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基金減倉凈值會(huì)拉低么知乎新聞嗎，基金減倉凈值會(huì)拉低么知乎新聞嗎為什么？

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錢如故

基金減倉凈值會(huì)拉低么知乎新聞嗎，基金減倉凈值會(huì)拉低么知乎新聞嗎為什么？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，今年以來A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，進(jìn)入二季度，昨日滬指失守3000點(diǎn)進(jìn)入技術(shù)性熊市。與此同時(shí)，市場(chǎng)上也接連傳出百億級(jí)私募旗下產(chǎn)品因跌破預(yù)警線而執(zhí)行風(fēng)控減倉的消息。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，累計(jì)凈值低于0.85元的私募產(chǎn)品共有1465只，其中股票策略產(chǎn)品有1192只；累計(jì)凈值低于0.7元的私募產(chǎn)品共有544只，其中股票策略產(chǎn)品有460只。

數(shù)家百億級(jí)私募跌破預(yù)警線 私募股票倉位創(chuàng)年內(nèi)新低

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度多只百億私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)虧損。截至3月底，百億私募機(jī)構(gòu)數(shù)量為115家，一季度平均收益-9.14%，僅有10家百億私募取得正收益，首尾業(yè)績(jī)相差29.81%。

由此，多家千億私募、百億私募相繼召開線上投資者交流會(huì)，為產(chǎn)品表現(xiàn)向投資者表示歉意，還有百億私募機(jī)構(gòu)的部分產(chǎn)品跌破凈值預(yù)警線，觸發(fā)強(qiáng)制減倉。

有消息人士稱，截至4月14日，靈均投資管理管理的靈均靈廣量化對(duì)沖增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品的單位托管凈值低于預(yù)警線0.85元，按照基金合同約定需要進(jìn)行減倉操作，靈均相關(guān)產(chǎn)品回撤幅度達(dá)9.66%。

此外，汐泰投資、敦和資管等多家百億級(jí)私募旗下產(chǎn)品紛紛傳出跌破預(yù)警線的消息。但斌掌舵的東方港灣旗下合計(jì)有50只產(chǎn)品凈值跌破0.8元以下，還有6只產(chǎn)品凈值跌破0.7元；前“公募一哥”任澤松掌舵的上海集元資產(chǎn)旗下，多只產(chǎn)品跌幅近30%；百億私募上海赫富投資向投資者和代銷機(jī)構(gòu)發(fā)出公告，稱旗下赫富靈活對(duì)沖九號(hào)A期私募證券投資基金在2月10日的單位凈值為0.8774元，已低于預(yù)警線0.88元，觸及預(yù)警。

據(jù)悉，在今年以來的市場(chǎng)震蕩調(diào)整中，許多私募由于“雙線”設(shè)置的規(guī)定，進(jìn)行了主動(dòng)或被動(dòng)的減倉。

從周度倉位數(shù)據(jù)來看，近期私募減倉動(dòng)作明顯。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，股票私募倉位指數(shù)為74.25%，較上周相比下降1.16%，終結(jié)了之前的連續(xù)3周上漲態(tài)勢(shì)，并且創(chuàng)今年新低，遠(yuǎn)低于今年來股票私募倉位指數(shù)75.32%的平均水平。其中，百億級(jí)股票私募倉位指數(shù)為78.78%，較前一周下降了2.38個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，目前，“雙線”承壓的私募產(chǎn)品主要集中在去年高點(diǎn)成立的次新產(chǎn)品，“雙線”設(shè)置較高的主觀、量化多頭產(chǎn)品等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從不同策略的私募基金一季度平均收益率表現(xiàn)看，除管理期貨策略、債券策略平均收益率為正外，套利策略、市場(chǎng)中性、多策略、組合基金、宏觀策略、股票多頭平均收益率均為負(fù)。其中，套利策略、市場(chǎng)中性回撤幅度較??；組合基金、宏觀策略平均收益率均低于-6%；股票多頭低于-9%。

“雙線”亦是雙刃劍 止損線或降至0.6元？

私募基金發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，一般會(huì)設(shè)置0.8或0.85的預(yù)警線和0.7或0.8清盤線，以此將投資人的最大虧損控制在一定范圍內(nèi)。但在市場(chǎng)調(diào)整中，預(yù)警線、止損線的設(shè)置也是雙刃劍。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人夏盛尹表示：“2015年、2018年及今年市場(chǎng)大幅下跌行情下，很多股票多頭類基金凈值大幅下挫，由于預(yù)警線和止損線的設(shè)置使得基金經(jīng)理在接近‘雙線’時(shí)會(huì)強(qiáng)制被動(dòng)減倉，從而加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，但若后市反彈，低倉運(yùn)作又會(huì)踏空行情，對(duì)恢復(fù)凈值會(huì)有較大的影響?！?/p>

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員陳佳則提到，私募欲下調(diào)“雙線”本是受市場(chǎng)影響，但這又同時(shí)影響市場(chǎng)，“從機(jī)制上說，‘雙線’關(guān)聯(lián)著被動(dòng)減倉的概率，（協(xié)商下調(diào)）意味著管理人為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化采取更加主動(dòng)的交易策略。”

格上旗下金樟投資研究員謝詩琦也提到：“一般情況，股票多頭產(chǎn)品的預(yù)警線在0.75元，止損線在0.7元。這類風(fēng)控指標(biāo)能夠幫助投資者設(shè)定一個(gè)閾值，讓投資本金有一定安全邊際。但遇到今年這種波動(dòng)巨大的市場(chǎng)環(huán)境，會(huì)由于風(fēng)控指標(biāo)的設(shè)值導(dǎo)致管理人在市場(chǎng)低迷的底部位置被動(dòng)減倉，而且會(huì)因低倉位導(dǎo)致錯(cuò)過市場(chǎng)的底部反彈?！?/p>

據(jù)悉，目前有多家頭部私募在與托管方、渠道方協(xié)商下調(diào)“雙線”水平。據(jù)媒體報(bào)道，一些私募的“初步協(xié)商目標(biāo)”是希望將止損線“降低至盡量靠近0.6元”。

明汯投資相關(guān)人士表示：“我們一直反對(duì)量化多頭產(chǎn)品設(shè)置預(yù)警線和止損線，如果非設(shè)不可的話，我們建議一般是0.65元（止損線）/0.7元（預(yù)警線）。對(duì)此，我們內(nèi)部是有評(píng)估的。比如，從量化多頭策略本身看，歷史最大回撤還未突破30%，除非碰到十年一遇的極端情況，一般不太可能觸碰到0.65元/0.7元?！?/p>

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