基金會(huì)止損嗎為啥，基金會(huì)止損嗎為啥不止損？

在很多人印象中，基金會(huì)就應(yīng)該是一個(gè)專(zhuān)門(mén)從事社會(huì)公益活動(dòng)的機(jī)構(gòu)，不應(yīng)該開(kāi)展投資活動(dòng)，更不應(yīng)該涉足證券、股權(quán)等高風(fēng)險(xiǎn)投資。

此次疫情中成為熱點(diǎn)的“韓紅基金會(huì)”被網(wǎng)友開(kāi)扒多年來(lái)對(duì)外累計(jì)投資超3億元，其中25筆投資未及時(shí)按規(guī)定公布，關(guān)于基金會(huì)善款使用的問(wèn)題再一次遭到質(zhì)疑。那基金會(huì)可以開(kāi)展投資活動(dòng)嗎？

基金會(huì)當(dāng)然可以開(kāi)展投資活動(dòng)！法律不僅沒(méi)有禁止，而且逐步出臺(tái)了相關(guān)辦法進(jìn)行指導(dǎo)和規(guī)范，鼓勵(lì)慈善組織通過(guò)保值增值投資活動(dòng)健康發(fā)展。（慈善組織包括基金會(huì)、社會(huì)團(tuán)體、社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)。）

2004年的《基金會(huì)管理?xiàng)l例》中第二十八條

基金會(huì)應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)基金的保值、增值。

2016年《中華人民共和國(guó)慈善法》中第五十四條

慈善組織為實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保值、增值進(jìn)行投資的，應(yīng)當(dāng)遵循合法、安全、有效的原則，投資取得的收益應(yīng)當(dāng)全部用于慈善目的。慈善組織的重大投資方案應(yīng)當(dāng)經(jīng)決策機(jī)構(gòu)組成人員三分之二以上同意。政府資助的財(cái)產(chǎn)和捐贈(zèng)協(xié)議約定不得投資的財(cái)產(chǎn)，不得用于投資。慈善組織的負(fù)責(zé)人和工作人員不得在慈善組織投資的企業(yè)兼職或者領(lǐng)取報(bào)酬。前款規(guī)定事項(xiàng)的具體辦法，由國(guó)務(wù)院民政部門(mén)制定。

2018年《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》

第二條 縣級(jí)以上人民政府民政部門(mén)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)民政部門(mén)）依法登記、認(rèn)定的慈善組織進(jìn)行投資活動(dòng)，適用本辦法。

第三條 慈善組織應(yīng)當(dāng)以面向社會(huì)開(kāi)展慈善活動(dòng)為宗旨，充分、高效運(yùn)用慈善財(cái)產(chǎn)，在確保年度慈善活動(dòng)支出符合法定要求和捐贈(zèng)財(cái)產(chǎn)及時(shí)足額撥付的前提下，可以開(kāi)展投資活動(dòng)。慈善組織開(kāi)展投資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵循合法、安全、有效的原則，投資取得的收益應(yīng)當(dāng)全部用于慈善目的。

眾所周知，基金會(huì)成立時(shí)需要一筆注冊(cè)金額，即便是最低的門(mén)檻也有200萬(wàn)元。而一個(gè)事實(shí)是，基金會(huì)不可能在其第一年就將這筆資金使用殆盡。

實(shí)踐中通常的做法是發(fā)起金額基本保持不動(dòng)，每年需要資助活動(dòng)的經(jīng)費(fèi)都是從這個(gè)發(fā)起金額的收益或新募集的款項(xiàng)中支出。因此，如何保管好這筆款項(xiàng)，使其保值增值，就成為基金會(huì)需要認(rèn)真對(duì)待的一件大事。

而在通貨膨脹居高不下、實(shí)際利率為負(fù)的今天，如果僅僅將這些資金存在銀行獲得利息收入，“保值增值”的任務(wù)是不可能實(shí)現(xiàn)的。

實(shí)際上，基金會(huì)涉足資本市場(chǎng)早已是國(guó)際慣例。從世界公益基金會(huì)的發(fā)展潮流來(lái)看，一個(gè)偉大的基金會(huì)，必須具有強(qiáng)大的籌款和資產(chǎn)升值能力。邏輯非常簡(jiǎn)單，更多的錢(qián)才能夠做更多的事。

以久負(fù)盛名的福特基金會(huì)為例，1936年其剛剛成立時(shí)發(fā)起金額只有25萬(wàn)美元，但是到2000年時(shí)基金會(huì)的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了96億美元。這幾十年中為何資產(chǎn)升值了這么多?

原因很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)樵摶饡?huì)具有非同一般的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平。

▲福特基金會(huì)logo

另一個(gè)可以提供佐證的案例是，在中國(guó)資本市場(chǎng)的QFII(合格的境外投資者)中，還有耶魯大學(xué)基金會(huì)和比爾及梅林達(dá)·蓋茨基金會(huì)等公益機(jī)構(gòu)。很顯然，這些機(jī)構(gòu)在中國(guó)證券市場(chǎng)上開(kāi)展投資的首要任務(wù)就是盈利，讓其基金保值增值。

在資金的管理運(yùn)作方面，諾貝爾基金會(huì)的經(jīng)歷尤其值得借鑒。1900年成立的諾貝爾基金會(huì)，除了支付諾貝爾獎(jiǎng)的各項(xiàng)活動(dòng)經(jīng)費(fèi)以外，如何讓其資金保值增值就是另一個(gè)重要任務(wù)。

▲諾貝爾獎(jiǎng)牌

根據(jù)1901年瑞典國(guó)王批準(zhǔn)通過(guò)的評(píng)獎(jiǎng)規(guī)則，這筆基金應(yīng)投資在“安全的證券”上，這也正是諾貝爾本人的初衷。

何為“安全的證券”?當(dāng)時(shí)人們將其理解為“國(guó)債與貸款”，也就是以固定的財(cái)產(chǎn)作抵押，中央或地方政府作擔(dān)保，能支付固定利息的國(guó)債或貸款。國(guó)債雖然安全，收益率卻很低。

由于基金收益非常低，導(dǎo)致1923年的諾貝爾獎(jiǎng)金金額達(dá)到了歷史最低值。直到1953年基金會(huì)開(kāi)始將資金投向股市和不動(dòng)產(chǎn)，基金會(huì)資產(chǎn)才漸漸升值。

諾貝爾基金會(huì)用分散性投資方式配置資產(chǎn)，投資范圍涉及到股票、不動(dòng)產(chǎn)、私募股權(quán)、固定收益工具等多元化的資產(chǎn)。到現(xiàn)在，諾貝爾基金會(huì)的投資范圍還在拓寬中。

▲諾貝爾基金會(huì)的投資配置

我國(guó)民政部發(fā)布的《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》于2019年1月1日生效，當(dāng)中規(guī)定了慈善組織投資活動(dòng)的范圍，包含直接購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品、股權(quán)投資等。

▲《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》第四條

從我國(guó)法律上和國(guó)外的實(shí)踐上可以看到基金會(huì)是可以從事投資活動(dòng)，絕大多數(shù)國(guó)家不僅支持公益機(jī)構(gòu)從事投資，同時(shí)還以對(duì)投資收益免稅作為支持。而在我國(guó)，這一點(diǎn)到現(xiàn)在還是盲點(diǎn)，沒(méi)有清晰的法律條文說(shuō)明基金會(huì)的投資收益可以免稅。

從這個(gè)角度而言，韓紅基金會(huì)開(kāi)展投資的行為在法律上并無(wú)多大爭(zhēng)議，主要問(wèn)題是在信息披露和資金支出上。同時(shí)我們還應(yīng)該關(guān)注，有沒(méi)有內(nèi)部人士從這些投資行為中存在非法的利益交換。而我國(guó)基金會(huì)之所以飽受公眾詬病，主要原因就在于信息披露的缺乏。

與其花大精力批評(píng)公益機(jī)構(gòu)從事投資行為，不如要求其加強(qiáng)信息披露，切斷內(nèi)部人士的利益輸送。陽(yáng)光是最好的防腐劑，對(duì)中國(guó)的公益機(jī)構(gòu)而言也是如此。

那基金會(huì)開(kāi)展投資理財(cái)，實(shí)務(wù)如何操作呢？下面給予五點(diǎn)建議：

第一，梳理正在進(jìn)行的投資產(chǎn)品或者行為。

基金會(huì)應(yīng)對(duì)照《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》對(duì)其投資活動(dòng)，進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于不符合《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》要求的投資活動(dòng)要及時(shí)贖回或妥善處理。

第二，制定或者完善資產(chǎn)管理制度。

投資管理制度應(yīng)當(dāng)包括:（一）投資遵循的基本原則；（二）投資決策程序和管理流程；（三）決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)在投資活動(dòng)中的相關(guān)職責(zé)；（四）投資負(fù)面清單；（五）重大投資的標(biāo)準(zhǔn)；（六）投資風(fēng)險(xiǎn)管控制度；（七）投資活動(dòng)中止、終止或者退出機(jī)制；（八）違規(guī)投資責(zé)任追究制度。慈善組織沒(méi)有資產(chǎn)管理制度的應(yīng)當(dāng)制定，已經(jīng)有資產(chǎn)管理制度的，對(duì)照《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》進(jìn)行修訂和完善。

第三，建立投資專(zhuān)項(xiàng)檔案。

基金會(huì)應(yīng)當(dāng)為投資活動(dòng)建立專(zhuān)項(xiàng)檔案，完整保存投資的決策、執(zhí)行、管理等資料。專(zhuān)項(xiàng)檔案的保存時(shí)間不少于20年。

第四，建立止損機(jī)制。

基金會(huì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)水平以及所能承受的損失程度，合理建立止損機(jī)制。基金會(huì)根據(jù)需要，可以建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。

第五，加強(qiáng)和完善信息公開(kāi)。

基金會(huì)的財(cái)務(wù)和資產(chǎn)管理制度、重大投資情況應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)向社會(huì)公開(kāi)，接受社會(huì)監(jiān)督。