下半年如何布局基金投資，市場(chǎng)有哪些投資機(jī)會(huì)，哪些領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注？7月12日，基金君邀請(qǐng)到資深基金分析師賈戎莉做客中國基金報(bào)粉絲會(huì)。賈戎莉作為招商證券金融產(chǎn)品研究首席、研究咨詢部董事。長期從事基金評(píng)價(jià)、金融產(chǎn)品研究與投資組合管理等工作，構(gòu)建了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的金融產(chǎn)品買方研究體系，強(qiáng)調(diào)跨市場(chǎng)、多策略配置及深度盡調(diào)優(yōu)選產(chǎn)品。

以下是賈戎莉在活動(dòng)中分享的精彩觀點(diǎn)：

2.去年收益較高的“明星基金經(jīng)理”，大致分兩類：行業(yè)方面比較集中的，會(huì)隨著行業(yè)輪動(dòng)、波動(dòng)較大；行業(yè)配置較為均衡、長期選股能力強(qiáng)的，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

3.貨幣政策仍然以穩(wěn)為主，今年以來利率整體穩(wěn)定，信用利差收窄，為債券策略提供了良好的收益空間?！肮淌?”通過多資產(chǎn)動(dòng)態(tài)配置，可降低利率風(fēng)險(xiǎn)、增加收益來源。

4.建議投資者基于基金經(jīng)理的長期主動(dòng)管理能力以及行業(yè)前景去配置基金，而不是基于短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)去做決策。

↓↓點(diǎn)擊查看完整直播回放

基金君整理了當(dāng)天活動(dòng)的文字實(shí)錄，與您分享。

中國基金報(bào) 江沂 盧慧欣（實(shí)習(xí)生）

01

如何選基金：

輕擇時(shí)，重配置，優(yōu)選標(biāo)的

中國基金報(bào)粉絲問：最近這半年，A股波動(dòng)很大，很多普通個(gè)人投資者，都經(jīng)歷了“過山車”。您有哪些忠告給基金持有人？

賈戎莉：對(duì)基金產(chǎn)品的投資建議，可概括為三句話：輕擇時(shí)、重配置、優(yōu)選標(biāo)的。

1）輕擇時(shí)。我們不建議大家用基金產(chǎn)品去做擇時(shí)。從業(yè)績(jī)歸因的角度來看，擇時(shí)的整體貢獻(xiàn)是負(fù)收益。個(gè)人投資者的擇時(shí)往往陷入追漲殺跌的陷阱（從我們觀察到的微觀數(shù)據(jù)來看，即使在2019、2020年這樣的大牛市里，即使是投資基金產(chǎn)品，仍有不少投資者是虧錢的，主要就是短期擇時(shí)帶來的損耗。從公募基金的業(yè)績(jī)歸因來看，主要收益也是選股創(chuàng)造的，擇時(shí)貢獻(xiàn)為負(fù)值。

2）重配置。金融產(chǎn)品的投資策略日益豐富，除了傳統(tǒng)的股票型產(chǎn)品之外，還有債券、固收+、量化對(duì)沖、多資產(chǎn)等豐富多樣的各類策略供我們做選擇和配置。投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限在不同類別的產(chǎn)品中進(jìn)行多元化的配置，通過產(chǎn)品間多樣化的收益來源和較低的相關(guān)性去管理整個(gè)資產(chǎn)組合的波動(dòng)，獲取合理適度的收益。對(duì)不同的產(chǎn)品應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，賺的是什么錢，承擔(dān)了哪些風(fēng)險(xiǎn)，在極端情況下帶來的波動(dòng)是否能夠承受。

3）優(yōu)選標(biāo)的?；饍?yōu)選是個(gè)專業(yè)的工作，選擇產(chǎn)品的難度不亞于選擇股票。需要深刻理解策略特征，全面考量基金經(jīng)理的投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、投研體系的穩(wěn)定性，以及基金公司的公司治理、文化理念等。

中國基金報(bào)粉絲問：我從去年開始買了白酒、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、5G等行業(yè)基金，有的收益還可以，有的就剛剛回本或者虧損？請(qǐng)問是否應(yīng)該止盈？行業(yè)基金波動(dòng)挺大的，正確的投資方式是什么，怎么組合呢？

賈戎莉：行業(yè)主題基金區(qū)別于全市場(chǎng)基金的重要區(qū)別就是限定在特定賽道上，一方面取決于行業(yè)本身的表現(xiàn)，另一方面取決于基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力。

建議基于長期的行業(yè)前景和主動(dòng)能力去做配置，而非基于短期表現(xiàn)做決策。

應(yīng)理性看待短期業(yè)績(jī)領(lǐng)先的產(chǎn)品。從投資者的實(shí)際回報(bào)來看，2020年交易損耗（基金復(fù)權(quán)單位凈值增長率-持有人利潤率）嚴(yán)重的產(chǎn)品多為當(dāng)年收益領(lǐng)先者，多數(shù)為行業(yè)主題基金。此類產(chǎn)品凈值受行業(yè)自身Beta影響較大，在板塊輪動(dòng)過程中投資者追漲殺跌行為更加明顯，持有回報(bào)相對(duì)偏低，甚至有部分投資者在高收益產(chǎn)品上承擔(dān)了虧損。

整體上，對(duì)于個(gè)人投資者，不建議重倉單一行業(yè)主題基金，建議以全市場(chǎng)均衡風(fēng)格的基金作為基礎(chǔ)配置，在行業(yè)空間較大、主動(dòng)管理能力較強(qiáng)的主題基金上做部分配置。

中國基金報(bào)粉絲問：年初的時(shí)候我買了很多抗跌的價(jià)值風(fēng)格投資基金，但三個(gè)多月，感覺也賺不了多少，反而成長風(fēng)格的反彈很強(qiáng)烈，請(qǐng)問我有沒有必要把價(jià)值風(fēng)格基金換到成長風(fēng)格呢？

賈戎莉：從風(fēng)格來講，每一種風(fēng)格都有其盈利邏輯和收益特征。今年以來，成長風(fēng)格占優(yōu)，但并不意味著價(jià)值風(fēng)格后續(xù)就沒有機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)風(fēng)格是波動(dòng)的，但基金經(jīng)理的投資邏輯和盈利能力是相對(duì)比較穩(wěn)定的。建議淡化對(duì)風(fēng)格的追逐，更多關(guān)注對(duì)基金經(jīng)理長期投資能力、尤其是絕對(duì)收益能力的關(guān)注。

事實(shí)上，價(jià)值和成長并不是絕對(duì)的，更多是需要尋找平衡和動(dòng)態(tài)優(yōu)化。謹(jǐn)防價(jià)值陷阱和成長泡沫。

中國基金報(bào)粉絲問：這幾年我定投了滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)，感覺滬深300前兩年盈利更好，但今年就不如中證500，請(qǐng)問我現(xiàn)在要追加投資，應(yīng)該選滬深300，還是中證500？有沒有必要選指數(shù)增強(qiáng)基金？

賈戎莉：長期來看，可以選擇中證500指數(shù)。

當(dāng)前市場(chǎng)整體估值合理，結(jié)構(gòu)分化差異較大。從寬基指數(shù)的估值水平及業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜?，中證500、中證1000指數(shù)處于估值相對(duì)合理偏低、成長性良好的可投資區(qū)域。

指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品可以獲得指數(shù)的長期系統(tǒng)性收益疊加超額收益的雙重收益。尤其是私募指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，較高、較穩(wěn)定的超額收益使這類產(chǎn)品的主要矛盾從貝塔轉(zhuǎn)移到了阿爾法。對(duì)量化投資而言，中國市場(chǎng)具備豐厚的超額收益土壤，持倉分散、迭代能力強(qiáng)、收益來源豐富的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，能夠比較好的捕捉超額收益、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

優(yōu)選產(chǎn)品應(yīng)聚焦管理人投資邏輯與管理能力，體現(xiàn)投研深度構(gòu)建的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，其較穩(wěn)定的超額收益優(yōu)勢(shì)在中長期仍然顯著，適合長久期高風(fēng)險(xiǎn)高收益偏好資金作為長期收益來源。

中國基金報(bào)粉絲問：您好！實(shí)踐證明，炒股不如買基，但面對(duì)震蕩市，選基難度也很大。請(qǐng)教如何選擇和運(yùn)用FOF來應(yīng)對(duì)震蕩市？謝謝！

賈戎莉：和上面問題類似，F(xiàn)OF是個(gè)高效的投資解決方案，也并非機(jī)構(gòu)專屬。個(gè)人投資者也完全可以借鑒。

作為海外機(jī)構(gòu)投資管理的成熟模式，F(xiàn)OF解決了資產(chǎn)策略配置及專業(yè)分工兩大問題。隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大，單資產(chǎn)單策略難有穩(wěn)定收益；私募市場(chǎng)策略豐富多樣，優(yōu)秀管理人逐步成熟、細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)凸顯，F(xiàn)OF成為機(jī)構(gòu)資金主流配置模式，通過策略配置和管理人優(yōu)選可高效實(shí)現(xiàn)我們的資金投資目標(biāo)。

02

選擇行業(yè)較為均衡的基金，

較不易收到板塊輪動(dòng)的影響

中國基金報(bào)粉絲問：近幾個(gè)月新能源漲幅很大，去年亮眼的明星基金經(jīng)理收益很一般甚至靠后，在這樣的局面下應(yīng)該如何合理配置自己的基金投資？

賈戎莉：今年以來行業(yè)分化非常劇烈，上半年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)極致分化、劇烈收斂和風(fēng)格輪動(dòng)三階段，投資難度大幅增加。行業(yè)方面，資源、新能源、醫(yī)藥和電子領(lǐng)漲，非銀、家電、軍工、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁下跌。

去年收益較高的“明星基金經(jīng)理”，分兩類：行業(yè)方面比較集中的，經(jīng)歷板塊輪動(dòng)時(shí)，波動(dòng)較大；行業(yè)配置較均衡的，基金經(jīng)理長期選股能力較強(qiáng)的，會(huì)更穩(wěn)定。

投資基金產(chǎn)品的本質(zhì)是持有人委托基金管理人實(shí)現(xiàn)投資策略。從買方視角出發(fā)，我們?cè)诠芾砣说纳疃缺M調(diào)與優(yōu)選的工作中，應(yīng)建立在對(duì)策略特征、盈利邏輯的深度認(rèn)知上，獨(dú)立、客觀、全面考量管理人的投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、投研體系的穩(wěn)定性，以及基金公司的公司治理、文化理念等重要因素。

中國基金報(bào)粉絲問：現(xiàn)階段投資權(quán)益類基金，是否只有定投這一種方式比較好？您還有什么投資基金的好方法嗎？

賈戎莉：對(duì)于穩(wěn)定的現(xiàn)金流，比如工資收入，也可以通過定投的方式平滑買入成本，實(shí)現(xiàn)長期投資。定投的優(yōu)勢(shì)是匹配穩(wěn)定現(xiàn)金流，平滑成本。

從資產(chǎn)配置和投資方案來說，應(yīng)該考慮投資目標(biāo)，制定相應(yīng)的產(chǎn)品配置方案。通過基金優(yōu)選去獲取收益；通過科學(xué)、合理的產(chǎn)品類別搭配，使用多樣性去管理風(fēng)險(xiǎn)；通過適時(shí)的組合再平衡去不斷地優(yōu)化迭代。

中國基金報(bào)粉絲問：我從去年十月份開始定投、本來六月底已經(jīng)盈利5%，但最近市場(chǎng)波動(dòng)，賬戶里的盈利接近零，請(qǐng)問我該怎么辦？需要先贖回，等低位再進(jìn)嗎？

賈戎莉：定投最重要的是持續(xù)投資、平滑成本。震蕩時(shí)期更應(yīng)該堅(jiān)持定投。

標(biāo)的上可以選擇一些主動(dòng)能力比較強(qiáng)的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

03

今年市場(chǎng)風(fēng)格明顯切換

新能源和科技板塊逆勢(shì)崛起

消費(fèi)板塊長期看好

中國基金報(bào)粉絲問：賈總，你好。A股市場(chǎng)今年呈現(xiàn)出巨大波動(dòng)，前期看好的大藍(lán)籌跌跌不休，新能源和科技板塊逆勢(shì)崛起，市場(chǎng)風(fēng)格明顯切換，這對(duì)普通投資者難度極大，請(qǐng)問下半年你看好哪些板塊，怎樣去投資這些板塊？

賈戎莉：中國經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、行業(yè)景氣和企業(yè)盈利情況來看，科技、新能源等高端制造業(yè)的發(fā)展對(duì)社會(huì)效率的提升、結(jié)構(gòu)的健康和財(cái)富的創(chuàng)造是非常重要的，消費(fèi)具備穩(wěn)定的盈利能力。從企業(yè)盈利來看，醫(yī)藥、電子、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、化工等盈利增速和確定性都比較好。科技、消費(fèi)醫(yī)藥、周期都有機(jī)會(huì)。但比行業(yè)賽道更重要的是，自下而上精選公司。

對(duì)普通投資者而言，可以通過行業(yè)配置較均衡的產(chǎn)品去參與市場(chǎng)，聚焦在基金經(jīng)理的選股能力上；也可以通過多個(gè)主題基金去做分散化配置。

中國基金報(bào)粉絲問：消費(fèi)板塊經(jīng)過上半年行情震蕩后，我想請(qǐng)問您對(duì)下半年消費(fèi)板塊有何預(yù)期？相關(guān)的行業(yè)主題基金會(huì)不會(huì)有更多機(jī)會(huì)呢？

賈戎莉：消費(fèi)行業(yè)涵蓋范圍很大，子行業(yè)眾多，從長期來看也是出牛股的賽道。從行業(yè)盈利屬性來看，國內(nèi)消費(fèi)板塊長期表現(xiàn)出較高、較穩(wěn)定的盈利能力。但更不容忽視的是行業(yè)所蘊(yùn)含的自下而上的阿爾法挖掘機(jī)會(huì)。

長期來看，相關(guān)的行業(yè)主題基金仍然是看好的。但短期內(nèi)會(huì)受到估值偏高、性價(jià)比降低的一些影響。目前整個(gè)市場(chǎng)處于估值與盈利匹配驅(qū)動(dòng)的再平衡過程中，等估值再度合理后，相關(guān)的行業(yè)主題基金后續(xù)仍然是有機(jī)會(huì)的。

中國基金報(bào)粉絲問：賈總，你好。你如何看待白酒版塊最近調(diào)整。下半年，布局偏成長的基金多一點(diǎn)還是偏價(jià)值的基金嗎？

賈戎莉：白酒板塊的調(diào)整是對(duì)過去兩年大幅上漲和估值抬升的合理修正。從投資視角來看，沒有絕對(duì)好的行業(yè)和公司。在好行業(yè)、好公司、好價(jià)格的審視比較中，也是市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡過程的選擇。

事實(shí)上，價(jià)值和成長并不是絕對(duì)的，更多是需要尋找價(jià)值與成長的平衡和不斷的動(dòng)態(tài)優(yōu)化。謹(jǐn)防價(jià)值陷阱和成長泡沫。配置上建議成長與價(jià)值兼?zhèn)洹?/p>

中國基金報(bào)粉絲問：股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市持續(xù)了2年半，好賽道股票都不便宜了，3—5年中長期視角，您看好哪些板塊？

賈戎莉：是的，所以今年以來投資難度是明顯加大的。

展望未來，中長期的視角來看，科技、消費(fèi)是重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和投資布局的方向。隨著流動(dòng)性從寬?；氐街行原h(huán)境，以及上市公司半年報(bào)披露，估值與盈利匹配的邏輯將成為重要的市場(chǎng)內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，核心資產(chǎn)和熱門板塊的走勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)分化，優(yōu)選產(chǎn)品配置均衡、注重性價(jià)比、超額收益穩(wěn)定性較高的特征有望保持優(yōu)勢(shì)。

04

從四個(gè)層次去應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

中國基金報(bào)粉絲問：投資具有不確定性，怎么樣配置資產(chǎn)應(yīng)對(duì)不確定性達(dá)到穩(wěn)定投資的目的？

賈戎莉：近期A股市場(chǎng)的劇烈震蕩與分化使“應(yīng)對(duì)波動(dòng)”成為投資者廣泛關(guān)注的問題。事實(shí)上，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的認(rèn)識(shí)應(yīng)貫穿始終。我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的應(yīng)對(duì)應(yīng)包含以下四個(gè)層次：

1、 理解波動(dòng)

任何一類投資策略都有其相應(yīng)的投資邏輯、收益來源和固有的波動(dòng)特征。脫離收益和期限單獨(dú)去談波動(dòng)是沒有意義的。股票多頭策略天然是長久期、高收益、高波動(dòng)策略，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶來股票多頭策略的回撤，首先是策略屬性決定的，其次才是市場(chǎng)的估值、結(jié)構(gòu)分化與再平衡等因素驅(qū)動(dòng)的。高波動(dòng)策略在組合中的占比很大程度上決定了組合整體的波動(dòng)水平，這個(gè)比例應(yīng)該首先與投資期限和風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，而不是由短期漲跌幅決定。

2、降低波動(dòng)

在股票策略內(nèi)部，波動(dòng)與組合集中度、估值、交易頻率有關(guān)。從近期的情況來看，持倉集中、持倉標(biāo)的估值偏高的產(chǎn)品波動(dòng)較大。組合結(jié)構(gòu)較分散、估值合理偏低、強(qiáng)調(diào)逆向投資的產(chǎn)品波動(dòng)較小。

中低波動(dòng)的策略如量化對(duì)沖、固收+、部分CTA及套利類策略是組合天然的穩(wěn)定器。量化對(duì)沖策略從消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，同時(shí)構(gòu)建多空頭寸對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，超額收益來源豐富，高度分散的持倉和迭代能力能較好地適應(yīng)極端分化、熱點(diǎn)輪動(dòng)等市場(chǎng)環(huán)境。

債券策略作為傳統(tǒng)的絕對(duì)收益策略，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)配置性價(jià)比較高，中長期安全邊際較高。對(duì)于債券策略而言，疊加權(quán)益增強(qiáng)能夠較好地平衡利率風(fēng)險(xiǎn)與收益，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下可以適度提升收益，整體表現(xiàn)穩(wěn)健。

多資產(chǎn)策略根據(jù)不同資產(chǎn)和策略間的相對(duì)價(jià)值進(jìn)行資產(chǎn)配置，可有效降低單一資產(chǎn)波動(dòng)。

3、 利用波動(dòng)

近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率明顯上升，大宗商品價(jià)格受益于需求回暖和供需缺口，CTA策略通過趨勢(shì)跟蹤、動(dòng)量及反轉(zhuǎn)信號(hào)等一系列交易信息，或從供求關(guān)系勢(shì)等產(chǎn)業(yè)基本面信息，做多或做空一籃子商品期貨獲取收益，整體受益于波動(dòng)率的上升。

4、 管理波動(dòng)

風(fēng)險(xiǎn)、收益的平衡與優(yōu)化，是投資過程中需要關(guān)注的重要目標(biāo)。對(duì)確定性的追求更是投資者永恒的課題。每一次市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)都是對(duì)投資策略的壓力測(cè)試。優(yōu)秀的產(chǎn)品體系應(yīng)提供足夠的廣度與深度，以較高的確定性獲取不同策略賽道上的管理人優(yōu)勢(shì)，對(duì)業(yè)內(nèi)各類主流策略進(jìn)行充分覆蓋和優(yōu)中選優(yōu)。從跟蹤情況來看，不僅僅在近期，更是在近幾年來基礎(chǔ)資產(chǎn)大幅波動(dòng)、市場(chǎng)風(fēng)格切換輪動(dòng)的背景下，優(yōu)選產(chǎn)品體系整體表現(xiàn)出穩(wěn)定的策略特征、豐富的收益來源和優(yōu)秀的管理能力，為前瞻性地應(yīng)對(duì)和管理市場(chǎng)波動(dòng)提供了優(yōu)質(zhì)工具。

05

央行降準(zhǔn)，下半年貨幣政策以穩(wěn)為主

中國基金報(bào)粉絲問：賈總，您好！上周六央行突然降準(zhǔn)，釋放大量流動(dòng)性，不知您如何看待這一行為對(duì)下半年基金的影響？

賈戎莉：此次降準(zhǔn)速度快、范圍廣。從宏觀背景來看，宏觀不確定性因素較多，疫情擴(kuò)散可能成為影響下半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的重要因素；國內(nèi)通脹預(yù)期企穩(wěn)、消費(fèi)尚待恢復(fù)。但降準(zhǔn)不等于貨幣政策全面寬松，仍以穩(wěn)健中性為主基調(diào)，政策意圖更多在于降低企業(yè)成本。降準(zhǔn)有利于緩解市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性和資金面的擔(dān)憂，在以穩(wěn)為主的貨幣政策背景下，尤其在當(dāng)前的中報(bào)披露季，上市公司的盈利能力仍是市場(chǎng)關(guān)注的主要矛盾。

對(duì)基金投資而言，目前股債都有較好的投資環(huán)境，商品更多是基于策略而非商品價(jià)格。景氣較高的新能源、半導(dǎo)體等科技龍頭仍是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，長期穩(wěn)定增長的消費(fèi)醫(yī)藥、低估值藍(lán)籌也具備長期戰(zhàn)略價(jià)值?；鹜顿Y的核心仍然是基金經(jīng)理的長期阿爾法。

中國基金報(bào)粉絲問：未來1年美國收緊流動(dòng)性是大概率，1年左右視角看，是否可以做些防守型的配置？增加債券減少股票？

賈戎莉：從經(jīng)濟(jì)增速、增長質(zhì)量和利率環(huán)境來看，中國市場(chǎng)仍然是全球最具吸引力的市場(chǎng)。

貨幣政策仍然是以穩(wěn)為主，今年以來債券收益率波動(dòng)不大，利率整體保持穩(wěn)定，信用利差有所收窄，為債券策略提供了良好的收益空間。作為傳統(tǒng)的絕對(duì)收益策略，債券策略的中長期收益確定性較高。當(dāng)前收益率環(huán)境下的票息及持有策略仍有優(yōu)勢(shì)，久期與杠桿管理可適度增強(qiáng)收益。優(yōu)秀的“固收+”策略通過動(dòng)態(tài)配置，合理搭配權(quán)益、對(duì)沖、套利等策略，能降低利率及信用風(fēng)險(xiǎn)，增加收益來源，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及穩(wěn)健的超額收益，在相對(duì)較低的波動(dòng)水平上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的長期回報(bào)。

對(duì)股票多頭策略而言，目前市場(chǎng)整體估值趨于合理，結(jié)構(gòu)分化差異大，成長股表現(xiàn)較價(jià)值股活躍，個(gè)股超額收益機(jī)會(huì)顯著，尤其是強(qiáng)調(diào)逆向投資、配置相對(duì)均衡的主觀多頭策略，及持倉分散、迭代能力強(qiáng)、收益來源豐富的指數(shù)增強(qiáng)策略。

展望未來，股債都有投資價(jià)值，具體配置主要是看投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，做好合理的配置，優(yōu)選靠譜的基金管理人，大概率會(huì)獲取符合預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

長按以下二維碼，與3萬人高質(zhì)量交流理財(cái)

”暴富“許愿鍵

本文源自中國基金報(bào)