一、市場回顧

四季度臨近，中國經(jīng)濟(jì)增長壓力仍存，信貸方面，央行公布了8月信貸數(shù)據(jù)，雖不及預(yù)期，但較上月有所改善。人們提前還貸和增加儲(chǔ)蓄的意愿較強(qiáng)，為緩解銀行息差收窄壓力，一些國有大型商業(yè)銀行下調(diào)了人民幣存款掛牌利率。在證券、基金領(lǐng)域，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，鼓勵(lì)證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，讓利于民。中國外部壓力也有所增加，美國國會(huì)參議院外交委員會(huì)通過了《今年臺(tái)灣政策法案》，該法案一旦在美國國會(huì)通過，將嚴(yán)重動(dòng)搖中美建交的政治基礎(chǔ)。美國國內(nèi)情況不甚樂觀，此前美國鐵路工會(huì)計(jì)劃罷工，但在冷靜期的最后一刻，美國鐵路公司和工會(huì)代表達(dá)成初步協(xié)議，危機(jī)暫時(shí)解除。

市場方面，上周A股加速下跌，成交額繼續(xù)降低，最低至7000億元左右，板塊上僅有酒店餐飲和航空上漲，跌幅最大板塊的為新能源、證券以及周期類板塊。風(fēng)格上看依然是小盤股跌幅較大。在這樣的市場環(huán)境下，對(duì)沖策略難以發(fā)揮優(yōu)勢，主要股指基差收斂并略有升水，其中滬深300指數(shù)近乎平水，中證500指數(shù)升水6%，中證1000指數(shù)升水10%左右。

港股持續(xù)下探，絕大多數(shù)板塊下跌，僅有通信、房地產(chǎn)、能源延續(xù)此前強(qiáng)勢。美股方面，受通脹無實(shí)質(zhì)改觀、罷工、加息預(yù)期等影響，美股延續(xù)下跌，主要股指皆臨近6月低點(diǎn)。

大宗商品市場方面，近期原油跌勢趨緩，波動(dòng)率降低，上周小幅下跌，LME金屬中僅有鎳小幅上漲，農(nóng)產(chǎn)品方面，大豆、玉米、小麥價(jià)格齊漲，糖、棉花有所下跌。國內(nèi)期貨市場以震蕩為主，各板塊略有分化，工業(yè)品中黑色一改弱市小幅上漲，有色分化，化工品整體較弱，農(nóng)產(chǎn)品中谷物大類漲勢明顯，油脂延續(xù)橫盤。

總體上看，上周股票市場下跌、商品市場波動(dòng)性降低，中基私募50指數(shù)的股票多頭策略、對(duì)沖策略和CTA及衍生品策略虧損。

二、中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)

《中國基金報(bào)》以促進(jìn)行業(yè)發(fā)展為初衷，經(jīng)長時(shí)間醞釀及充分準(zhǔn)備，推出“中基優(yōu)選私募基金指數(shù)（系列）”，努力將“中基優(yōu)選私募基金指數(shù)”打造成為權(quán)威的可投資私募指數(shù)，推動(dòng)私募基金指數(shù)化投資，促進(jìn)國內(nèi)證券私募行業(yè)的健康發(fā)展。今年3月5日，《中國基金報(bào)》正式發(fā)布該系列的旗艦指數(shù)——“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”（簡稱“中基私募50指數(shù)”）。

“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”共包括50只成份基金，成份基金均來自于市場主流的策略，包括股票多頭策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大類的基礎(chǔ)上，通過量化優(yōu)選、現(xiàn)場調(diào)研深入解析基金的二級(jí)細(xì)分策略。根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，結(jié)合各二級(jí)策略不同的邏輯、收益風(fēng)險(xiǎn)特征、低相關(guān)的歷史業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行組合配置，其中股票多頭策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大類策略中做二級(jí)策略均衡，使得投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散。《中國基金報(bào)》將按既定規(guī)則，持續(xù)跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步優(yōu)化成份基金。

從歷史表現(xiàn)來看，中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)具備了走勢相對(duì)穩(wěn)健良好，回撤較小，修復(fù)回撤時(shí)間較短的特點(diǎn)。

（一）指數(shù)表現(xiàn)

中基私募50指數(shù)在今年9月16日當(dāng)周收于1671.01點(diǎn)，較9月9日當(dāng)周下跌2.42%。

圖1：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)走勢圖

（2019年7月1日至今年9月16日）

指標(biāo)方面，中基私募50指數(shù)年化收益率在18%左右，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)年化收益率1%；風(fēng)險(xiǎn)方面，中基私募50指數(shù)的年化波動(dòng)率不到12%，最大回撤不到14%，均顯著低于滬深300指數(shù)；風(fēng)險(xiǎn)收益比方面，中基私募50指數(shù)的夏普比率在1.3左右，而滬深300指數(shù)的夏普比率為負(fù)。

（二）成份表現(xiàn)

上周，中基私募50指數(shù)下跌2.42%，股票多頭策略、對(duì)沖策略、CTA及衍生品策略分別虧損2.21%、0.12%和0.09%。

股票多頭策略下動(dòng)態(tài)交易類基金虧損最少；對(duì)沖策略下中頻alpha策略獲得盈利；CTA與衍生品策略下的另類策略也有一定斬獲。

上周50支成份基金中有4支盈利，從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)上看，三類策略中僅有股票多頭策略的盈虧分布比較均衡。

三、中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)

為滿足追求長期穩(wěn)健收益的投資需求，為市場提供理想的投資工具，《中國基金報(bào)》于今年6月4日發(fā)布了中基私募50指數(shù)的首個(gè)二級(jí)指數(shù)——中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)（以下簡稱“中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)”），目前指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，收益較高、回撤小、夏普比率高。

配置、組合、優(yōu)選，是中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異的三個(gè)關(guān)鍵詞。配置方面，指數(shù)秉承“全天候”理念，配置了股票多頭基金、對(duì)沖基金、CTA基金三大類風(fēng)險(xiǎn)收益特征顯著的子基金類別，其中對(duì)沖基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大類策略的相關(guān)性較低（相關(guān)系數(shù)0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場環(huán)境中總能捕捉到盈利機(jī)會(huì)。組合是指三大類策略中又細(xì)分十五小類投資策略，通過大量數(shù)據(jù)模擬、策略相關(guān)性測試、投資實(shí)證分析，盡可能保持各細(xì)分策略基金的低相關(guān)，從而使指數(shù)層面更加穩(wěn)?。煌瑫r(shí)，成份基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優(yōu)選方面，中國基金報(bào)具有數(shù)據(jù)分析及實(shí)地盡調(diào)的天然優(yōu)勢，在眾多私募機(jī)構(gòu)及基金產(chǎn)品中，按照高標(biāo)準(zhǔn)高要求，將優(yōu)秀私募列入候選，通過深入調(diào)研候選私募機(jī)構(gòu)，在各個(gè)盈利來源找到理想的投資標(biāo)的（成份基金），入選成份基金的投資機(jī)構(gòu)均為國內(nèi)第一梯隊(duì)優(yōu)秀私募。

中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)因規(guī)則清晰，走勢透明，業(yè)績可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業(yè)界廣泛關(guān)注。

（一）指數(shù)表現(xiàn)

中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)的基準(zhǔn)日為2020年1月1日，今年9月16日當(dāng)周收于1521.77點(diǎn)，較9月9日當(dāng)周下跌1.35%。

中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)收益較高、回撤小、夏普比率高，這是“優(yōu)選”和“配置”的綜合結(jié)果。中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)以“穩(wěn)健”為目標(biāo)，在以對(duì)沖策略為主的基礎(chǔ)上，優(yōu)選波動(dòng)性較大的股票多頭策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者經(jīng)均衡配置，波動(dòng)有望降低，穩(wěn)健收益十分可期，基金收益率能夠成為基民收益率。

圖2：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)走勢圖

（2020年1月1日至今年9月16日）

中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)以穩(wěn)健收益為目標(biāo)，成立以來指數(shù)年化波動(dòng)率不到8%，最大回撤不超過5%；收益方面，中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)累計(jì)收益在50%以上，年化收益率在達(dá)到17%，夏普比率高于2。

（二）成份表現(xiàn)

上周，中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)下跌1.35%，其中配比占據(jù)半壁江山、扮演組合業(yè)績穩(wěn)定器角色的對(duì)沖策略虧損0.27%，經(jīng)均衡配置的股票多頭策略虧損0.92%，CTA及衍生品策略虧損0.16%。

二級(jí)策略上看，對(duì)沖策略下中高頻alpha策略虧損最少；股票多頭策略下的動(dòng)態(tài)交易策略、CTA及衍生品策略下的另類策略表現(xiàn)相對(duì)較好。

說明：

1、中基私募50指數(shù)、中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)及走勢圖，每周更新（發(fā)布截至上周末的凈值），可在《中國基金報(bào)》官方網(wǎng)站（網(wǎng)址https://www.chnfund.com/）、官方微信公眾號(hào)、官方APP相關(guān)專欄進(jìn)行查閱，相關(guān)周報(bào)、月報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等固定報(bào)告，也將通過上述媒體渠道公開。

2、如果私募機(jī)構(gòu)有意參與未來系列指數(shù)的基金優(yōu)選，可將公司、產(chǎn)品等材料發(fā)送至[email protected]，我們將安排后續(xù)對(duì)接。

相關(guān)資料：

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