基金策略盈利風(fēng)險(xiǎn)，基金策略盈利風(fēng)險(xiǎn)分析？

圖說：美國鐵路大罷工暫時(shí)得以避免，但隱憂仍存

圖片來源：中國青年網(wǎng)

一、周度策略風(fēng)險(xiǎn)釋放進(jìn)行中，短期仍偏謹(jǐn)慎

上周A股受到內(nèi)外部多個(gè)事件的沖擊，指數(shù)繼續(xù)向下的同時(shí)個(gè)股出現(xiàn)普跌，其中創(chuàng)業(yè)板和熱門賽道股分別領(lǐng)跌指數(shù)和個(gè)股。金融、地產(chǎn)等指數(shù)權(quán)重板塊相對表現(xiàn)較好。

外部因素中，除了上期周報(bào)中談及的利率、匯率和貿(mào)易政策繼續(xù)發(fā)酵外，市場對地緣政治形勢的擔(dān)憂明顯加劇，中美在臺灣問題上的矛盾激化、俄烏局勢也更加復(fù)雜。我們在本期周報(bào)中特別關(guān)注了美國貿(mào)易政策全面提速對先進(jìn)制造的影響，市場仍存在低估美國對先進(jìn)制造業(yè)爭奪決心和回流速度的風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，但政策方面，市場普遍預(yù)期二十大之前不會有重要政策出臺。另外，國辦發(fā)文鼓勵金融機(jī)構(gòu)降服務(wù)費(fèi)、蘇州青島政策再現(xiàn)“一日游”、多地發(fā)改部門對港口煤炭開展專項(xiàng)調(diào)查等事件對相應(yīng)板塊造成影響，也帶來一定錯(cuò)殺，這些板塊后續(xù)有修復(fù)機(jī)會。

上周跌幅較為劇烈的熱門賽道本周或有反彈，但風(fēng)格切換方行至半程，內(nèi)外部環(huán)境的不確定性下我們對高估值板塊仍持偏謹(jǐn)慎態(tài)度。本周繼續(xù)關(guān)注保障和安全相關(guān)的能源、農(nóng)業(yè)、軍工等板塊，以及切換和修復(fù)機(jī)會下的金融、地產(chǎn)。

二、本周主題聚焦中美關(guān)系再遇挑戰(zhàn)，美方脫鉤舉措加速

上周美國國會參議院外交關(guān)系委員會以17票對5票通過了《今年臺灣政策法》。盡管該法案還需在眾議院通過、并由美國總統(tǒng)簽字才能正式生效，但美國對臺政策由“戰(zhàn)略模糊”向“戰(zhàn)略清晰”的轉(zhuǎn)變已然明確。新法案將支持美臺緊密的政治關(guān)系作為一項(xiàng)美國國策，并將臺灣地區(qū)指定為美國的主要非北約盟友，從名義上賦予臺灣地區(qū)以國家身份拓展其所謂的國際空間，嚴(yán)重破壞“一中原則”。中國駐美大使秦剛曾警告美方，若該法案通過，中美關(guān)系或?qū)⑼呓馀c破裂。針對此前美國宣布高額對臺軍售事件， 9月16日外交部發(fā)言人毛寧宣布，中方?jīng)Q定制裁雷神技術(shù)公司及波音防務(wù)公司各一名首席執(zhí)行官，并表示“中方將根據(jù)形勢發(fā)展，繼續(xù)采取一切必要的措施，堅(jiān)定維護(hù)自身主權(quán)和安全利益。”

中美兩國關(guān)系再遇挑戰(zhàn)之際，美國謀劃的中美經(jīng)濟(jì)和科技上的分歧日益突出。近期，拜登政府出臺多項(xiàng)貿(mào)易舉措，矛頭直指中國先進(jìn)制造業(yè)的技術(shù)發(fā)展能力和以及中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位。相關(guān)政策主要聚焦于以下幾個(gè)領(lǐng)域：

半導(dǎo)體：半導(dǎo)體是中美之間的老生常談，繼8月中旬《芯片法案》頒布后，美國方面先后傳出將針對高端EDA、GPU和14nm以下半導(dǎo)體設(shè)備擴(kuò)大出口限制，據(jù)外媒報(bào)道，拜登政府?dāng)M在10月份出臺新規(guī)進(jìn)一步收緊美國半導(dǎo)體芯片企業(yè)的對華出口。此外，美國發(fā)起并積極推進(jìn)的芯片美、臺、日、韓四方聯(lián)盟（Chip4）也聚焦出口技術(shù)的聯(lián)合管制，擠壓中國企業(yè)在全球芯片供應(yīng)鏈上的位置。值得關(guān)注的是，美國商務(wù)部國家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究所宣布與谷歌簽署了研發(fā)協(xié)議，生產(chǎn)研究人員可用于開發(fā)新納米技術(shù)和半導(dǎo)體設(shè)備的芯片，以增強(qiáng)美國在半導(dǎo)體行業(yè)的領(lǐng)先地位。美國半導(dǎo)體先進(jìn)制造領(lǐng)域的政策不僅嚴(yán)控對中國的技術(shù)輸出，還企圖在推動新一代標(biāo)準(zhǔn)落地的過程中將中國企業(yè)排除在外。

生物技術(shù)：上周初拜登簽署了一項(xiàng)關(guān)于國家生物技術(shù)和生物制造的行政命令，該法令除了要“確保我們在美國能制造、生產(chǎn)自己發(fā)明的所有產(chǎn)品”外，同時(shí)要防范“外國對手使用合法和非法手段獲取美國的技術(shù)和數(shù)據(jù)”。這并不是美國政府第一次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)國內(nèi)的生物制造供應(yīng)鏈。從特朗普時(shí)期到現(xiàn)在，幾乎每年都有類似的倡議和議案，從今年2月美國將藥明生物、藥明康德列入“UVL清單”開始，生物技術(shù)和基礎(chǔ)醫(yī)藥、醫(yī)療供應(yīng)已經(jīng)引發(fā)更多貿(mào)易政策的干擾。雖然本次行政令細(xì)則中整體投入金額不大，但是需要重視美國出于國家安全考慮，在該領(lǐng)域與中國脫鉤的決心。

新能源：美國《通脹削減法案》相關(guān)內(nèi)容也在上周有所發(fā)酵。法案在注重清潔能源投資的同時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)了對本土供應(yīng)鏈的重視，其中新能源車補(bǔ)貼方面，金屬原材料、電池組裝來自敏感外國實(shí)體（中俄朝等國），將無法獲得購車補(bǔ)貼抵免。光伏方面，擬對美國本土光伏原輔材料提供初始投資稅收抵免和單位制造稅收抵免。光伏作為中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，此前就多次受到歐美國家在貿(mào)易和勞工問題上的挑戰(zhàn)。隨著美國本土光伏生產(chǎn)、儲能設(shè)備投資明顯提速，白宮相關(guān)政策的力度進(jìn)一步上升在所難免。值得注意的是，白宮政策出臺伊始，美國本土的新能源生產(chǎn)投資明確提速。First Solar宣布投資12億美元，擴(kuò)大本土太陽能組件生產(chǎn)規(guī)模。預(yù)計(jì)到2025年，該公司在美國太陽能市場的組件產(chǎn)能可擴(kuò)大至10 GW（DC）以上。

全球市場紛紛聚焦美國滯漲前景之際，美國國內(nèi)投資持續(xù)強(qiáng)勢，制造業(yè)投資的領(lǐng)先指標(biāo)尤為突出。八月NFIB美國小企業(yè)信心指數(shù)快速回升超預(yù)期，小企業(yè)對通脹的擔(dān)憂有所緩解，招工需求旺盛。美國制造業(yè)進(jìn)口替代的發(fā)展情況對于全球制造業(yè)布局的調(diào)整尤為關(guān)鍵，其激進(jìn)的制造業(yè)政策正在將全球去產(chǎn)能的壓力轉(zhuǎn)降給亞洲和歐洲出口國家。歐洲和部分亞洲出口經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了明顯的順差收縮現(xiàn)象，不斷在確認(rèn)貿(mào)易增長面臨的考驗(yàn)。在這樣的大背景下，美國貿(mào)易政策針對先進(jìn)制造業(yè)發(fā)難明顯提速了。經(jīng)過了美國國內(nèi)長時(shí)間的論證，重振美國制造業(yè)聚焦如上所述的高標(biāo)準(zhǔn)制造業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)代表全球先進(jìn)制造的方向，并關(guān)乎國家安全。

隨著美國明確進(jìn)口管制政策對中國原產(chǎn)地設(shè)備、材料的封鎖，歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家開始在貿(mào)易政策上跟進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的要求。鑒于歐洲與中國的貿(mào)易銜接較為緊密，其在貿(mào)易政策上的轉(zhuǎn)向?qū)χ袊Q(mào)易和制造業(yè)供應(yīng)鏈的影響應(yīng)該引發(fā)市場更多關(guān)注。盡管短期看，全球制造業(yè)完脫鉤并不現(xiàn)實(shí)。隨著歐美國家當(dāng)前貿(mào)易政策加速引導(dǎo)，以及企業(yè)對未來政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，全球制造業(yè)供應(yīng)鏈重構(gòu)的速度可能超預(yù)期。由于全球供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)多屬跨國公司內(nèi)部數(shù)據(jù)，市場對于供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的進(jìn)程缺乏必要的分析工具，預(yù)期調(diào)整的形式大概率需要在證偽事件發(fā)生后劇烈分化。

從全球再平衡的進(jìn)程來看，2008年全球金融危機(jī)暴露了美國、英國等經(jīng)濟(jì)體需求過度膨脹的危機(jī)。未來一段時(shí)間，隨著美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加速推進(jìn)制造業(yè)本土建設(shè)的替代步伐，制造業(yè)出口產(chǎn)能的爭奪必然全面提速。由此帶來的經(jīng)常項(xiàng)目調(diào)整對于全球流動性的分布影響深遠(yuǎn)。隨著美國一年期國債收益率飆升過4%，美元強(qiáng)勢繼續(xù)超預(yù)期是市場短期必須面對的挑戰(zhàn)，比如企業(yè)的美元債償還需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)聲明

本基金管理人本著勤勉盡責(zé)的原則管理基金，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。請?jiān)谕顿Y前仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》。市場有風(fēng)險(xiǎn)，基金亦有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本公司充分重視投資者教育工作，以保障投資者利益為己任，特此提醒廣大投資者正確認(rèn)識投資基金所存在的風(fēng)險(xiǎn)，慎重考慮、謹(jǐn)慎決策，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。本報(bào)告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)部外部報(bào)告資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不保證相關(guān)的分析不會發(fā)生任何變更。報(bào)告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無關(guān)。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！