本期提問
市場太差，割肉了，想問問有產(chǎn)品推薦嗎？債基、銀行理財(cái)都行，穩(wěn)一點(diǎn)，最好能保收益。
最近半個月的股市又進(jìn)入了漲一天跌兩天的模式，讓人深感無奈，于是也有不少人將資金先撤了出來，靜觀其變。
而對于離場的資金如何安排，有客戶就來咨詢小廣了，希望我們能推薦一些債基或者理財(cái)產(chǎn)品，最好是保證收益那種。今天，小廣就和大家聊聊這些產(chǎn)品的現(xiàn)狀和配置問題。
銀行理財(cái)的大變化
首先，對于這位客戶想要“保收益”的需求，可能現(xiàn)在找遍市場，我們也很難找到符合要求的產(chǎn)品了。
債基咱們就不說了，資產(chǎn)會隨著凈值的上下波動出現(xiàn)盈虧，這幾乎是每個基民都懂的常識。
小廣想重點(diǎn)說的是銀行理財(cái)。直到現(xiàn)在，還有很多人會因?yàn)殂y行理財(cái)出現(xiàn)虧損而感到驚奇，在大眾過往的認(rèn)知里，銀行理財(cái)幾乎就是“穩(wěn)賺”的代名詞。
但事實(shí)上，資管新規(guī)過渡期在今年12月31日已經(jīng)結(jié)束，從今年的1月1日起，曾經(jīng)深受大眾歡迎的銀行理財(cái)產(chǎn)品就已經(jīng)正式向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
轉(zhuǎn)型成凈值型之后的銀行理財(cái)，不會再像以前一樣，有幾個點(diǎn)的固定收益率，而是和基金一樣，會有一個凈值，而資產(chǎn)變化將與凈值變化同步。
同時，隨著銀行理財(cái)過去的運(yùn)作模式被打破，疊加近年來國內(nèi)利率逐漸下行的大環(huán)境，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率也呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。
從下圖可以看出，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率中樞從5%的高點(diǎn)一路下行。截至去年末，一年期產(chǎn)品的預(yù)期年化收益中樞約為3.1%左右，短期產(chǎn)品跌至2%左右，甚至跑不贏通脹。
不同期限銀行理財(cái)產(chǎn)品
2017-今年歷史預(yù)期年化收益率走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2017年1月1日至今年12月31日。銀行理財(cái)產(chǎn)品歷史預(yù)期年化收益率走勢不代表未來表現(xiàn)，投資有風(fēng)險，選擇須謹(jǐn)慎
上周多家國有銀行下調(diào)不同期限的個人存款利率。存款利率下調(diào)，意味著錢存在銀行，利息收入比之前變少了。例如按三年期存款利率下調(diào)15個基點(diǎn)來看，10萬元存3年，利息就會減少450元。
在國內(nèi)利率下行、存款和銀行理財(cái)收益率都逐漸走低的情況下，我們也許是時候轉(zhuǎn)變觀念，擺脫保本保收益的思維，轉(zhuǎn)向接納凈值型理財(cái)了。
資產(chǎn)配置來幫忙
投資者會有“保收益”的想法，本質(zhì)核心的需求是害怕風(fēng)險，希望少些波動。
因此，無論是投資凈值型理財(cái)，還是投資別的產(chǎn)品，如果能有方法進(jìn)一步降低波動風(fēng)險，那就是再好不過的事情了。
一般來說，小廣會建議大家關(guān)注“資產(chǎn)配置”這一方式。
股票和債券，是資產(chǎn)配置中最常見的底層資產(chǎn)。根據(jù)股市和債市過去15年的表現(xiàn)，我們可以發(fā)現(xiàn)，在大多數(shù)年份中，股市和債市之間都存在明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。
2005-2020年代表股債資產(chǎn)指數(shù)的漲跌表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2005年1月1日至2020年12月31日。以中證800為股票指數(shù)，中債-新綜合指數(shù)為債券指數(shù)。指數(shù)過往業(yè)績表現(xiàn)不代表未來，投資有風(fēng)險，選擇須謹(jǐn)慎
如果我們將資金按照一定比例投到股市和債市，測算后會發(fā)現(xiàn)，在2005年至2020年間，股債比為8:2的投資組合，其累計(jì)收益率和年化收益率最高，其次是股債比為7:3的組合。
2005-2020年不同股債組合的表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2005年1月1日至2020年12月31日，以中證800為股票指數(shù)，中債-新綜合指數(shù)為債券指數(shù)，投資方式為一次性投資。指數(shù)測算業(yè)績不代表真實(shí)表現(xiàn)，也不作為未來收益預(yù)測。投資有風(fēng)險，選擇須謹(jǐn)慎
小廣個人看法是，對于想尋找銀行理財(cái)替代品種的朋友，或許可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，考慮一下股債比為1：9和2：8的投資組合。
事實(shí)上，在存款和理財(cái)收益下行的背景下，對股債進(jìn)行資產(chǎn)配置，是我們轉(zhuǎn)型凈值型投資的重要方式。資產(chǎn)配置追求的效果是同等風(fēng)險下更高收益，或同等收益水平下波動更小，而從歷史表現(xiàn)來看，做得好的資產(chǎn)配置方案也確實(shí)能夠達(dá)到這一目標(biāo)。
目前市場上也有不少以資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)理論的產(chǎn)品與服務(wù)，例如FOF基金、投顧服務(wù)等等，有需要的朋友可以多多了解哦。
風(fēng)險提示：《廣發(fā)投資進(jìn)化論》欄目由廣發(fā)基金管理有限公司（以下簡稱“廣發(fā)基金”）員工撰寫，內(nèi)容引用信息來自公開資料，我們力求但不保證信息的準(zhǔn)確性與完整性，請讀者僅作參考，自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本欄目所載觀點(diǎn)、結(jié)論及意見僅代表在報告發(fā)布時的個人觀點(diǎn)，不代表廣發(fā)基金立場，亦不構(gòu)成任何投資與交易決策依據(jù)。對于任何因使用或信賴本欄目內(nèi)容而造成（或聲稱造成）的任何直接或間接損失，我們不承擔(dān)任何責(zé)任，基金投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。本欄目內(nèi)容版權(quán)僅為廣發(fā)基金所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。廣發(fā)基金保留對任何侵權(quán)行為進(jìn)行追究的權(quán)利。
投資者在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
]]>自4月底以來，上證綜指出現(xiàn)了明顯的V型反彈，此前一直堅(jiān)持定投的朋友們，有不少已經(jīng)開始盈利了。賺了錢當(dāng)然是好事，但新的問題也隨之而來，這不，又有客戶來咨詢：
本期提問
定投到什么階段可以止盈？
定投止盈是一個定投計(jì)劃必須要考慮的問題，有效的止盈操作能給我們帶來更理想的收益，避免盈利回吐的遺憾。
但顯然，它也是一個讓人很頭痛的問題，市場總歸是難以預(yù)測的，誰也說不準(zhǔn)明天是漲還是跌。
所以定投到底該如何止盈？今天小廣就給大家介紹幾種方法。
01
目標(biāo)收益率止盈法
目標(biāo)收益率止盈法是一個相對簡單的止盈方法，適用于目標(biāo)明確的投資者。
使用這個方法只需要做一件事：確定一個目標(biāo)收益率（比如10%、20%或30%等等）。這一方法的核心思想是“達(dá)到目標(biāo)收益率就贖回，沒達(dá)到就放著”，非常好執(zhí)行。
可能有小伙伴會問，那這個目標(biāo)收益率設(shè)定為多少比較合適呢？我們可以參考以下兩種方法：
1. 參考機(jī)會成本來確定
機(jī)會成本是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價值，放在投資當(dāng)中，就可以簡單理解為，如果這筆資金我不用來定投，我會投什么。
舉個例子，假設(shè)這部分資金我不用來定投，我會拿它去買銀行的理財(cái)產(chǎn)品，再假設(shè)某理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率是4%，那么我們定投計(jì)劃的最低年化收益目標(biāo)就可以同樣設(shè)為4%。等啥時候定投的年化收益率真的達(dá)到了4%，我們就可以考慮止盈了。
注意，以上只是拿銀行理財(cái)作為例子，在實(shí)際操作中，選擇什么參考物，設(shè)定多少止盈線，都應(yīng)該根據(jù)個人的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。
2. 參考以往牛市漲跌幅確定
除了機(jī)會成本，我們還可以參考以往牛市的漲跌幅來確定目標(biāo)收益率。具體做法是找出我們定投的基金與哪個指數(shù)的相關(guān)性最大，然后拿指數(shù)在最近幾輪牛市中的最小漲幅作為目標(biāo)收益率的參照。
這種方法，一般會更適合指數(shù)基金或者持倉非常集中的行業(yè)主題類基金。
舉個例子，假設(shè)我定投的是一只重倉新能源板塊的基金，走勢與新能源指數(shù)非常接近，那么我們就可以看看指數(shù)在近幾輪牛市中的最小漲幅是多少，止盈線可以考慮參考這個數(shù)來設(shè)置。
02
最大回撤止盈法
在了解這一方法之前，我們首先需要了解“最大回撤”的定義。最大回撤是指在選定周期內(nèi)任一歷史時點(diǎn)往后推，在凈值下跌出現(xiàn)一個谷底時，谷底的最低點(diǎn)與谷底之前的最高點(diǎn)之間的差值，通常用百分比來表示。
最大回撤止盈法，簡單來說就是事先設(shè)定一個最大回撤閾值（比如5%、8%等等），在持有的基金實(shí)現(xiàn)了一定收益后，每日監(jiān)測定投基金凈值的回撤，如果出現(xiàn)了回撤，一旦幅度超過了設(shè)定好的最大回撤值，就止盈賣出。
比如，我們設(shè)定好一個最大回撤值是5%，手中某基金收益率經(jīng)過一波上漲后達(dá)到25%，這時我們還不用贖回。緊接著，市場開始回調(diào)，基金緊跟著下跌，這時候只要下跌超過5%，咱們就去賣出。
這種最大回撤止盈法，會比較適合一直上漲的行情（牛市），可以讓我們在實(shí)現(xiàn)一定盈利的情況下，仍然存有觀望的機(jī)會，降低賣得過早、錯失后市的概率。但它也意味著我們無法在最高點(diǎn)位時賣出，即贖回的凈值一般是在最高點(diǎn)位之后的次一級高點(diǎn)。
03
估值止盈法
我們常常會聽到“低估買入，高估賣出”，其實(shí)這里說的就是“估值止盈法”。
常用的估值指標(biāo)一般包括PE、PB、ROE等等。以市盈率PE為例，證券市場的行情走勢與PE密切相關(guān)，牛市的PE普遍較高，而熊市較低，如果市場估值過高，或者已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，那就很有可能發(fā)生轉(zhuǎn)折，此時就需要考慮贖回基金份額止盈。
具體做法也是先判斷我們定投的基金跟某個指數(shù)的相關(guān)性大不大，如果相關(guān)性很高，那就可以根據(jù)對應(yīng)指數(shù)目前的估值分位情況來判斷是買入還是賣出。
例如說，要是指數(shù)的估值現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史上較高分位區(qū)間，那就可以考慮止盈。就算不止盈，也得注意控制倉位，不要把倉位加得太高了。
∨
以上提到的三種止盈方法都比較簡單好理解，還是挺適合普通的投資者使用的。另外需要注意的是，在實(shí)際操作中，止盈不一定要一次性全部贖回，大家可以分批來賣。
拿最簡單的目標(biāo)收益率止盈法舉例，我們既可以在盈利20%時全部贖回，也可以劃定幾檔止盈線，比如劃20%、25%、30%三檔（也可以設(shè)置其他數(shù)值，看個人需求和偏好），收益率到達(dá)一檔，就止盈三分之一。
這種分批賣的操作可能沒辦法獲得最大的收益，但好處是能幫我們相對多地保留定投的勝利果實(shí)。如果操作得當(dāng)，之后即使市場不幸下跌，由于剩余的基金倉位較低，損失也相對較小；而如果市場隨后一路上漲，我們也還有剩余的基金份額可以享受上漲帶來的收益。
風(fēng)險提示：《廣發(fā)投資進(jìn)化論》欄目由廣發(fā)基金管理有限公司（以下簡稱“廣發(fā)基金”）員工撰寫，內(nèi)容引用信息來自公開資料，我們力求但不保證信息的準(zhǔn)確性與完整性，請讀者僅作參考，自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本欄目所載觀點(diǎn)、結(jié)論及意見僅代表在報告發(fā)布時的個人觀點(diǎn)，不代表廣發(fā)基金立場，亦不構(gòu)成任何投資與交易決策依據(jù)。對于任何因使用或信賴本欄目內(nèi)容而造成（或聲稱造成）的任何直接或間接損失，我們不承擔(dān)任何責(zé)任，基金投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。本欄目內(nèi)容版權(quán)僅為廣發(fā)基金所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。廣發(fā)基金保留對任何侵權(quán)行為進(jìn)行追究的權(quán)利。
投資者在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
]]>自4月底以來，上證綜指出現(xiàn)了明顯的V型反彈，此前一直堅(jiān)持定投的朋友們，有不少已經(jīng)開始盈利了。賺了錢當(dāng)然是好事，但新的問題也隨之而來，這不，又有客戶來咨詢：
本期提問
定投到什么階段可以止盈？
定投止盈是一個定投計(jì)劃必須要考慮的問題，有效的止盈操作能給我們帶來更理想的收益，避免盈利回吐的遺憾。
但顯然，它也是一個讓人很頭痛的問題，市場總歸是難以預(yù)測的，誰也說不準(zhǔn)明天是漲還是跌。
所以定投到底該如何止盈？今天小廣就給大家介紹幾種方法。
01
目標(biāo)收益率止盈法
目標(biāo)收益率止盈法是一個相對簡單的止盈方法，適用于目標(biāo)明確的投資者。
使用這個方法只需要做一件事：確定一個目標(biāo)收益率（比如10%、20%或30%等等）。這一方法的核心思想是“達(dá)到目標(biāo)收益率就贖回，沒達(dá)到就放著”，非常好執(zhí)行。
可能有小伙伴會問，那這個目標(biāo)收益率設(shè)定為多少比較合適呢？我們可以參考以下兩種方法：
1. 參考機(jī)會成本來確定
機(jī)會成本是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價值，放在投資當(dāng)中，就可以簡單理解為，如果這筆資金我不用來定投，我會投什么。
舉個例子，假設(shè)這部分資金我不用來定投，我會拿它去買銀行的理財(cái)產(chǎn)品，再假設(shè)某理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率是4%，那么我們定投計(jì)劃的最低年化收益目標(biāo)就可以同樣設(shè)為4%。等啥時候定投的年化收益率真的達(dá)到了4%，我們就可以考慮止盈了。
注意，以上只是拿銀行理財(cái)作為例子，在實(shí)際操作中，選擇什么參考物，設(shè)定多少止盈線，都應(yīng)該根據(jù)個人的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。
2. 參考以往牛市漲跌幅確定
除了機(jī)會成本，我們還可以參考以往牛市的漲跌幅來確定目標(biāo)收益率。具體做法是找出我們定投的基金與哪個指數(shù)的相關(guān)性最大，然后拿指數(shù)在最近幾輪牛市中的最小漲幅作為目標(biāo)收益率的參照。
這種方法，一般會更適合指數(shù)基金或者持倉非常集中的行業(yè)主題類基金。
舉個例子，假設(shè)我定投的是一只重倉新能源板塊的基金，走勢與新能源指數(shù)非常接近，那么我們就可以看看指數(shù)在近幾輪牛市中的最小漲幅是多少，止盈線可以考慮參考這個數(shù)來設(shè)置。
02
最大回撤止盈法
在了解這一方法之前，我們首先需要了解“最大回撤”的定義。最大回撤是指在選定周期內(nèi)任一歷史時點(diǎn)往后推，在凈值下跌出現(xiàn)一個谷底時，谷底的最低點(diǎn)與谷底之前的最高點(diǎn)之間的差值，通常用百分比來表示。
最大回撤止盈法，簡單來說就是事先設(shè)定一個最大回撤閾值（比如5%、8%等等），在持有的基金實(shí)現(xiàn)了一定收益后，每日監(jiān)測定投基金凈值的回撤，如果出現(xiàn)了回撤，一旦幅度超過了設(shè)定好的最大回撤值，就止盈賣出。
比如，我們設(shè)定好一個最大回撤值是5%，手中某基金收益率經(jīng)過一波上漲后達(dá)到25%，這時我們還不用贖回。緊接著，市場開始回調(diào)，基金緊跟著下跌，這時候只要下跌超過5%，咱們就去賣出。
這種最大回撤止盈法，會比較適合一直上漲的行情（牛市），可以讓我們在實(shí)現(xiàn)一定盈利的情況下，仍然存有觀望的機(jī)會，降低賣得過早、錯失后市的概率。但它也意味著我們無法在最高點(diǎn)位時賣出，即贖回的凈值一般是在最高點(diǎn)位之后的次一級高點(diǎn)。
03
估值止盈法
我們常常會聽到“低估買入，高估賣出”，其實(shí)這里說的就是“估值止盈法”。
常用的估值指標(biāo)一般包括PE、PB、ROE等等。以市盈率PE為例，證券市場的行情走勢與PE密切相關(guān)，牛市的PE普遍較高，而熊市較低，如果市場估值過高，或者已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，那就很有可能發(fā)生轉(zhuǎn)折，此時就需要考慮贖回基金份額止盈。
具體做法也是先判斷我們定投的基金跟某個指數(shù)的相關(guān)性大不大，如果相關(guān)性很高，那就可以根據(jù)對應(yīng)指數(shù)目前的估值分位情況來判斷是買入還是賣出。
例如說，要是指數(shù)的估值現(xiàn)在已經(jīng)處于歷史上較高分位區(qū)間，那就可以考慮止盈。就算不止盈，也得注意控制倉位，不要把倉位加得太高了。
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以上提到的三種止盈方法都比較簡單好理解，還是挺適合普通的投資者使用的。另外需要注意的是，在實(shí)際操作中，止盈不一定要一次性全部贖回，大家可以分批來賣。
拿最簡單的目標(biāo)收益率止盈法舉例，我們既可以在盈利20%時全部贖回，也可以劃定幾檔止盈線，比如劃20%、25%、30%三檔（也可以設(shè)置其他數(shù)值，看個人需求和偏好），收益率到達(dá)一檔，就止盈三分之一。
這種分批賣的操作可能沒辦法獲得最大的收益，但好處是能幫我們相對多地保留定投的勝利果實(shí)。如果操作得當(dāng)，之后即使市場不幸下跌，由于剩余的基金倉位較低，損失也相對較小；而如果市場隨后一路上漲，我們也還有剩余的基金份額可以享受上漲帶來的收益。
風(fēng)險提示：《廣發(fā)投資進(jìn)化論》欄目由廣發(fā)基金管理有限公司（以下簡稱“廣發(fā)基金”）員工撰寫，內(nèi)容引用信息來自公開資料，我們力求但不保證信息的準(zhǔn)確性與完整性，請讀者僅作參考，自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本欄目所載觀點(diǎn)、結(jié)論及意見僅代表在報告發(fā)布時的個人觀點(diǎn)，不代表廣發(fā)基金立場，亦不構(gòu)成任何投資與交易決策依據(jù)。對于任何因使用或信賴本欄目內(nèi)容而造成（或聲稱造成）的任何直接或間接損失，我們不承擔(dān)任何責(zé)任，基金投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。本欄目內(nèi)容版權(quán)僅為廣發(fā)基金所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。廣發(fā)基金保留對任何侵權(quán)行為進(jìn)行追究的權(quán)利。
投資者在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
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