今年前三季度行情已收官。市場(chǎng)的云譎波詭和驚濤拍岸下，百億私募的業(yè)績(jī)也迎來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。

來(lái)自第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，管華雨創(chuàng)辦的上海合遠(yuǎn)私募基金管理規(guī)模已超百億。至此，百億私募機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)110家。而近期有業(yè)績(jī)更新的79家百億私募前三季度的平均收益為-6.91％，僅16家百億私募取得正收益，占比兩成。

在多數(shù)百億私募還在虧損中掙扎的背景下，迎水投資、玖瀛資產(chǎn)、一村投資、思勰投資等少數(shù)百億私募的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好。這之中，領(lǐng)跑百億私募前三季度業(yè)績(jī)的迎水投資，今年以來(lái)對(duì)港股的青睞在公開(kāi)數(shù)據(jù)中顯露無(wú)遺。二季度末，該公司旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的前十名持有人名單中，持有份額達(dá)5000萬(wàn)份，為該ETF第一大持有人。

雖然市場(chǎng)整體氛圍低迷，但9月逆勢(shì)創(chuàng)下凈值歷史新高的私募基金逾千只。除債券策略外，日斗投資、華軟新動(dòng)力、進(jìn)化論資產(chǎn)等33家私募管理人旗下60只主觀多頭策略私募基金，也在9月份創(chuàng)下業(yè)績(jī)歷史新高。彼時(shí)，恰逢多重政策利好帶動(dòng)A股小幅上揚(yáng)。

對(duì)于當(dāng)下的資本市場(chǎng)，多家百億私募預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)弱勢(shì)震蕩，亟待會(huì)議政策方向落地。同時(shí)，目前市場(chǎng)主流指數(shù)估值處于歷史估值的底部區(qū)域，賽道的擁擠度有明顯緩解，現(xiàn)在是黎明前的黑暗，疫情修復(fù)相關(guān)行業(yè)或?qū)⑹俏磥?lái)較為重要的投資方向。

▌僅兩成百億私募業(yè)績(jī)?yōu)檎俣阮I(lǐng)跑

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，明星私募基金經(jīng)理管華雨創(chuàng)辦的上海合遠(yuǎn)私募基金管理規(guī)模正式超百億元，用時(shí)僅3個(gè)多月。隨著合遠(yuǎn)私募基金晉級(jí)百億規(guī)模，當(dāng)前的百億私募機(jī)構(gòu)總數(shù)來(lái)到110家，而此前高峰期的百億私募數(shù)量為115家。

在業(yè)績(jī)層面，今年以來(lái)市場(chǎng)的變幻莫測(cè)，對(duì)百億私募的業(yè)績(jī)構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。來(lái)自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，近期有業(yè)績(jī)更新的79家百億私募，前三季度的平均收益為-6.91％。其中16家百億私募取得正收益，占比僅為20.25％。

在多數(shù)百億私募還在虧損中掙扎的背景下，迎水投資和玖瀛資產(chǎn)年內(nèi)收益率均達(dá)到了10％以上，這兩家公司采用的主策略分別為股票策略和多資產(chǎn)策略，一村投資和思勰投資的業(yè)績(jī)緊隨其后。

從策略來(lái)看，今年以來(lái)業(yè)績(jī)居于前十的百億私募中，股票策略私募共有5家，期貨及衍生品策略和債券策略私募各有2家，債券策略僅有一家，為合晟資產(chǎn)。

這之中，領(lǐng)跑百億私募前三季度業(yè)績(jī)的迎水投資，最早以打新策略在業(yè)內(nèi)聲名鵲起，目前多數(shù)產(chǎn)品也善用打新以求增厚收益。今年以來(lái)，迎水投資對(duì)港股的青睞在公開(kāi)數(shù)據(jù)中顯露無(wú)遺。

wind數(shù)據(jù)顯示，二季度末，迎水投資出現(xiàn)在華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的前十名持有人中，旗下產(chǎn)品持有上述產(chǎn)品份額達(dá)5000萬(wàn)份，相比于2月11日的持有份額保持不變，依舊為該上市基金的第一大持有人。同期，該公司還現(xiàn)身方正滬深300ETF前十大持有人名單，旗下兩只產(chǎn)品合計(jì)持有產(chǎn)品份額達(dá)366.8萬(wàn)份。

前三季百億私募業(yè)績(jī)亞軍玖瀛資產(chǎn)成立于2015年，公司目前有黃俊淇、石在、楊杰、陳錦生、鮑嬌燕等五位基金經(jīng)理，旗下有38只產(chǎn)品正在運(yùn)行，業(yè)績(jī)最好的一只產(chǎn)品——玖瀛久欣21號(hào)成立于2020年，年化收益51.04％，今年來(lái)收益20.68％。

年內(nèi)新晉百億私募機(jī)構(gòu)——一村投資的核心人物則為李暢、 陸佳華、周學(xué)宜等人，公司投資理念主要為基于價(jià)值的趨勢(shì)投資。截至目前，該公司旗下產(chǎn)品一村基石2號(hào)、一村尊享12號(hào)年內(nèi)收益分別達(dá)到了12.87％、12.21％。

9月新晉為百億私募的合遠(yuǎn)私募基金，旗下多只股票策略私募基金也已有業(yè)績(jī)展示，并跑贏同期滬深300指數(shù)。根據(jù)產(chǎn)品7月報(bào)，管華雨主要重倉(cāng)了食品飲料、電力設(shè)備、通信、有色金屬和環(huán)保行業(yè)。

另值得一提的是，雖然市場(chǎng)整體氛圍低迷，但9月逆勢(shì)創(chuàng)下凈值歷史新高的私募基金已逾千只。除債券策略外，日斗投資、華軟新動(dòng)力、進(jìn)化論資產(chǎn)等33家私募管理人旗下60只主觀多頭策略私募基金，也在9月份創(chuàng)下業(yè)績(jī)歷史新高。從時(shí)點(diǎn)看，主觀多頭策略私募基金創(chuàng)下新高的時(shí)點(diǎn)多為9月上旬，彼時(shí)，恰逢多重政策利好帶動(dòng)A股小幅上揚(yáng)。

在9月份凈值創(chuàng)新高的，還有珠海致誠(chéng)卓遠(yuǎn)、穩(wěn)博投資、洺灃投資、同溫層資產(chǎn)、中略投資、倍漾量化、大道投資等公司旗下81只量化股票策略私募基金，這些產(chǎn)品年內(nèi)平均收益為7.33％。

▌市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，疫情修復(fù)相關(guān)行業(yè)或有可為

對(duì)于當(dāng)下的資本市場(chǎng)，百億私募們?cè)趺纯矗科渲杏钟泻螜C(jī)會(huì)？

在和諧匯一9月下旬的最新運(yùn)作報(bào)告中，該公司遠(yuǎn)景系列產(chǎn)品目前權(quán)益?zhèn)}位約91％，，其中A股倉(cāng)位60％，港股倉(cāng)位31％。對(duì)于產(chǎn)品凈值近期出現(xiàn)回調(diào)的原因，該公司稱(chēng)，拖累凈值的主要板塊是醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、電子等行業(yè)，“雖然我們認(rèn)為這些行業(yè)中的相關(guān)個(gè)股未來(lái)成長(zhǎng)性和確定性較高，行業(yè)護(hù)城河較深，具有高β彈性。然而短期不可避免受到系統(tǒng)性沖擊。”

和諧匯一預(yù)計(jì)，四季度信用有望下沉推進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從而扭轉(zhuǎn)人民幣貶值趨勢(shì)。醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、電子等行業(yè)相關(guān)個(gè)股在短、中、長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯較為清晰，其中部分個(gè)股盈利拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在明年一季度將進(jìn)一步確認(rèn)。

從市場(chǎng)估值水平來(lái)看，該公司認(rèn)為上證、滬深300、上證50和中證500的PE估值、PB估值均處于歷史估值的底部區(qū)域。A股內(nèi)部交易風(fēng)格也已經(jīng)在均衡化，當(dāng)前賽道的擁擠度有明顯緩解，這也是市場(chǎng)企穩(wěn)的信號(hào)，“我們對(duì)市場(chǎng)總體并不悲觀，我們堅(jiān)定市場(chǎng)處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域的判斷。我們將緊盯美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元流動(dòng)性，積極關(guān)注房地產(chǎn)和防疫相關(guān)政策變化。總體而言，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”

慎知資產(chǎn)掌舵人余海豐也直言，下跌并不可怕，可怕的是漲不回來(lái)的下跌，“作為投資經(jīng)理，我也同樣要求自己。與其關(guān)心持倉(cāng)股票的下跌，不如關(guān)心企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

他希望在慘淡的市場(chǎng)環(huán)境中，自己持有的企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力至少?zèng)]有被削弱。有了這樣的思路，就不用擔(dān)心寒冬有多長(zhǎng)，因?yàn)楹介L(zhǎng)，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷退出，最后的爆發(fā)力會(huì)越強(qiáng)，而寒冬終將過(guò)去。

從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看，石鋒資產(chǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的下行仍在繼續(xù)。“當(dāng)前消費(fèi)、地產(chǎn)仍未企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)彈性不足，政策進(jìn)入效果觀察期，需要重點(diǎn)關(guān)注10月大會(huì)。同時(shí)，海外經(jīng)濟(jì)衰退或超預(yù)期。”

該公司預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)弱勢(shì)震蕩，亟待會(huì)議政策方向落地。“整體而言，疫情政策和房地產(chǎn)政策雖然方向未變，但是邊際上都在逐漸好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為現(xiàn)在是黎明前的黑暗，疫情修復(fù)相關(guān)行業(yè)將會(huì)是未來(lái)最重要的投資方向。”

對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)，知名百億私募星石投資副總經(jīng)理、首席研究官喻宗亮認(rèn)為，盡管出口下行對(duì)基本面存在一定的負(fù)面影響，但是在外需走弱背景下內(nèi)需政策會(huì)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)反而可能表現(xiàn)得較好。

“從結(jié)構(gòu)上看，什么部門(mén)加杠桿，與之相對(duì)應(yīng)的行業(yè)往往就會(huì)表現(xiàn)得相對(duì)較好，但作為經(jīng)濟(jì)中占比最大的項(xiàng)目和穩(wěn)增長(zhǎng)的必要手段，消費(fèi)板塊的表現(xiàn)往往都比較好。”喻宗亮說(shuō)。

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