今年伊始的市場關(guān)鍵詞便是“反彈”，受益于去年年末的疫情調(diào)控放開和經(jīng)濟(jì)刺激政策，上證指數(shù)在10月31日到達(dá)2885.09的低點(diǎn)后便開始一路上攻，順利在今年年前站穩(wěn)3000點(diǎn)。而進(jìn)入今年，市場繼續(xù)延續(xù)反彈態(tài)勢，漲幅更甚從前，截至今年3月8日，上證指數(shù)收于3283.25點(diǎn)，年內(nèi)漲幅為6.28%，創(chuàng)業(yè)板指收于2377.58點(diǎn)，年內(nèi)漲幅為1.31%，深證成指收于11598.29點(diǎn)，年內(nèi)漲幅為5.29%。
雖然年內(nèi)各大指數(shù)漲幅喜人，但在今年2月中受到匯率波動，人民幣貶值導(dǎo)致北向流入放緩、美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫、全國兩會臨近政策尚未定調(diào)等外部因素影響，市場整體表現(xiàn)猶豫，指數(shù)上攻勢頭不再，部分板塊出現(xiàn)回調(diào)，低迷的成交量讓百億私募也是備受考驗(yàn)，百億私募業(yè)績再度陷入調(diào)整。
考察一個私募的市場競爭力不僅要考慮私募在市場上行時是否有亮眼的盈利能力，還要考慮私募在震蕩市中的抗壓能力，為了讓讀者對各大百億私募在開年以來至今的表現(xiàn)有著更直觀的感受，私募排排網(wǎng)特整理了百億私募2月當(dāng)月收益前十和今年以來收益前十名單，以饗讀者。
百億私募今年以來收益榜單揭曉，正圓、佳期、金戈量銳勇奪前三
在私募排排網(wǎng)統(tǒng)計的113家百億私募中，有今年以來收益業(yè)績展示的私募管理人為93家，今年以來平均收益為3.75%，正收益百億私募占比92.22%，前三名分別是正圓投資、佳期投資、金戈量銳，也是僅存三家今年以來收益超***%的百億私募。
正圓投資以***%的今年以來收益率穩(wěn)坐百億私募今年以來收益榜首，作為穩(wěn)坐2月人氣排名頭名的百億私募，正圓投資實(shí)現(xiàn)了收益、人氣“兩手抓”，來自正圓投資的廖茂林獲得近三年、近五年收益排名雙榜的冠軍，其近三年收益達(dá)***%，近五年收益達(dá)***%。廖茂林具有十年以上證券分析、投資經(jīng)驗(yàn)，善于發(fā)掘公司基本面拐點(diǎn)，堅持價值與成長并重，其旗下的代表產(chǎn)品“正圓壹號” ，截至2月23日，今年以來收益達(dá)***%。
從最新動向來看，Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，正圓投資今年以來共調(diào)研了27家A股上市公司，其中包括中國電子元件百強(qiáng)企業(yè)三友聯(lián)眾、第一個實(shí)現(xiàn)A股IPO的教育企業(yè)傳智教育、醫(yī)療器械龍頭企業(yè)藍(lán)帆醫(yī)療等等。
排名第二的是佳期投資，今年以來收益率為***%。佳期投資不僅今年表現(xiàn)優(yōu)異，在去年市場整體回撤的時候更是實(shí)現(xiàn)了今年全年正收益的成就。
佳期投資在量化領(lǐng)域中耕耘已久，在私募排排網(wǎng)統(tǒng)計中，佳期投資有業(yè)績展示的三只產(chǎn)品“佳期北斗星一期”“佳期千星一期”“佳期證星一期”均為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，截至2月，以上三只產(chǎn)品今年以來收益分別為***%、***%、***%。
誰能在震蕩市中逆勢而行？穩(wěn)博穩(wěn)居頭名，金戈量銳收益抗壓兩手抓！
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有當(dāng)月收益業(yè)績展示的私募管理人為93家，當(dāng)月平均收益為-0.45%，正收益百億私募占比47.31%。前三名分別是穩(wěn)博投資、茂源量化私募基金、金戈量銳。
在百億私募當(dāng)月收益前十榜單中，以***%當(dāng)月收益獲得該榜單冠軍的穩(wěn)博投資于今年2月首次沖線成功晉級為百億私募，躋身頭部量化私募行列。
新晉百億量化私募穩(wěn)博投資成立于2014年，公司投資范圍涉商品期貨、股票等諸多領(lǐng)域。目前，穩(wěn)博投資的產(chǎn)品線包括指數(shù)增強(qiáng)、量化對沖等系列。
今年收益***%。在指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品中，穩(wěn)博投資主要發(fā)力1000指增及量化選股產(chǎn)品，從業(yè)績表現(xiàn)來看，“穩(wěn)博云堡中證1000指數(shù)增強(qiáng)系列尊享1號”今年以來收益為***%，同期中證1000指數(shù)10.93%，取得***%的超額收益(幾何)。在量化方面，其代表產(chǎn)品“穩(wěn)博量化選股匠心系列1號”今年以來收益為***%。
金戈量銳以***%的今年以來收益率和***%的當(dāng)月收益榮登本次雙榜第三，說明其今年不僅能抓住市場中的超額收益，還能在震蕩市中具備較有競爭力的抗壓能力。
如何在大機(jī)遇中抓住機(jī)會？正圓投資、穩(wěn)博投資觀點(diǎn)獨(dú)家呈現(xiàn)！
隨著疫情政策放緩和國際形勢的風(fēng)云變化，對于投資行業(yè)來說，今年可能不是一個最好的投資節(jié)點(diǎn)，但其中蘊(yùn)藏的機(jī)遇和挑戰(zhàn)是我們絕不可忽視的。面對未來迅速變化的外部環(huán)境，我們應(yīng)該用什么方式來應(yīng)對？為此，私募排排網(wǎng)特意對本期榜單冠軍正圓投資和穩(wěn)博投資進(jìn)行了相關(guān)采訪，期望對讀者帶來相關(guān)啟發(fā)。
私募排排網(wǎng)：截至2月底，正圓投資今年以來收益率位居百億私募榜首。去年極端的宏觀沖擊使得整個市場都遭受了較為黑暗的一年，在經(jīng)歷了一年熊市的沖擊后，基金管理人是如何迅速從這樣的極端沖擊中走出，取得這樣的成績是否對投資策略進(jìn)行了比較大的調(diào)整？
正圓投資：正圓一直以來立足于國家大政方針及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，深入全面研究行業(yè)、公司基本面，挖掘有預(yù)期差的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的構(gòu)建投資組合，并依據(jù)基本面與股價變化進(jìn)行組合調(diào)整。公司核心能力在于產(chǎn)業(yè)公司基本面研究能力，為使核心能力帶來的超額收益充分體現(xiàn)，倉位上選擇了持續(xù)高倉位的策略。去年系統(tǒng)性熊市中，高倉位放大了回撤，今年市場回暖，高倉位充分享受反彈，無論去年下跌還是今年上漲均是正圓策略真實(shí)呈現(xiàn)。市場有牛熊變換，不變的是正圓始終秉持尋找基本面預(yù)期差的投資策略，未來正圓仍將一如既往，立足基本面研究，尋找具有超額預(yù)期收益的行業(yè)及公司。
私募排排網(wǎng)：穩(wěn)博投資2月收益高達(dá)***%，其2月收益率為百億私募之首，作為以股票策略為核心策略的百億私募，穩(wěn)博投資在2月中貫徹了什么樣的投資策略？
穩(wěn)博投資：穩(wěn)博投資擁有豐富因子、策略儲備和具備持續(xù)快速迭代能力的投研團(tuán)隊(duì)。在市場環(huán)境不斷變化的情況下，持續(xù)加大投研力度，豐富超額收益來源。形成了以中長周期量價為主體，多種不同收益來源因子全面配置的量化投資策略。
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]]>私募稱下半年會出現(xiàn)好的時機(jī)
中國基金報記者劉明
今年前7個月，股票市場跌宕起伏較大，股票多頭私募表現(xiàn)也并不太好。多家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，前7個月股票策略私募平均虧損超8%。不過私募表示，下半年市場會保持較為活躍的狀態(tài)，可能會出現(xiàn)比較好的投資時機(jī)。
前7個月股票策略私募跌幅多
債券、CTA策略表現(xiàn)不錯
今年前7個月，滬深300指數(shù)跌幅仍然高達(dá)15.59%。主觀股票策略的私募自然也受影響不小。多家三方的數(shù)據(jù)顯示，主動股票策略私募跌超8%，格上財富旗下研究員表示前7個股票策略私募跌9.9%，朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示跌8.71%，金斧子投研中心數(shù)據(jù)顯示虧8.34%，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計股票策略也跌超8%。
格上財富旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏表示，私募各類策略當(dāng)中，截至到7月末，程序化期貨策略（CTA）領(lǐng)漲；主觀股票策略墊底，跌幅為-9.9%。量化股票自5月初到7月末有明顯的業(yè)績反轉(zhuǎn)表現(xiàn)，一方面中小票反彈明顯，另一方面，阿爾法有所回暖，主觀股票策略連續(xù)兩個月反彈后開始走弱，整體來看，表現(xiàn)欠佳。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)則顯示，成立滿7個月且近期有業(yè)績更新的18943只私募證券投資基金在今年以來的平均收益率為-4.46%，其中有6422只基金取得了年內(nèi)正收益，占比為33.90%。分策略來看，債券策略以9.95%的平均收益率領(lǐng)先，期貨及衍生品策略（CTA）今年來以8.58%的平均收益緊隨其后。而股票策略、多資產(chǎn)策略及組合基金在今年以來的平均收益率分別為-8.34%、-1.42%及-3.59%。朝陽永續(xù)基金研究院數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月股票類私募基金平均下跌8.71%，宏觀策略跌6.37%，而商品期貨類（CTA）、債券類基金分別上漲6.04%、3.3%。
排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊表示，今年以來，債券類和期貨類私募表現(xiàn)相對亮眼，股票類和量化多頭類的策略，相對來說受整體市場波動的影響較大，整體表現(xiàn)不如其他類策略。
金斧子投研中心表示，今年私募前七個月平均收益率為負(fù)，表現(xiàn)不太好。其中債券策略平均收益率達(dá)到9.95%，表現(xiàn)最佳；其次是期貨及衍生品（CTA）策略，股票策略業(yè)績表現(xiàn)墊底，平均收益率為-8.34%。債券策略和期貨及衍生品策略表現(xiàn)較好的原因是底層資產(chǎn)與股票資產(chǎn)相關(guān)性低，較好地避開了今年前兩個季度A股的暴跌。
在股票策略當(dāng)中，百億私募表現(xiàn)更為抗跌。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的1631家股票私募，47家規(guī)模介于50-100億之間的股票私募機(jī)構(gòu)，今年來整體收益為-7.11%，其中9家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為19.15%；69家規(guī)模在100億以上的股票私募機(jī)構(gòu)，今年來整體收益為-4.93%，其中17家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為24.64%。
對于CTA和量化策略相對抗跌。黑翼資產(chǎn)表示，今年以來，A股和期貨市場較為動蕩，波動加大。在此背景下，黑翼資產(chǎn)多元化產(chǎn)品體系（量化股票、量化CTA以及多策略系列）表現(xiàn)一如既往的穩(wěn)健，憑借常年積累下來的豐富投資經(jīng)驗(yàn)和多元化的投資理念，以及多層次的風(fēng)控體系和對策略細(xì)節(jié)的極致追求，持續(xù)穩(wěn)定的輸出超額收益Alpha。
明汯投資表示，截至8月5日，明汯高風(fēng)險產(chǎn)品線（全市場選股股票精選及中證1000指增）、低風(fēng)險產(chǎn)品線（多策略對沖）、CTA產(chǎn)品線（明汯精選CTA）均實(shí)現(xiàn)正收益。中證500指增和中證1000指增今年以來的超額則近14%，中證300指增今年以來超額也在10%以上。
7月市場又分化
私募：下半年會出現(xiàn)較好投資時機(jī)
在經(jīng)歷了5、6月份的反彈之后，7月份市場又開始分化，私募尤其是股票私募又受到較為明顯的影響。不過，多家私募對今年后市仍然保持樂觀，認(rèn)為市場仍將較為活躍，可能有不錯的投資時機(jī)。
胡泊表示，在經(jīng)過4月底以后兩個多月的反彈之后，7月開始市場進(jìn)入到一個震蕩的格局，基本面有一些負(fù)面的因素開始顯現(xiàn)，所以整體市場的波動較大，股票類私募也受整個大盤的影響，凈值上出現(xiàn)了分化的現(xiàn)象。從七月的策略表現(xiàn)上來看，最優(yōu)秀的可能仍然是期貨CTA策略以及債券類的策略，而相對來說股票類的策略，還是會受到指數(shù)波動的影響，表現(xiàn)不及期貨類和債券的策略。
關(guān)曉敏表示，在全球通脹的背景下，疊加美聯(lián)儲加息以及地緣政治的影響，今年以來股票策略整體表現(xiàn)較弱，5月之后市場迎來超跌反彈，但7月出現(xiàn)大小盤分化，大盤漲勢稍顯疲軟，阿爾法有所轉(zhuǎn)暖，整體來看，對量化股票的策略發(fā)揮較為有利。管理期貨策略今年以來有兩波趨勢性性行情，表現(xiàn)靠前。
對于接下來的市場，百億私募仁橋資產(chǎn)表示，從整體上看，市場雖然整體仍相對較強(qiáng)，但“成長”內(nèi)部在近期也開始出現(xiàn)分化。市場越來越追逐于一些更新鮮的主題和概念，這往往是風(fēng)格行情運(yùn)行到后期的一種市場表現(xiàn)，在這個群魔亂舞的階段過后，一個舊的周期和風(fēng)格也就結(jié)束了，屆時一個新的周期和風(fēng)格也會重新開始。
仁橋資產(chǎn)表示，以結(jié)構(gòu)上的小幅優(yōu)化調(diào)整為主，目前對新能源等賽道股方向相對謹(jǐn)慎，無論是從產(chǎn)業(yè)邏輯或股票周期來看，這輪反彈更像是上一輪周期的尾聲，而不是新周期的開始。相反，低估值低預(yù)期的價值股板塊仍然是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向。
寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，未來半年內(nèi)依然會面臨震蕩，但是明年的市場會好于今年，下半年需要等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利下滑數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)，這應(yīng)該會出現(xiàn)較好的投資時機(jī)。具體布局方面，家電龍頭企業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)、煤炭等傳統(tǒng)能源行業(yè)、軍工等受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的行業(yè)、受集采影響被錯殺的部分優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)、部分科技企業(yè)等在當(dāng)下有較好的投資機(jī)會，高成長的新能源賽道等行業(yè)等待估值下調(diào)之后，其中的優(yōu)秀企業(yè)也會出現(xiàn)較好的投資時機(jī)。
遠(yuǎn)望角投資近期也表示，7月份外部環(huán)境也有一定的影響，但是觀察7月初以來美國股票市場就一直處于觸底持續(xù)反彈的狀態(tài)中，其實(shí)現(xiàn)階段這個因素對中國股票市場來說并不是核心因素。另外就是7月末政治局會議的信息解讀，總體而言政府還是比較有定力的，既要經(jīng)濟(jì)托底，又不會大水漫灌。遠(yuǎn)望角投資認(rèn)為，在影響風(fēng)險偏好的因素大致穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，未來市場仍然將保持較為活躍狀態(tài)。體現(xiàn)在熱點(diǎn)的擴(kuò)散，體現(xiàn)在景氣賽道的個股持續(xù)挖掘。
21家收益回正、26家虧損超10%
今年百億私募業(yè)績劇烈分化
中國基金報記者 吳君
通過把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，到8月，已有21家百億私募今年以來旗下產(chǎn)品平均收益回正，但記者發(fā)現(xiàn)，百億私募內(nèi)部業(yè)績劇烈分化，有的今年取得超過10%的收益，但仍有26家今年平均虧損超過10%，有的甚至虧損超過20%。今年百億私募陣營出現(xiàn)大洗牌，17家新晉、16家掉隊(duì)，其中既有量化、CTA策略的私募，也有回撤控制較好的主觀股票私募。
21家今年收益已經(jīng)回正
百億私募業(yè)績劇烈分化
朝陽永續(xù)基金研究平臺數(shù)據(jù)顯示，截止8月12日，全市場95家百億私募機(jī)構(gòu)，今年以來旗下產(chǎn)品平均虧損為4.69%。其中，有21家百億私募今年以來旗下產(chǎn)品平均收益為正數(shù)，較此前取得正收益的家數(shù)有明顯增加。但記者發(fā)現(xiàn)，百億私募內(nèi)部，今年業(yè)績分化卻非常明顯。
比如目前有8家百億私募今年以來旗下產(chǎn)品平均收益超過了5%，其中有兩家甚至超過了10%，比如玖瀛資產(chǎn)、思勰投資、千象資產(chǎn)等今年表現(xiàn)相對不錯。但是，與此同時，在今年虧損的74家百億私募里面，仍然有26家今年以來旗下產(chǎn)品平均虧損幅度超過了10%，包括淡水泉投資、永安國富、泓澄投資等，今年回撤都比較大。
金斧子投研中心表示，今年前7個月百億私募業(yè)績也不太好，89家百億私募中獲得正收益的僅有29家；收益率超過10%的百億私募，僅有3家。今年市場黑天鵝頻發(fā)，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，不同規(guī)模的股票多頭策略均受到不同程度的影響。其中，今年業(yè)績表現(xiàn)較好的股票策略私募，可能是很好地踩準(zhǔn)高景氣行業(yè)的反彈節(jié)點(diǎn)，獲得較好的業(yè)績。
另外，格上財富旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏認(rèn)為，今年以來，不同規(guī)模的私募表現(xiàn)沒有非常大的差異，基本同步的狀態(tài)。百億私募正收益多為CTA策略、阿爾法策略、套利策略以及部分主觀股票的管理人，管理人在策略、風(fēng)控等多方面進(jìn)行把控，另外策略較為適應(yīng)市場表現(xiàn)。
但是，排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊持有不同觀點(diǎn)，從股票策略私募業(yè)績來看，發(fā)現(xiàn)規(guī)模越大的私募今年來表現(xiàn)會更好，“我們認(rèn)為主要是大規(guī)模私募更加注重個股研究和長期價值投資，因此在分化行情下更容易把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。而長期價值投資雖然讓他們在1-4月市場下跌行情中損失較大，但5-7月來的反彈行情中讓這些大規(guī)模私募業(yè)績迅速回升。還有很重要一點(diǎn)是，規(guī)模越大的私募機(jī)構(gòu)之間，投研實(shí)力差距較小，因此業(yè)績的分化沒那么大，而小私募則分化極為嚴(yán)重。”
17家晉升、也有人掉隊(duì)
百億私募陣營出現(xiàn)大洗牌
在此背景下，記者發(fā)現(xiàn)，今年百億私募陣營也出現(xiàn)了劇烈的洗牌，有人晉升，有人卻掉隊(duì)了。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止7月底，今年來百億私募最高為115家，目前為110家，較年初的109家相比，僅增加了1家，但百億私募名單卻發(fā)生了較大變化，今年以來有康曼德資本、一村投資、華軟新動力、上海寬德、望正資產(chǎn)、展弘投資、洛書投資、白鷺資管、仁橋資產(chǎn)、珠海致誠卓遠(yuǎn)、半夏投資等17家私募晉升成為百億私募。
胡泊表示，今年來新晉誕生的百億私募，從策略上來看，分布的比較分散，既包含了主觀多頭，也包括了量化、期貨CTA、宏觀策略和組合基金，意味著市場的私募基金投資者愈發(fā)成熟，更加懂得均衡和分散配置的重要性，因此各個策略上業(yè)績優(yōu)異的私募都存在規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)會。
金斧子投研中心認(rèn)為，今年十幾家機(jī)構(gòu)新晉百億私募行列，其中兩家私募機(jī)構(gòu)從去年20-50億規(guī)模晉升為百億私募，規(guī)模漲幅較猛，其余均從去年的50-100億規(guī)模晉升而來。在業(yè)績方面，與原百億私募相比，新晉私募表現(xiàn)出“后浪推前浪”的態(tài)勢，整體收益表現(xiàn)較好。
事實(shí)上，一些百億私募在今年的震蕩市場環(huán)境下表現(xiàn)出較好的回撤控制能力，因此受到投資者關(guān)注。仁橋資產(chǎn)表示，今年上半年在市場劇烈波動中，較好的實(shí)現(xiàn)了對組合波動的控制，整體回撤表現(xiàn)優(yōu)于市場主要指數(shù)。在4月以后，市場尤其是賽道股方向出現(xiàn)了明顯的一輪反彈行情，組合按照逆向策略的投資思路，相對保持了當(dāng)前的配置方向，凈值整體也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)。
寬遠(yuǎn)資產(chǎn)也稱，年初總體采取的是偏防守的策略，逐步降低倉位至6成左右，比較好的控制了今年以來的波動和回撤。近期的反彈總體上以結(jié)構(gòu)性反彈為主，新能源汽車、光伏等賽道反彈較多，但也是對年初以來大幅下跌的修復(fù)，目前逐步進(jìn)入震蕩態(tài)勢。“我們認(rèn)為，新能源車、光伏等行業(yè)在反映了近期的政策和需求增長利好之后，未來面臨需求可能逐步降速、而大量企業(yè)和資本不斷進(jìn)入造成供給增加和競爭激烈的階段，結(jié)合其目前較高估值，可能需要再繼續(xù)觀察并等待更好的投資時機(jī)。所以我們在七八月并未參與新能源投資。另外，我們認(rèn)為今年市場依然面臨一定的不確定性，目前主要持倉行業(yè)以低估值穩(wěn)健增長的行業(yè)和龍頭企業(yè)為主，繼續(xù)保持穩(wěn)健持倉結(jié)構(gòu)。”
量化私募業(yè)績明顯回暖
機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對市場變化
中國基金報記者任子青
數(shù)據(jù)顯示，在5月份以來的市場反彈下，量化策略超額收益顯著回升，甚至有部分量化股票策略已創(chuàng)新高。面對市場波動以及行業(yè)變化，量化機(jī)構(gòu)也在不斷迭代創(chuàng)新，軟硬實(shí)力“一把抓”，在策略、技術(shù)、人員團(tuán)隊(duì)等方面持續(xù)升級。
量化私募業(yè)績回暖
部分產(chǎn)品已創(chuàng)新高
從量化對沖基金各策略的表現(xiàn)來看，量化CTA的年內(nèi)收益表現(xiàn)明顯強(qiáng)于股票量化。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的1223只量化CTA產(chǎn)品，今年來整體收益為11.26%，其中正收益占比為80.95%。而同期股票量化平均收益僅為2.65%，正收益和占比僅為31.28%，這也意味著接近七成的股票量化策略私募基金業(yè)績虧損。細(xì)分來看，量化CTA策略中的量化趨勢表現(xiàn)最佳，其次是量化多策略和量化套利。股票量化策略中的量化選股和中證1000指增策略表現(xiàn)較好，均實(shí)現(xiàn)正收益。
關(guān)曉敏指出，程序化期貨策略表現(xiàn)靠前，阿爾法策略表現(xiàn)緊跟其后。今年以來量化多頭策略表現(xiàn)稍弱，從去年9月之后，市場延續(xù)下跌行情，不利于策略發(fā)揮。但5月之后市場轉(zhuǎn)暖，凈值已有所修復(fù)，截至7月底，量化股票策略平均漲跌幅約為-5%，少數(shù)量化股票策略已創(chuàng)新高。
“隨著股市反彈，絕大多數(shù)策略業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)一定回暖，不過受商品市場高位震蕩及反轉(zhuǎn)行情的影響，CTA策略近期表現(xiàn)欠佳。”金斧子投研中心說道。
格上財富旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏表示，自今年以來量化股票策略的最大回撤近30%，目前最大回撤8%左右，超額自2月中旬左右逐步修復(fù)，6月左右部分量化股票策略的超額基本已創(chuàng)新高，近幾月表現(xiàn)非常突出。
“今年整體市場的貝塔波動較為顯著，但量化私募目前的超額比較容易實(shí)現(xiàn)，所以整體量化私募表現(xiàn)還是有所回暖的。”排排網(wǎng)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊分析稱，這中間全年基本面因子的表現(xiàn)都比較良好，這與當(dāng)前反彈的核心跟基本面較好的高景氣賽道有關(guān)，而且風(fēng)格比較持續(xù)和集中。同時高頻因子最近幾個月表現(xiàn)也比較好，主要是因?yàn)樽罱姆磸検且孕∈兄禐橹鳎欣诟哳l因子捕捉超額收益。因此，今年來整體的量化策略超額部分收益都表現(xiàn)的比較亮眼。
黑翼資產(chǎn)也表示，今年尤其進(jìn)入二季度以來，量化策略超額回升明顯。目前市場經(jīng)歷過兩個多月的反彈后，從單邊上漲走向震蕩分化階段，波動加大。從板塊風(fēng)格的相對表現(xiàn)看，大盤弱、中小盤小強(qiáng)的基本趨勢仍在延續(xù)。基本面角度，成長風(fēng)格相對價值風(fēng)格漲幅明顯。整體而言，小盤股的亢奮，給予了量價策略充分的施展空間；而成長風(fēng)格的強(qiáng)勢，也奠定了基本面策略獲取超額的底色。隨著高波動股票交易的持續(xù)活躍，量化策略超額收益顯著回升。
鳴石基金分析稱，今年前四個月，受俄烏沖突、國內(nèi)疫情等多重利空因素影響，A股呈單邊下跌態(tài)勢，基本面策略表現(xiàn)明顯優(yōu)于高頻價量策略。但與此同時，市場風(fēng)險在一定程度上得到了大幅釋放，其中中證500估值一度跌至歷史估值底部區(qū)域，市場配置價值凸顯。經(jīng)歷了5～6月的反彈后，7月A股市場出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化，因“保交樓”的影響大盤權(quán)重股逐步回落，而由于中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)的推出，小市值股票高度活躍，成交量和波動有明顯提升。高頻價量類策略充分受益于中小市值股票的活躍，超額表現(xiàn)較為亮眼，并且基本面策略延續(xù)了今年以來穩(wěn)健的超額收益。整體上看，近三月的超額收益明顯回暖。
從產(chǎn)品表現(xiàn)來看，世紀(jì)前沿私募指出，公司指增產(chǎn)品超額長期表現(xiàn)優(yōu)異，短期表現(xiàn)穩(wěn)定，尤其是策略迭代后，組合超額整體穩(wěn)定性、持續(xù)性有大幅提升。1月底新版本策略迭代以來超額周勝率80%，超額回撤相較之前數(shù)據(jù)明顯降低。
其實(shí)在去年四季度以來，量化私募整體曾出現(xiàn)一定的超額回撤。明汯投資指出，其背后的原因主要為：一方面，市場風(fēng)格急劇轉(zhuǎn)化，整體不利于量化策略發(fā)揮，但各家風(fēng)格暴露控制程度則回撤幅度也有所不同；另一方面，今年部分量化管理人規(guī)模激增，需要一定時間消化規(guī)模。
在明汯投資看來，量化投資作為一種方法論，“無所不能”與“一無是處”兩種極端看法均不可取。量化多頭整體來講持倉更加分散，能更好的跟蹤住指數(shù)。當(dāng)遇到“風(fēng)格急劇轉(zhuǎn)換的階段”或“一九行情”時，超額會比較難做。今年以來，主流量化私募超額仍保持在合理區(qū)間，從可預(yù)期的超額收益及其穩(wěn)定性來看，量化多頭依然具備非常好的資產(chǎn)配置價值。
軟硬實(shí)力“一把抓”
全方位保持迭代升級
隨著行業(yè)規(guī)模的不斷增長，對量化機(jī)構(gòu)的投研能力提出了更高的要求，策略的低相關(guān)性將在未來成為超額收益不被攤薄的重要因素。面對競爭激烈的市場環(huán)境，量化機(jī)構(gòu)也在不斷迭代創(chuàng)新，在策略、技術(shù)、人員團(tuán)隊(duì)等方面持續(xù)升級。
鳴石基金直言，量化投資的核心是策略的持續(xù)迭代能力。今年以來，鳴石基金在投研的五大環(huán)節(jié)上持續(xù)加大投入，3月份在量化策略中加入了擁擠度模型，以應(yīng)對策略同質(zhì)化，避免交易擁擠。該模型對市場上擁擠度較高的風(fēng)險因子加以約束，在因子端開發(fā)出更多的低相關(guān)性因子，在風(fēng)控端上降低策略波動極值，讓策略運(yùn)行更加穩(wěn)健。今年公司還會加強(qiáng)AI環(huán)節(jié)、優(yōu)化環(huán)節(jié)、交易環(huán)節(jié)的軟實(shí)力，通過提升各個環(huán)節(jié)的研發(fā)邊際，進(jìn)而提高整個策略的超額持續(xù)穩(wěn)健獲取能力。
在市場極端行情背景下，世紀(jì)前沿私募在策略迭代上，秉承低頻擴(kuò)容、中頻深挖的原則，堅持長周期、多樣化、大容量概念，提升策略長周期選股能力和短周期應(yīng)對風(fēng)格切換的能力，并及時做出風(fēng)控應(yīng)對措施。收緊風(fēng)格類因子，降低了風(fēng)格擾動，波動率下降，超額波動較指數(shù)相關(guān)性顯著下降，在不明顯降低長期收益的前提下降低了業(yè)績波動，更加注重組合構(gòu)建的前瞻性與穩(wěn)定性。
此外，世紀(jì)前沿私募還加大了中頻策略（日內(nèi)）的占比，該類策略能夠在風(fēng)格快速切換時，更快的切換倉位，以便更好地應(yīng)對快速變化的市場環(huán)境。增加alpha多樣性，弱化策略的周期特性，在量價、基本面、另類因子等層面挖掘出一些具有相當(dāng)超額能力的因子，擴(kuò)充底層因子池，繼續(xù)堅持長周期、多樣化、大容量概念。在因子組合層面，新擴(kuò)充低頻因子與前期加入的中頻因子相輔相成，且相關(guān)性較低，會更好的增強(qiáng)長周期選股能力和短周期應(yīng)對風(fēng)格切換的能力。在高中低全頻段覆蓋的同時，嚴(yán)格精準(zhǔn)風(fēng)控，高頻執(zhí)行增強(qiáng)收益。
據(jù)記者了解，明汯投資圍繞策略、技術(shù)、人才、產(chǎn)品線四個方面進(jìn)行了持續(xù)提升和優(yōu)化。明汯作為國內(nèi)最早一批采用全周期、多策略、多品種的量化私募管理人，超額收益來源廣泛，目前已經(jīng)覆蓋全市場、多品種，在短中長全周期及基本面因子等均有較為深厚的積累。在算力方面，明汯一直緊跟最前沿科技發(fā)展步伐，持續(xù)加大對交易系統(tǒng)、算法以及硬件設(shè)備的投入始終保持硬件設(shè)備在市場中處于頂配水平。另外在人才團(tuán)隊(duì)方面，明汯較早著手搭建海內(nèi)外人才庫，經(jīng)過多年累計目前已擁有一大批對機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)有深刻造詣的人才。為滿足不同風(fēng)險偏好客戶需求，目前明汯已搭建豐富產(chǎn)品線。明汯投資堅定地認(rèn)為，量化投資的本質(zhì)是“把最前沿的科學(xué)技術(shù)與對市場的深刻理解做有效結(jié)合”，由此給客戶創(chuàng)造長期價值。
黑翼資產(chǎn)表示，今年以來公司的投研團(tuán)隊(duì)數(shù)量同比增加了一倍，IT方面投入數(shù)千萬已實(shí)現(xiàn)全面升級。日前已建設(shè)完成并投入使用了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的局域網(wǎng)，算力全線提升。同時，在核心策略研發(fā)投入持續(xù)加大，比如近期迭代過程中技術(shù)面因子增加了一批高頻因子；基本面因子上線了一批新的非傳統(tǒng)財務(wù)因子，效果非常明顯；對機(jī)器學(xué)習(xí)因子也進(jìn)行了中期迭代，使得總體策略體系更加完善。
編輯：艦長
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