ETF是一種可以在證券交易所上市交易的基金，它通常追蹤特定指數(shù)或行業(yè)的表現(xiàn)，ETF因其便捷性和低成本而受到廣大投資者的青睞，在投資ETF時(shí)，一個(gè)常見的問(wèn)題是：ETF是否有杠桿？

ETF有杠桿嗎？詳細(xì)解析

ETF（Exchange Traded Fund）是一種可以在證券交易所上市交易的基金，它通常追蹤特定指數(shù)或行業(yè)的表現(xiàn)，ETF因其便捷性和低成本而受到廣大投資者的青睞，在投資ETF時(shí)，一個(gè)常見的問(wèn)題是：ETF是否有杠桿？

什么是杠桿？

在金融領(lǐng)域，杠桿是指通過(guò)借入資金來(lái)增加投資的規(guī)模，通過(guò)使用杠桿，投資者可以在有限的資本基礎(chǔ)上獲得更大的投資回報(bào)，杠桿投資也存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y虧損可能會(huì)超過(guò)初始投資。

ETF的杠桿比例

大多數(shù)ETF并不具備杠桿屬性，它們的投資組合通常按照指數(shù)成分股的權(quán)重進(jìn)行配置，以追蹤指數(shù)的表現(xiàn)，這些ETF被稱為“傳統(tǒng)”或“非杠桿”ETF。

一些特定類型的ETF被設(shè)計(jì)成具備杠桿屬性，這些被稱為“杠桿ETF”或“套利型ETF”，杠桿ETF通過(guò)使用衍生品工具，如期貨合約、掉期合約或交換合約，以提供超過(guò)其資本基礎(chǔ)的投資回報(bào)，杠桿ETF的杠桿比例通常為2倍或3倍，這意味著它們的投資回報(bào)將是標(biāo)的指數(shù)漲跌幅的2倍或3倍。

杠桿ETF的工作原理

杠桿ETF通過(guò)使用衍生品工具來(lái)實(shí)現(xiàn)杠桿效果，舉個(gè)例子，假設(shè)有一只追蹤標(biāo)普500指數(shù)的2倍杠桿ETF，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)上漲1%時(shí)，該ETF的凈資產(chǎn)值將上漲2%；反之，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)下跌1%時(shí)，該ETF的凈資產(chǎn)值將下跌2%。

為了實(shí)現(xiàn)這種杠桿效果，杠桿ETF通常會(huì)定期調(diào)整其投資組合，當(dāng)標(biāo)的指數(shù)上漲時(shí)，杠桿ETF會(huì)增加其頭寸，以保持杠桿比例，當(dāng)標(biāo)的指數(shù)下跌時(shí)，杠桿ETF會(huì)減少其頭寸，以降低杠桿比例。

杠桿ETF的風(fēng)險(xiǎn)

盡管杠桿ETF可以提供更高的投資回報(bào)，但也伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)，由于杠桿效應(yīng)，杠桿ETF對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)更為敏感，甚至可能放大市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資者的影響。

由于杠桿ETF需要定期調(diào)整其投資組合以維持杠桿比例，這種調(diào)整可能導(dǎo)致交易成本增加，并且可能會(huì)影響杠桿ETF的性能。

如何選擇合適的ETF

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，選擇合適的ETF是至關(guān)重要的，如果你希望獲得與標(biāo)的指數(shù)相同的回報(bào)，且不愿意承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)，那么傳統(tǒng)的非杠桿ETF可能是一個(gè)更好的選擇。

如果你對(duì)特定市場(chǎng)或行業(yè)有更高的投資信心，并且愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，那么杠桿ETF可能是一個(gè)值得考慮的選擇，但在選擇杠桿ETF時(shí)，你需要充分了解其杠桿比例、投資策略以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出決策。

ETF作為一種靈活、低成本的投資工具，為投資者提供了多樣化的選擇，大多數(shù)ETF是非杠桿的，它們追蹤特定指數(shù)的表現(xiàn)，一些特定類型的ETF被設(shè)計(jì)成具備杠桿屬性，通過(guò)使用衍生品工具提供超過(guò)其資本基礎(chǔ)的投資回報(bào)，選擇適合自己投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的ETF是投資成功的關(guān)鍵。

隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和變革，越來(lái)越多的投資者開始轉(zhuǎn)向場(chǎng)內(nèi)基金。并且，場(chǎng)內(nèi)基金的交易時(shí)間更長(zhǎng)，費(fèi)用更低，而且還可以使用杠桿等高級(jí)工具，讓它成為投資者們備受歡迎的工具之一。但要想獲得成功，還需要正確的知識(shí)和技巧的支持，來(lái)克服市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)。本文將會(huì)概述場(chǎng)內(nèi)基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，告訴您如何使用這種投資工具來(lái)實(shí)現(xiàn)您的目標(biāo)，并探討一些投資中的常見問(wèn)題。

何謂場(chǎng)內(nèi)基金？

場(chǎng)內(nèi)基金，又稱交易型開放式基金（ETF），主要是為了便捷地和靈活地參與證券市場(chǎng)而設(shè)立的。它不像場(chǎng)外基金需要進(jìn)行申購(gòu)或贖回，而是可以在證券交易所上進(jìn)行交易，隨時(shí)進(jìn)行買賣。它是以股票和債券等資產(chǎn)為基礎(chǔ)，并通過(guò)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)匹配的投資工具。ETF的價(jià)格可通過(guò)該基金所持有權(quán)益和基金份額數(shù)量的分析獲得。

場(chǎng)內(nèi)基金的優(yōu)勢(shì)

場(chǎng)內(nèi)基金是在證券交易所進(jìn)行的，它的交易時(shí)間長(zhǎng)，同時(shí)也沒(méi)有交易限制；交易費(fèi)用較低，甚至?xí)心承?ETF 提供更低的費(fèi)用；另外，與場(chǎng)外基金不同，它可以進(jìn)行杠桿交易，可以放大投資品種的數(shù)量，輕易地在股票和債券等資本市場(chǎng)上購(gòu)買到更多的資產(chǎn)。此外，ETF也不需要像普通基金一樣進(jìn)行申購(gòu)和贖回，還可以通過(guò)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤來(lái)匹配資產(chǎn)，更加安全和擁有流動(dòng)性。

如何玩場(chǎng)內(nèi)基金

了解 ETF 的關(guān)鍵因素

ETF采用了標(biāo)的指數(shù)方案來(lái)進(jìn)行投資，因此了解基金指數(shù)和標(biāo)的指數(shù)對(duì)于 ETF 的玩法顯得尤為重要。一般來(lái)說(shuō)，ETF 基金被分類到不同的標(biāo)的指數(shù)中，例如 A50 指數(shù)和 SSE50 指數(shù)等。在決定投資此類基金時(shí)，需要了解 ETF 的收益率，2020年至今的收益率的表現(xiàn)和潛在的股票風(fēng)險(xiǎn)，以及有無(wú)傭金交易。

資產(chǎn)分配

資產(chǎn)分配是投資ETF時(shí)可能面臨的第一個(gè)問(wèn)題。在選擇ETF時(shí)，應(yīng)確保它與你的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好相符。在這方面，投資者應(yīng)更多地關(guān)注資產(chǎn)配置和差異化，以降低投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理

就像任何其他投資一樣，ETF 投資也存在風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。因此，在投資前應(yīng)掌握 ETF 投資的風(fēng)險(xiǎn)，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。為了管理風(fēng)險(xiǎn)，最好在一個(gè) ETF 組合中包含一些較失敗的投資品種，以及較為穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的投資品種，以此來(lái)平衡你的投資風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)

通過(guò)了解ETF的關(guān)鍵因素，掌握 ETF 的玩法，進(jìn)行資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理，您可以更加清楚地理解如何玩好場(chǎng)內(nèi)基金，進(jìn)而有效地進(jìn)行投資。當(dāng)然，每個(gè)人的投資風(fēng)險(xiǎn)和資金管理都是不同的，所以在進(jìn)行ETF投資之前，最好先進(jìn)行充分的研究工作，更加了解自己的投資風(fēng)格，掌握好風(fēng)險(xiǎn)控制原則，提高自己的投資技能，以便更加有效地管理和保護(hù)自己的資產(chǎn)。

7月以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，不少權(quán)益類基金也遭遇了不小的回撤。

行情好的時(shí)候，誰(shuí)都以為自己是“積極型選手”，但真到市場(chǎng)震蕩回調(diào)時(shí)，才意識(shí)到，組合里必須增加一定的底倉(cāng)配置，也就是穩(wěn)健類的資產(chǎn)。

這是對(duì)市場(chǎng)的敬畏，也是投資的基本法。

同業(yè)存單基金就是一類遠(yuǎn)離股市震蕩、可作為底倉(cāng)配置的產(chǎn)品。

作為公募基金家族的創(chuàng)新型產(chǎn)品，同業(yè)存單基金在今年6月份之后迅速走紅，成為一匹吸金的黑馬。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022/8/31。

從今年1月到8月，同業(yè)存單基金規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，從152.39億元快速增長(zhǎng)到2103.60億元。

震蕩行情下，同業(yè)存單基金的優(yōu)勢(shì)到底在哪里呢？

一，權(quán)益震蕩高波動(dòng)，需要一個(gè)緩沖帶

先來(lái)看看什么是同業(yè)存單？

同業(yè)存單是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人，在全國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行的，期限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)讓記賬式定期存款憑證。

打個(gè)比方，類似于個(gè)人去銀行存錢，銀行發(fā)給個(gè)人存折作為存款證明；而同業(yè)存單則是金融機(jī)構(gòu)間的存款證明。

兩者的相同點(diǎn)是一樣可以獲得利息，不同點(diǎn)是同業(yè)存單可以質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓、期限在一年以內(nèi)。

事實(shí)上，同業(yè)存單的市場(chǎng)容量大，具備較好的資產(chǎn)配置空間。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海清算所，截至 2022/8/31。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月31日，同業(yè)存單市場(chǎng)存量規(guī)模高達(dá)13.99萬(wàn)億元，在債券市場(chǎng)存量規(guī)模中位居第四。

作為金融機(jī)構(gòu)和銀行間的存款證明，同業(yè)存單具有流動(dòng)性好、發(fā)行方實(shí)力雄厚、整體違約風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，但同時(shí)投資門檻也較高，主要面向機(jī)構(gòu)投資者。

而同業(yè)存單指數(shù)基金產(chǎn)品，可顯著降低投資門檻，讓家庭理財(cái)也參與到以往只有機(jī)構(gòu)才能投資的產(chǎn)品中。

二，同業(yè)存單基金，最適合這三類人

中證同業(yè)存單AAA指數(shù)選取銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)為 AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本 ，以反映AAA級(jí)同業(yè)存單的整體表現(xiàn)。

華安中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有基金就是一只緊密跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的指數(shù)基金，投資于同業(yè)存單的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，不投資于股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益屬性的資產(chǎn)，具備如下特點(diǎn)：

特點(diǎn)1：運(yùn)作透明度高

緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)-中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，底層資產(chǎn)清晰。

在實(shí)際運(yùn)作中，采用抽樣復(fù)制和動(dòng)態(tài)最優(yōu)化的方法，構(gòu)造與標(biāo)的指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似的資產(chǎn)組合，以實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤。

特點(diǎn)2：流動(dòng)性良好

成分券存續(xù)規(guī)模大，交易活躍，標(biāo)的指數(shù)久期較短。

本基金投資的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單的期限在1年以內(nèi)（含1年）。投資的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券剩余期限或回售期限在397天以內(nèi)（含397天）。周期較短、流動(dòng)性好。

特點(diǎn)3： 7天持有期設(shè)置

封閉期后持有滿7天隨時(shí)可贖。

特點(diǎn)4：費(fèi)率更省

0申購(gòu)費(fèi)，持有滿7天0贖回費(fèi)，綜合費(fèi)率較低。

（注：綜合費(fèi)率僅為0.45%/年 (管理費(fèi)0.20%/年，托管費(fèi)0.05%/年，銷售服務(wù)費(fèi)0.20%/年 )

而這樣特點(diǎn)的產(chǎn)品，正是為這三類人群量身定制的：

1，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者：因?yàn)闃?biāo)的指數(shù)的平均久期較低，所以適合有閑錢管理需求，又不愿意承受較大波動(dòng)的投資者。

2，適合閑錢理財(cái)者：7天持有，流動(dòng)性強(qiáng)。每份份額設(shè)置7天鎖定期，較為適合有短期資金增值需求、對(duì)流動(dòng)性有一定的要求，尋找閑錢打理工具的投資者。（基金管理人自合同生效之日起不超過(guò)1個(gè)月開始辦理贖回。封閉期結(jié)束后購(gòu)買份額，最短7天持有期）

3，適合資產(chǎn)配置型投資者：本產(chǎn)品不碰股票、不投可轉(zhuǎn)債，且信用風(fēng)險(xiǎn)較小。有些投資者已有部分權(quán)益類資產(chǎn)投資，希望通過(guò)分散化資產(chǎn)配置來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩。

三，大資金管理者

在管公募規(guī)模超2400億

超2450萬(wàn)客戶青睞

做好收益的前提是做好研究，堅(jiān)信研究創(chuàng)造價(jià)值?！畎铋L(zhǎng)

基金經(jīng)理為小安家擅于大資金管理的李邦長(zhǎng)，現(xiàn)為華安固定收益部助理總監(jiān)、現(xiàn)金管理組負(fù)責(zé)人。

李邦長(zhǎng)具有12年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，6年以上公募基金投資經(jīng)驗(yàn)，具有較強(qiáng)的宏觀分析和信用研究能力，對(duì)于市場(chǎng)判斷較為敏銳，對(duì)貨幣政策和資產(chǎn)流動(dòng)性變化具有敏銳的判斷，具有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

在管理方面，李邦長(zhǎng)有著豐富的大規(guī)模流動(dòng)性產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)，管理總規(guī)模超2400億元，累計(jì)超2450萬(wàn)客戶青睞。今年上半年為投資人賺取收益超20億。（來(lái)源：基金半年報(bào)。22年半年報(bào)凈利潤(rùn)指標(biāo)合計(jì)值）

他堅(jiān)持的投資理念是“攻守平衡、控制風(fēng)險(xiǎn)”。攻是指當(dāng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，不保守，積極主動(dòng)出擊。守是指做好風(fēng)險(xiǎn)防范，控制回撤。

四，為什么當(dāng)下時(shí)點(diǎn)關(guān)注？

體能再好的人，如果一直跑而不停歇，結(jié)局是累得夠嗆。

資金的管理也是一樣，需要根據(jù)市場(chǎng)的情況適當(dāng)調(diào)整節(jié)奏。

作為短期理財(cái)?shù)膭?chuàng)新品類，同業(yè)存單指數(shù)基金透明度高、投資成本相對(duì)較低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)，相比傳統(tǒng)理財(cái)，也具備更大的收益空間；

同時(shí)，從市場(chǎng)走勢(shì)看，股市依然處在震蕩中，不論是對(duì)股市走勢(shì)處于觀望的態(tài)度，還是需要配置一些底倉(cāng)資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖權(quán)益基金的波動(dòng)， 華安中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有（代碼：016063）都是值得考慮的好去處~

持有人數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2022.6.30

風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為低風(fēng)險(xiǎn)，但低風(fēng)險(xiǎn)并不預(yù)示本產(chǎn)品保本保收益，產(chǎn)品存在凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)：1、本基金主要投資于同業(yè)存單，存在一定的違約風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及利率風(fēng)險(xiǎn)。2、最攝特有期內(nèi)不能贖回基金的風(fēng)險(xiǎn)。3、開始辦理贖回業(yè)務(wù)前，不能贖回基金份額的的風(fēng)險(xiǎn)。（基金管理人自基金合同生效之日起不超1個(gè)月開始辦理贖回，對(duì)投資者存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者可能面臨基金份証在金合同效之日起1個(gè)月內(nèi)不能贖回的風(fēng)險(xiǎn)。)4、標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與同業(yè)存單市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)。5、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。6、標(biāo)的指數(shù)計(jì)算出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)。7基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)。8、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。9、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。10、成份券停牌或違約風(fēng)險(xiǎn)。11、資產(chǎn)支持券投資風(fēng)險(xiǎn)。12《基金合同》提前終止風(fēng)險(xiǎn)?；鸸静槐Ｓ?jì)本基金一定盈利，也不保最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書等基金法律文件。本基金由華安基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

18.什么是LOF？

LOF，“Listed Open-Ended Fund”即上市開放式基金，它是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。LOF既可以通過(guò)基金銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金份額申購(gòu)或贖回，又可以通過(guò)證券賬戶在交易所進(jìn)行基金份額申購(gòu)或贖回，還能夠在交易所像買賣股票一樣進(jìn)行基金份額交易。

LOF可以是指數(shù)基金，也可以是主動(dòng)管理基金。

19.什么是ETF、ETF聯(lián)接？

ETF：“Exchange Traded Fund”即交易型開放式指數(shù)基金，是指以某一選定的指數(shù)（標(biāo)的指數(shù)）所包含的成份證券（股票、債券等）為投資對(duì)象，依據(jù)成份證券的種類和比例，采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制，進(jìn)行被動(dòng)投資的指數(shù)基金，以實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。我國(guó)首只ETF——上證50ETF就是完全復(fù)制上證50指數(shù)進(jìn)行投資。

ETF具有獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制，這也是ETF與普通指數(shù)基金的最大區(qū)別。投資者申購(gòu)普通指數(shù)基金是以現(xiàn)金進(jìn)行申購(gòu)，并根據(jù)基金份額凈值采取“金額申購(gòu)、份額贖回”的原則，贖回時(shí)也是獲得現(xiàn)金；而ETF采取“份額申購(gòu)、份額贖回”的原則，投資者根據(jù)基金公司每日公布的PCF清單（申購(gòu)贖回清單）中指定的一籃子證券來(lái)申購(gòu)，贖回時(shí)得到的也不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的一籃子證券（部分ETF可以采用全部或部分現(xiàn)金替代模式進(jìn)行申贖）。因此，ETF的運(yùn)作機(jī)制和申贖規(guī)則比普通指數(shù)基金更復(fù)雜。

此外，ETF的申購(gòu)贖回有一定的門檻限制，投資者需按基金合同和基金招募說(shuō)明書規(guī)定的最小申贖單位或者其整數(shù)倍進(jìn)行申報(bào)（每只ETF的最小申贖單位不盡相同，具體可查閱相關(guān)基金的招募說(shuō)明書），但ETF的場(chǎng)內(nèi)交易沒(méi)有上述門檻限制，開立證券賬戶后就可以像買賣股票一樣進(jìn)行ETF份額的買賣交易。

投資者投資于ETF前須認(rèn)真閱讀證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)和基金招募說(shuō)明書中關(guān)于ETF 的申贖、交易及結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及其不時(shí)的更新，并在充分了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下審慎參與。

ETF聯(lián)接基金是指將絕大部分（通常情況下不低于90%）基金財(cái)產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF（即目標(biāo) ETF），并采用開放式運(yùn)作方式的基金。ETF聯(lián)接基金與目標(biāo)ETF的投資目標(biāo)類似，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。

對(duì)于無(wú)法開立場(chǎng)內(nèi)證券賬戶的投資者，ETF聯(lián)接基金提供了一種間接投資于目標(biāo)ETF的方式。目標(biāo)ETF作為一種特殊的基金品種，可將全部或接近全部的基金資產(chǎn)，用于跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)；但ETF聯(lián)接基金作為普通的開放式基金，需將不低于基金資產(chǎn)凈值5%的資產(chǎn)投資于現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券，所以ETF聯(lián)接基金與目標(biāo)ETF在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上可能存在差異。

20.什么是FOF？

FOF的英文全稱為“Fund of Funds”，即“基金中基金”。公募FOF將80%以上的基金資產(chǎn)投資于經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的公開募集的基金，這類產(chǎn)品的基本特點(diǎn)是將大部分資產(chǎn)投資于“一籃子”基金，而不是股票、債券等金融工具。

FOF挑選多只基金進(jìn)行組合配置，可以進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)首只公募FOF基金成立于2017年。

FOF既可以投資于基金管理人自身管理的其他基金，也可以投資于其他基金公司管理的基金。對(duì)投資于基金管理人自身管理的其他基金的情況，F(xiàn)OF具有避免雙重收費(fèi)的機(jī)制：基金資產(chǎn)中持有的自身管理的其他基金部分，不收取FOF的管理費(fèi)；FOF管理人申購(gòu)自身管理的其他基金（ETF除外），應(yīng)當(dāng)通過(guò)直銷渠道申購(gòu)且不收申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)（按照規(guī)定記入基金財(cái)產(chǎn)的贖回費(fèi)用除外）、銷售服務(wù)費(fèi)等銷售費(fèi)用。

（來(lái)源：《公募基金理財(cái)二十問(wèn)》，由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局、易方達(dá)互聯(lián)網(wǎng)投資者教育基地共同編寫）

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據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年4月，當(dāng)前全市場(chǎng)公募基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了25.52萬(wàn)億，同時(shí)公募基金數(shù)量也到了9761只。實(shí)際上，過(guò)去幾年公募基金獲得了快速的發(fā)展，這不光是體現(xiàn)在了規(guī)模上，更體現(xiàn)在了數(shù)量上。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，統(tǒng)計(jì)起止日期為2019/5/1-2022/4/31

公募基金、或者說(shuō)資產(chǎn)管理行業(yè)這兩三年的發(fā)展登上快車道也是與整體的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。受到疫情及相關(guān)政策影響，這兩年傳統(tǒng)的理財(cái)方式，如房地產(chǎn)、銀行理財(cái)?shù)?，都存在一定的不確定性，而公募基金作為居民資產(chǎn)管理的中流砥柱愈發(fā)的深入人心。公募基金可以給投資者帶來(lái)多種多樣的投資品種，可以滿足投資者多種多樣的投資需求，在投資者教育更加深入的當(dāng)下，獲得這么快速的發(fā)展也就不足為奇了。

但是在公募基金蓬勃發(fā)展的同時(shí)，投資者也普遍面臨一個(gè)問(wèn)題，就是如何從這么多的基金中尋找到適合自己的那一只。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)公募基金的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了A股股票數(shù)量的兩倍，而在這么多基金中大浪淘沙選出適合自己的品種就成了比較困難的事情。很多投資者買賣基金僅憑自己了解到的信息、網(wǎng)上看到的排名、別人推薦的基金經(jīng)理等，這也導(dǎo)致了在沒(méi)有一個(gè)比較理性的投資策略的情況下，很多投資者面臨“市場(chǎng)上漲投資下跌”或者“基金賺錢，投資者不賺錢”的困境。

在今年10月20日，景順長(zhǎng)城基金、富國(guó)基金、交銀施羅德基金三家基金管理機(jī)構(gòu)聯(lián)合出品了一份《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》，匯總了129只主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品的全部4682萬(wàn)客戶，處理了共計(jì)5.65億筆交易記錄的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)“基金的好收益不等于基民的好收益”，基本上能夠獲得較好投資收益的投資者，都遵循相似的投資原則；而基金投資收益不盡如人意的投資者，則各有各的“不幸”?？梢钥闯?，持有時(shí)間過(guò)短、頻繁交易、跟風(fēng)追漲、過(guò)早止盈止損等行為模式都會(huì)對(duì)投資者的持有收益造成負(fù)向的影響，而這些歸根結(jié)底是投資者并沒(méi)有一個(gè)好的資產(chǎn)配置思路與方式。

通常來(lái)說(shuō)，投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置，或者說(shuō)財(cái)富管理的時(shí)候，都會(huì)有一些共通的原則，最主要的幾個(gè)就是理性投資、價(jià)值投資，而最常采用的投資策略，就是組合投資。理性投資和價(jià)值投資作為原則，主要就是堅(jiān)持自己的投資紀(jì)律，在自己了解的領(lǐng)域進(jìn)行投資，切忌超出自己的能力范圍，選擇自己適合的投資策略，在合適的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)耐顿Y。而組合投資則是我們想向投資者極力推薦的投資策略，這也是市場(chǎng)上資產(chǎn)管理行業(yè)未來(lái)的一個(gè)發(fā)展方向，是近期比較火熱的“投資顧問(wèn)”所正在參與開拓的一片藍(lán)海。

我們經(jīng)常會(huì)提到，投資有時(shí)是非常反人性的一件事情，因?yàn)樽窛q殺跌所帶來(lái)的滿足感是要比買入持有更為強(qiáng)烈的。自我強(qiáng)化、羊群效應(yīng)等等是很多專業(yè)的投資者也不可避免的弱點(diǎn)。那對(duì)于大部分專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，要怎么去克服一些弱點(diǎn)，或者說(shuō)如何去控制資產(chǎn)配置、財(cái)富管理中的風(fēng)險(xiǎn)呢？就是我們這里所說(shuō)的組合投資。

做投資時(shí)間比較長(zhǎng)的朋友們應(yīng)該都比較熟悉金融學(xué)上鼎鼎有名的馬科維茨資產(chǎn)組合理論，這就是組合投資的基礎(chǔ)。簡(jiǎn)而言之，這個(gè)理論意思是通過(guò)將多種資產(chǎn)混合從而獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也就是可以通過(guò)組合投資來(lái)消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并可以通過(guò)不同資產(chǎn)的組合獲取適合投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的最優(yōu)收益。理論上來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)該去尋找相關(guān)系統(tǒng)為負(fù)或者盡量低的資產(chǎn)來(lái)構(gòu)建組合，并且應(yīng)該通過(guò)一些（可能并不）復(fù)雜的運(yùn)算來(lái)計(jì)算我們組合的投資比例。當(dāng)然，普通投資者不太可能完全運(yùn)用模型需要的數(shù)學(xué)運(yùn)算來(lái)算我到底要買多少的滬深300、買多少的新能源、買多少的納斯達(dá)克，但這種組合投資的思路可以更好的幫助我們獲取愉快的投資體驗(yàn)，更好的進(jìn)行財(cái)富管理。

在這里請(qǐng)?jiān)试S我用景順長(zhǎng)城的基金產(chǎn)品舉個(gè)例子。由于確實(shí)面臨多個(gè)事件擾動(dòng)，今年的整體預(yù)期收益率是在下降的，而預(yù)期波動(dòng)率也會(huì)有所升高。假如有投資者確實(shí)非常看好電池產(chǎn)業(yè)鏈，他覺(jué)得國(guó)證新能源車電池指數(shù)所代表的電池上中下游是未來(lái)五到十年的大的發(fā)展趨勢(shì)，而景順長(zhǎng)城的電池30ETF（159757）或其聯(lián)接基金（015871、015872）可以有效的跟蹤這一指數(shù)，從而是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。

但最近確實(shí)電池30ETF漲了很多，在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)買入可能波動(dòng)會(huì)比較大，那當(dāng)前的投資決策是現(xiàn)在選擇買入持有還是要稍微等一等？我們這里也強(qiáng)調(diào)一個(gè)點(diǎn)，好方向的投資，比如電池產(chǎn)業(yè)鏈這種，要有一定的底倉(cāng)思維，因?yàn)檫@類投資標(biāo)的本身的成長(zhǎng)性非常高，反映在股票價(jià)格上就是波動(dòng)率會(huì)比較大，當(dāng)他們波動(dòng)率下降時(shí)意味著市場(chǎng)已經(jīng)充分定價(jià)，這時(shí)再進(jìn)行投資可能不會(huì)有特別理想的收益，所以如果堅(jiān)定看好電池這個(gè)方向，而覺(jué)得現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)較大的話，就可以將電池30ETF放入自己的投資組合中，通過(guò)與其他低風(fēng)險(xiǎn)的品種結(jié)合的方式降低風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。

大家可能已經(jīng)看出來(lái)了，我們簡(jiǎn)單的把兩種不同的投資標(biāo)的放在一起就形成了投資組合，當(dāng)然這樣的投資組合可能比較初級(jí)，在分散風(fēng)險(xiǎn)降低波動(dòng)方面起到的作用會(huì)有所不足。如果我們將多個(gè)關(guān)聯(lián)性比較低的品種放在一起的話，最后的結(jié)果長(zhǎng)期來(lái)看就會(huì)比較可觀了。

我在這里再給大家介紹一種組合投資中經(jīng)常使用的投資策略，叫做“核心-衛(wèi)星”策略。這個(gè)策略聽起來(lái)非常直白，使用起來(lái)也非常簡(jiǎn)單，但在實(shí)際的各種資產(chǎn)配置甚至基金產(chǎn)品的投資運(yùn)作中卻經(jīng)常出現(xiàn)。所謂的“核心-衛(wèi)星”策略就是將自己的投資組合分成兩個(gè)部分，其中權(quán)重占比較大的一部分對(duì)整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益起到“保駕護(hù)航”的作用，可以選取最大范圍契合自己風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資品種，稱之為“核心”部分，而另一部分權(quán)重占比較小的以“核心”部分為依托，更加靈活多變，就像一顆顆“衛(wèi)星”繞著核心旋轉(zhuǎn)一樣，可以選擇短期投資品種、熱門品種、高波動(dòng)率品種，為投資組合提供更高的收益可能性。

我們可以根據(jù)自己的現(xiàn)金流情況、資金用處、整體風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平等確定我們的核心品種，并將我們看好的高波動(dòng)、高成長(zhǎng)性產(chǎn)品放置在衛(wèi)星的位置，通過(guò)調(diào)整核心-衛(wèi)星占比調(diào)整我們整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比，令其滿足我們的整體投資需求。

可能文字會(huì)比較枯燥，下面我用圖表來(lái)給大家舉個(gè)例子。比如我認(rèn)為整體我還是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，也很注重日?？捎矛F(xiàn)金流，那我可以選擇紅利100ETF（515100）作為我的核心品種；而我認(rèn)為未來(lái)新能源車電池大有可為，港股科技板塊也處在一個(gè)低點(diǎn)，現(xiàn)在投資性價(jià)比還不錯(cuò)，消費(fèi)電子也可能因?yàn)锳R/VR的技術(shù)發(fā)展出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，那我可以選擇電池30ETF（159757）、港股科技50ETF（513980）和消費(fèi)電子50ETF（159733）作為我的衛(wèi)星品種。這時(shí)完整的投資組合就如下圖所示，當(dāng)然具體的權(quán)重配比就要再根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整了。(注：以上僅為解釋“核心-衛(wèi)星”策略舉例使用，不構(gòu)成具體的投資組合建議，基金投資需謹(jǐn)慎)

最后，做個(gè)總結(jié)。公募基金整體市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，越來(lái)越多的公募基金數(shù)量和品種實(shí)際上給投資者帶來(lái)了越來(lái)越多的投資選擇。而為了更好的獲得投資收益，更恰當(dāng)?shù)某袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)，我在這里建議所有的投資者都應(yīng)該對(duì)組合投資理念有所了解，并選擇適合自己的基金產(chǎn)品構(gòu)建自己的投資組合，讓基金投資更好地助力各位的投資之路，也希望景順長(zhǎng)城的基金產(chǎn)品（ETF最好）可以成為投資者資產(chǎn)配置中的重要一員。

*作者系景順長(zhǎng)城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理張曉南