什么樣的基金會(huì)調(diào)倉，什么樣的基金會(huì)調(diào)倉成功？
日前參加某個(gè)小圈子的內(nèi)部交流，談到了基金的重倉股是否具有研究價(jià)值，一位基金公司從業(yè)人員語出驚人，大意是：重倉股沒有絲毫可研究的價(jià)值。他們公司的重倉股每個(gè)季度末都會(huì)全部賣掉，然后換上一些爛股票給大家看；待新季度開始之后，再重新調(diào)倉買回那些看好的股票；他們基金的股票交易換手率都是10倍左右的。鑒于其基金從業(yè)人員身份，在場的很多人都非常相信他的說法，并都有很驚恐的表情。
由于我的“入行從業(yè)”時(shí)間很短，不足半年，因此，大家都忽視了我的“存在”。對(duì)于上述觀點(diǎn)，我只能現(xiàn)在在此表達(dá)一下我的看法：（1）或許，的確有某些公司、某些基金這樣做，但這樣做的一個(gè)前提是：該基金的規(guī)模不大，否則，二級(jí)市場的沖擊將很明顯。另外，二級(jí)市場行情是否配合？場內(nèi)的一些實(shí)時(shí)監(jiān)控呢？當(dāng)然，該公司是家中小型公司。
（2）該從業(yè)人員的說法中暗含了一個(gè)假設(shè)的前提：基金經(jīng)理重倉的都是好股票；這些好股票最怕被其他投資者狙擊。但他們持有的股票一定就是好股票嗎？他們臨時(shí)買入的就一定是差股票嗎？該公司的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績排名多不領(lǐng)先，之前還有過老鼠倉案例，呵呵。
（3）上述情況若有，應(yīng)該絕對(duì)不是行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象，否則，二級(jí)市場每到季末、季初就會(huì)出現(xiàn)一些投資邏輯完全混亂的行情。截至5月末，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的資產(chǎn)總規(guī)模在2萬億元左右，其中若有一半的資產(chǎn)做些折騰，二級(jí)市場的反應(yīng)將是十分明顯的，畢竟現(xiàn)在的日成交金額多在3500億元之下。
為了做好公募FOF投資，德邦“航”家FOF團(tuán)隊(duì)對(duì)于基金重倉股有著長期的跟蹤觀察與研究，其中最為典型的一些表現(xiàn)是：基金規(guī)模的大小與重倉股更換頻度之間的反向關(guān)系；基金規(guī)模的大小與基金重倉股集中度之間的反向關(guān)系；不同層次重倉股集中度所折射出的基金經(jīng)理投資風(fēng)格；重倉股集中度與產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位之間的關(guān)系，等等。
本文源自王群航
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