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購(gòu)買可轉(zhuǎn)債有風(fēng)險(xiǎn)嗎？可轉(zhuǎn)債最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

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錢如故

可轉(zhuǎn)債是發(fā)行人發(fā)行的一種可以轉(zhuǎn)換為股票的債券，相當(dāng)于一只普通的債券加上一個(gè)可以轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)債具有“退可守、進(jìn)可攻”的特征——它的底層基礎(chǔ)是債券，只要上市公司不違約，至少可以在到期時(shí)拿回面值100元；而如果上市公司的股票不斷上漲，轉(zhuǎn)股權(quán)利就會(huì)變得非常有價(jià)值，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也會(huì)跟著股價(jià)不斷上漲。

在理性的投資之下，可轉(zhuǎn)債可以發(fā)揮其“下有保底，上不封頂”的特點(diǎn)，因此，得到了不少投資者的青睞。然而，可轉(zhuǎn)債的炒作，就是另外一回事了?？赊D(zhuǎn)債是T+0交易，且沒(méi)有漲跌幅的限制，比較容易受到短期活躍資金的爆炒，價(jià)格容易出現(xiàn)大幅的波動(dòng)。投資者參與炒作“雙高”的可轉(zhuǎn)債，將面臨著極大的投資風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)，錢如故這篇文章就和大家分享下購(gòu)買可轉(zhuǎn)債有風(fēng)險(xiǎn)嗎？可轉(zhuǎn)債最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

 

第1：價(jià)格回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)

參與可轉(zhuǎn)債炒作的基本都是短期活躍資金，即所謂的“游資”和有賭博心理的散戶（Jiu Cai），T+0的交易制度，讓被炒作的可轉(zhuǎn)債的換手率奇高，2000%的換手率意味著一只可轉(zhuǎn)債在一天之內(nèi)易主20次，真的是擊鼓傳花，比誰(shuí)跑得快。價(jià)格漲得過(guò)快、過(guò)高，就很容易出現(xiàn)大幅的回調(diào)。

可轉(zhuǎn)債

例如，星帥轉(zhuǎn)債在2020年10月29日一度沖高到176元，隨后發(fā)生大幅的回調(diào)，到了2020年11月2日收盤，已跌至115元，3個(gè)交易日累計(jì)回調(diào)高達(dá)34.6%。這也意味著，若當(dāng)時(shí)不幸追在了2020年10月29日的最高點(diǎn)，到了2020年11月2日才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)“一夜暴富”并不在你的身邊，此時(shí)你只配擁有一首《涼涼》——很多人也許還不清楚，當(dāng)價(jià)格回調(diào)34%之后，重新上漲34%并不能回本，而是需要大漲51%以上。

 

第2：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成股票，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率表示當(dāng)前把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票時(shí)，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格超過(guò)所轉(zhuǎn)換股票的市值的比率。我們可以把轉(zhuǎn)股溢價(jià)率理解為投資可轉(zhuǎn)債的 “安全邊際”：越低越安全，越高越危險(xiǎn)——過(guò)高的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，將面臨著大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

可轉(zhuǎn)債

以2020年10月22日的正元轉(zhuǎn)債為例，當(dāng)天的收盤價(jià)是354元，如果選擇轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換的股票對(duì)應(yīng)的市值只有131元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)171%。簡(jiǎn)單地說(shuō)就是，正元轉(zhuǎn)債高估太多了！很快，到了2020年11月4日，正元轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大幅回落至50%，價(jià)格也相應(yīng)跌至不到177元，直接被腰斬。

不過(guò)，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格很高，并不意味著它的下跌風(fēng)險(xiǎn)就很大。比如2020年11月4日，英科轉(zhuǎn)債的價(jià)格高達(dá)1068元，但是轉(zhuǎn)股溢價(jià)率卻低至-0.48%，只要正股（英科醫(yī)療）不發(fā)生回調(diào)，英科轉(zhuǎn)債并沒(méi)有下跌風(fēng)險(xiǎn)。

 

第3：強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債通常都附帶強(qiáng)贖條款：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司的股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，就滿足了強(qiáng)贖條款，這時(shí)候可轉(zhuǎn)債的價(jià)格通常也已經(jīng)在130元以上。

可轉(zhuǎn)債滿足了強(qiáng)贖條款之后，發(fā)行人有權(quán)以債券面值100元加上當(dāng)期利息的價(jià)格從投資者手里贖回可轉(zhuǎn)債?？赊D(zhuǎn)債的價(jià)格過(guò)高，會(huì)有被“強(qiáng)贖”的風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)贖條款就像是“雙高”可轉(zhuǎn)債的一顆定時(shí)炸彈，什么時(shí)候開啟，主動(dòng)權(quán)全在發(fā)行人手里，一旦發(fā)行人公告提前贖回可轉(zhuǎn)債，“雙高”可轉(zhuǎn)債的狂歡舞會(huì)的音樂(lè)就停下來(lái)了，曲終人散，可轉(zhuǎn)債被必然會(huì)出現(xiàn)大幅的回調(diào)。

可轉(zhuǎn)債

例如，在2020年10月21日剛開啟狂歡舞會(huì)的萬(wàn)里轉(zhuǎn)債，2020年11月3日便迎來(lái)了發(fā)行人萬(wàn)里馬的提前贖回公告，當(dāng)天大跌超過(guò)24%。炒作“雙高”可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)極大，這種泡沫化的可轉(zhuǎn)債就像懸崖邊上的鮮花，雖然誘人，但完全沒(méi)有必要冒著生命危險(xiǎn)去采摘。2020年10月份被炒作的可轉(zhuǎn)債都有一個(gè)耐人尋味的共同特點(diǎn)，它們都是在深交所上市交易。深交所的臨時(shí)停牌制度更寬松，炒作可轉(zhuǎn)債容易得多。

可轉(zhuǎn)債的炒作促使深交所在2020年11月2日開始執(zhí)行新的可轉(zhuǎn)債交易臨時(shí)停牌制度，主要亮點(diǎn)是將首次漲跌達(dá)到或超過(guò)30%的可轉(zhuǎn)債，臨時(shí)停牌至14:57，離收盤僅剩下3分鐘。這就像給可轉(zhuǎn)債戴上了一把枷鎖，大大降低了炒作的空間?？赊D(zhuǎn)債本身是一個(gè)很不錯(cuò)的投資品種，正確的投資方式應(yīng)該是做好可轉(zhuǎn)債的價(jià)值分析，做好長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備，避免短期的頻繁交易，遠(yuǎn)離“雙高”的可轉(zhuǎn)債。

 

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