摘要：大部分投資者只有在購(gòu)買(mǎi)公募基金之前是比較自信的，而一旦他們持有的基金成立之后，便開(kāi)始每天數(shù)次打開(kāi)軟件，刷新凈值估算的界面。我們應(yīng)當(dāng)了解公募基金的準(zhǔn)確信息本身就存在滯后性，凈值估算只可以服務(wù)于投后管理，而不應(yīng)成為引起情緒變化，進(jìn)而引發(fā)非理性交易的行為。
基金凈值盤(pán)中估算功能在各大券商和第三方基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的APP上都能實(shí)現(xiàn)，我們無(wú)法獲知什么時(shí)候，和為什么這個(gè)功能會(huì)被廣泛使用。不過(guò)，我們知道一大部分投資者會(huì)在每一個(gè)交易日中，會(huì)專(zhuān)門(mén)打開(kāi)估算功能提前盤(pán)算著今天的收益怎么樣。如果遇到某基金凈值估算漲幅與當(dāng)晚公布的凈值實(shí)際漲幅差異很大的情況，部分投資者不免心生埋怨，開(kāi)始各種怒懟基金經(jīng)理。那么，如何看待基金凈值的估算，讓它發(fā)揮僅有的一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)實(shí)意義呢？
大部分投資者只有在公募基金申購(gòu)買(mǎi)入之前是比較自信，而一旦他們持有的基金自成立之后，便開(kāi)始每天數(shù)次刷新凈值估算的界面。而現(xiàn)實(shí)情況是，除了被動(dòng)的ETF類(lèi)基金之外，凈值估算得到臨時(shí)結(jié)果往往與當(dāng)天的實(shí)際凈值不匹配，尤其是那些成立越久的基金或者風(fēng)格本身就飄忽不定的基金，相差的結(jié)果更是驚人。我們要了解公募基金的準(zhǔn)確信息本身就存在滯后性，凈值估算只可以服務(wù)于投后管理，不應(yīng)成為引起情緒變化進(jìn)而非理性的沖動(dòng)交易。
?01、公募基金信息存在滯后性
根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金信息披露管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，基金管理人在每個(gè)季度結(jié)束之日起15個(gè)工作日內(nèi)，完成基金季度報(bào)告；在上半年結(jié)束之日起60日內(nèi)，完成基金半年度報(bào)告；在每年結(jié)束之日起90日內(nèi)，完成基金年度報(bào)告，其中年度報(bào)告的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)審計(jì)。此外，開(kāi)放式基金合同生效后每6個(gè)月結(jié)束之日起的45日內(nèi)，披露更新招募說(shuō)明書(shū)。
從披露信息的詳細(xì)程度上看，基金的季報(bào)只披露前十大重倉(cāng)股，而半年報(bào)和年報(bào)則會(huì)披露所有的持股和其他關(guān)鍵附屬信息。我們針對(duì)不同時(shí)期的報(bào)告，關(guān)注的點(diǎn)也會(huì)有所側(cè)重，并且要去動(dòng)態(tài)的比對(duì)觀察每個(gè)時(shí)期的操作是否有連貫性。
?02、凈值估算失真的原因
造成基金凈值估算差異的因素有很多，主要受基金份額申贖、基金經(jīng)理的換手率不同的影響。
基金份額申贖對(duì)開(kāi)放式主動(dòng)管理基金的影響較大，尤其在遭遇極端行情時(shí)，面對(duì)非理性的投資者提交的大量贖回申請(qǐng)，基金管理人不得“忍痛”賣(mài)出底層資產(chǎn)，以滿(mǎn)足大量的現(xiàn)金準(zhǔn)備。
基金經(jīng)理的換手率則是造成凈值估算差異最主要的原因?；鸾?jīng)理的風(fēng)格如果屬于高頻換手率，持股周期較短，那凈值估算功能則完全沒(méi)有意義。
?03、凈值估算的正確解讀方式
基金投資者經(jīng)常錯(cuò)誤的把基金當(dāng)做股票去看待，而不是正確的將精力放在基金類(lèi)別配置和長(zhǎng)期持有過(guò)程中，和追蹤基金調(diào)倉(cāng)線(xiàn)索的投后管理上。他們非常在意短期的凈值波動(dòng)，進(jìn)而做出非理性的交易行為。
如果當(dāng)日晚間披露的基金實(shí)際凈值上漲而基金的當(dāng)日盤(pán)中凈值估算下跌時(shí)，說(shuō)明在結(jié)構(gòu)性行情中，基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)順應(yīng)了市場(chǎng)行情變化，換倉(cāng)了時(shí)下高景氣度的股票資產(chǎn)；如果當(dāng)日披露的基金實(shí)際凈值下跌而盤(pán)中凈值估算上漲時(shí)，說(shuō)明基金經(jīng)理認(rèn)為此前持有的股票可能會(huì)遭遇大概率的下跌風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而去燒市場(chǎng)中并非熱點(diǎn)的“冷灶”，實(shí)際上，管理人正在發(fā)揮主動(dòng)管理的職責(zé)。
基金估算與實(shí)際凈值的長(zhǎng)時(shí)間觀察，只可作為投后管理的方法之一，我們?nèi)孕枰ㄟ^(guò)下一個(gè)定期報(bào)告中去得到驗(yàn)證。基金凈值估算不是科學(xué)性判斷基金優(yōu)劣的依據(jù)，持有長(zhǎng)期持有投資理念的人，甚至不會(huì)在意這項(xiàng)數(shù)據(jù)，他們認(rèn)為這項(xiàng)隨機(jī)波動(dòng)的短期數(shù)據(jù)除了會(huì)干擾到他們的情緒之外，不會(huì)產(chǎn)生太多積極的效果。
在配置好你的基金組合之后，跟蹤季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)的信息披露，然后進(jìn)行動(dòng)態(tài)投后管理，然后適當(dāng)增減調(diào)配你的組合或繼續(xù)持有，已經(jīng)可以確保你的投資在正軌之上。每日浪費(fèi)精力去盤(pán)算凈值估算是舍本逐末，保持清醒思緒，順應(yīng)基金投資規(guī)律，就已經(jīng)足夠了。
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