中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

今年公募基金二季報(bào)披露完畢，次新主動(dòng)權(quán)益基金的建倉(cāng)情況也浮出水面。各基金建倉(cāng)期內(nèi)節(jié)奏不一，部分基金股票倉(cāng)位已超過90%，但也有基金為了保障資金資產(chǎn)安全性而秉持穩(wěn)健建倉(cāng)的策略。從其資產(chǎn)組合的配置來(lái)看，重點(diǎn)投資領(lǐng)域覆蓋新能源、新消費(fèi)、大金融。

展望后市，部分次新權(quán)益基金基金經(jīng)理表示，從股債性價(jià)比的情況來(lái)看，整體權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)在積累下適當(dāng)安全墊之后會(huì)逐步增加持倉(cāng)比例，在估值和股價(jià)相對(duì)低位的優(yōu)質(zhì)公司中尋找機(jī)會(huì)。

次新基金建倉(cāng)節(jié)奏分化

隨著基金二季報(bào)公布結(jié)束，部分二季度內(nèi)成立的次新基金首秀建倉(cāng)計(jì)劃。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，由于二季度權(quán)益基金發(fā)行遇冷，成立的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品數(shù)量較少，僅有合計(jì)18只二季度內(nèi)成立的基金（僅統(tǒng)計(jì)初始份額）公布季報(bào)。不過仍可從中可以探尋基金經(jīng)理的建倉(cāng)路線，并感受節(jié)奏的快慢。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述18只次新基金于二季度末的股票倉(cāng)位平均值為62.35%。盡管建倉(cāng)期長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月，部分主動(dòng)權(quán)益基金的股票倉(cāng)位在三個(gè)月內(nèi)已加至90%以上，建倉(cāng)迅速。具體來(lái)看，已在季內(nèi)將股票倉(cāng)位配至90%以上的是匯安潤(rùn)陽(yáng)三年持有A、中加量化研選A、招商核心競(jìng)爭(zhēng)力A、上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選A，均為偏股混合型基金。

上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選A基金經(jīng)理施敏佳表示，4月29日政治局會(huì)議明確動(dòng)態(tài)清零與穩(wěn)增長(zhǎng)并非矛盾對(duì)立、而是協(xié)同統(tǒng)一的總基調(diào)后，疫情預(yù)期向好結(jié)合新能源利好政策頻出背景下，板塊整體錄得較大反彈。二季度下旬重點(diǎn)聚焦此前受長(zhǎng)三角供應(yīng)鏈影響較大的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。該基金成立于4月20日，二季度末股票倉(cāng)位91.88%。由于把握住了新能源賽道大幅反彈的機(jī)會(huì)快速建倉(cāng)，二季度內(nèi)基金份額凈值增長(zhǎng)率高達(dá)34.07%。

談及建倉(cāng)策略及建倉(cāng)過程中的考慮，招商核心競(jìng)爭(zhēng)力A基金經(jīng)理朱紅裕介紹，“本產(chǎn)品于2季度初成立，恰逢上海疫情嚴(yán)峻時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)疫情、對(duì)俄烏沖突等地緣政治導(dǎo)致的商品價(jià)格上漲及海外市場(chǎng)波動(dòng)極為悲觀。在這樣的多重中短期悲觀因素交織下，我們堅(jiān)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心，并結(jié)合資產(chǎn)配置等框架予以驗(yàn)證，在較短的時(shí)間內(nèi)將倉(cāng)位提升至較高的水平，獲取了一定的收益。”

除前述股票倉(cāng)位加至90%以上的基金外，也有部分成立于二季度的基金投資股票市值占基金資產(chǎn)凈值比不到40%，首尾差別較大。

其中匯泉興至未來(lái)一年持有A成立于4月6日，經(jīng)過近三個(gè)月的運(yùn)作后，二季度末股票倉(cāng)位為37.93%。基金經(jīng)理梁永強(qiáng)直言，“基金處于建倉(cāng)期，因此在倉(cāng)位操作上比較保守，過程中雖然避免了凈值的大幅波動(dòng)，但遺憾的是也錯(cuò)過了反彈帶來(lái)的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)定價(jià)也都逐步回到了正常狀態(tài)，本基金在倉(cāng)位和投資方向上也更加積極。”

于4月7日成立的長(zhǎng)城價(jià)值甄選一年持有A建倉(cāng)節(jié)奏同樣較緩，基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA在季報(bào)中指出，報(bào)告期基本基金發(fā)行成立，并進(jìn)入建倉(cāng)期，本基金采取了相對(duì)平穩(wěn)的建倉(cāng)策略，較好的回避了短期市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分后適度提升了權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。本基金當(dāng)前主要配置方向是長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)邏輯未變的大消費(fèi)板塊，及當(dāng)前景氣度高啟的大能源板塊。

也有部分基金經(jīng)理坦言，市場(chǎng)持續(xù)反彈下缺乏回調(diào)加倉(cāng)的時(shí)機(jī)。例如二季度末倉(cāng)位35%左右的銀華鑫峰A基金經(jīng)理王海峰就表示，“基金產(chǎn)品四月底成立，五月開始正式運(yùn)作。但是五月至今市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，未出現(xiàn)明顯回調(diào)加倉(cāng)的機(jī)會(huì)，基于穩(wěn)健建倉(cāng)的方式，我們沒有快速建倉(cāng)，而且選擇當(dāng)下非熱點(diǎn)的板塊進(jìn)行左側(cè)的布局。”匯添富多元價(jià)值發(fā)現(xiàn)A建倉(cāng)期也秉持穩(wěn)健建倉(cāng)的策略，主要選擇了一些具備長(zhǎng)期配置價(jià)值和深厚護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)龍頭。

二季度末倉(cāng)位僅兩成的方正富邦鑫益一年定開A基金經(jīng)理崔建波表示，基金保持中性倉(cāng)位，考慮到目前市場(chǎng)估值水平較高，在季度末進(jìn)行了倉(cāng)位的總體降低，減配了部分高位的成長(zhǎng)板塊，加配了部分消費(fèi)板塊。

華南一位公募人士表示，基金建倉(cāng)節(jié)奏的差異與募集情況和經(jīng)理投資風(fēng)格關(guān)系密切，“募集得好，渠道強(qiáng)勢(shì)要求快，那可能就快；但對(duì)傾向于擇時(shí)的基金經(jīng)理來(lái)說，或要等待更加明確的‘上車’信號(hào)。”他同時(shí)稱，今年4月份至6月末市場(chǎng)正好處于持續(xù)反彈通道中，對(duì)于不同風(fēng)格的基金經(jīng)理而言，這樣的行情下操作差異明顯。部分基金經(jīng)理會(huì)抓住反彈時(shí)機(jī)快速建倉(cāng)，也有人會(huì)‘畏高’。當(dāng)然，穩(wěn)健的建倉(cāng)節(jié)奏有助于平滑投風(fēng)險(xiǎn)，亦是業(yè)內(nèi)倡導(dǎo)的主流。”

重點(diǎn)投資新能源、新消費(fèi)、大金融

目前，從已公布季報(bào)的基金持倉(cāng)來(lái)看，重點(diǎn)投資領(lǐng)域覆蓋新能源、新消費(fèi)、大金融。談及后市，掌管次新權(quán)益基金的基金經(jīng)理普遍比較樂觀，大多表示將在建立安全墊的基礎(chǔ)上逐步增加基金的倉(cāng)位，同時(shí)透露了基金下一階段的配置計(jì)劃。

行業(yè)選擇層面，匯安潤(rùn)陽(yáng)三年持有A基金經(jīng)理鄒唯介紹，二季度從行業(yè)比較和景氣度比較的維度出發(fā)，他主要布局了中期景氣度在持續(xù)向上的行業(yè)，譬如新能源汽車、光伏、軍工、VR等行業(yè)。

從中國(guó)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境來(lái)看，梁永強(qiáng)直言，中美之間長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入中低速階段，因此存量資源的優(yōu)化配置和效率提升將成為長(zhǎng) 期重點(diǎn)這個(gè)過程中社會(huì)資源將主要向科技和創(chuàng)新方向傾斜，因此本基金將長(zhǎng)期在新科技、大數(shù)據(jù)、新能源、新消費(fèi)和大金融等五大方向上進(jìn)行布局，階段性根據(jù)市場(chǎng)情況加入其他板 塊進(jìn)行組合的平衡。

從國(guó)家政策方向、行業(yè)景氣以及估值水平這幾個(gè)角度出發(fā)，下階段梁永強(qiáng)管理的新基金組合重點(diǎn)配置的方向主要包括新能源化工，新能源金屬、煤炭等資源品，軍工，消費(fèi)醫(yī)藥以及券商。而于航管理的永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航一年持有A建倉(cāng)的方向同樣聚焦在新能源、軍工、高端制造、消費(fèi)、TMT等領(lǐng)域。

長(zhǎng)江新興產(chǎn)業(yè)A基金經(jīng)理張劍鑫表示，就新興產(chǎn)業(yè)方向而言，目前來(lái)看分化明顯。包括新能源、新材料和高端裝備在內(nèi)的行業(yè)細(xì)分方向短期景氣度或維持高位、或從前期低谷明顯修復(fù)，并且伴隨產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化,中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好，市場(chǎng)的近期表現(xiàn)也比較良好；另一方面，新興信息技術(shù)中如電子、半導(dǎo)體等方向，由于終端需求相對(duì)疲弱，基本面承受了較大壓力，市場(chǎng)現(xiàn)也不太理想。

“本基金主要結(jié)合基本面趨勢(shì)與估值、預(yù)期差等因素，在新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)方向中尋找合適的細(xì)分領(lǐng)域和優(yōu)質(zhì)的上市公司進(jìn)行投資。目前基金主要配置于新能源、新材料和高端裝備等景氣方向的相關(guān)龍頭公司，同時(shí)也在積極跟蹤新興信息技術(shù)方向上的變化，在估值和股價(jià)相對(duì)低位的優(yōu)質(zhì)公司中尋找機(jī)會(huì)。” 張劍鑫稱。

展望今年三季度，王海峰稱，如果疫情不再惡化，三季度初防疫政策放松推動(dòng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇的勢(shì)頭依舊可以持續(xù)。后期隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)效果，進(jìn)入秋季開工旺季，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將更加明確。屆時(shí)，前期表現(xiàn)較弱的順周期行業(yè)的基本面將出現(xiàn)明顯改善跡象。需要關(guān)注的是，三季度末能源價(jià)格情況以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，將會(huì)影響到年末和明年初的資金價(jià)格，進(jìn)而影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和板塊結(jié)構(gòu)。

“在三季度，從股債性價(jià)比的情況來(lái)看，整體權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。基于我們對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的判斷，我們依舊以價(jià)值股和順周期的各個(gè)行業(yè)為主要配置方向。除此之外，基于當(dāng)下資產(chǎn)質(zhì)量和未來(lái)2-3年企業(yè)的成長(zhǎng)性，我們將自下而上選擇一些長(zhǎng)期看好的個(gè)股進(jìn)行持有。”他認(rèn)為。

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