財(cái)聯(lián)社7月2日訊（記者 周曉雅）在年初權(quán)益市場(chǎng)的整體回調(diào)下，固收產(chǎn)品成為不少投資者的“避風(fēng)港”。年內(nèi)債基發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下基金發(fā)行史上最高紀(jì)錄。不過，一邊是債基的投資熱潮下，另一邊則是上半年債基整體表現(xiàn)冷熱不均，首尾業(yè)績相差近30％。

剔除今年新成立基金，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，年內(nèi)有785只債基虧損，占全部債基的25.24％。其中，93只產(chǎn)品虧損幅度超5％，33只產(chǎn)品虧損幅度超8％，12只產(chǎn)品虧損幅度超10％。

整體來看，“固收+”產(chǎn)品整體虧損幅度靠前，上半年跌幅排名前30只債基中，過半數(shù)是可轉(zhuǎn)債基金。另外還有7只偏債混合型產(chǎn)品，以及7只混合債券型二級(jí)基金。事實(shí)上，年內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng)同步回調(diào)，因而可轉(zhuǎn)債基金面臨凈值回撤的壓力。

而經(jīng)過近2個(gè)多月的行情反彈，38只可轉(zhuǎn)債基金中，僅2只產(chǎn)品上半年收益回正。不過，拉長周期來看，這30只產(chǎn)品的業(yè)績依舊可圈可點(diǎn)。其中，運(yùn)行滿3年的產(chǎn)品僅1只近三年出現(xiàn)虧損。

以投資類型來看，虧損幅度靠前的產(chǎn)品以可轉(zhuǎn)債型基金、偏債混合型基金、混合債券型二級(jí)基金等產(chǎn)品為主。

具體來看，由南方基金經(jīng)理劉文良管理的南方希元可轉(zhuǎn)債、南方昌元可轉(zhuǎn)債成為上半年虧損幅度最大產(chǎn)品，兩只產(chǎn)品年內(nèi)的凈值增長率分別是-16.81％、-16.13％。對(duì)比上半年債基跌幅榜和漲幅榜排名第一的產(chǎn)品表現(xiàn)，債基首尾收益率相差29.23％。

債基跌幅榜排名第二是嘉合基金經(jīng)理李超管理的嘉合磐石，該基金年內(nèi)虧損16.02％；年內(nèi)虧損幅度超過15％的還有廣發(fā)基金經(jīng)理吳敵管理的廣發(fā)可轉(zhuǎn)債，上半年凈值增長率為-15.56％。

此外，上銀可轉(zhuǎn)債精選、金鷹元豐、銀華可轉(zhuǎn)債、工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、大摩靈動(dòng)優(yōu)選等7只產(chǎn)品年內(nèi)跌超10％，這些產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長率依次為-13.60％、-11.63％、-11.10％、-10.98％、-10.92％、-10.83％、-10.83％、-10.13％。

整體來看，銀河證券基金研究中心表示，2022上半年，定開純債債券型基金和純債債券型基金表現(xiàn)最佳，分別平均上漲1.67％和1.52％；普通債券型基金平均下跌0.33％；可轉(zhuǎn)換債券型基金平均下跌7.28％，比肩股票型基金。

可轉(zhuǎn)債基金近乎“全軍覆沒”，僅2只年內(nèi)收益回正

從債基跌幅榜單TOP30的產(chǎn)品來看，16只產(chǎn)品是可轉(zhuǎn)債基金，占比過半。早在去年，可轉(zhuǎn)債基金曾以亮眼的表現(xiàn)領(lǐng)銜“固收+”產(chǎn)品市場(chǎng)，彼時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，市面上所有可轉(zhuǎn)債基金在今年均獲正收益。其中，表現(xiàn)最優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)債基金漲幅達(dá)到48.63％。

隨著可轉(zhuǎn)債基金的一騎絕塵，不少業(yè)內(nèi)人士提及，經(jīng)過今年上漲以后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的估值已經(jīng)處于歷史高位，對(duì)今年的市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。果不其然，今年開年，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨著權(quán)益市場(chǎng)同步調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金悉數(shù)虧損，截至一季度末，可轉(zhuǎn)債基金虧損幅度最大的是南方希元可轉(zhuǎn)債，其次是南方昌元可轉(zhuǎn)債，兩只產(chǎn)品一季度均虧超23％。

從倉位來看，截止一季度末，南方希元可轉(zhuǎn)債的債券倉位為82.96％，其中，可轉(zhuǎn)債倉位占110.06％；南方昌元可轉(zhuǎn)債的債券倉位也達(dá)到86.25％，其中可轉(zhuǎn)債的持倉占比為113.72％。

對(duì)于可轉(zhuǎn)債的高倉位運(yùn)作，劉文良在一季報(bào)提及，年初判斷權(quán)益市場(chǎng)是震蕩市，價(jià)值藍(lán)籌具備估值優(yōu)勢(shì)，科技成長具備景氣和業(yè)績優(yōu)勢(shì)，全年來看相對(duì)均衡，因此，保持了偏高的股票、轉(zhuǎn)債倉位，結(jié)構(gòu)上更偏具備業(yè)績優(yōu)勢(shì)的科技成長。

然而，高倉位給產(chǎn)品帶來較大的凈值壓力?！拔覀兡瓿跖袛嘁患径瓤赊D(zhuǎn)債估值跟隨權(quán)益市場(chǎng)同向波動(dòng)，系統(tǒng)性殺估值的風(fēng)險(xiǎn)來自于二三季度債市轉(zhuǎn)向，”他坦言，“實(shí)際上權(quán)益市場(chǎng)的調(diào)整幅度超出預(yù)期，可轉(zhuǎn)債在2-3月出現(xiàn)3輪明顯的殺估值，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債部分也給組合凈值帶來了較大的回撤?！?/p>

不過，劉文良仍選擇適當(dāng)提高了股票和轉(zhuǎn)債倉位，積極把握二、三季度的市場(chǎng)行情。從宏觀層面來看，他認(rèn)為，二、三季度市場(chǎng)有望在國內(nèi)因素主導(dǎo)、海外因素助攻的驅(qū)動(dòng)下走出企穩(wěn)回升的行情。國內(nèi)疫情防控得住、房地產(chǎn)鏈條風(fēng)險(xiǎn)兜得住、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)得住，上述問題逐步兌現(xiàn)的過程就是國內(nèi)因素驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)回升的過程。考慮到權(quán)益市場(chǎng)中期來看已經(jīng)進(jìn)入高勝率高賠率階段，他對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持相對(duì)樂觀的態(tài)度。

事實(shí)上，進(jìn)入2季度以來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在四月底開始觸底反彈。4月27日至6月30日，可轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅達(dá)到25.86％。保持高倉位的南方希元可轉(zhuǎn)債、南方昌元可轉(zhuǎn)債也在此期間迅速回血，期間回報(bào)分別達(dá)到21.90％、21.78％。

近2個(gè)月多月以來，可轉(zhuǎn)債基金的回血也是市場(chǎng)熱議話題之一。銀河證券證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金二季度勢(shì)頭迅猛，4、5、6月分別上漲4.10％、6.63％和7.68％。

不過，截至6月30日，僅有寶盈融源可轉(zhuǎn)債、華安可轉(zhuǎn)債等2只可轉(zhuǎn)債基金，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，年內(nèi)回報(bào)分別是6.88％、2.06％，其余的36只產(chǎn)品仍待收復(fù)“失地”。拉長時(shí)間線來看，可轉(zhuǎn)債基金依然收益亮眼。鵬華可轉(zhuǎn)債、前海開源可轉(zhuǎn)債、南方昌元可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債、華商可轉(zhuǎn)債、華寶可轉(zhuǎn)債等6只產(chǎn)品近三年回報(bào)在70％以上。

跌幅榜前30中僅1只債基近三年回報(bào)為負(fù)

整體來看，前述跌幅前30只產(chǎn)品的長期表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，這30只產(chǎn)品中，24只具有近三年業(yè)績。其中，易方達(dá)旗下老將張清華管理的易方達(dá)安盈回報(bào)近三年表現(xiàn)最優(yōu)秀，達(dá)101.64％，今年上半年虧損-9.03％。其次是鵬華可轉(zhuǎn)債，近三年回報(bào)為88.55％，今年上半年虧損-9.19％。再次則是前述的南方昌元可轉(zhuǎn)債。

這24只產(chǎn)品僅有1只產(chǎn)品近三年回報(bào)為負(fù)值，即嘉合磐石。截至6月30日，該基金近三年虧損11.58％，今年上半年凈值增長率-16.02％。

一季報(bào)顯示，嘉合磐石的股票倉位為35.52％，債券倉位為59.96％，其中，可轉(zhuǎn)債倉位為60.13％。

具體至重倉股和重倉債券，該基金的持倉主要集中在新能源賽道。截至一季度末，其前十大重倉股依次是比亞迪、固德威、贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能 、天齊鋰業(yè)、派能科技 、華友鈷業(yè)、時(shí)代電氣、盛新鋰能。前五大重倉債券包括隆基綠能、華友鈷業(yè)、東方盛虹、通威股份等4家公司發(fā)行的4只可轉(zhuǎn)債。

由于可轉(zhuǎn)債倉位較高、又重倉新能源賽道股，該基金在今年一季度受到市場(chǎng)整體行情影響回撤較大，期間凈值跌超20％。雖然近2個(gè)多月，嘉合磐石的凈值已累計(jì)上漲25.24％，但年內(nèi)虧損仍待收復(fù)。

近三年虧損的背后，已有6位基金經(jīng)理在近3年輪番上任嘉合磐石的基金經(jīng)理。早在2019年6月底，該產(chǎn)品由駱海濤、于啟明、季慧娟等3位基金經(jīng)理共同管理。到了2020年10月23日，于啟明因內(nèi)部調(diào)整離任，同年12月29日，季慧娟也因內(nèi)部調(diào)整離任基金經(jīng)理，同時(shí)，莫華寅被增聘為該產(chǎn)品基金經(jīng)理。

去年，嘉合基金更是三次發(fā)出針對(duì)嘉合磐石基金經(jīng)理變更公告。去年5月29日，駱海濤因個(gè)人原因離任，李國林被新任增聘為該產(chǎn)品基金經(jīng)理；一個(gè)多月后，李超也被增聘；7月10日，嘉合基金再宣布，因個(gè)人原因，莫華寅離任產(chǎn)品基金經(jīng)理。

今年6月3日，嘉合基金又再宣布，李國林因內(nèi)部調(diào)整離任。隨著基金經(jīng)理的輪番變動(dòng)，嘉合磐石近年的表現(xiàn)也乏善可陳，在基金經(jīng)理變動(dòng)最為頻繁的今年，嘉合磐石回報(bào)為-1.16％，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率5.66％。

本文源自財(cái)聯(lián)社