怎么配置理財(cái)產(chǎn)品，怎么配置理財(cái)產(chǎn)品和基金？

Hello大家好，我是專注于綜合理財(cái)?shù)谋ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人劉唯。

從業(yè)以來(lái)，經(jīng)常會(huì)有人來(lái)問(wèn)我，我有XX萬(wàn)，該怎么理財(cái)？

其實(shí)這種問(wèn)題，并沒(méi)有一套通用的標(biāo)準(zhǔn)答案，就像病人問(wèn)醫(yī)生，我肚子不舒服，該如何醫(yī)治一樣，真正的行醫(yī)之術(shù)定是望聞問(wèn)切獲取一定信息后才能給出治療方案。理財(cái)也是如此，定要知道其資金規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好等諸多信息，再進(jìn)行綜合分析，才能給他一個(gè)相對(duì)靠譜的家庭資產(chǎn)規(guī)劃方案。

所以，對(duì)于理財(cái)師來(lái)說(shuō)，擁有一套成體系的家庭資產(chǎn)規(guī)劃方法論是必不可少的。本人經(jīng)過(guò)大時(shí)間的打磨，研究出了一套可行的家庭資產(chǎn)規(guī)劃體系。

正文：A、四看理論

1、一看家庭所處的生命階段，根據(jù)其所在時(shí)期做個(gè)性化規(guī)劃

自人出生的第一天起，就不可避免的要和金錢(qián)打交道，如何科學(xué)的管理財(cái)富和規(guī)劃財(cái)務(wù)，是人一生都要面對(duì)的課題。

在人生的不同階段，會(huì)有不同的財(cái)務(wù)狀況，有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，有不同的理財(cái)目標(biāo)。因此我們可以根據(jù)家庭生命周期，來(lái)了解不同人生階段的財(cái)務(wù)需求和財(cái)務(wù)目標(biāo)，進(jìn)行有目的的理財(cái)活動(dòng)。

如上圖所示，人的一生可以大概分成6個(gè)時(shí)期，分別為學(xué)習(xí)成長(zhǎng)期、單身期、家庭形成期、家庭成長(zhǎng)期、家庭成熟期、退休期。

學(xué)習(xí)成長(zhǎng)期指從出生到參加工作的這段時(shí)期，是持續(xù)的教育、消費(fèi)支出，且基本沒(méi)有收入的凈支出期。其財(cái)務(wù)安排基本是由父母幫助完成的。

單身期指從參加工作到結(jié)婚的這段時(shí)期，財(cái)務(wù)特征是收入慢慢增加，支出壓力不大，負(fù)債很少（信用卡、小額貸款），但儲(chǔ)蓄不多，處于資產(chǎn)初始積累階段。核心的財(cái)務(wù)目標(biāo)是為結(jié)婚做財(cái)務(wù)準(zhǔn)備。

家庭形成期指從結(jié)婚到子女出生的這段時(shí)期，收入開(kāi)始以雙薪家庭為主，收入水平快速增加，支出開(kāi)始增多，壓力開(kāi)始加大，通常開(kāi)始背負(fù)高額房貸。核心的財(cái)務(wù)目標(biāo)是為孩子出生的一系列支出做準(zhǔn)備。

家庭成長(zhǎng)期指從子女出生到子女參加工作的這段時(shí)期，是最需要進(jìn)行財(cái)務(wù)安排與規(guī)劃的一段時(shí)間，此時(shí)期通常面臨房、車相關(guān)支出、孩子的教育、老人的醫(yī)療和養(yǎng)老、自身職業(yè)生涯的變化等多重壓力，收入和支出的不確定性會(huì)劇烈增加。所以這段時(shí)間的核心財(cái)務(wù)目標(biāo)是充分利用各種金融工具做好現(xiàn)金流安排，來(lái)平穩(wěn)度過(guò)這個(gè)時(shí)期。

家庭成熟期是指從子女參加工作到夫妻均退休的這段時(shí)期，是家庭經(jīng)濟(jì)狀況最巔峰的時(shí)期，負(fù)債基本已還清。核心的財(cái)務(wù)目標(biāo)是提前做好養(yǎng)老規(guī)劃，為退休后的生活做科學(xué)的安排。

家庭衰老期（退休期）是指從夫妻均退休后的這段時(shí)期，主要靠退休工資和資產(chǎn)補(bǔ)充（利息、現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)、養(yǎng)老年金）、子女的補(bǔ)助來(lái)覆蓋支出。因身體素質(zhì)下降，醫(yī)療、保健的支出會(huì)大幅增加。

（更多的細(xì)節(jié)參考此圖）

我們可以看到從單身期到家庭形成期，到家庭成長(zhǎng)期，到家庭成熟期，再到家庭衰老期，收入、支出、資產(chǎn)、負(fù)債和投資偏好的共性都是有所不同的，理財(cái)師應(yīng)該將不同階段的共性特征作為給客戶做財(cái)務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)規(guī)劃的重要參考。

因此，在做家庭資產(chǎn)規(guī)劃時(shí)應(yīng)根據(jù)客戶所在的家庭生命周期的特點(diǎn)，有的放矢。

這就是F?莫迪利亞尼（諾貝爾獎(jiǎng)獲得者）與R?布倫博格、A?安多曾共同創(chuàng)建的生命周期假說(shuō)，該理論我認(rèn)為對(duì)于資產(chǎn)規(guī)劃非常具有實(shí)用性。

該理論為消費(fèi)者的消費(fèi)行為提供了全新的解釋，它指出個(gè)人在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃他的消費(fèi)（支出）和儲(chǔ)蓄（理財(cái)）行為的，在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的最佳配置。也就是說(shuō)，一個(gè)人綜合考慮其即期收入、未來(lái)收入、可預(yù)期開(kāi)支及工作、退休時(shí)間等因素來(lái)綜合決定他目前的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，以保證其消費(fèi)水平處于預(yù)期的平衡狀態(tài)，而不至于出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

根據(jù)此理論，可以很自然衍生出一套理財(cái)思路：

如圖所示，這套方案的思路是根據(jù)家庭不同階段特點(diǎn)進(jìn)行相應(yīng)的保險(xiǎn)安排后，再對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行不同比例的配置，主要分為股票（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）、債券（安全固收資產(chǎn)）、貨幣（現(xiàn)金類資產(chǎn)）。可以看出，隨著家庭從形成到衰老，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好是會(huì)不斷降低的，伴隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不斷降低，安全資產(chǎn)的配置不斷增加。

不過(guò)這套方案不能完全照搬，只能參考其思路，一是因?yàn)檫@套方案是國(guó)外經(jīng)驗(yàn)所制，二是因?yàn)槊總€(gè)家庭都會(huì)有非常多的個(gè)性化特征與特殊情況，不能用標(biāo)準(zhǔn)方案去無(wú)腦套用，還得具體問(wèn)題具體分析。

附表：

2、二看基本財(cái)務(wù)狀況，構(gòu)建家庭財(cái)務(wù)報(bào)表

眾所周知，財(cái)務(wù)報(bào)表相當(dāng)于是企業(yè)的財(cái)務(wù)健康體檢表，具有非常重要的意義。對(duì)于家庭來(lái)說(shuō)也同樣如此，家庭財(cái)務(wù)報(bào)表能非常精確的反映一個(gè)家庭的財(cái)務(wù)狀況，能為理財(cái)師設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)規(guī)劃提供非常多重要的數(shù)據(jù)支持。

家庭財(cái)務(wù)報(bào)表，只要看兩張表，一是反映存量財(cái)富的家庭資產(chǎn)負(fù)債表，二是反映增量財(cái)富的收支儲(chǔ)蓄表。

資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的是某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)家庭資產(chǎn)減去負(fù)債的靜態(tài)存量財(cái)務(wù)狀況。

收支儲(chǔ)蓄表就是記錄家庭的收入和支出的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)情況。

因?yàn)槲覀儌€(gè)人財(cái)務(wù)情況遠(yuǎn)沒(méi)有企業(yè)那么復(fù)雜，所以我們可以對(duì)家庭財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行簡(jiǎn)化，只要能反映家庭已有的資產(chǎn)負(fù)債情況和收支情況即可。

這里我提供兩個(gè)進(jìn)行家庭財(cái)務(wù)分析時(shí)的記錄表格，大家可以作為參考：

根據(jù)實(shí)際情況填寫(xiě)好記錄之后，我們要算三個(gè)比率：負(fù)債比率、支出比率和流動(dòng)性比率：

負(fù)債比率=總負(fù)債/總資產(chǎn)支出比率=固定支出/工資及穩(wěn)定的被動(dòng)收入（由于投資收益具有不穩(wěn)定性， 不計(jì)入此項(xiàng)）流動(dòng)性比率=高流動(dòng)性資產(chǎn)/每月固定支出（高流動(dòng)性資產(chǎn)：現(xiàn)金等價(jià)物如現(xiàn)金、 活期存款、貨幣基金）

一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債比率的數(shù)值應(yīng)控制在50%以內(nèi)，支出比率應(yīng)控制在70%以內(nèi)，流動(dòng)性比率應(yīng)大于3，可以認(rèn)為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較好，財(cái)務(wù)比較健康。

通過(guò)填寫(xiě)資產(chǎn)負(fù)債表和收支儲(chǔ)蓄表，理財(cái)師可以了解客戶財(cái)務(wù)健康狀況如何，投資情況如何。如果發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，理財(cái)師也可以有針對(duì)性地對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。

關(guān)于制表這里補(bǔ)充一些細(xì)節(jié)：

1、所有資產(chǎn)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，流動(dòng)性差的資產(chǎn)按一定折價(jià)計(jì)入資產(chǎn)項(xiàng)目。（資債表）2、負(fù)債只按當(dāng)期未償還本息和計(jì)算，未產(chǎn)生的利息不算。（資債表）3、投資、理財(cái)、儲(chǔ)蓄使用了的資金不算支出。（收支表）4、投資收益只按變現(xiàn)后實(shí)際產(chǎn)生的收益計(jì)算，未變現(xiàn)不計(jì)入投資收益，投資虧損同理。（收支表）5、房貸、車貸等貸款支出，只按每期償還金中的利息部分計(jì)入支出報(bào)表，本金不算。（收支表）6、如果是準(zhǔn)備完全消費(fèi)掉的商品，購(gòu)買(mǎi)商品支出計(jì)入普通開(kāi)支部分，如果是不打算消費(fèi)掉，準(zhǔn)備后期再賣掉，則購(gòu)買(mǎi)商品支出不計(jì)入普通開(kāi)支，未來(lái)發(fā)生交易行為后的差值計(jì)入其他資產(chǎn)收益/資產(chǎn)減值中。（收支表）7、意外險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、車險(xiǎn)等未發(fā)生就消費(fèi)掉的保險(xiǎn)計(jì)入消費(fèi)類保險(xiǎn)支出，年金、儲(chǔ)蓄險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等不計(jì)入消費(fèi)類保險(xiǎn)支出。（收支表）8、五險(xiǎn)一金中個(gè)人基本養(yǎng)老金賬戶和個(gè)人住房公積金的賬戶是一種限定的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄（資產(chǎn)），不計(jì)入支出項(xiàng)目。（收支表）

3、三看個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)偏好適當(dāng)調(diào)整

如果說(shuō)家庭生命周期描述的是家庭不同時(shí)期的共性特征，那么個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)偏好就描述的是當(dāng)下時(shí)期家庭的主觀個(gè)性偏好。

風(fēng)險(xiǎn)偏好是指投資者在心理上對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的一種態(tài)度。由于每個(gè)人的性格、社會(huì)經(jīng)歷、文化程度、判斷能力等的不同，他們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度必會(huì)存在顯著的個(gè)體差異。

既然風(fēng)險(xiǎn)偏好是一種主觀態(tài)度的話，就代表它不會(huì)完全遵從理論總結(jié)出來(lái)的共同特征，肯定會(huì)出現(xiàn)部分年輕家庭在投資上特別保守。也會(huì)存在退休期家庭在投資方面特別激進(jìn)的情況。

了解自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的方法就是認(rèn)真去做一套風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試題。

這套題隨處可見(jiàn)，比如在銀行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品、證券開(kāi)戶、基金開(kāi)戶等，就需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試，根據(jù)你回答的內(nèi)容，系統(tǒng)會(huì)把你分為進(jìn)取型、成長(zhǎng)型、平衡型、穩(wěn)健型和保守型。

這五種類型的投資者可以承受風(fēng)險(xiǎn)的能力由高到低排列為：

進(jìn)取型>成長(zhǎng)型>平衡型>穩(wěn)健型>保守型

總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，所能承受的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)也就越高，也就越能接受潛在收益和風(fēng)險(xiǎn)都很高的金融產(chǎn)品，也能接受更高比例的投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

對(duì)于客戶的個(gè)性風(fēng)險(xiǎn)偏好，理財(cái)師應(yīng)充分尊重，將其合理考慮進(jìn)財(cái)務(wù)規(guī)劃方案之中（在保證財(cái)務(wù)安全的前提下）。

附錄：五種類型的投資者可承受的投資品種一覽（風(fēng)險(xiǎn)、收益從高到低）

進(jìn)取型：高桿桿衍生品、期權(quán)、期貨、私募股權(quán)、高風(fēng)險(xiǎn)債券、收藏品、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品；成長(zhǎng)型：股票、股票型基金等；平衡型：房產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、黃金、混合基金、外匯等；穩(wěn)健型：債券基金、低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品、信托等；保守型：國(guó)債、銀行存款、儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)、保本型理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。

4、四看當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)周期，根據(jù)當(dāng)下宏觀大環(huán)境做靈活調(diào)整

資產(chǎn)規(guī)劃、財(cái)務(wù)規(guī)劃、理財(cái)規(guī)劃、資產(chǎn)配置，本質(zhì)上是一種金融行為，就不可避免的要受到經(jīng)濟(jì)周期和政策環(huán)境的影響。

在這里筆者先說(shuō)一個(gè)比較有名的理論，叫做美林"投資時(shí)鐘"理論，這是一種將"資產(chǎn)"、"行業(yè)輪動(dòng)"、"債券收益率曲線"以及"經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)階段"聯(lián)系起來(lái)的方法，將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹4個(gè)階段，每個(gè)階段都會(huì)對(duì)應(yīng)著某類資產(chǎn)，其表現(xiàn)將優(yōu)于其他大類資產(chǎn)。

美林時(shí)鐘理論

美林時(shí)鐘理論對(duì)于投資邏輯來(lái)說(shuō)非常具有指導(dǎo)意義，可以很好的理順宏觀周期和投資的關(guān)系。

但是若用它來(lái)直接投資的話，你很大可能要碰壁，真實(shí)經(jīng)濟(jì)世界要比理論要復(fù)雜的多，就近幾年來(lái)看，與理論完全相反的現(xiàn)實(shí)情況也屢有發(fā)生。

還有就是中美兩國(guó)情差異不容忽視（例如我國(guó)發(fā)生疫情后一年半就把美林時(shí)鐘四個(gè)時(shí)期走了一輪，美林時(shí)鐘變美林電風(fēng)扇），我國(guó)更傾向凱恩斯主義，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，很多時(shí)候會(huì)造成美林時(shí)鐘失靈。

不過(guò)這也不影響我們需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期去調(diào)整投資的資產(chǎn)大類。

與清楚經(jīng)濟(jì)周期同等重要的，就是去讀懂重要政策的，順勢(shì)而行。

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)向受政策影響較大，例如16年開(kāi)始的去杠桿和金融收縮，18年的資管新規(guī)就徹底改變了當(dāng)時(shí)資管、理財(cái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，非標(biāo)產(chǎn)品、P2P、房地產(chǎn)債從此進(jìn)入暴雷潮，如果那個(gè)時(shí)候沒(méi)有讀懂政策信號(hào)，反而逆勢(shì)投資，很容易就成為歷史的炮灰。

因此，在不斷變化經(jīng)濟(jì)周期和宏觀環(huán)境下靈活的對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整，是對(duì)理財(cái)師提出的更高的要求。

B、金融產(chǎn)品與資產(chǎn)配置的基本理論

所有的金融產(chǎn)品都是建立在一個(gè)共同的金融第一性原理之上而產(chǎn)生的，而這個(gè)金融原理就是著名的資產(chǎn)定價(jià)理論。

關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)理論，學(xué)術(shù)界有諸多理論成果和公式，我在這里將他們化繁為簡(jiǎn)，用最概論的文字來(lái)闡述這些公式的本質(zhì)：

金融產(chǎn)品預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（補(bǔ)償）

其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是指沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象所能得到的收益率。通指一個(gè)國(guó)家最強(qiáng)信用為擔(dān)保的金融產(chǎn)品的收益率，一般采用國(guó)債收益率、銀行存款利率來(lái)作為市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

其中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指主動(dòng)承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益率補(bǔ)償，也可以理解為有“代價(jià)”的收益。所承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)越高，所獲得收益率補(bǔ)償也越高。

（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響因素：波動(dòng)率、違約概率、確定性等）

簡(jiǎn)化來(lái)講就是：預(yù)期收益越高，則投資風(fēng)險(xiǎn)越高；預(yù)期收益越低，則投資風(fēng)險(xiǎn)越低。

風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)來(lái)說(shuō)是一種概率，風(fēng)險(xiǎn)越高，會(huì)有更高的預(yù)期收益率，但實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率的概率會(huì)越低。這里再?gòu)?qiáng)調(diào)一下金融產(chǎn)品不可能三角。

即投資理財(cái)?shù)哪繕?biāo)中，收益性、安全性與流動(dòng)性不可兼得。

比如短期存款、貨幣基金等，流動(dòng)性很強(qiáng)，但年化收益就不會(huì)很高，通常在1%-3%左右，風(fēng)險(xiǎn)低。

而債券型基金、國(guó)債、三、五年期定存、儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)。流動(dòng)性相對(duì)差一些，風(fēng)險(xiǎn)低，但參考年化收益也有所提高，大概在3-4%左右。

而股票、股票型基金、混合型基金、貴金屬、外匯、期貨、投連險(xiǎn)等，流動(dòng)性不可測(cè)，預(yù)期收益高，但風(fēng)險(xiǎn)程度就要大大提升了。

也就是說(shuō)，所有金融產(chǎn)品其實(shí)是有種內(nèi)在的平衡在里面，強(qiáng)化其他兩個(gè)角的同時(shí)，必會(huì)“犧牲”一個(gè)角。這個(gè)問(wèn)題更深度的思考可以參考筆者這篇文章：真的存在最牛的金融產(chǎn)品嗎

資產(chǎn)配置到底是什么？

資產(chǎn)配置說(shuō)白了就是一種投資組合，其目的是建立多樣化的資產(chǎn)類別，以達(dá)到平衡風(fēng)險(xiǎn)的目的。說(shuō)得更直白點(diǎn)，就是"不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里"。

美國(guó)學(xué)者Roger C. Gibson，在1986年發(fā)表于《金融分析家》上的《組合績(jī)效的決定》一文，根據(jù)其與美林證券在1974～1983年發(fā)起研究的91項(xiàng)大型退休計(jì)劃項(xiàng)目的長(zhǎng)期投資收益，證明資產(chǎn)配置是投資組合績(jī)效的主要決定性因素，擇時(shí)操作和證券挑選只起到了次要作用。

4年后，1990年，哈里·馬科維茨因?yàn)樗?952年提出的“資產(chǎn)組合選擇理論”獲得當(dāng)年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。從此奠定了“資產(chǎn)配置”在財(cái)富管理行業(yè)中的核心地位，甚至被譽(yù)為“華爾街的第一次革命”。

（資產(chǎn)組合理論鼻祖哈里·馬科維茨）

那到底什么是資產(chǎn)配置？這個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)理論簡(jiǎn)單的說(shuō)：

一、投資任何金融產(chǎn)品，都有收益和風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)人都知道股票收益高風(fēng)險(xiǎn)也高，債券收益低但風(fēng)險(xiǎn)低。

二、不相關(guān)資產(chǎn)組合之后，奇跡出現(xiàn)了：收益不變風(fēng)險(xiǎn)下降

例如如50％的股票和50％的債券配置一個(gè)組合，組合的風(fēng)險(xiǎn)比單獨(dú)股票或債券的風(fēng)險(xiǎn)都低，但收益卻沒(méi)有降低多少。

三、組合資產(chǎn)間越?jīng)]有關(guān)系（相關(guān)系數(shù)低），組合風(fēng)險(xiǎn)越低

這里特別強(qiáng)調(diào)是將相關(guān)度低（不相關(guān)）的幾種資產(chǎn)配置在一起才能起到降低組合風(fēng)險(xiǎn)的效果，同類資產(chǎn)不同產(chǎn)品效果不大，例如買(mǎi)多只股票基金，本質(zhì)還是配置的一種資產(chǎn)。

四、形成組合資產(chǎn)之間的最優(yōu)比例

下圖藍(lán)色的“有效邊界”曲線，就是投資組合里收益最大下，風(fēng)險(xiǎn)最小的股票和債券配置比例。

資產(chǎn)組合理論最大的意義是肯定了資產(chǎn)配置的科學(xué)價(jià)值，確定了資產(chǎn)配置在財(cái)富管理中的重要作用。

但如果具體去使用資產(chǎn)組合理論里的“均值方差模型”去求解各個(gè)資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例，會(huì)發(fā)現(xiàn)這種模型并不是那么實(shí)用，因?yàn)槟Ｐ捅旧砭陀袊?yán)格的前提條件和限制，但現(xiàn)實(shí)世界是復(fù)雜的，必定不能完全達(dá)不到模型要求的條件，致使模型失效，后來(lái)發(fā)展的Risk Parity模型和Black-Litterman 模型和也是同理。

所以不一定要用特別量化的方式去做資產(chǎn)配置，也必需要關(guān)注數(shù)學(xué)模型之外的一些個(gè)性需求、家庭情況、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等現(xiàn)實(shí)因素。

常見(jiàn)的一些資產(chǎn)配置策略（僅供參考）：

金字塔策略：

杠鈴策略：

二八輪動(dòng)策略：

全天候策略：

C、雜談

1、讀完上述內(nèi)容，你會(huì)發(fā)現(xiàn)筆者并沒(méi)有對(duì)各種資產(chǎn)配置多少比例提出固定的數(shù)字（如標(biāo)準(zhǔn)普爾4321比例）。因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)情況是，沒(méi)有哪一種方案能適合所有家庭，特別對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，很多家庭的資產(chǎn)就是一套貸款買(mǎi)的自住房，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)肯定是不滿足所謂的4321結(jié)構(gòu)，而你也很難改變這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因?yàn)檫@是國(guó)情所在。

面對(duì)這種情況，理財(cái)師應(yīng)該要思考的是幫助這個(gè)家庭改善現(xiàn)金流，保障財(cái)務(wù)安全。

2、說(shuō)到這里，就不得不聊聊自住房的事情，第一套自住房從原則來(lái)說(shuō)是一種資產(chǎn)，但從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)說(shuō)是一種特殊的負(fù)債消費(fèi)（之于我國(guó)大多數(shù)家庭是貸款買(mǎi)房）。

因?yàn)槲覈?guó)國(guó)民觀念的原因，一個(gè)家庭一定要有一套屬于自己的房子才算完整，就注定了一套自住房要成為家庭資產(chǎn)負(fù)債表的固定項(xiàng)目，這也代表買(mǎi)了它之后能很難去最終套現(xiàn)成現(xiàn)金（置換、房屋抵押貸款不算套現(xiàn)）。

所以自住房也就成為了一個(gè)長(zhǎng)期的負(fù)資產(chǎn)需要占用家庭每個(gè)月的現(xiàn)金流（房貸、物業(yè)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)），會(huì)對(duì)一個(gè)家庭的收支儲(chǔ)蓄表造成很大的影響，且未償還債務(wù)會(huì)成為負(fù)擔(dān)在家庭背后的一塊巨石，讓家庭無(wú)法承受太大的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，要將房子所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需盡早轉(zhuǎn)移，并加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和現(xiàn)金流意識(shí)，才為良道。

減掉自住房之后的那部分資產(chǎn)，才算得上一個(gè)家庭真正的可投資資產(chǎn)。

3、現(xiàn)實(shí)中很多人都把投資和理財(cái)混為一談，其實(shí)兩者有很大的區(qū)別，投資是一種追求預(yù)期收益的交易行為。而理財(cái)，是一種對(duì)現(xiàn)金流的科學(xué)管理行為。

太多國(guó)人過(guò)于關(guān)注于資產(chǎn)和收益的增加，而忽視了對(duì)現(xiàn)金流的科學(xué)管理。從而造成了資產(chǎn)很多，卻沒(méi)有現(xiàn)金流的尷尬局面。

4、不動(dòng)產(chǎn)、基金、銀行產(chǎn)品、保險(xiǎn)基本能解決95%家庭的投資與理財(cái)需求，所以普通家庭可以重點(diǎn)去熟悉這些領(lǐng)域的金融產(chǎn)品。

當(dāng)然，對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，最好的投資項(xiàng)目就是自己、自己的本業(yè)，在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資自己熟悉的行業(yè)，也是一個(gè)較好的方向。

5、如果覺(jué)得本文的思路過(guò)于繁瑣，這里有一個(gè)簡(jiǎn)單好用的關(guān)于時(shí)限和用途分配的經(jīng)驗(yàn)之學(xué)，化繁為簡(jiǎn)，也不犯錯(cuò)。

1年內(nèi)確定的支出，放貨幣基金或銀行活期存款、短期存款1-5年中確定的支出，放銀行定期存款、大額存單或儲(chǔ)蓄型國(guó)債5年之后確定的支出，放儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)長(zhǎng)期用不到的閑錢(qián)，去做實(shí)業(yè)或金融投資、綜合資產(chǎn)配置

D、保險(xiǎn)之意義

保險(xiǎn)，是最和“風(fēng)險(xiǎn)”二字掛鉤的金融工具，因風(fēng)險(xiǎn)的存在而存在，是人們?yōu)榱藨?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)而做出的一種分?jǐn)傂椭贫刃园才拧Ｊ?strong>風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、保障財(cái)務(wù)安全的有效工具。

所以這也注定了保險(xiǎn)在家庭理財(cái)中是一種防御性資產(chǎn)，扮演著家庭財(cái)務(wù)“守門(mén)員”的角色。當(dāng)未知的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，它可以守護(hù)我們的健康和財(cái)富。否則辛辛苦苦一輩子建立的財(cái)富大廈，因?yàn)榈鼗鶝](méi)打牢，大風(fēng)一吹倒了，這可就是一件令人惋惜的事情了。

保險(xiǎn)在金融工具中有兩個(gè)獨(dú)有特點(diǎn)：一個(gè)是保障杠桿、一個(gè)是平滑現(xiàn)金流。

保障杠桿代表它可以用小資金去換取一個(gè)概率性的補(bǔ)償大損失的權(quán)利。

平滑現(xiàn)金流即它可以把未來(lái)不確定性的現(xiàn)金流變成確定性的現(xiàn)金流。比如未發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)現(xiàn)金流支出是0，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)有一筆突然的巨大現(xiàn)金流支出。使用了保險(xiǎn)工具之后，不管是否發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)的現(xiàn)金流都是固定的。這樣的話就不必在為不確定性而擔(dān)憂，而是可以把注意力更放在其他重要的事情之上。

附錄：當(dāng)下主流的人身類保險(xiǎn)種類：

健康保障型保險(xiǎn)：在保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，按照合同約定的責(zé)任進(jìn)行賠付或報(bào)銷；當(dāng)下主流的健康保障型險(xiǎn)為醫(yī)療險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、重大疾病保險(xiǎn)、護(hù)理險(xiǎn)。年金型保險(xiǎn)：按合同約定的時(shí)間開(kāi)始領(lǐng)取約定金額的產(chǎn)品，屬于固收型產(chǎn)品，利益確定。常被用作于養(yǎng)老金、教育金。一般還會(huì)搭配一個(gè)有保底利率的萬(wàn)能賬戶。定額型壽險(xiǎn)：以被保險(xiǎn)人壽命為保險(xiǎn)標(biāo)的，發(fā)生保險(xiǎn)事故時(shí)一次性賠付固定保額（帶杠桿）。增額型壽險(xiǎn)：以被保險(xiǎn)人壽命為保險(xiǎn)標(biāo)的，杠桿很低，但保額和現(xiàn)金價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間逐漸增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度以預(yù)定利率3.5%為限。分紅型保險(xiǎn)：保司會(huì)將經(jīng)營(yíng)成果基礎(chǔ)上的紅利用來(lái)分紅，分紅多少不確定，極端情況下可能出現(xiàn)為0，但不會(huì)出現(xiàn)本金虧損；這種在海外為主流產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)很一般。

總結(jié)

綜上所述，我們給客戶做家庭資產(chǎn)規(guī)劃，是個(gè)個(gè)性化的綜合分析過(guò)程。在遵循財(cái)務(wù)安全和資產(chǎn)配置理論的前提下，用家庭財(cái)務(wù)報(bào)表確定財(cái)務(wù)信息。用生命周期、風(fēng)險(xiǎn)偏好確定整體理財(cái)風(fēng)格和財(cái)務(wù)目標(biāo)，還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期和宏觀環(huán)境調(diào)整配置的資產(chǎn)大類，最終得出具體的配置方案和規(guī)劃方案。

本文首發(fā)于公眾號(hào)：唯論財(cái)學(xué)

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