私募股權基金賺錢嗎現(xiàn)在，私募股權基金賺錢嗎現(xiàn)在怎么樣？

21世紀經(jīng)濟報道記者陳植 報道隨著中國理財市場蓬勃發(fā)展與民眾財富持續(xù)增加，私募資產管理規(guī)模悄然邁過20萬億元整數(shù)關口。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，存續(xù)私募基金規(guī)模已達到20.28萬億元，較去年12月環(huán)比增加5143.64億元，首次突破20萬億元大關。這意味著過去12個月期間，國內私募基金存續(xù)管理規(guī)模從17.06萬億驟增至20.28萬億，增幅超過3萬億元。

其中，私募股權投資基金存續(xù)規(guī)模最大，截至1月底達到10.73萬億元；占比約53%，證券類私募基金存續(xù)規(guī)模排名第二，達到6.34萬億元，占比約31%；創(chuàng)投投資基金存續(xù)規(guī)模排名第三，達到2.39萬億元，占比約11.9%。

“但在今年，證券類私募基金規(guī)模增速格外迅猛，超過私募股權基金與創(chuàng)業(yè)投資基金?！币晃粐鴥却笮退侥蓟鹭撠熑讼蛴浾咧赋?。

在他看來，證券類私募基金資管規(guī)模之所以迅猛擴張，主要得益于量化私募基金的“火熱”。尤其在資管新規(guī)實施導致大量非標資產到期不續(xù)的情況下，眾多高凈值投資者將資金投向量化私募產品尋求新的高絕對回報，觸發(fā)量化私募產品持續(xù)火熱。

數(shù)據(jù)顯示，隨著量化私募產品持續(xù)火熱，過去一年百億量化私募機構的數(shù)量也增加至27家，約占整個百億私募機構的26%。

德邦證券研究所首席策略分析師吳開達指出，量化私募規(guī)模迅速擴張，還受益于它創(chuàng)造的相對較高回報。

“去年，不少指數(shù)增強型量化私募產品的超額回報達到5%-6%，這也是比較罕見的。因為在歐美成熟金融市場，這類量化私募策略能取得1%-2%超額回報，已經(jīng)相當不容易了。”吳開達告訴記者。

在他看來，隨著A股市場趨于理性且機構投資者數(shù)量增加，這類量化私募策略未必能夠維持較高回報，或令今年私募基金規(guī)模趨于平穩(wěn)增長。

與此同時，今年私募基金資產管理規(guī)模能否保持今年的高增長，還取決于股權投資基金的吸金能力強弱。

“業(yè)界普遍認為，今年股權投資市場也將恢復穩(wěn)健增長。越來越多高凈值投資者將更看中股權投資基金能否創(chuàng)造較高的內部回報率(IRR)，作為他們繼續(xù)追加投資的重要依據(jù)?！币晃粐鴥裙蓹嗤顿Y基金創(chuàng)始合伙人指出。

量化策略火熱的多米諾效應

去年證券類私募基金資產管理規(guī)模之所以增加超萬億，量化私募在其中扮演著重要角色。

“今年多數(shù)時候，很多百億量化私募機構新發(fā)產品幾乎都是剛面世就一搶而空。”一位財富管理機構業(yè)務總監(jiān)向記者指出。究其原因，量化私募機構較高的業(yè)績回報，令越來越多高凈值投資者將它們視為非標資產投資的理想“替代品”。

量化私募產品的高回報與持續(xù)熱銷，無形間令證券類私募基金在去年大部分時間的單月平均銷售額達到700-900億元。

量化私募超額高回報的主要來源，是通過程序化交易頻繁捕捉市場錯誤定價的獲利機會，這種策略在散戶為主的股票市場往往容易形成較高的超額回報。但去年底以來市場投資風格快速切換與熱門股票股價波動加大，導致今年量化私募能否創(chuàng)造較高的超額回報，正面臨較大的不確定性，無形間影響量化私募的“吸金能力”。

值得注意的是，今年以來越來越多百億量化私募機構有意識地“控制”資產規(guī)模，以降低業(yè)績滑坡風險。

“這背后，一是去年資產管理規(guī)模迅猛擴張，導致量化投資策略已無力承載巨額資金管理規(guī)模，業(yè)績下滑正變得難以避免；二是我們也注意到量化私募行業(yè)的策略同質化程度越來越高，任由資產規(guī)?？焖贁U張反而造成更大的投資風險。”一家國內量化私募機構投研總監(jiān)向記者指出，目前他們正在推動量化策略迭代升級，但在新的量化策略面世前，他們將放緩新產品發(fā)行募資速度。

吳開達指出，隨著A股持續(xù)動蕩，未來一段時間紅利增強量化策略可能會替代“指數(shù)增強”等量化策略，成為促進量化私募規(guī)模穩(wěn)健增長的新驅動力。究其原因，紅利增強量化策略更側重精選高股息上市公司進行長期持有投資，其長期超額回報在量化策略里相對更高。

值得注意的是，隨著證券類私募基金規(guī)模迅猛增長，私募基金的集聚效應日益顯現(xiàn)。基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，就私募基金存續(xù)管理規(guī)模而言，前5大轄區(qū)分別是上海市、北京市、深圳市、廣東?。ǔ钲冢┖驼憬。ǔ龑幉ǎ?，總計占比達到70.02％。

具體而言，上海共有私募機構4536家，管理私募基金數(shù)量達到36001只，資金規(guī)模為51670億元，排名首位；北京共有私募機構4297家，管理私募基金數(shù)量達到20096只，資金規(guī)模為44021億元，排名第二；深圳擁有私募機構4304家，管理私募基金數(shù)量達到20234只，資金規(guī)模為23634億元。

這位量化私募機構投研總監(jiān)直言，這些地區(qū)的私募基金管理規(guī)模之所以占到全國的約70%，一是得益于國內大量高凈值投資者云集這些地區(qū)，令當?shù)厮侥籍a業(yè)持續(xù)火熱，二是這些地區(qū)的金融產業(yè)相對發(fā)達且金融要素齊全，能給私募機構投資策略迭代升級提供眾多專業(yè)人才；三是這些地區(qū)對私募產業(yè)提供相對完善的政策扶持，吸引眾多資深投資人才在當?shù)匕l(fā)起私募基金創(chuàng)業(yè)。

股權投資基金需靠“業(yè)績”繼續(xù)吸金

今年私募基金規(guī)模能否“更上一層樓”，還取決于股權投資基金與創(chuàng)業(yè)投資基金的未來吸金能力。

“去年，股權投資基金與創(chuàng)業(yè)投資基金新增規(guī)模也大幅增加，一個重要原因是注冊制改革持續(xù)推進與北京證券交易所設立，讓眾多高凈值投資者看到項目退出的廣闊前景，紛紛加大股權投資基金的配置力度。”前述國內股權投資基金創(chuàng)始合伙人向記者直言。與此同時，各地政府引導基金紛紛入場，撬動更多社會資本參與私募股權基金投資。

值得注意的是，政策紅利也令不少高凈值投資者收獲不菲的回報。

投中研究院發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年，共有613家中國企業(yè)實現(xiàn)IPO上市，其中415家上市公司擁有VC/PE機構入股背景，令VC/PE機構參與率達68%，持續(xù)保持在過去10年以來的最高值。就行業(yè)而言，人工智能、IT及信息化、醫(yī)療健康等熱門領域的VC/PE參與率均超過80%，創(chuàng)造可觀的項目IPO退出回報。

這位國內股權投資基金創(chuàng)始合伙人直言，這也給私募股權基金今年擴大募資規(guī)模奠定良好環(huán)境。但他們也注意到，今年二級市場股價波動加大，越來越多高凈值投資者對追加私募股權基金投資顯得日益謹慎——相比去年他們往往沖著政策紅利快速敲定投資決策，今年他們則更愿看到股權投資基金創(chuàng)造較高的內部回報率（IRR），再做出最終的投資決策。

在他看來，股權投資基金的募資環(huán)境正趨于理性。其中一個日益明顯的跡象，就是去年行業(yè)頭部VC/PE機構新發(fā)基金只需兩三周就能實現(xiàn)超額募資，今年這些機構需花費更長時間向高凈值投資者解析投資策略與項目儲備狀況，才能贏得后者的青睞。甚至不少高凈值投資者在決定追加投資私募股權基金前，會評估自己的PE/VC基金組合是否過度聚焦少數(shù)幾個熱門高估值行業(yè)，轉而決定投資專注其他賽道的股權投資基金，令自身投資組合更加分散化。

多位股權投資機構人士直言，今年私募股權投資基金募資規(guī)模將大概率保持穩(wěn)健增長，但這背后，是VC/PE基金更需要拿出良好業(yè)績“說服”高凈值投資者，而不能再依賴“成長故事”與“投資概念”。

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