鎖定期基金到期是否贖回成功，鎖定期基金到期是否贖回成功怎么查？

“買這個(gè)產(chǎn)品一年能有七八個(gè)點(diǎn)收益嗎？能不能保證不虧？”

“我喜歡狙擊漲停板，一年幾個(gè)點(diǎn)收益我看不上?！?/p>

“固收+”基金近些年火了起來，但是上面這種誤解，依然不少。

“固收+”基金到底是一種什么樣的存在？它適合什么樣的投資者，我們應(yīng)該有什么樣的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期？如何玩轉(zhuǎn)“固收+”，實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果？今年，我們又該如何把握股市和債市的投資機(jī)會(huì)？

1月18日，景順長城致敬當(dāng)年那部情景喜劇，帶來“我愛我+”直播。景順長城副總經(jīng)理毛從容，攜景順長城“固收家”成員，與7分鐘理財(cái)創(chuàng)始人羅元裳一起，探討投資中的“+”。以下為直播內(nèi)容精選。

“固收+”其實(shí)適合每一個(gè)投資者？

許多投資者在購買基金前，其實(shí)對(duì)于自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力缺乏一個(gè)明確的認(rèn)知，也缺少明確的收益預(yù)期。可能虧損時(shí)才發(fā)現(xiàn)，自己只是想要高收益，而并不能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)和高波動(dòng)。收益與風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)雙生子，對(duì)于大多數(shù)客戶、家庭來說，承擔(dān)高波動(dòng)以換取高收益是一場(chǎng)冒險(xiǎn)，他們更愿意追求比較穩(wěn)健的體驗(yàn)。

那么“固收+”基金到底適合什么樣的投資者？

景順長城混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理李怡文感慨：“長期來看，我真心覺得‘固收+’產(chǎn)品實(shí)際上適合每個(gè)投資者。特別是不太懂大類資產(chǎn)配置，不知道什么時(shí)候買股票，什么時(shí)候買債券的投資者，很適合買‘固收+’?！?/p>

毛從容表示，平時(shí)接觸客戶是挺多的，他們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的理解也是千差萬別的，不過投資固收類產(chǎn)品客戶的心態(tài)都是求穩(wěn)的，所以會(huì)提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，通過不同策略來滿足客戶這種差異化的需求。

“今天聊的‘固收+’品種適合家庭的穩(wěn)健理財(cái)，因?yàn)槲覀兪窃诠淌胀顿Y的基礎(chǔ)上加了一些權(quán)益類的資產(chǎn)，我們希望是更好的收益，同時(shí)相對(duì)低的一個(gè)回撤?！泵珡娜菡f。

李怡文解釋，目前“固收+”的產(chǎn)品線其實(shí)已經(jīng)非常豐富了。偏穩(wěn)健型的投資者，可以投資二級(jí)債基，股票倉位不超過20%，盡可能滿足理財(cái)替代的需求。而對(duì)于相對(duì)進(jìn)取的投資者，也不妨考慮偏債混合基金，股票倉位甚至可以不超過50%。這類產(chǎn)品會(huì)有相對(duì)更高的潛在波動(dòng)和收益。

更重要的是，李怡文認(rèn)為：“僅僅把‘固收+’當(dāng)做理財(cái)替代品其實(shí)低估了我們的作用。我們更希望給投資者提供一個(gè)大類資產(chǎn)配置的工具。何時(shí)買股票，何時(shí)配債券，希望我們的產(chǎn)品能夠與投資者長期相伴，若干年后，發(fā)現(xiàn)給投資者帶來了還不錯(cuò)的長期回報(bào)。”

固收+，到底“+”什么？

全球最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人瑞?達(dá)里奧曾分享他的賺錢經(jīng)驗(yàn)：“投資的圣杯就是，要找到15個(gè)或者更多更良好的、并且相關(guān)性非常低、甚至為零的回報(bào)流?！?/p>

這條“經(jīng)驗(yàn)”并不新鮮，它可追溯至在上世紀(jì)50年代由馬科維茲提出的“現(xiàn)代組合理論”。即把能夠帶來回報(bào)、且相關(guān)性低或者負(fù)的不同的資產(chǎn)類別組合起來，就能提高投資組合的有效性，并在不影響投資組合回報(bào)的前提下，降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

觀察國內(nèi)市場(chǎng)，債券和A股市場(chǎng)多數(shù)時(shí)間體現(xiàn)負(fù)相關(guān)，這種股債反方向波動(dòng)的“蹺蹺板效應(yīng)”給兩種資產(chǎn)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的可能，可對(duì)沖單一股票/債券資產(chǎn)波動(dòng)，增強(qiáng)組合穩(wěn)定性。這也是“固收+”策略的基本原理。

那么“固收+”到底加的什么，只是簡(jiǎn)單的股票加上債券嗎？股債組合人人都會(huì)，為什么還要買固收+？

李怡文解釋，“固收+”簡(jiǎn)單來說就是債券加股票。但是，固收+并非機(jī)械地大類資產(chǎn)相加，而是需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)變化等動(dòng)態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)的比例，這就需要專業(yè)人士來解決這個(gè)問題。固收+產(chǎn)品對(duì)基金經(jīng)理的要求非常高，要求基金經(jīng)理能力圈橫跨股、債兩大類市場(chǎng)。首先，基金經(jīng)理需要通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析研判，確定大類資產(chǎn)配置比例；其次，需要做好債券組合的管理，為整體固收+組合奠定穩(wěn)固的基礎(chǔ)；第三，在權(quán)益組合管理方面，基金經(jīng)理還需要通過自下而上選股增加阿爾法收益，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”。

景順長城混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理鄒立虎介紹，隨著未來權(quán)益市場(chǎng)的深度廣度進(jìn)一步的拓展，“固收+”策略可能會(huì)相對(duì)多元化一點(diǎn)。現(xiàn)在來講應(yīng)該主要是股票，有可能還會(huì)加一些另類的投資進(jìn)來。另類投資放在股債的一個(gè)組合里面，它是有利于改善整個(gè)組合的，風(fēng)險(xiǎn)收益比也有一定發(fā)展的潛力。

今年的機(jī)會(huì)在股市還是債市？

對(duì)于今年，毛從容表示，相對(duì)看好國內(nèi)股市，基于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)及政策友好，同時(shí)經(jīng)濟(jì)敏感板塊估值在今年出現(xiàn)了明顯壓縮，但由于缺乏總體估值擴(kuò)張動(dòng)力，預(yù)計(jì)總體回報(bào)空間有限。

利率方面，在穩(wěn)增長的背景下，貨幣政策會(huì)繼續(xù)保持寬松，同時(shí)可能有一些寬信用的政策出臺(tái)，利率環(huán)境可能偏震蕩，在寬信用的這種預(yù)期的時(shí)候，收益率可能還會(huì)保持震蕩，在寬信用實(shí)現(xiàn)的過程中，可能收益率還有一個(gè)小幅的上行。不過全球收緊的大背景預(yù)計(jì)將會(huì)限制貨幣政策松動(dòng)空間。大宗商品與資源板塊，預(yù)計(jì)22年商品市場(chǎng)在經(jīng)過大漲后將會(huì)迎來供需再平衡年。從更長期維度來看，預(yù)計(jì)這將會(huì)是一輪大周期的中期調(diào)整，待本輪供應(yīng)釋放完畢后，開啟新一輪周期。

李怡文認(rèn)為，今年大的宏觀政策實(shí)際上是發(fā)生了一個(gè)轉(zhuǎn)向，前期的相對(duì)緊縮的信用環(huán)境轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。對(duì)于債券的看法偏中性，整體可能偏震蕩。股市從股票指數(shù)角度來看，可能表現(xiàn)會(huì)比今年更好些，超額收益可能還是來自于股票市場(chǎng)。

景順長城股票投資部基金經(jīng)理董晗認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境可能類似于2018-2019年，政策轉(zhuǎn)向較為明顯。許多高景氣的板塊，在今年或許能夠繼續(xù)維持高景氣，但是認(rèn)知差已經(jīng)不大了。這種情況更考驗(yàn)基金經(jīng)理的選股能力，操作難度加大了。從更長期來看，還是需要挑選一些產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的方向，例如能源轉(zhuǎn)型帶來的電動(dòng)化，汽車智能化帶來的投資機(jī)會(huì)，軍工、半導(dǎo)體等等。如果自下而上研究，還是有許多行業(yè)實(shí)現(xiàn)景氣度從0到1的突破，長期看具有超額收益的空間。

此外，今年表現(xiàn)不佳的消費(fèi)、大金融等板塊，董晗認(rèn)為今年或許也有一定機(jī)會(huì)。尤其是大金融，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，至少可能有階段性修復(fù)機(jī)會(huì)，同時(shí)消費(fèi)經(jīng)過較長時(shí)間的估值消化，也具有一定修復(fù)的可能性。

鄒立虎認(rèn)為，今年貨幣政策相對(duì)友好，權(quán)益市場(chǎng)沒有明顯的泡沫。從周期板塊來說，今年表現(xiàn)較為出色，今年或許也將出現(xiàn)分化，從更長期來看，還是有可能出現(xiàn)新的一輪行情。未來一兩年來說，機(jī)會(huì)更多在于盈利能力的提升。方向上，較為看好穩(wěn)增長領(lǐng)域、抗通脹以及去年受政策壓制價(jià)位嚴(yán)重的板塊的修復(fù)行情。

16年投資老將掌舵,華城穩(wěn)健出基

今年剛剛開頭，投資中有很多事情不能確定。但可以預(yù)期的是，今年市場(chǎng)波動(dòng)或仍將如影隨形。對(duì)于基金投資來說，“固收+”仍是一個(gè)優(yōu)選項(xiàng)，景順長城推出的“固收+”新品——景順長城華城穩(wěn)健6個(gè)月持有期混合型基金正在發(fā)行！

景順長城華城穩(wěn)健6個(gè)月

（基金代碼：A類：014767 C類：014768）

1月18日發(fā)行

“股債雙能”，21年投研女將掛帥

毛從容是公募基金行業(yè)一只手?jǐn)?shù)得過來的稀缺老將。統(tǒng)計(jì)全市場(chǎng)的固收+基金經(jīng)理，僅有5名基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)超過15年，毛從容就是其中之一。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021-11-30。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，Wind所有代表產(chǎn)品的類型為“固收+”產(chǎn)品（一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金）的基金經(jīng)理中，超15年管理經(jīng)驗(yàn)的全市場(chǎng)僅5名。）

尤值一提的是，業(yè)內(nèi)大多數(shù)固收+基金經(jīng)理投資研究方向要么是固定收益領(lǐng)域，要么是權(quán)益領(lǐng)域。而毛從容曾管理過2只權(quán)益類產(chǎn)品，管理經(jīng)驗(yàn)近10年。橫跨股債的投研經(jīng)驗(yàn)，使她擅長從宏觀運(yùn)行趨勢(shì)和相對(duì)估值中把握大類資產(chǎn)配置方向。（注：毛從容于2005.6.1-2014.1.15管理景順長城動(dòng)力平衡混合基金，于2005.6.1-2012.1.16管理景順長城優(yōu)選混合基金）

具體到投資過程，毛從容會(huì)通過宏觀分析自上而下進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，根據(jù)不同的市場(chǎng)行情針對(duì)性地對(duì)組合倉位進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，把握股債兩市投資機(jī)遇。

以毛從容在管產(chǎn)品景順長城景頤嘉利為例，2020年初，債市收益一路下行，該產(chǎn)品建倉初期債券倉位維持低位；隨著10月債市逐步企穩(wěn)后，2020年Q4增加了債券配置。股票倉位方面則維持在相對(duì)較高的水平。今年一季度A股大幅震蕩，二季度股指分化嚴(yán)重，組合增加了對(duì)高等級(jí)信用債及長久期利率債配置，股票則適當(dāng)減倉。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告）

至于“+”的部分，針對(duì)固收+客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍不高的特點(diǎn)，毛從容持倉行業(yè)配置相對(duì)均衡，不押注在一個(gè)行業(yè)，以降低產(chǎn)品的波動(dòng)性。

這種以債券投資筑底、適當(dāng)做加法、靈活把握股債兩市投資機(jī)遇的策略，使毛從容管理產(chǎn)品兼顧低波動(dòng)性和收益性。景順長城景頤嘉利自2020年5月29日成立以來，截至今年11月30日，過去一年凈值增長率8.99%，顯著超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)4.72%。（景頤嘉利6個(gè)月持有期債券共3位基金經(jīng)理共同管理：毛從容自成立之日起任職至今，董晗于2020.10.30起任職，李怡文于2021.6.16起任職。）

業(yè)績(jī)來源：景順長城，并經(jīng)托管行復(fù)核，截至今年11月30日?；鶞?zhǔn)數(shù)據(jù)源自Wind，排名來源：晨星，同類指積極債券型基金，均截至今年11月30日。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中證綜合債指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市和債市發(fā)展的所有階段，基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

6個(gè)月持有，新年穩(wěn)健投資優(yōu)選

新年新征程。此次毛從容掌舵的景順長城華城穩(wěn)健6個(gè)月，是一只股票投資不超過基金資產(chǎn)40%的固收+新品，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。

在投資中，毛從容將首先對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面及宏觀政策進(jìn)行研判，然后進(jìn)行大類資產(chǎn)配置決策。其中，固定收益投資注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配，考慮久期、信用、流動(dòng)性、杠桿等因素，實(shí)現(xiàn)“在熊市中進(jìn)行防御，在牛市中把握住趨勢(shì)”。權(quán)益類投資中，毛從容主要精力在行業(yè)配置，考量行業(yè)所處的周期位置（未來三年的景氣度）以及行業(yè)長期盈利的穩(wěn)定性，從中找到優(yōu)秀的公司。

同時(shí)，新產(chǎn)品設(shè)置了6個(gè)月持有期，這是因?yàn)橄啾炔▌?dòng)劇烈的基金類型，固收+基金對(duì)擇時(shí)的要求低，更適合長期持有，鎖定持有期可以助力實(shí)現(xiàn)復(fù)利增值帶來的投資成果。

對(duì)于新產(chǎn)品的投資策略：

股票方面，毛從容將先以低倉位運(yùn)行，在積累安全墊后適當(dāng)提升倉位。總體上遵循自上而下配置思路，先考慮未來一年面臨總體宏觀環(huán)境，然后考慮盈利/估值周期及主要行業(yè)盈利趨勢(shì)，確定戰(zhàn)略配置方向選擇。

整體來看，A股結(jié)構(gòu)性高估，但是總體估值泡沫不明顯，戰(zhàn)略上保持相對(duì)積極倉位。債券方面，短期面臨“穩(wěn)增長”逆風(fēng)，但中長期趨勢(shì)依舊下行。

小景說

后疫情時(shí)代，市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜性和波動(dòng)加大。展望今年，經(jīng)濟(jì)不確定性因素依然較多，“固收+”策略可以在不同環(huán)境下，靈活調(diào)整資產(chǎn)組合，力爭(zhēng)適應(yīng)不同風(fēng)格的市場(chǎng)環(huán)境，爭(zhēng)取更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。對(duì)于追求在降低波動(dòng)的基礎(chǔ)上穩(wěn)健增值的投資者，就讓“固收+”產(chǎn)品為新年開好“投”吧。