六月的最后一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)“驚險(xiǎn)”又“驚喜”的上半年在一片歡呼的“漲”聲中拉下帷幕。

行程卡正式“摘星”的利好，暢通了很多朋友的出行之路，同時(shí)也加速了手里基金的上（回）漲（本）之路。

反彈兩個(gè)月了，有投資者問(wèn)小夏：

終于還差5個(gè)點(diǎn)就要解套了，要不要走？感覺(jué)市場(chǎng)已經(jīng)漲了很多了，不走的話怕虧損又?jǐn)U大，走的話籌碼就沒(méi)了。

確實(shí)，經(jīng)歷過(guò)漫長(zhǎng)的浮虧煎熬后，很多基民會(huì)自然形成一種不虧就行的心理。今天我們就來(lái)理性地分析一下，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，基金快要回本或剛剛回本，要不要賣(mài)出？接著看~

#1

為什么回本時(shí)更想賣(mài)出？

“回本就賣(mài)”是有心理學(xué)依據(jù)的，叫“處置效應(yīng)”。

“處置效應(yīng)”是行為金融學(xué)中用于解釋股票市場(chǎng)的一種現(xiàn)象，投資者傾向于“過(guò)早地”拋售已獲利的股票，持有甚至補(bǔ)倉(cāng)處于下跌中的股票。

因?yàn)楹芏嗤顿Y者在經(jīng)歷過(guò)漫長(zhǎng)的浮虧煎熬后，會(huì)很容易形成一種不虧就行的心理。

正所謂“痛定思痛，痛何如哉”，當(dāng)從套牢的傷心往事中逐步走出，再去回望時(shí)往往會(huì)覺(jué)得難以承受，不想再過(guò)第二次。

但是，投資本就是逆人性的事情，只有不被心理作用所拿捏，理性分析當(dāng)下時(shí)點(diǎn)“賣(mài)出”和“持有”的勝率和賠率，才有可能成為戰(zhàn)勝大多數(shù)人的“少數(shù)派”。

#2

當(dāng)前市場(chǎng)還能繼續(xù)看多嗎？

回本就賣(mài)，賺了個(gè)寂寞。無(wú)外乎就是擔(dān)心市場(chǎng)再次下跌，一夜回到解放前。

那么我們就要分析，當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)束反彈，立刻轉(zhuǎn)頭向下的可能性大嗎？

先從市場(chǎng)中的正負(fù)面因素來(lái)看：

從交易層面來(lái)看，指數(shù)兩個(gè)月來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)不斷將踏空資金逼入場(chǎng)內(nèi)，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)資金離場(chǎng)意愿減弱，持股待漲的期待提升，而短期的市場(chǎng)走勢(shì)是由場(chǎng)內(nèi)資金的博弈決定的，目前來(lái)看做多的意愿明顯更強(qiáng)。
從宏觀層面來(lái)看，今日公布的6月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI指數(shù)雙雙回升到50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，PMI作為宏觀經(jīng)濟(jì)先行監(jiān)測(cè)和預(yù)警指標(biāo)，重新站上榮枯線說(shuō)明當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明確。

從這兩個(gè)層面來(lái)看，對(duì)于接下來(lái)A股的走勢(shì)可以多一些樂(lè)觀和信心。不過(guò)需要提防的是步入七月兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)。

一是國(guó)內(nèi)部分企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或產(chǎn)生擾動(dòng)。二是美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)的披露或會(huì)再次推升通脹預(yù)期和衰退風(fēng)險(xiǎn)。

接著我們?cè)傺刂鴼v史的韻腳尋找規(guī)律。

從今年12月高點(diǎn)開(kāi)始至此輪反彈的起點(diǎn)4月27日，偏股混合型基金指數(shù)已經(jīng)調(diào)整27%，而從歷史上幾次偏股混合型基金指數(shù)回調(diào)超過(guò)27%的情況來(lái)看：

調(diào)整完成后反彈上行天數(shù)至少也有94天，最多多達(dá)664天，上行幅度至少33.80%，最多多達(dá)74.90%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

而本次反彈天數(shù)迄今為63天，上行幅度為21.87%，從這個(gè)角度看也存在繼續(xù)上漲的空間。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

#3

如果市場(chǎng)下跌，贖回勝率更高嗎？

退一萬(wàn)步講，如果市場(chǎng)突然行情結(jié)束，再次深度回調(diào)，那么贖回就真的比在場(chǎng)的勝率要高嗎？

我們拿熱門(mén)的CS新能車(chē)指數(shù) (399976.SZ)舉例。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

假設(shè)投資者在今年年初準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)開(kāi)啟深度調(diào)整，于是在元旦后的第一個(gè)交易日果斷把手里的新能源車(chē)ETF給清倉(cāng)了，那么非常幸運(yùn)躲過(guò)了接下來(lái)的市場(chǎng)下跌，一直觀望的話從年初至今收益為零，沒(méi)虧也沒(méi)賺。

而一直堅(jiān)持在場(chǎng)躺平的人可能經(jīng)受了大悲和大喜，漸漸收復(fù)失地。

但是如果從1月4日指數(shù)收出大陰線那天就開(kāi)啟定投補(bǔ)倉(cāng)，每周固定投入500元，會(huì)是什么結(jié)果呢？

回測(cè)數(shù)據(jù)告訴我們，半年期間收益率已經(jīng)高達(dá)17.92%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于當(dāng)初離場(chǎng)躲避下跌的人。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Ifind，截至2022-6-29。回測(cè)指數(shù)為CS新能車(chē)指數(shù) (399976.SZ)，假設(shè)定投開(kāi)始日為2022-1-4，結(jié)束日為2022-6-29。每月定投日為每周一，定額定投500元。復(fù)合年平均收益率根據(jù)計(jì)算周期（按日）在所選時(shí)間段內(nèi)拆分出n個(gè)區(qū)間，復(fù)合年平均收益率=[(1+當(dāng)日收益率)^(365/計(jì)算周期天數(shù))?1]×100%。本測(cè)算不考慮申購(gòu)、贖回費(fèi)率。指數(shù)的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金定期定額投資不同于零存整取等儲(chǔ)蓄方式。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。）

也就是說(shuō)，即便市場(chǎng)再次下跌，反而給了我們補(bǔ)倉(cāng)提高收益的機(jī)會(huì)，做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，保證手中子彈充足能夠補(bǔ)倉(cāng)，是從年初以來(lái)的下跌中能夠?qū)W到的經(jīng)驗(yàn)。

說(shuō)到這里，有的投資者可能會(huì)質(zhì)疑：

割肉之后可以在4月底的時(shí)候再重新入場(chǎng)把新能源車(chē)接回來(lái)呀

用后視鏡去看，這確實(shí)是“厲害”的做法，但是在看空哀嚎聲一片的四月底，又有多少投資者能夠做到呢？

大部分基民一路走來(lái)是什么心態(tài)呢？

小夏：跌破3000點(diǎn)了，長(zhǎng)期套牢可能性不大

基民：撐不住了，我要割肉！

小夏：2900點(diǎn)了，建議加大定投金額和頻率

基民：熊市不言底，等市場(chǎng)好起來(lái)我再買(mǎi)吧

小夏：漲回3000點(diǎn)了，積極因素正在累積

基民：小反彈而已，很快就跌下去了，不買(mǎi)！

小夏：漲到3200點(diǎn)了，中期大勢(shì)樂(lè)觀

基民：還會(huì)“二次探底”嗎？再觀察一下吧

小夏：漲回3400點(diǎn)了，資金做多意愿較強(qiáng)

基民：我錯(cuò)過(guò)了什么！！找不到便宜的上車(chē)點(diǎn)了

。。。

為什么觀望接行情那么難？因?yàn)锳股市場(chǎng)20%的時(shí)間是上漲賺錢(qián)的有用時(shí)段，80%的時(shí)間是震蕩的雞肋時(shí)段。用數(shù)據(jù)說(shuō)話：

以偏股混合型基金指數(shù)為例，從2012年1月1日到今年6月29日，累計(jì)收益達(dá)240.91%，如若錯(cuò)過(guò)漲幅最大的5日，這一數(shù)據(jù)將滑落至187.55%，甚至當(dāng)錯(cuò)過(guò)漲幅最大的30個(gè)交易日，收益率將會(huì)虧損，陡降為-16.62%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.01.01-2022.06.29）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.01.01-2022.06.29）

指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎

#4

所有基金都適合堅(jiān)持拿著嗎？

我們剛剛舉的例子是新能源板塊，半年內(nèi)能夠反轉(zhuǎn)收復(fù)跌幅這與新能源行業(yè)整體基本面的優(yōu)異是分不開(kāi)的。

即使上半年遭受了海外加息、大宗商品漲價(jià)以及疫情的沖擊，但是新能源基本面依舊優(yōu)異，因此在疫情得到控制、生產(chǎn)快速恢復(fù)，市場(chǎng)有所企穩(wěn)后，板塊再次受到了資金的青睞和追捧。

那是不是所有基金都能和新能源一樣適合長(zhǎng)期持有呢？

適合長(zhǎng)期持有的一定是中長(zhǎng)期趨勢(shì)有望向上的，一類(lèi)是優(yōu)秀的寬基指數(shù)比如滬深300、中證500、創(chuàng)成長(zhǎng)、A50等；另一類(lèi)就是景氣賽道，重倉(cāng)主要集中在科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、消費(fèi)以及醫(yī)藥等板塊的基金。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，更適合波段操作的是周期板塊，這類(lèi)行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響非常大，需求和價(jià)格都會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。

可以看看過(guò)去15年煤炭、有色金屬、鋼鐵和采掘等周期行業(yè)的走勢(shì)圖。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

這類(lèi)主題指數(shù)基金對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)能力要求相對(duì)更高，需要能夠較好地把握買(mǎi)點(diǎn)和買(mǎi)點(diǎn)，合理止盈，如果自覺(jué)操作起來(lái)難度大，可以選擇周期板塊的主動(dòng)權(quán)益基金，由基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)操作。

#5

正確的賣(mài)出策略是什么？

其實(shí)，糾結(jié)于回本要不要賣(mài)出本質(zhì)上還是對(duì)自己的投資思路和賣(mài)出計(jì)劃不明確！

普通投資者往往不是敗給自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，而是敗給自己不穩(wěn)定的情緒。在一個(gè)有計(jì)劃的投資者那里，回本與否永遠(yuǎn)不是判斷是否賣(mài)出的條件。

那么該如何制定一個(gè)理性的賣(mài)出策略呢？以行業(yè)指數(shù)基金為例，小夏的賣(mài)出方案如下，僅供參考，可以根據(jù)個(gè)人情況進(jìn)行調(diào)整。

▼

有兩個(gè)指標(biāo)作為賣(mài)出的參考，一個(gè)是基金的持有收益率是否達(dá)到目標(biāo)收益率，一個(gè)是估值是否處于高估值區(qū)。

如果兩個(gè)條件同時(shí)滿足，可以分批止盈，比如每次止盈1/3，如果只是達(dá)成了目標(biāo)收益率，若有需要也可以落袋為安，但可以適度降低賣(mài)出的比例，留更多的籌碼在場(chǎng)內(nèi)待漲。

對(duì)于主動(dòng)管理基金而言，由于基金經(jīng)理可以通過(guò)調(diào)倉(cāng)換股來(lái)幫你進(jìn)行一次擇時(shí)，所以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金對(duì)于止盈的操作要求更低。

那么這兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，目標(biāo)收益率和估值水位如何量化呢？

①目標(biāo)收益率

這是各類(lèi)型基金的年化收益率數(shù)據(jù)，可供參考。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2011-1-1至2021-12-31。收益率和最大回撤指對(duì)應(yīng)的萬(wàn)得基金指數(shù)表現(xiàn)，具體包括普通股票型基金指數(shù)、偏股混合型基金指數(shù)、偏債混合型基金指數(shù)、中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)、短期純債型基金指數(shù)、貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不代表具體基金產(chǎn)品表現(xiàn)。）

②指數(shù)估值水位

PE（市盈率）、PB（市凈率）是常用的估值指標(biāo)，PE平時(shí)更加常用，但對(duì)于固定資產(chǎn)較多、周期性較強(qiáng)的行業(yè)，比如鋼鐵、有色、房地產(chǎn)、券商等，適合參考PB（市凈率）。

估值區(qū)間衡量的是便宜程度，很多平臺(tái)都會(huì)提供指數(shù)估值點(diǎn)位參考。理論上說(shuō)當(dāng)估值百分位處于80%（70%）以上時(shí)屬于高估區(qū)間，積攢了回調(diào)的壓力，當(dāng)百分位低于20%（30%）則屬于低估區(qū)間，上漲動(dòng)能更足！

所以，對(duì)于回本的基金要不要賣(mài)出，你有自己的判斷了嗎？今天先說(shuō)到這里啦~祝投資順利~

風(fēng)險(xiǎn)提示

本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

普天同慶，神獸回籠！
各位家長(zhǎng)終于和孩子斗智斗勇的暑假say拜拜了。
——-家長(zhǎng)內(nèi)心真正的OS：“這是自由的感覺(jué)。”

雖然孩子已經(jīng)回歸校園，但培養(yǎng)孩子的道路是長(zhǎng)期的，這一點(diǎn)與我們?nèi)粘Ｍ顿Y中“養(yǎng)基”有著異曲同工之處。

那么就請(qǐng)我們一起來(lái)速覽這份“開(kāi)學(xué)季”指南吧。

無(wú)可厚非，每位父母都渴望子女能成為“別人家的孩子”，而在這個(gè)“望子成龍、望女成鳳”的過(guò)程中，我們首先要相信學(xué)校以及老師的能力，因?yàn)樗麄兙邆鋵?zhuān)業(yè)能力，更好地幫助孩子學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)。

同樣，專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)或許也能幫助我們的投資之路走的更遠(yuǎn)。相較于個(gè)人投資者，以公募為代表的機(jī)構(gòu)化投資具有一定的優(yōu)勢(shì)，比方說(shuō)投資管理專(zhuān)業(yè)化，公募基金在信息搜集分析、上市企業(yè)研究，投資管理運(yùn)作等方面都是由專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)完成的，這是普通投資者所無(wú)法比擬的。

那么，以專(zhuān)業(yè)化著稱(chēng)的公募基金長(zhǎng)期投資成績(jī)又如何呢？

以史為鑒，公募基金整體表現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，Wind顯示，截至8月26日，普通股票型基金指數(shù)、偏債混合型基金指數(shù)、債券型基金指數(shù)自指數(shù)基日以來(lái)累計(jì)漲幅分別高達(dá)1321.15%、363.19%、186.06%。公募基金行業(yè)一直致力于長(zhǎng)期為投資者帶來(lái)了可觀的回報(bào)，并且多年以來(lái)，伴隨著行業(yè)發(fā)展開(kāi)發(fā)出了越來(lái)越多的產(chǎn)品種類(lèi)，也為投資者提供了多樣化的配置選擇。

基金指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)（自指數(shù)基日以來(lái)）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；2003.12.31-2022.8.26（普通股票型基金指數(shù)代碼885000.WI；債券型基金指數(shù)代碼885005.WI；偏債混合型基金指數(shù)885003.WI）。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

當(dāng)然，作為合格盡職的父母，不應(yīng)過(guò)度攀比、只看中成績(jī)，同時(shí)，在孩子的成長(zhǎng)過(guò)程中也需要關(guān)注其興趣愛(ài)好，發(fā)揮其特長(zhǎng)，德智體美全面發(fā)展。

做投資亦是如此，我們需要從自身的風(fēng)險(xiǎn)特征出發(fā)，不羨慕他人所取得的投資高收益，不盲目跟風(fēng)投資，應(yīng)選擇適合自己的基金產(chǎn)品，同時(shí)注重均衡配置。

從市場(chǎng)配置的角度來(lái)說(shuō)，“口味單一”的基金在板塊頻繁輪換的市場(chǎng)中并不能長(zhǎng)期保持“一枝獨(dú)秀”，合理的資產(chǎn)配置興許能起到分散風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)的作用。

從波動(dòng)率的角度來(lái)看，均衡配置的歷史年化波動(dòng)率低于持有包括成長(zhǎng)或穩(wěn)定風(fēng)格等任意單一風(fēng)格指數(shù)。采用均衡配置策略，或許能較好地提升投資者的持有體驗(yàn)感。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投；2011.1.1-2022.8.30。歷史不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

均衡配置，適當(dāng)?shù)爻钟幸欢〝?shù)量的基金，在投資中，搭配不同類(lèi)型或不同風(fēng)格的產(chǎn)品進(jìn)行組合投資或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。比方說(shuō)，激進(jìn)型投資者在配置權(quán)益類(lèi)基金的同時(shí)，可以適當(dāng)選擇搭配一些偏債混合型基金或債基來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)；反之相對(duì)保守的投資者在選擇配置大量固收類(lèi)產(chǎn)品的同時(shí)，也可以考慮補(bǔ)充一些權(quán)益基金去力爭(zhēng)更高的收益。

即使孩子的階段性成績(jī)不盡人意，也不能就此否定孩子的成長(zhǎng)，更不能急于求成，“優(yōu)等生”還是需要慢慢培養(yǎng)。

基金業(yè)績(jī)和考試成績(jī)類(lèi)似，在學(xué)習(xí)的過(guò)程中可能難免會(huì)有波動(dòng)，但真正經(jīng)歷過(guò)多次考試的考驗(yàn)后，突出重圍并交出長(zhǎng)期令人滿意答卷的這類(lèi)基金產(chǎn)品或許更容易受到市場(chǎng)關(guān)注。

以中融基金旗下實(shí)力派基金經(jīng)理柯海東、甘傳琦和金拓的代表作為例，他們的產(chǎn)品歷經(jīng)了市場(chǎng)起伏的洗禮，取得了較為突出的成績(jī)，近三年、近五年業(yè)績(jī)排名均位居同類(lèi)，并且受到了機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的高度認(rèn)可。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券，星級(jí)評(píng)價(jià)及同類(lèi)排名統(tǒng)計(jì)截至2022.8.26。中融產(chǎn)業(yè)升級(jí)（本基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)）、中融新經(jīng)濟(jì)A（本基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)）、中融核心成長(zhǎng)（本基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)）同類(lèi)基金均為銀河證券劃分的靈活配置型基金（基準(zhǔn)股票比例30%-60%）。中融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（本基金適當(dāng)性風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)）同類(lèi)指該基金所在銀河證券基金三級(jí)分類(lèi)類(lèi)別，股票基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金-標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類(lèi))。基金過(guò)往業(yè)績(jī)、評(píng)級(jí)及排名情況不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文章僅供參考，在任何情況下，本文章中的信息或表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。文章中的內(nèi)容和意見(jiàn)基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見(jiàn)在未來(lái)不發(fā)生變化。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

“根據(jù)兩家基金研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，最佳的持基數(shù)量是5~8 只。其中1~3只用于構(gòu)建安全墊，2~3只構(gòu)成核心資產(chǎn)，2~3只DIY風(fēng)格資產(chǎn)。對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可適當(dāng)調(diào)整。核心其實(shí)是構(gòu)建一個(gè)具有一定策略配置關(guān)系的投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。”

知乎上有個(gè)提問(wèn)：看到好的東西就想買(mǎi)，這是一種什么心理？答：正常心理。市場(chǎng)上新發(fā)的、持營(yíng)的基金琳瑯滿目，每一只都不乏亮點(diǎn)，都想入手。

那么基金是不是買(mǎi)的數(shù)量越多越好？很顯然不是；那是不是越少越好？當(dāng)然也不是。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，其實(shí)是有一個(gè)最佳持基數(shù)量的范圍的，這個(gè)范圍是多少呢？

往下看。

1

// 持有多少只基金更合適？

我們?yōu)槭裁床恢毁I(mǎi)一只基金？因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)太大了，想象一下如果年初把全部積蓄幾百萬(wàn)都買(mǎi)了跟蹤家電指數(shù)的基金，今年你得多絕望，雖然之后很有可能會(huì)反彈，但是心理壓力實(shí)在太大了。

既然摸不清市場(chǎng)風(fēng)格，那為什么我們不能像“海王”一樣買(mǎi)基金呢？一是因?yàn)槌只^(guò)于分散容易攤薄收益，畢竟有漲有跌；二是每個(gè)人精力有限，難以充分了解每一只基金；三是買(mǎi)基金需要各種費(fèi)用，成本也被拉大。

所以說(shuō)，我們要把持基數(shù)量控制在一個(gè)適度的范圍內(nèi)，一是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，二是為了盡可能多獲取超額收益。

那么這個(gè)適度的范圍是多少呢？

有多家研究機(jī)構(gòu)都就此做過(guò)分析。其中著名基金研究機(jī)構(gòu)晨星給出的答案大家或許有聽(tīng)過(guò)。晨星做了個(gè)測(cè)算，持有基金數(shù)量從1 到30 不等，同時(shí)更換組合中的基金品種，然后分別計(jì)算每個(gè)組合五年的基金業(yè)績(jī)波動(dòng)程度。

結(jié)果顯示：持有1只基金的組合的波動(dòng)率最大，每增加一只基金就可以明顯改善波動(dòng)程度；當(dāng)組合增加到7只基金以后，波動(dòng)程度和基金增加就沒(méi)有必然聯(lián)系了，也就是說(shuō)，持有7只左右基金是比較合適的。

（來(lái)源：晨星投資者）

另外一家同樣受到官方認(rèn)可的基金研究機(jī)構(gòu)上海證券也曾就此做過(guò)測(cè)算。

結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)組合基金數(shù)量從1只逐步變化至5只時(shí)，下行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在各個(gè)持有周期均經(jīng)歷了快速下移，當(dāng)樣本基金提升至8 只時(shí)，分散下行風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力就顯得不那么強(qiáng)勁了，再加入基金很可能還起到了相反的效果。最終給出的結(jié)論是：純風(fēng)險(xiǎn)量化的角度，配置5~8 只基金足夠分散下行風(fēng)險(xiǎn)。

（注：下行標(biāo)準(zhǔn)差和VAR都是用來(lái)衡量基金組合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券研報(bào)）

因此，如果非要給出一個(gè)確鑿的答案，基金最佳持有數(shù)量是多少的話，可以參考兩家基金研究機(jī)構(gòu)的說(shuō)法：5~8只左右。

2

// 必須持有5~8只基金嗎？

當(dāng)然不是。

如果您是一個(gè)新手，初入基金江湖僅僅想要體驗(yàn)一番或者驗(yàn)證自己的投資眼光，那么放輕松，買(mǎi)自己認(rèn)可的基金就行了。

如果您準(zhǔn)備用于買(mǎi)基的錢(qián)只有幾千塊、幾萬(wàn)塊，那也無(wú)需囿于5-8只的限制，可以適量減少一點(diǎn)，不然分?jǐn)偟矫恐换鹕系腻X(qián)過(guò)少，體會(huì)不到投資的樂(lè)趣，扣除手續(xù)費(fèi)后掙不了多少錢(qián)。

如果您是一位基金大佬，早已笑看股市浮沉；或是具備較強(qiáng)專(zhuān)業(yè)性的機(jī)構(gòu)投資者，那么完全可以按照自己的判斷和計(jì)劃來(lái)決定持有基金的數(shù)量。

其實(shí)啊，在組合中持有多少基金為最佳并無(wú)定律。我們?yōu)榇蠹彝扑]5-8只的目的是為了幫助大家分散風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)，整個(gè)持基組合的分散化程度，遠(yuǎn)比基金數(shù)目重要。

我一朋友是某基金經(jīng)理的腦殘粉，持有的7只基金里，5只都是這位基金經(jīng)理管理的，而且名字一看都是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的，比如XX時(shí)代先鋒、XX核心成長(zhǎng)、XX景氣優(yōu)選……果不其然一看前十大重倉(cāng)股，高度雷同，完全達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，這5只≈1只，單買(mǎi)一只滬深300ETF的風(fēng)險(xiǎn)可能都要比買(mǎi)這7只要小。

PS：怎么樣能知道自己買(mǎi)的各只基金之間的相關(guān)性呢？有一個(gè)網(wǎng)頁(yè)工具可以查詢(xún)：

https://qieman.com/portfolios/create?state=

復(fù)制到瀏覽器后打開(kāi)，輸入基金的名稱(chēng)和自己的配置比例即可

基金相關(guān)性結(jié)果會(huì)用【-1,1】之間的數(shù)字表示，正數(shù)表示正相關(guān)，越接近1正相關(guān)性越高；負(fù)數(shù)表示負(fù)相關(guān)，越接近-1負(fù)相關(guān)性越高。相關(guān)性為負(fù)可以在一定程度上對(duì)沖非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

注：結(jié)果僅供參考，不構(gòu)成投資建議

還有一位朋友，零零總總也買(mǎi)了7、8只基金，但是其中1只買(mǎi)了接近10萬(wàn)塊，是在認(rèn)認(rèn)真真搞投資，而剩余幾只基金都只買(mǎi)了10塊錢(qián)、20塊錢(qián)，純上車(chē)體驗(yàn)，基本可以視作不存在。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，數(shù)目不是最緊要的，要想實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，這5~8只基金之間要有一定的策略配置關(guān)系。

3

// 5~8只基金該如何分布？

那么現(xiàn)在問(wèn)題來(lái)了，這5~8只基金該怎么買(mǎi)才能算是策略配置呢？如何構(gòu)建一個(gè)理想的投資組合呢？

首先我們來(lái)看一個(gè)計(jì)算資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的公式，是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者馬科維茨提出來(lái)的。

從這個(gè)公式中可以看到，一個(gè)組合的整體風(fēng)險(xiǎn)是由三個(gè)要素決定的，分別是：各資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)的配置比例和資產(chǎn)之間的相關(guān)性。

基于此，挖掘基覺(jué)得大家可以分以下四步來(lái)用這5~8只基金構(gòu)建組合。

第一步，靜下心來(lái)，花點(diǎn)時(shí)間捋清楚自己有多少錢(qián)能用于買(mǎi)基金，包括現(xiàn)在的儲(chǔ)蓄和未來(lái)的現(xiàn)金流，這些錢(qián)能投資多久？給自己的錢(qián)也分分類(lèi)。再想明白想要靠基金投資在多長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)達(dá)到一個(gè)什么樣的收益目標(biāo)。把這些想清楚，才能對(duì)各類(lèi)基金品種的大致配置比例做到心中有數(shù)。如果還是搞不懂，可以請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的理財(cái)經(jīng)理幫助。

挖掘基給大家整理了各類(lèi)型的萬(wàn)得基金指數(shù)在近10年的年化收益率，雖然歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，但也可以作為參考~

（來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2011/1/1至2021/12/15。風(fēng)險(xiǎn)提示：以上股票倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)僅指通常情況，以具體基金合同等發(fā)行材料約定為準(zhǔn)。收益率指對(duì)應(yīng)的萬(wàn)得基金指數(shù)表現(xiàn)，具體包括普通股票型基金指數(shù)、股票指數(shù)型基金指數(shù)、偏股混合型基金指數(shù)、平衡混合型基金指數(shù)、靈活配置型基金指數(shù)、偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型一級(jí)基金指數(shù)、混合債券型二級(jí)基金指數(shù)、中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)、短期純債型基金指數(shù)、貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不代表具體基金產(chǎn)品表現(xiàn)。）

第二步，構(gòu)建組合中的“安全墊”。這一部分通常配置貨幣型基金和純債型基金，一共1~3只即可。因?yàn)樨泿判突鸬馁Y產(chǎn)配置情況市場(chǎng)上各家基本差別不大，純債型基金也不像權(quán)益類(lèi)基金那樣風(fēng)格多樣。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，這一部分可以增加投入的資金，加大配置的比例，但是基金的持有數(shù)量不需要增加。

第三步，配置組合中的核心資產(chǎn)。這一部分可以?xún)?yōu)選2~3只全行業(yè)的權(quán)益型寬基，可以是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較為優(yōu)秀且持續(xù)穩(wěn)定的主動(dòng)型基金，也可以是整體較為穩(wěn)定的大中盤(pán)指數(shù)型基金，比如跟蹤滬深300、MSCI A50等指數(shù)的ETF及聯(lián)接基金。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的投資者而言，可以選擇把1~2只權(quán)益型寬基替換為“固收+”類(lèi)資產(chǎn)，比如偏債混合型基金、二級(jí)債基等。組合中的這個(gè)部分的短期業(yè)績(jī)不一定是最亮眼的，但中長(zhǎng)期持有更有機(jī)會(huì)能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定的收益。

第四步，DIY組合中的風(fēng)格資產(chǎn)。這一部分可以配置2~3只行業(yè)主題基金或者具有明顯風(fēng)格特征的權(quán)益型基金。近兩年A股市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性行情為主，不同板塊之間此消彼長(zhǎng)會(huì)是常態(tài)，但是并不建議大家追逐熱點(diǎn)、追漲殺跌。如若要想分享板塊上漲的紅利，應(yīng)該著眼于基本面和中長(zhǎng)期市場(chǎng)風(fēng)格進(jìn)行板塊的判斷選擇。

這一部分也可以適當(dāng)配置一些小盤(pán)基金和新興市場(chǎng)基金，來(lái)全方位分散風(fēng)險(xiǎn)。這一部分在整體基金組合中的配置比例建議不要過(guò)高，大概占總資金的10%-30%即可，投資期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好極高的投資者也可以適當(dāng)提高配置比例，如果不能準(zhǔn)確擇時(shí)，建議分批入場(chǎng)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，這一部分更要謹(jǐn)慎配置，減少投入。

所以，你現(xiàn)在手里一共持有多少只基金？正好用周末的時(shí)間好好盤(pán)一盤(pán)。持基過(guò)多的可以給基金做做減法，搞搞“斷舍離”；只持有1、2只基金的可以看看自己是哪一部分沒(méi)配置，是否需要補(bǔ)上，物色一下優(yōu)秀的基金，等待時(shí)機(jī)入場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

今年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期高企、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、東歐地緣沖突等一系列不確定性因素的交織影響下，A股市場(chǎng)經(jīng)歷預(yù)期之外的調(diào)整，權(quán)益投資范圍內(nèi)的基金也都受此影響，表現(xiàn)欠佳。

但令人意外的是，平時(shí)“默默無(wú)聞”的短債基金卻在此輪回調(diào)中表現(xiàn)亮眼。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，短期債券型基金指數(shù)以1.05%的收益率，輕松戰(zhàn)勝了全市場(chǎng)其他10個(gè)基金指數(shù)，其中超越偏股混合基金指數(shù)24.86%，成為今年以來(lái)最賺錢(qián)的基金類(lèi)型。

（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2022/1/1-2022/5/9）

什么是短債基金？值不值得配置？今天，小歐就帶大家

探討一下這個(gè)脫穎而出的“仔”。

越來(lái)越火熱的“短債基金”

作為純債基金中的一員，短債基金主要投資于較短期限的債券和貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)，組合久期通常控制在3年以?xún)?nèi)，按照所投債券組合的久期長(zhǎng)短又具體劃分為超短債（組合久期在270天以?xún)?nèi)）、短債（組合久期在397天以?xún)?nèi)）和中短債（組合久期在1-3年）。

短債基金不僅不投資于股票資產(chǎn)，也不參與可轉(zhuǎn)債、可交換債券“股性”部分的投資，基本不受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

相較于普通純債基金而言，由于短債基金將非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%投資于剩余期限不超過(guò)397天的債券資產(chǎn)，決定了其受利率變化的影響較小、流動(dòng)性也更強(qiáng)。

相較于貨幣基金而言，短債基金在可投資范圍、組合期限和杠桿率等方面又具備更加靈活的操作性，可以通過(guò)適度拉長(zhǎng)組合久期、信用債投資、提高杠桿率等方式來(lái)爭(zhēng)取更高的風(fēng)險(xiǎn)收益。

其實(shí)，短債基金并不是什么創(chuàng)新產(chǎn)品，反而由來(lái)已久。全市場(chǎng)第一只短債基金誕生于2006年，但真正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)卻是因?yàn)?018年資管新規(guī)出臺(tái)，在打破剛兌、利率下行的大背景下，其兼?zhèn)淞鲃?dòng)性和低波動(dòng)的特征契合了追求穩(wěn)健投資者的偏好，數(shù)量和規(guī)模開(kāi)始顯著增長(zhǎng)。

（數(shù)據(jù)來(lái)自華寶證券，截至今年末）

走勢(shì)較穩(wěn)，代表指數(shù)連續(xù)13個(gè)會(huì)計(jì)年度收益均為正！

短債基金能獲得市場(chǎng)的青睞，另一個(gè)重要原因是可持續(xù)性的穩(wěn)健表現(xiàn)。2009年至今年間，短期債券型基金指數(shù)每個(gè)完整會(huì)計(jì)年度均獲得了正收益，其中，有4個(gè)年度收益在5%以上，要知道，5%的收益率對(duì)于短債基金而言并不算低。

（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)級(jí)：2009年-今年）

更加難能可貴的是，短債基金具有力爭(zhēng)短期避險(xiǎn)、平滑賬戶整體波動(dòng)的壓艙石作用。短期純債型基金指數(shù)自基日以來(lái)的走勢(shì)表現(xiàn)一直是穩(wěn)穩(wěn)向上的態(tài)勢(shì)，如果疊加同期偏股混合型基金指數(shù)的表現(xiàn)，這種穩(wěn)定便會(huì)更加明顯。

（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2008/9/19-2022/5/9）

可以看到，不管是在單邊下跌市場(chǎng)，還是震蕩加劇的市場(chǎng)，短期純債型基金指數(shù)的走勢(shì)始終保持平穩(wěn)。比如，在2018年1月29日開(kāi)始至2019年1月4日結(jié)束的熊市期間，偏股混合型基金指數(shù)下跌了26.30%，同期短期純債型基金指數(shù)卻逆勢(shì)上漲4.86%；今年全年震蕩行情，偏股混合型基金指數(shù)上漲7.68%，同期短期純債型基金指數(shù)也有3.27%的漲幅，并不遜色太多（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2008/9/19-2022/5/9）。

關(guān)于短債基金，你還需要知道的那些知識(shí)

首先，短債基金并不是穩(wěn)賺不賠，其所投資的債券存在對(duì)應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、債券價(jià)格也會(huì)在市場(chǎng)利率變動(dòng)下波動(dòng)等，使得短債基金不是日日正收益，也會(huì)有虧損的時(shí)候。

其次，不管是想給閑錢(qián)找個(gè)地方安放、尋求穩(wěn)健收益的低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，還是已有一定權(quán)益資產(chǎn)配置，希望再配置一些低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品以平衡賬戶風(fēng)險(xiǎn)的投資者，短債基金是個(gè)值得關(guān)注的不錯(cuò)選擇。

最后，短債基金也存在業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年全市場(chǎng)的短債基金中，最高收益率達(dá)10.70%，最低收益率僅為-19.37%，首尾相差懸殊。因此，大家在選擇短債基金時(shí)，要綜合基金管理人實(shí)力、基金經(jīng)理的投研經(jīng)驗(yàn)等角度考慮（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，僅統(tǒng)計(jì)今年前成立的172只短債基金）。

總的來(lái)講，短債基金自身的投資標(biāo)的決定了它的收益彈性不如含權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品，以至于我們可能在2019年、2020年等市場(chǎng)行情較好的階段忽略了它。

但它勝在追求穩(wěn)健，是值得長(zhǎng)期關(guān)注的產(chǎn)品，尤其是市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，更值得我們關(guān)注。

基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。以上材料不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)和產(chǎn)品資料概要等信批文件,了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)井不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn),管理人管理的其他基金井不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。