基金估值降多少的時(shí)候適合加倉(cāng)，基金估值降多少的時(shí)候適合加倉(cāng)股票？

在經(jīng)歷了行情跌宕起伏的今年后，2022被市場(chǎng)寄予厚望。

不過(guò)，投資者們似乎并沒(méi)能迎來(lái)期待中的“開門紅”。作為開年的首個(gè)交易日，1月4日，三大指數(shù)高開低走后集體收跌，一直到1月6日，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)三日領(lǐng)跌，基金也連續(xù)三天“跌”上熱搜。據(jù)說(shuō)，不少投資者今年的新年愿望，已經(jīng)火速?gòu)馁嵈箦X變成了回本。

這是怎么回事呢？具體來(lái)看，今年的熱門賽道股成為此輪殺跌的主力，尤其新能源賽道跌勢(shì)最為慘重。以“創(chuàng)業(yè)板一哥”寧德時(shí)代為例，截至1月5日，兩個(gè)交易日內(nèi)跌去7.01%，新能源整車龍頭股比亞迪跌幅也達(dá)到5.54%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月4日至1月5日，A股新能源賽道整體市值蒸發(fā)超5900億元。

不僅如此，半導(dǎo)體、國(guó)防軍工等高景氣領(lǐng)域也接連被“錘”，前期熱門“賽道股”迎來(lái)集體回調(diào)。對(duì)于投資了這些賽道股以及相關(guān)主題基金的人來(lái)說(shuō)，2022開年著實(shí)不太美好。

低估值板塊受追捧

值得注意的是，在高景氣賽道全線大跌的同時(shí)，不少低估值板塊正悄悄崛起。

具體來(lái)看，大金融、地產(chǎn)等權(quán)重藍(lán)籌股近日逆勢(shì)上漲，此前相對(duì)處于低位的消費(fèi)板塊也出現(xiàn)反彈。

1月4日至1月5日，家用電器、房地產(chǎn)板塊整體漲幅分別達(dá)到2.39%和2.34%，銀行板塊漲幅也達(dá)到1.94%。而在去年全年，家電板塊整體跌幅超過(guò)19%，房地產(chǎn)板塊整體跌幅接近12%。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，以銀行、房地產(chǎn)為代表的防御型板塊的反彈，或許預(yù)示著風(fēng)格切換的到來(lái)。從板塊估值來(lái)看，銀行、房地產(chǎn)均處于近十年歷史估值底部區(qū)域，具有明顯的估值洼地效應(yīng)，而新能源板塊經(jīng)過(guò)近兩年的持續(xù)上漲，估值已處于高位，賽道也過(guò)于擁擠，這也是目前熱門賽道股普遍面臨的問(wèn)題。

山西證券表示，在流動(dòng)性支撐下，低估值板塊或率先迎來(lái)修復(fù)，因而具有更優(yōu)的性價(jià)比，建議在此階段重點(diǎn)關(guān)注低估值板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)的切換是風(fēng)格再平衡，目前還難言風(fēng)格轉(zhuǎn)換。前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，市場(chǎng)風(fēng)格短期出現(xiàn)一定的切換，從去年炒成長(zhǎng)逐步轉(zhuǎn)為配置價(jià)值，低估值藍(lán)籌股迎來(lái)了回升機(jī)會(huì)。而新能源車和光伏風(fēng)電由于去年累計(jì)漲幅巨大，短期仍有一定調(diào)整空間，但中長(zhǎng)期來(lái)看依然具備較大機(jī)會(huì)。

該如何理解“低估值”？

不難發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)往往與估值的高低切換存在一定聯(lián)系。那么，所謂的“高估值”和"低估值”到底該如何理解？

—般來(lái)說(shuō)，估值是市場(chǎng)對(duì)一家公司價(jià)值的整體估計(jì)，覺(jué)得該公司值多少錢。由于市場(chǎng)并非完全理性，因此估值也包含了投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)期。而“低估值”就是指公司股票的價(jià)格低于市場(chǎng)整體市盈率或行業(yè)市盈率，價(jià)值被低估。

估值高的好處在于買的人多，公司股價(jià)上升，投資者能夠盈利。但估值過(guò)高容易產(chǎn)生泡沫，一旦回歸價(jià)值，股價(jià)也會(huì)迎來(lái)下跌。而估值低的好處則是風(fēng)險(xiǎn)較低，未來(lái)下跌的空間相對(duì)有限，上漲空間也比較大，但上漲機(jī)會(huì)相對(duì)較少。

近期走勢(shì)強(qiáng)勁的中藥板塊背后也是相似的邏輯：和一些前期熱門的醫(yī)藥股相比，中藥股的估值更低，于是在市場(chǎng)資金“高換低”的切換中，就形成了熱門賽道股回調(diào)、低估值個(gè)股上漲的現(xiàn)象。

不過(guò)要注意，估值一般是針對(duì)股票或指數(shù)而言，基金投資中實(shí)際并沒(méi)有這一概念。

比如，指數(shù)基金是跟蹤某一具體指數(shù)來(lái)投資，所以一般我們說(shuō)指數(shù)基金的估值，就是指其對(duì)應(yīng)股票指數(shù)的估值，主題類基金的估值則可以參考該主題板塊的估值水平。而主題相對(duì)不那么明確的基金，由于投資范圍較廣，布局涉及較多行業(yè)，相對(duì)就很難簡(jiǎn)單說(shuō)其估值是高還是低了。

同時(shí)，估值也不能孤立地去看，而是要結(jié)合歷史情況作對(duì)比。這里我們可以參考基金的歷史最大回撤來(lái)判斷當(dāng)前所處的位置。

歷史最大回撤指在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是過(guò)去某一段時(shí)間內(nèi)基金最大的跌幅。

比如，一只基金歷史最大回撤為20%，當(dāng)前回撤15%，接近歷史最大回撤，那么可以認(rèn)為該只基金當(dāng)前估值相對(duì)較低。這個(gè)方法相對(duì)會(huì)更適用于那些有長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)可以參考的基金產(chǎn)品。

另外，目前在許多第三方銷售平臺(tái)上，也可以看到“盤中估值”的數(shù)據(jù)，和股票交易時(shí)間—樣實(shí)時(shí)更新。它主要是根據(jù)最近一次季報(bào)或年報(bào)中公布的重倉(cāng)股，結(jié)合基金過(guò)往業(yè)績(jī)，以及當(dāng)天重倉(cāng)股的漲跌情況來(lái)進(jìn)行估算。

盤中估值能讓投資者知道基金的大概漲跌，幫助我們及時(shí)做判斷，比如大跌時(shí)考慮加倉(cāng)、大漲時(shí)考慮贖回等。但每個(gè)平臺(tái)都會(huì)有自己的一套計(jì)算邏輯，不同平臺(tái)算出來(lái)的結(jié)果也是不一樣的。所以，盤中估值并非完全真實(shí)的凈值，僅能作為一個(gè)大致參考。

基金要買估值低的嗎？

在不少投資者眼中，低估值的基金價(jià)格便宜，上漲空間還大，而高估值的基金漲到頂后，很快便會(huì)下跌虧錢，因此，買基金就要買估值低的。

但事實(shí)上，單憑估值高低是無(wú)法判斷一只基金是否值得投資的。

以主題類基金為例，當(dāng)前白酒、新能源車等板塊都可以說(shuō)是熱門“高估值”，但這并不代表它們未來(lái)就沒(méi)有上漲空間了，相反，短期波動(dòng)并會(huì)不影響這類優(yōu)質(zhì)賽道的成長(zhǎng)邏輯，長(zhǎng)期來(lái)看其投資價(jià)值的確定性仍在。而不少冷門“低估值”板塊，由于各種因素影響，也可能持續(xù)低迷震蕩，甚至進(jìn)一步下跌，我們很難判斷它需要多長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)恢復(fù)估值。

因此，建議采用“核心+衛(wèi)星”的長(zhǎng)期配置策略來(lái)打造基金組合，以低估值的基金為核心資產(chǎn)，以高估值的基金為衛(wèi)星資產(chǎn)，通過(guò)組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)。這樣能兼顧短期和長(zhǎng)期，實(shí)現(xiàn)更為穩(wěn)健的投資回報(bào)。

此外，從價(jià)值投資的角度來(lái)看，低估值代表風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，安全邊際高，且長(zhǎng)期來(lái)看能夠獲得市場(chǎng)平均收益，但是需要有耐心，因此低估值的基金更適合定投。可以配置一些低估值的行業(yè)指數(shù)基金，建議做好定投2-3年的心理準(zhǔn)備。

當(dāng)然，估值只是其中的一個(gè)參考因素，挑選基金最重要的還是要看產(chǎn)品的持倉(cāng)風(fēng)格、歷史業(yè)績(jī)，以及基金經(jīng)理的投資能力等。

對(duì)于普通投資者而言，布局低估值類基金，首先要關(guān)注近期報(bào)告披露的重倉(cāng)股情況，了解持倉(cāng)個(gè)股的行業(yè)、市值和估值，通過(guò)重倉(cāng)個(gè)股定位低估值類基金。另外，建議選擇資深基金經(jīng)理管理的價(jià)值類基金，他們對(duì)價(jià)值投資理解更深入，選股能力強(qiáng)，持倉(cāng)的價(jià)值風(fēng)格也更穩(wěn)定，不會(huì)因盲目跟風(fēng)熱門題材和個(gè)股而導(dǎo)致基金風(fēng)格產(chǎn)生劇烈變化。

你看好低估值的基金嗎？

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