機構(gòu)投資者評論Institutional Investor Review：記錄最杰出的投資人物與事件

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請尊重原創(chuàng)，抵制洗稿，違者必究

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10月4日，耶魯大學(xué)公布了截至今年6月30日最新財年的捐贈基金成績單(尚未發(fā)布完整年報）。

最新財年，耶魯大學(xué)捐贈基金僅錄得0.8%的收益率，這是自2009年以來的最低回報率水平（當(dāng)時，捐贈基金規(guī)模縮水了近25%）。

而2021財年（截至今年6月30日），耶魯才剛剛收獲幾十年來的最高年度投資回報率——驚人的40.2%，也將其捐贈基金的總資產(chǎn)規(guī)模推高至423億美元。

據(jù)耶魯大學(xué)官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2022財年，耶魯大學(xué)捐贈基金獲得2.66億美元的投資收益。在向大學(xué)的運營預(yù)算分配了16億美元后，捐贈基金的規(guī)模（資產(chǎn)價值），從今年6月30日的423億美元，降至今年6月30日的414億美元。但捐贈基金的10年期回報率仍為12.0%，20年期回報率11.3%，仍比同期高校捐贈基金的平均回報率水平預(yù)計高出3.4%和3.5%。

雖然，耶魯大學(xué)捐贈基金2022財年的回報數(shù)據(jù)只有0.8%，但收獲的這個“正”投資回報率，已經(jīng)是截至目前，IIR綜合匯總的已披露的海外大學(xué)捐贈基金中，少有的“正”年度回報率。

年度回報率為“正”，就是“贏家”

在IIR研究院截至目前不完全匯總的16家海外大學(xué)捐贈基金的最新財年投資業(yè)績里（包含一家管理多校捐贈基金的投資管理公司，及一家加拿大高校，財年截止日并不完全相同，以今年6月30日為主，也有部分財報統(tǒng)計截止日為今年3月31日或8月31日），捐贈基金規(guī)模超過80億美元的高校/管理機構(gòu)共有8家，8家中，只有耶魯、賓大（賓夕法尼亞大學(xué)）勉強收獲了單年正收益率，其余均為“負(fù)值”。

而16家中，業(yè)績最差的是加州大學(xué)投資部，其管理的182億美元的捐贈基金（加州大學(xué)投資部負(fù)責(zé)管理總計1520億美元的大學(xué)資產(chǎn)池，其中最主要包括兩類資金：養(yǎng)老基金和捐贈基金池），單年收益率為-7.6%。

截至目前，4家藤校已披露2022財年數(shù)據(jù)。

除上述耶魯大學(xué)外，賓大捐贈基金（賓夕法尼亞大學(xué)捐贈基金）在2021財年，曾收獲41.1%的創(chuàng)紀(jì)錄回報率，而在2022財年，收益率不到1%。雖然捐贈基金有所損失（約8390萬美元），但疊加新的捐贈后，賓大捐贈基金的規(guī)模不像耶魯有所下降，而是增加了2.008億美元，從2021財年的205億美元，升至207億美元。

康奈爾大學(xué)捐贈基金，2021財年的投資成績單是41.9%，甚至高于哈佛（33.6%）、耶魯（40.2%）和賓大（41.1%），而在2022財年，其年度收益率報-1.3%，目前僅高于達(dá)特茅斯學(xué)院捐贈基金，規(guī)模則為98億美元。

達(dá)特茅斯學(xué)院捐贈基金的規(guī)模從上一財年的85億美元降至81億美元，年度收益率為-3.1%。此前收益率出現(xiàn)負(fù)值的年份分別為：2009財年（-19.6%）及2016財年（-1.9%）。

藤校中，目前還有哈佛、普林斯頓、哥大（哥倫比亞大學(xué)）、布朗大學(xué)，尚未公布2022財年成績單，但可以預(yù)見的是，只要單年度回報為“正”，就應(yīng)該可以算作“贏家”。

而截至目前，業(yè)績最差的是加州大學(xué)（公立），其投資部管理的捐贈基金，2021財年單年回報率也相當(dāng)之高，為33.7%，而在2022財年，回報率變?yōu)?7.6%，但依舊略高于其-9%的業(yè)績基準(zhǔn)。

額外一提的是，加州大學(xué)投資部管理的資產(chǎn)在2022財年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別是“房地產(chǎn)”，其捐贈基金池（捐贈基金規(guī)模182億美元）和養(yǎng)老基金（養(yǎng)老基金規(guī)模810億美元）該類別的凈回報率分別為32.2%和29.1%；其次為“實物資產(chǎn)”類別，凈回報率均在10%上下；另一個帶來正回報率的資產(chǎn)類別為“私募信貸”，捐贈基金池和養(yǎng)老基金的凈回報率分別為4.6%和3.4%，其余類別（公開市場股票、固定收益、私募股權(quán)、絕對回報、現(xiàn)金等）回報率均為負(fù)值。

另有管理多個公立大學(xué)捐贈基金的UTIMCO（University of Texas/Texas A&M Investment Management Co.，初步數(shù)據(jù)顯示其管理約652億美元資產(chǎn)，其中約525億美元的捐贈基金），其管理的永久基金（Permanent Fund）、長期基金（Long Term Fund），年度回報率均低于-6%（財年統(tǒng)計截至8月31日），而這兩類基金，在上一個財年的回報率，均超過31%。

IIR研究院目前匯總統(tǒng)計的16家捐贈基金/機構(gòu)中，還有兩家單年收益率為正值，但捐贈基金規(guī)模都較小。兩家分別是：規(guī)模9.13億美元的堪薩斯州立大學(xué)基金會，單年收益率5.7%，以及愛荷華州立大學(xué)基金會的0.4%（長期投資組合規(guī)模為13億美元）。

高校預(yù)算“支柱”

大學(xué)捐贈基金的投資收益，是海外眾多大學(xué)的重要運營資金來源。其中，私立大學(xué)的捐贈基金，支持和貢獻(xiàn)尤為突出。

在過去的10年，耶魯大學(xué)從其捐贈基金共計獲得127億美元的支持，在此之前的10年，共獲得79億美元。

新的2023財年，耶魯大學(xué)捐贈基金預(yù)計將給予學(xué)校的支出為17億美元（2022財年為16億美元），約占學(xué)校運營預(yù)算的34%。

賓大捐贈基金在2022財年為大學(xué)提供了8.77億美元的預(yù)算支持，較上一財年增加近8000萬美元。而在過去的10年中，賓大捐贈基金累計向?qū)W校分配超過52億美元。

康奈爾大學(xué)捐贈基金每年大約5%的收入用于支持大學(xué)的運營預(yù)算，在2022財年，捐贈基金分配了3.52億美元；達(dá)特茅斯學(xué)院捐贈基金，也已在本財年分配3.36億美元用于支持學(xué)校，約占運營預(yù)算的三成比例。

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10月4日，耶魯大學(xué)公布了截至今年6月30日最新財年的捐贈基金成績單(尚未發(fā)布完整年報）。

最新財年，耶魯大學(xué)捐贈基金僅錄得0.8%的收益率，這是自2009年以來的最低回報率水平（當(dāng)時，捐贈基金規(guī)模縮水了近25%）。

而2021財年（截至今年6月30日），耶魯才剛剛收獲幾十年來的最高年度投資回報率——驚人的40.2%，也將其捐贈基金的總資產(chǎn)規(guī)模推高至423億美元。

據(jù)耶魯大學(xué)官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，2022財年，耶魯大學(xué)捐贈基金獲得2.66億美元的投資收益。在向大學(xué)的運營預(yù)算分配了16億美元后，捐贈基金的規(guī)模（資產(chǎn)價值），從今年6月30日的423億美元，降至今年6月30日的414億美元。但捐贈基金的10年期回報率仍為12.0%，20年期回報率11.3%，仍比同期高校捐贈基金的平均回報率水平預(yù)計高出3.4%和3.5%。

雖然，耶魯大學(xué)捐贈基金2022財年的回報數(shù)據(jù)只有0.8%，但收獲的這個“正”投資回報率，已經(jīng)是截至目前，IIR綜合匯總的已披露的海外大學(xué)捐贈基金中，少有的“正”年度回報率。

年度回報率為“正”，就是“贏家”

在IIR研究院截至目前不完全匯總的16家海外大學(xué)捐贈基金的最新財年投資業(yè)績里（包含一家管理多校捐贈基金的投資管理公司，及一家加拿大高校，財年截止日并不完全相同，以今年6月30日為主，也有部分財報統(tǒng)計截止日為今年3月31日或8月31日），捐贈基金規(guī)模超過80億美元的高校/管理機構(gòu)共有8家，8家中，只有耶魯、賓大（賓夕法尼亞大學(xué)）勉強收獲了單年正收益率，其余均為“負(fù)值”。

而16家中，業(yè)績最差的是加州大學(xué)投資部，其管理的182億美元的捐贈基金（加州大學(xué)投資部負(fù)責(zé)管理總計1520億美元的大學(xué)資產(chǎn)池，其中最主要包括兩類資金：養(yǎng)老基金和捐贈基金池），單年收益率為-7.6%。

截至目前，4家藤校已披露2022財年數(shù)據(jù)。

除上述耶魯大學(xué)外，賓大捐贈基金（賓夕法尼亞大學(xué)捐贈基金）在2021財年，曾收獲41.1%的創(chuàng)紀(jì)錄回報率，而在2022財年，收益率不到1%。雖然捐贈基金有所損失（約8390萬美元），但疊加新的捐贈后，賓大捐贈基金的規(guī)模不像耶魯有所下降，而是增加了2.008億美元，從2021財年的205億美元，升至207億美元。

康奈爾大學(xué)捐贈基金，2021財年的投資成績單是41.9%，甚至高于哈佛（33.6%）、耶魯（40.2%）和賓大（41.1%），而在2022財年，其年度收益率報-1.3%，目前僅高于達(dá)特茅斯學(xué)院捐贈基金，規(guī)模則為98億美元。

達(dá)特茅斯學(xué)院捐贈基金的規(guī)模從上一財年的85億美元降至81億美元，年度收益率為-3.1%。此前收益率出現(xiàn)負(fù)值的年份分別為：2009財年（-19.6%）及2016財年（-1.9%）。

藤校中，目前還有哈佛、普林斯頓、哥大（哥倫比亞大學(xué)）、布朗大學(xué)，尚未公布2022財年成績單，但可以預(yù)見的是，只要單年度回報為“正”，就應(yīng)該可以算作“贏家”。

而截至目前，業(yè)績最差的是加州大學(xué)（公立），其投資部管理的捐贈基金，2021財年單年回報率也相當(dāng)之高，為33.7%，而在2022財年，回報率變?yōu)?7.6%，但依舊略高于其-9%的業(yè)績基準(zhǔn)。

額外一提的是，加州大學(xué)投資部管理的資產(chǎn)在2022財年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別是“房地產(chǎn)”，其捐贈基金池（捐贈基金規(guī)模182億美元）和養(yǎng)老基金（養(yǎng)老基金規(guī)模810億美元）該類別的凈回報率分別為32.2%和29.1%；其次為“實物資產(chǎn)”類別，凈回報率均在10%上下；另一個帶來正回報率的資產(chǎn)類別為“私募信貸”，捐贈基金池和養(yǎng)老基金的凈回報率分別為4.6%和3.4%，其余類別（公開市場股票、固定收益、私募股權(quán)、絕對回報、現(xiàn)金等）回報率均為負(fù)值。

另有管理多個公立大學(xué)捐贈基金的UTIMCO（University of Texas/Texas A&M Investment Management Co.，初步數(shù)據(jù)顯示其管理約652億美元資產(chǎn)，其中約525億美元的捐贈基金），其管理的永久基金（Permanent Fund）、長期基金（Long Term Fund），年度回報率均低于-6%（財年統(tǒng)計截至8月31日），而這兩類基金，在上一個財年的回報率，均超過31%。

IIR研究院目前匯總統(tǒng)計的16家捐贈基金/機構(gòu)中，還有兩家單年收益率為正值，但捐贈基金規(guī)模都較小。兩家分別是：規(guī)模9.13億美元的堪薩斯州立大學(xué)基金會，單年收益率5.7%，以及愛荷華州立大學(xué)基金會的0.4%（長期投資組合規(guī)模為13億美元）。

高校預(yù)算“支柱”

大學(xué)捐贈基金的投資收益，是海外眾多大學(xué)的重要運營資金來源。其中，私立大學(xué)的捐贈基金，支持和貢獻(xiàn)尤為突出。

在過去的10年，耶魯大學(xué)從其捐贈基金共計獲得127億美元的支持，在此之前的10年，共獲得79億美元。

新的2023財年，耶魯大學(xué)捐贈基金預(yù)計將給予學(xué)校的支出為17億美元（2022財年為16億美元），約占學(xué)校運營預(yù)算的34%。

賓大捐贈基金在2022財年為大學(xué)提供了8.77億美元的預(yù)算支持，較上一財年增加近8000萬美元。而在過去的10年中，賓大捐贈基金累計向?qū)W校分配超過52億美元。

康奈爾大學(xué)捐贈基金每年大約5%的收入用于支持大學(xué)的運營預(yù)算，在2022財年，捐贈基金分配了3.52億美元；達(dá)特茅斯學(xué)院捐贈基金，也已在本財年分配3.36億美元用于支持學(xué)校，約占運營預(yù)算的三成比例。