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基金也有風(fēng)險(xiǎn)嗎，基金也有風(fēng)險(xiǎn)嗎知乎？

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錢如故

基金也有風(fēng)險(xiǎn)嗎，基金也有風(fēng)險(xiǎn)嗎知乎？

8月5日，南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)、南財(cái)理財(cái)通、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道成功舉辦第三期線上策略會(huì)，來(lái)自頭部基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)以及基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的多位行業(yè)大咖就基金投顧組合策略風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定的話題闡述了相關(guān)理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為基金投顧組合策略風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)定建言獻(xiàn)策。

盈米基金副總裁、盈米基金研究員院長(zhǎng)楊媛春作為投顧機(jī)構(gòu)代表，就盈米投顧業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，投顧組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)合理劃分的意義，投顧組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分現(xiàn)狀及存在問(wèn)題以及盈米的實(shí)踐和思考等方面提出了見(jiàn)解和建議。

基金也有風(fēng)險(xiǎn)嗎，基金也有風(fēng)險(xiǎn)嗎知乎？

（圖片由受訪者提供）

首先，對(duì)于基金投顧組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)合理劃分的意義，楊媛春總結(jié)了以下三點(diǎn)：

一是站在客戶的角度，更好地標(biāo)識(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)。作為多基金的組合，相比單只基金而言，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，直接識(shí)別組合實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)收益特征難度更高。

二是輔助主理人做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。明確且合理的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分給了主理人匹配該等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，來(lái)指導(dǎo)其做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，同時(shí)考慮品種的投資地區(qū)流動(dòng)性等，以保證組合整體風(fēng)險(xiǎn)，符合相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

三是高度匹配客戶的投資目標(biāo)。始終要考慮基金投顧是為了讓基金產(chǎn)品良好的收益，轉(zhuǎn)化為客戶賬戶上良好的收益，合理的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分隱含著相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益目標(biāo)，結(jié)合客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，可以幫助投資顧問(wèn)或者客戶快速的匹配適合自己的投顧組合策略。

談及目前風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)差異化的原因，楊媛春認(rèn)為，一方面是由于機(jī)構(gòu)考慮到與原有的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)體系的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)或體系保持一致。另一方面，由于目前并沒(méi)有完全定量統(tǒng)一的劃分標(biāo)準(zhǔn)，大家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解和定義不一樣。

對(duì)于目前投顧組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分現(xiàn)狀，楊媛春指出：

目前大部分機(jī)構(gòu)在劃分組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)時(shí)主要考慮維度是表層持有的基金類型，從劃分規(guī)則來(lái)看就有3種方式。第1種最為主要的是根據(jù)表層持有的權(quán)益類、固收類等基金的倉(cāng)位直接進(jìn)行劃分。第2種是根據(jù)組合可投資的基金的范圍類別的，直接進(jìn)行劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。第3種是對(duì)基金的類型設(shè)定不同的分?jǐn)?shù)，再根據(jù)策略中實(shí)際的比例計(jì)算加權(quán)，可能還加入了其他的一些權(quán)重，最終的話將得分對(duì)應(yīng)到對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上。

其次，從數(shù)量分布來(lái)看，大部分投顧機(jī)構(gòu)首頁(yè)展示的投顧策略大都是R2、R3型，被劃分為R4、R5的組合策略較少。

而且，從波動(dòng)率來(lái)看，屬于同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的組合實(shí)際波動(dòng)率也可能存在較大差異，尤其是R3等級(jí)這種模糊地帶。比如股票類基金配比范圍在25%-100%之間都可能被劃分到R3，還有行業(yè)主題或行業(yè)輪動(dòng)類基金組合也被劃分為R3，而波動(dòng)率實(shí)際上有非常大的差異。

這會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分出現(xiàn)問(wèn)題——實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相風(fēng)險(xiǎn)相似的產(chǎn)品，甚至在同一個(gè)基金組合策略，在不同的機(jī)構(gòu)就有可能被劃分到不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上，可能會(huì)讓投資者產(chǎn)生一定的困惑。

楊媛春表示：“我們?cè)谧鲲L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分的時(shí)候重點(diǎn)參考了監(jiān)管部門對(duì)于單品基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分意見(jiàn)、資管新規(guī)對(duì)于不同投資性質(zhì)產(chǎn)品的劃分定義以及頭部基金公司實(shí)際執(zhí)行中的實(shí)踐，目標(biāo)是做到三點(diǎn)——政策解讀不出現(xiàn)偏差，越簡(jiǎn)單越清晰，解釋成本越低越好?！?/p>

具體在盈米基金的投顧組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)上，楊媛春介紹：投資比例為100%貨幣類基金的組合定位為R1；投資比例中高波動(dòng)資產(chǎn)（穿透后）倉(cāng)位不高于20%的組合，定位為R2；投資比例中高波動(dòng)資產(chǎn)（穿透后）倉(cāng)位高于20%，但另類基金倉(cāng)位不高于20%的組合，定位為R3；投資比例中另類基金倉(cāng)位高于20%的組合，定位為R4；投資比例中有復(fù)雜結(jié)構(gòu)的基金定位為R5。其中另類基金指商品類基金、QDII基金及其他另類基金，高波動(dòng)資產(chǎn)指權(quán)益類資產(chǎn)和另類基金；復(fù)雜結(jié)構(gòu)的基金指有杠桿結(jié)構(gòu)的基金及其他結(jié)構(gòu)關(guān)系復(fù)雜、普通投資者難以理解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或判斷相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的基金。

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最后，楊媛春表示，盈米對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分的核心思想是需要同時(shí)考慮基金類型及底層金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)特征對(duì)于組合的影響，并結(jié)合資產(chǎn)波動(dòng)、產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及杠桿風(fēng)險(xiǎn)等的。

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