美國經(jīng)歷慢牛行情的原因有很多，其中涉及到多個相關(guān)詞，包括經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策、市場情緒等，在接下來的詳細(xì)描述中，我們將探討這些因素對美國慢牛行情的影響，美國經(jīng)濟(jì)增長是影響慢牛行情的重要因素之一，經(jīng)濟(jì)增長通常與企業(yè)盈利能力的提升以及股市表現(xiàn)密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定且強勁時，企業(yè)盈利能力往往會提高，進(jìn)而推動股市上漲，慢牛行情意味著經(jīng)濟(jì)增長相對緩慢，這可能是由于多種因素導(dǎo)致的，如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費者信心下降等，經(jīng)濟(jì)增長的疲軟可能是美國慢牛行情的一個原因，貨幣政策是另一個可能影響慢牛行情的因素，美聯(lián)儲的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)和股市有著重要的影響，當(dāng)美聯(lián)儲采取寬松

為什么美國經(jīng)歷慢牛行情？

美國經(jīng)歷慢牛行情的原因有很多，其中涉及到多個相關(guān)詞，包括經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策、市場情緒等，在接下來的詳細(xì)描述中，我們將探討這些因素對美國慢牛行情的影響。

經(jīng)濟(jì)增長

美國經(jīng)濟(jì)增長是影響慢牛行情的重要因素之一，經(jīng)濟(jì)增長通常與企業(yè)盈利能力的提升以及股市表現(xiàn)密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定且強勁時，企業(yè)盈利能力往往會提高，進(jìn)而推動股市上漲，慢牛行情意味著經(jīng)濟(jì)增長相對緩慢，這可能是由于多種因素導(dǎo)致的，如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費者信心下降等，經(jīng)濟(jì)增長的疲軟可能是美國慢牛行情的一個原因。

貨幣政策

貨幣政策是另一個可能影響慢牛行情的因素，美聯(lián)儲的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)和股市有著重要的影響，當(dāng)美聯(lián)儲采取寬松的貨幣政策時，市場流動性增加，利率下降，這通常會刺激投資和消費，有利于股市上漲，當(dāng)美聯(lián)儲收緊貨幣政策時，市場流動性減少，利率上升，這可能對經(jīng)濟(jì)和股市產(chǎn)生壓力，導(dǎo)致慢牛行情的出現(xiàn)。

市場情緒

市場情緒是指投資者對市場走勢的情感和預(yù)期，市場情緒通常受到多種因素的影響，如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政治局勢、國際貿(mào)易等，當(dāng)投資者對經(jīng)濟(jì)和股市前景充滿信心時，市場情緒樂觀，這有利于股市上漲，當(dāng)市場情緒悲觀或不確定時，投資者可能會采取保守的投資策略，導(dǎo)致股市走勢相對緩慢，形成慢牛行情。

美國經(jīng)歷慢牛行情涉及多個因素的綜合影響，經(jīng)濟(jì)增長的疲軟、貨幣政策的變化以及市場情緒的波動都可能導(dǎo)致慢牛行情的出現(xiàn)，需要注意的是，慢牛行情并不一定意味著股市表現(xiàn)不佳，而是相對于快速上漲的牛市來說，漲幅相對較小且走勢相對緩慢，投資者在面對慢牛行情時，需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)、政策和市場情緒等因素做出理性的投資決策，以獲得長期的投資回報。

美債收益率升至5%意味著什么？

1、市場對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長有較高的信心，預(yù)期未來的通脹和利率會上升，因此要求更高的回報率。此外也可能是市場對美國政府的財政赤字和債務(wù)水平有較大的擔(dān)憂，認(rèn)為美國政府需要發(fā)行更多的債券來籌集資金，因此要求更高的美債收益率。

2、美元匯率上升。美債收益率上升會吸引更多的外國投資者購買美元和美債，從而推高美元的需求和價值。同時美國經(jīng)濟(jì)增長也會增強美元的吸引力，美元匯率會相對于其他貨幣升值。

美債收益率為什么會上漲？

導(dǎo)致美債收益率上漲的可能原因包括以下方面：

1、受美國經(jīng)濟(jì)狀況影響。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好時，市場對未來的通脹和利率預(yù)期會上升，導(dǎo)致投資者要求更高的回報來購買美債，從而推高美債收益率。而當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱時，市場對未來的通脹和利率預(yù)期會下降，導(dǎo)致投資者愿意接受更低的回報來購買美債，從而拉低美債收益率。

2、受美聯(lián)儲貨幣政策影響。當(dāng)美聯(lián)儲實施寬松的貨幣政策時，比如降息、購買債券等，市場的貨幣供應(yīng)會增加，從而拉低美債收益率。反之當(dāng)美國央行實施緊縮的貨幣政策時，比如加息、減少發(fā)行美債等，從而推高美債收益率。

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定向降低存款準(zhǔn)備金率什么意思?

定向降低存款準(zhǔn)備金率的意思是中央銀行定為鼓勵金融機(jī)構(gòu)將更多的資金配置到實體經(jīng)濟(jì)中需要支持的行業(yè)和領(lǐng)域而采取降低法定存款準(zhǔn)備金率的一種措施。降準(zhǔn)是央行貨幣政策的一種。降低存款準(zhǔn)備金率，說明流動性已經(jīng)開始步入逐漸釋放的過程。

定向降低存款準(zhǔn)備金率有什么作用?

1、它是一種精準(zhǔn)的貨幣政策工具，可以根據(jù)不同的對象和目標(biāo)進(jìn)行差別化調(diào)節(jié)，避免“一刀切”的效應(yīng);

2、它可以釋放更多的長期資金，增加市場的流動性和信用狀況，降低綜合的融資成本，有利于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化;

3、它可以有效地平衡貨幣政策的穩(wěn)健性和靈活性，既不改變貨幣政策取向，又能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，實現(xiàn)貨幣政策的精細(xì)化運作。

總之，定向降低存款準(zhǔn)備金率是一種創(chuàng)新的貨幣政策工具，可以有效地調(diào)節(jié)市場的貨幣供求狀況，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運行。但是，它也需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和政策目標(biāo)的變化靈活適度地運用。本文主要寫的是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率意味著什么有關(guān)知識點，內(nèi)容僅作參考。

以上就是有關(guān)“定向降低存款準(zhǔn)備金率什么意思”的相關(guān)內(nèi)容介紹，希望上文介紹能夠?qū)Υ蠹矣兴鶐椭兄x閱讀。

首先，我們需要了解資金的利率是由什么構(gòu)成的。資金的利率是指借入或借出資金所支付的利息費用。利率的構(gòu)成與多個因素相關(guān)，主要包括以下幾個方面：

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響資金利率的重要因素之一。一般來說，經(jīng)濟(jì)增長的福利程度和通脹水平對利率有著直接影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長強勁且通脹壓力有限時，資金供求相對平衡，利率會相對較低；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長乏力或通脹壓力加大時，資金供應(yīng)緊張，利率會相對升高。

2. 貨幣政策和貨幣供應(yīng)：央行的貨幣政策和貨幣供應(yīng)量對資金利率的影響較大。央行通過調(diào)節(jié)貨幣政策利率，如存款準(zhǔn)備金率、貸款基準(zhǔn)利率等，來影響市場上的資金流動和利率水平。當(dāng)央行采取緊縮貨幣政策時，增加利率的幅度，會導(dǎo)致資金利率上升；相反，采取寬松貨幣政策時，減小利率的幅度，會導(dǎo)致資金利率下降。

3. 市場供求關(guān)系：市場供求關(guān)系是決定資金利率的重要因素之一。當(dāng)市場上資金需求旺盛時，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速或大規(guī)模投資需求增加，會導(dǎo)致資金需求增加，從而推高利率；相反，當(dāng)市場上資金供應(yīng)過剩時，如經(jīng)濟(jì)下行或投資需求減少，會導(dǎo)致資金利率下降。

4. 風(fēng)險溢價：不同類型的資金借貸涉及不同的風(fēng)險，風(fēng)險較高的借貸通常需要支付較高的利率。當(dāng)資金借貸涉及較高的風(fēng)險時，借款方必須支付更高的利率來補償風(fēng)險溢價。

5. 通脹預(yù)期：通脹預(yù)期也是影響資金利率的重要因素之一。當(dāng)市場上普遍預(yù)期未來的通脹率將上升時，資金利率也會上升，以抵消通脹對實際利率的影響。

總的來說，資金的利率是由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策、市場供求關(guān)系、風(fēng)險溢價和通脹預(yù)期等多種因素共同作用決定的。不同的因素在不同的時期和情況下可能會有不同的影響力，因此了解這些影響因素對于判斷資金利率的走勢和進(jìn)行資金借貸決策都是非常重要的。

希望本文能夠?qū)δ私赓Y金利率的構(gòu)成及影響因素有所幫助！

首先，CPI的測算方式是怎樣的？

CPI是通過統(tǒng)計代表性家庭的消費數(shù)據(jù)來測算的。該家庭的消費支出可以代表總?cè)丝谥械南M行為，通過對其消費品的價格變化進(jìn)行跟蹤，CPI便在此基礎(chǔ)上得出。以中國為例，國家統(tǒng)計局會根據(jù)采樣城市和鄉(xiāng)村的調(diào)查所得樣本權(quán)重和價格變動情況，計算得出月度和年度CPI數(shù)據(jù)。而CPI的發(fā)布頻率相對較高，幾乎每月就會發(fā)布上一個月的CPI數(shù)據(jù)，可以說是最為及時的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。

其次，CPI對個人經(jīng)濟(jì)生活有何影響？

CPI可以作為個人消費預(yù)算的參考，也是反映社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要指標(biāo)。通常情況下，當(dāng)CPI上升時，消費者購買同樣的商品和服務(wù)需要支付更多的費用，個人消費壓力也會隨之加大；而當(dāng)CPI下降，消費者購買同樣的商品和服務(wù)需要支付更少的費用，個人消費壓力也會相應(yīng)減輕。

再者，CPI是如何對貨幣政策的調(diào)控產(chǎn)生影響？

CPI屬于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣政策工具之一，央行通過調(diào)控貨幣供應(yīng)和利率，以抑制CPI上升過快，從而實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定目標(biāo)。在管制物價的過程中，央行會根據(jù)CPI數(shù)據(jù)采取相應(yīng)的調(diào)控措施，例如提高利率，限制銀行貸款額度等等。

總的來說，CPI在經(jīng)濟(jì)運行中的作用非常重要，可以作為預(yù)警指數(shù)提醒我們注意和適應(yīng)方向的變化，也是政府權(quán)衡經(jīng)濟(jì)策略的重要基礎(chǔ)指標(biāo)之一。無論是個人還是政府，了解和實時關(guān)注CPI的變化，都可以幫助我們適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，更好地管理個人和國家的經(jīng)濟(jì)運作。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

首先，我們看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著黃金需求和供應(yīng)的變化。一般來說，經(jīng)濟(jì)繁榮時投資者情緒一般較好，黃金需求也會增加，反之則減少。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑等不利變動，央行為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)常常會通過降息等方式刺激消費、投資等生產(chǎn)活動，黃金市場相應(yīng)也會受到一定程度的促進(jìn)。

當(dāng)然，還要考慮到國內(nèi)財經(jīng)政策以及國際形勢的影響。例如，美國對伊朗的金融制裁導(dǎo)致伊朗采取黃金等其他商品來換取商品，黃金需求量在短時間內(nèi)劇增。

二、金市投資需求

投資者的需求是價值的重要來源。2011年，黃金創(chuàng)下1980年以來最高價。這是在當(dāng)時全球金融危機(jī)的背景下，投資者大量買入黃金，將其視為避險資產(chǎn)，隨著投資者需求的增加，價格也倍增。同樣，2023年如果有類似嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，投資者需求將會迅速增加，黃金價格也會隨之升高。

三、貨幣政策

貨幣政策同樣對黃金市場產(chǎn)生很大的影響。對于西方國家而言，美元是國際貿(mào)易和儲備貨幣，所以貨幣政策的實施對美元匯率的波動產(chǎn)生較大的影響，從而反過來影響黃金價格。而在我國，央行的貨幣政策對于金價的影響也不容忽視。如果央行采取緊縮的貨幣政策，國內(nèi)的金融條件變得更加緊張，金價也有可能隨之受到一定的壓制。

四、投資者情緒

投資者情緒的變化也是影響黃金市場價值的因素之一。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，投資者更加傾向于進(jìn)入股票市場、基金等更高風(fēng)險的朝陽行業(yè)，黃金價格受到壓制。另外，對于黃金價格的看法也會對其市價產(chǎn)生一定的影響。如果投資者大規(guī)模持有金條、金幣，那么從市場供應(yīng)角度，金價反而可能下跌。

五、國際金融市場

國際政治形勢變動帶來的影響是黃金市場推動因素之一。特別是在軍事緊張時期，人們往往會集中購買黃金以保護(hù)自己財富，黃金需求自然就會增加，而價格也會隨之上漲。雖然這種情況出現(xiàn)的概率較小，但這是一個不能忽略的因素。

六、通脹率

通貨膨脹是生活中不可避免的問題，黃金接受人的普遍使用和其穩(wěn)定的市價使它成為對抗通貨膨脹的一種較好的工具。在物價不斷上漲的情況下，人們往往會購買黃金作為一種通脹保值手段。通貨膨脹增加是黃金價格高漲的一個關(guān)鍵誘因。

七、供應(yīng)量

供應(yīng)對黃金市場也是重要的影響因素。由于黃金的全球供應(yīng)量相比股票等市場規(guī)模更小，特別是大型黃金礦山的儲量已經(jīng)趨于枯竭，因此規(guī)模擴(kuò)大的鉆探和開采的成本逐步提高。同時，大型礦山產(chǎn)量逐漸下降，也使得黃金維持現(xiàn)在的產(chǎn)量難度變大，供應(yīng)量在未來也將逐步減少。

八、技術(shù)趨勢

可以通過圖表來看出黃金市場行情的走勢和趨勢，這種方法稱為技術(shù)分析。通過技術(shù)分析可以預(yù)測市場的未來走向，一般來說趨勢是以三條趨勢線組成的。如果投資人明白這種投資基礎(chǔ)，對于未來市場走勢熟悉掌握，對于投資的凈化是有利的。

綜合來看，雖然未來形勢難以預(yù)測，但上述八大因素對金價的趨勢分析，能夠為投資者在2023年黃金市場進(jìn)行科學(xué)預(yù)測提供一定參考。據(jù)資深市場分析師普遍認(rèn)為，未來黃金價格走勢將受上述因素的共同影響，投資者需要綜合考慮多種因素，實現(xiàn)投資組合優(yōu)化，做到低風(fēng)險、高收益。

本周市場總體下行，好不容易快回本的基金又跌回去了，許多投資者又開始慌了，現(xiàn)在該躺平還是該賣出？也有些投資者還在積極的關(guān)注市場中的投資機(jī)會，現(xiàn)在恒生指數(shù)位置好低，可以入場了嗎？TMT的估值低，為啥股價遲遲上不來？

還有，好買的老師對消費、保險板塊怎么看？都說股債蹺蹺板，今年股市不好，為啥我買的張清華的債基也跌了？一直聽老師說，目標(biāo)收益止盈，我買不同類型的基金，收益目標(biāo)分別設(shè)置為多少合適呢？本期問答我們就來回答這些問題。

提問1

現(xiàn)在基金該如何操作？躺平還是？

躺平還是賣出，這個要分情況。

首先，經(jīng)歷一波強勁反彈后，要小心了。主要有三個方面的風(fēng)險：

1、獲利盤出逃。這一波反彈是很猛的，尤其新能源、汽車整車、軍工等板塊，漲幅非常大。很多新能源基金自4月27日反彈了60%以上，有落袋為安的需求；

2、中報正式披露，業(yè)績窗口期來臨，要注意股價和業(yè)績增速是否匹配。雖然上半年受疫情影響，大家對公司業(yè)績有了預(yù)期，但萬一業(yè)績很差，不及之前大家的預(yù)期，就會面臨比較大的調(diào)整。尤其像一些之前反彈了很多的板塊，很容易殺估值和業(yè)績。

3、科創(chuàng)板解禁。7月是科創(chuàng)板流通股解禁最多的一個月，這對整體市場的向上空間仍然構(gòu)成壓制。

對于基民而言，前期反彈漲幅高的基金，可以做適度減倉。如新能源，這一波反彈很猛，就可以適度降低下倉位。

其它的基金，尤其之前沒怎么漲的，建議堅持持有，長期投資，把眼光放長遠(yuǎn)，短期波動不必太在意。現(xiàn)在滬深300的股債利差是5.2%左右，距離之前5.5%的加倉位置還比較近，說明股票類資產(chǎn)的性價比還是挺高的。

提問2

香港恒生指數(shù)又接近2萬點了，算不算低位了呢？可以開始入場了嗎？

從估值來看，恒生指數(shù)目前的PE是9倍多一些，處于近十年24.57%的分位點，不算極低，但確實偏低。從指數(shù)走勢看，也在長期趨勢線的支撐位附近，即，如果不是出現(xiàn)極大風(fēng)險，指數(shù)接下來更可能是向上反彈。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.15

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.14

總的來說，恒生指數(shù)具有配置的價值，但我們知道，美國加息縮表，這個進(jìn)程還將持續(xù)，港股與美股的聯(lián)動更大，所以近一兩年可能還會受美股的拖累，需要更多一些時間。可以考慮作為低估值、跨A股的資產(chǎn)去配置，但不要太多，長期看這類資產(chǎn)的收益空間也不是很大。

提問3

當(dāng)前TMT行業(yè)估值較低，但是為什么股價遲遲上不來， TMT行業(yè)哪些細(xì)分的領(lǐng)域值得投資？

TMT行業(yè)（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，整合在一起。

這三個領(lǐng)域目前都處于低估狀態(tài)，甚至可以說達(dá)到了歷史低點的位置，安全邊際較高。只是，通信、傳媒的增長前景并不樂觀，會有估值修復(fù)機(jī)會，但長期爆發(fā)力不大。相比較而言，科技可以持續(xù)關(guān)注，只不過，當(dāng)前環(huán)境對科技不友好，目前是大的經(jīng)濟(jì)下行周期、利率上行的背景，對成長股本身就不利，并且，科技賽道，比如電子板塊，也不像新能源那樣有很高的景氣度。想投資的話，需要有些耐心。

數(shù)據(jù)來源：wind

提問4

請問老師，對年內(nèi)的消費市場怎么看？或者說對消費類基金有什么研判？還有，對于保險板塊怎么看，可以布局嗎？

疫情導(dǎo)致的消費疲軟，仍然在持續(xù)，年內(nèi)比較困難，對這種情況至少做好半年以上的準(zhǔn)備（最主要看疫情后面對經(jīng)濟(jì)的影響能否不要這樣反復(fù)，導(dǎo)致不確定性下，大家的消費意愿都不強）。但放長周期，消費的確定性是比較強的，經(jīng)濟(jì)有波谷波峰，周期循環(huán)，消費后面也會有修復(fù)、補償，對這種長期確定性較強的資產(chǎn)，便宜的時候可以大膽布局。

保險的話，有估值修復(fù)機(jī)會，但它是強周期產(chǎn)品，且基本面不太好，受房地產(chǎn)下行壓力（保險資金很多資產(chǎn)在地產(chǎn)）、熊市的壓力較大（保險公司很多自營資金依賴股市），如果要徹底好轉(zhuǎn)或有大的機(jī)會，要等宏觀環(huán)境好起來（宏觀環(huán)境好時保險業(yè)務(wù)好），還要股市、地產(chǎn)都好起來。

提問5

不同類型的基金到多少收益率可以止盈？

我們最近統(tǒng)計了wind各類型基金指數(shù)的長短期收益和回撤情況，結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.1

其中，十年期的年化收益率可以作為我們在投資時設(shè)置的收益目標(biāo)。比如，普通股票型和偏股混合型的收益目標(biāo)可以定在年化12%-15%，不過要做好最大回撤40%以上的心理準(zhǔn)備。而中長期純債基金的收益目標(biāo)可以定在年化4.5%-5%，偏債混合基金大概7、8個點，平衡混合型差不多8、9個點。以上數(shù)據(jù)都是平均水平，也是長期來看合理的水平。如果你買到的是中上水平的基金，對收益率的期待可以更高一點。

提問6

老師，我買了張清華的債，今年收益率也不好，不是有股債蹺蹺板這種說法嗎？為什么債基表現(xiàn)也一般？

股債蹺蹺板，指的是股市表現(xiàn)好的時候債市表現(xiàn)不好，債好的時候股不好。之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為，股市好，市場情緒高漲的時候，市場資金會從債市流向股市，分享股市上漲的收益；或者股市表現(xiàn)差、市場情緒謹(jǐn)慎的時候，市場資金會從股市流向風(fēng)險偏好更低的債市，尋求避險，獲得更穩(wěn)定的收益。

股債蹺蹺板只是大多數(shù)年份，并不是每年、每個時段都是這樣的。比如：2013、2016年就是股債雙熊；2014、2015、2019年就是股債雙牛。

影響股市表現(xiàn)的因素主要有兩個，一個是分子端，一個是分母端。分子端指的是企業(yè)盈利能力，分母端體現(xiàn)在市場無風(fēng)險利率。

如果利率不變，當(dāng)企業(yè)盈利變好，即分子變大，則企業(yè)的價值提高，股價應(yīng)該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當(dāng)市場利率下降，即分母變小，則企業(yè)的價值還是提高的，這就是為什么央行放水的時候，市場會漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會下跌。

不過實際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經(jīng)濟(jì)很熱的時候，企業(yè)盈利很好，按說股價應(yīng)該上漲，但可能這個時候會伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會收緊，進(jìn)而利率提高，股價受到壓制。這時就看市場如何反映了，通常，市場短期內(nèi)對利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會放松。

說完了影響股市的因素，再來說影響債市的。債券和利率負(fù)相關(guān)，利率下行，債券走牛；利率上行，債券走熊。而影響利率的最根本因素是經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時，市場預(yù)期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，市場預(yù)期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結(jié)束。

所以說，影響股和債的因素是不同的，總體來說，股票市場和債券市場是存在一定的“蹺蹺板”效應(yīng)，但也有同頻的時候。

今年，債之所以表現(xiàn)不好，是因為利率已經(jīng)處于歷史低位，繼續(xù)下行的空間有限。再加上美聯(lián)儲加息，國內(nèi)貨幣政策受到掣肘，雖然貨幣依然是寬松的，但繼續(xù)放水的可能性很小。并且，目前經(jīng)濟(jì)正走出前期疫情的陰霾，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上，債市將承壓；但如果貨幣政策為呵護(hù)經(jīng)濟(jì)仍維持偏寬松，對債市將形成一定支撐。總的來看，債市短期內(nèi)可能仍維持窄幅震蕩。

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本周市場總體下行，好不容易快回本的基金又跌回去了，許多投資者又開始慌了，現(xiàn)在該躺平還是該賣出？也有些投資者還在積極的關(guān)注市場中的投資機(jī)會，現(xiàn)在恒生指數(shù)位置好低，可以入場了嗎？TMT的估值低，為啥股價遲遲上不來？

還有，好買的老師對消費、保險板塊怎么看？都說股債蹺蹺板，今年股市不好，為啥我買的張清華的債基也跌了？一直聽老師說，目標(biāo)收益止盈，我買不同類型的基金，收益目標(biāo)分別設(shè)置為多少合適呢？本期問答我們就來回答這些問題。

提問1

現(xiàn)在基金該如何操作？躺平還是？

躺平還是賣出，這個要分情況。

首先，經(jīng)歷一波強勁反彈后，要小心了。主要有三個方面的風(fēng)險：

1、獲利盤出逃。這一波反彈是很猛的，尤其新能源、汽車整車、軍工等板塊，漲幅非常大。很多新能源基金自4月27日反彈了60%以上，有落袋為安的需求；

2、中報正式披露，業(yè)績窗口期來臨，要注意股價和業(yè)績增速是否匹配。雖然上半年受疫情影響，大家對公司業(yè)績有了預(yù)期，但萬一業(yè)績很差，不及之前大家的預(yù)期，就會面臨比較大的調(diào)整。尤其像一些之前反彈了很多的板塊，很容易殺估值和業(yè)績。

3、科創(chuàng)板解禁。7月是科創(chuàng)板流通股解禁最多的一個月，這對整體市場的向上空間仍然構(gòu)成壓制。

對于基民而言，前期反彈漲幅高的基金，可以做適度減倉。如新能源，這一波反彈很猛，就可以適度降低下倉位。

其它的基金，尤其之前沒怎么漲的，建議堅持持有，長期投資，把眼光放長遠(yuǎn)，短期波動不必太在意。現(xiàn)在滬深300的股債利差是5.2%左右，距離之前5.5%的加倉位置還比較近，說明股票類資產(chǎn)的性價比還是挺高的。

提問2

香港恒生指數(shù)又接近2萬點了，算不算低位了呢？可以開始入場了嗎？

從估值來看，恒生指數(shù)目前的PE是9倍多一些，處于近十年24.57%的分位點，不算極低，但確實偏低。從指數(shù)走勢看，也在長期趨勢線的支撐位附近，即，如果不是出現(xiàn)極大風(fēng)險，指數(shù)接下來更可能是向上反彈。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.15

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.14

總的來說，恒生指數(shù)具有配置的價值，但我們知道，美國加息縮表，這個進(jìn)程還將持續(xù)，港股與美股的聯(lián)動更大，所以近一兩年可能還會受美股的拖累，需要更多一些時間。可以考慮作為低估值、跨A股的資產(chǎn)去配置，但不要太多，長期看這類資產(chǎn)的收益空間也不是很大。

提問3

當(dāng)前TMT行業(yè)估值較低，但是為什么股價遲遲上不來， TMT行業(yè)哪些細(xì)分的領(lǐng)域值得投資？

TMT行業(yè)（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，整合在一起。

這三個領(lǐng)域目前都處于低估狀態(tài)，甚至可以說達(dá)到了歷史低點的位置，安全邊際較高。只是，通信、傳媒的增長前景并不樂觀，會有估值修復(fù)機(jī)會，但長期爆發(fā)力不大。相比較而言，科技可以持續(xù)關(guān)注，只不過，當(dāng)前環(huán)境對科技不友好，目前是大的經(jīng)濟(jì)下行周期、利率上行的背景，對成長股本身就不利，并且，科技賽道，比如電子板塊，也不像新能源那樣有很高的景氣度。想投資的話，需要有些耐心。

數(shù)據(jù)來源：wind

提問4

請問老師，對年內(nèi)的消費市場怎么看？或者說對消費類基金有什么研判？還有，對于保險板塊怎么看，可以布局嗎？

疫情導(dǎo)致的消費疲軟，仍然在持續(xù)，年內(nèi)比較困難，對這種情況至少做好半年以上的準(zhǔn)備（最主要看疫情后面對經(jīng)濟(jì)的影響能否不要這樣反復(fù)，導(dǎo)致不確定性下，大家的消費意愿都不強）。但放長周期，消費的確定性是比較強的，經(jīng)濟(jì)有波谷波峰，周期循環(huán)，消費后面也會有修復(fù)、補償，對這種長期確定性較強的資產(chǎn)，便宜的時候可以大膽布局。

保險的話，有估值修復(fù)機(jī)會，但它是強周期產(chǎn)品，且基本面不太好，受房地產(chǎn)下行壓力（保險資金很多資產(chǎn)在地產(chǎn)）、熊市的壓力較大（保險公司很多自營資金依賴股市），如果要徹底好轉(zhuǎn)或有大的機(jī)會，要等宏觀環(huán)境好起來（宏觀環(huán)境好時保險業(yè)務(wù)好），還要股市、地產(chǎn)都好起來。

提問5

不同類型的基金到多少收益率可以止盈？

我們最近統(tǒng)計了wind各類型基金指數(shù)的長短期收益和回撤情況，結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.1

其中，十年期的年化收益率可以作為我們在投資時設(shè)置的收益目標(biāo)。比如，普通股票型和偏股混合型的收益目標(biāo)可以定在年化12%-15%，不過要做好最大回撤40%以上的心理準(zhǔn)備。而中長期純債基金的收益目標(biāo)可以定在年化4.5%-5%，偏債混合基金大概7、8個點，平衡混合型差不多8、9個點。以上數(shù)據(jù)都是平均水平，也是長期來看合理的水平。如果你買到的是中上水平的基金，對收益率的期待可以更高一點。

提問6

老師，我買了張清華的債，今年收益率也不好，不是有股債蹺蹺板這種說法嗎？為什么債基表現(xiàn)也一般？

股債蹺蹺板，指的是股市表現(xiàn)好的時候債市表現(xiàn)不好，債好的時候股不好。之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為，股市好，市場情緒高漲的時候，市場資金會從債市流向股市，分享股市上漲的收益；或者股市表現(xiàn)差、市場情緒謹(jǐn)慎的時候，市場資金會從股市流向風(fēng)險偏好更低的債市，尋求避險，獲得更穩(wěn)定的收益。

股債蹺蹺板只是大多數(shù)年份，并不是每年、每個時段都是這樣的。比如：2013、2016年就是股債雙熊；2014、2015、2019年就是股債雙牛。

影響股市表現(xiàn)的因素主要有兩個，一個是分子端，一個是分母端。分子端指的是企業(yè)盈利能力，分母端體現(xiàn)在市場無風(fēng)險利率。

如果利率不變，當(dāng)企業(yè)盈利變好，即分子變大，則企業(yè)的價值提高，股價應(yīng)該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當(dāng)市場利率下降，即分母變小，則企業(yè)的價值還是提高的，這就是為什么央行放水的時候，市場會漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會下跌。

不過實際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經(jīng)濟(jì)很熱的時候，企業(yè)盈利很好，按說股價應(yīng)該上漲，但可能這個時候會伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會收緊，進(jìn)而利率提高，股價受到壓制。這時就看市場如何反映了，通常，市場短期內(nèi)對利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會放松。

說完了影響股市的因素，再來說影響債市的。債券和利率負(fù)相關(guān)，利率下行，債券走牛；利率上行，債券走熊。而影響利率的最根本因素是經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時，市場預(yù)期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，市場預(yù)期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結(jié)束。

所以說，影響股和債的因素是不同的，總體來說，股票市場和債券市場是存在一定的“蹺蹺板”效應(yīng)，但也有同頻的時候。

今年，債之所以表現(xiàn)不好，是因為利率已經(jīng)處于歷史低位，繼續(xù)下行的空間有限。再加上美聯(lián)儲加息，國內(nèi)貨幣政策受到掣肘，雖然貨幣依然是寬松的，但繼續(xù)放水的可能性很小。并且，目前經(jīng)濟(jì)正走出前期疫情的陰霾，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上，債市將承壓；但如果貨幣政策為呵護(hù)經(jīng)濟(jì)仍維持偏寬松，對債市將形成一定支撐。總的來看，債市短期內(nèi)可能仍維持窄幅震蕩。

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