華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 喻莎 胡金華 上海報道

2018年7月份，南方基金、華夏基金、易方達基金、匯添富基金、嘉實基金、招商基金發(fā)行了首批首批瞄準獨角獸企業(yè)的戰(zhàn)略配售基金，不少投資者沖著能夠間接參與CDR、獨角獸企業(yè)投資而來，彼時6只3年封閉運作戰(zhàn)略配售基金募集總規(guī)模約1051億，每只均超過100億，可謂是風光無兩。

三年時間過去，封閉運作期屆滿，按照基金合同規(guī)定，上述基金接受場內(nèi)場外份額贖回但不接受申購（含定投）。與此同時，上述基金公司均對旗下基金發(fā)布了封閉運作期屆滿及轉(zhuǎn)型相關(guān)安排公告，轉(zhuǎn)型過渡期截止日期為8月2日。

還有不到一個月的時間，這6只基金正在面臨份額被大額贖回的風險。6只基金中，3年收益率最高的匯添富3年戰(zhàn)略配售也只有為23.43%，收益率最低的華夏3年戰(zhàn)略配售僅為10.52%，遠低于同期的滬深300。琢磨金融研究院院長姚楊在接受《華夏時報》記者采訪時表示，6只戰(zhàn)略配售基金雖總體獲得正收益，但顯著跑輸主流指數(shù)，更遠不如績優(yōu)權(quán)益類產(chǎn)品。不僅未能如當初火爆發(fā)行時所宣傳的那般獲得多少“戰(zhàn)略配售”的特殊優(yōu)勢，也沒有能夠發(fā)揮出封閉式基金相對于開放式基金流動性更為可控的比較優(yōu)勢。

1200億資金迎轉(zhuǎn)型過渡期

3年前，國內(nèi)首批瞄準獨角獸企業(yè)戰(zhàn)略配售的基金產(chǎn)品正式發(fā)行。所謂“戰(zhàn)略配售”是“向戰(zhàn)略投資者定向配售”的簡稱，當時上述基金公司在宣傳中還提及，戰(zhàn)略配售的標的包括以CDR形式回歸的獨角獸企業(yè)。不少投資者為了能夠間接參與CDR、獨角獸企業(yè)投資積極申購，最終6只基金募集總規(guī)模約1051億，每只均超過100億。

這6只產(chǎn)品分別是：招商3年封閉運作戰(zhàn)略配售、匯添富3年封閉運作戰(zhàn)略配售、華夏3年封閉運作戰(zhàn)略配售、嘉實3年封閉運作戰(zhàn)略配售、易方達3年封閉運作戰(zhàn)略配售以及南方3年戰(zhàn)略配售。

截至今年一季度末，6只戰(zhàn)配基金總規(guī)模超1200億，招商戰(zhàn)略配售、易方達戰(zhàn)略配售、南方戰(zhàn)略配售、匯添富戰(zhàn)略配售、嘉實戰(zhàn)略配售、華夏戰(zhàn)略配售的規(guī)模分別為290.50億元、283.99億元、209.67億元、178.23億元、146.49億元和127.27億元。

今年7月5日，上述6只3年封閉運作戰(zhàn)略配售基金封閉期運作屆滿。按照基金合同規(guī)定，原持有人可以正常贖回或在場內(nèi)賣出持有的基金份額。記者從參與了這幾只基金的投資者處獲悉，目前已經(jīng)可以在持倉頁面中提交贖回申請。

上述基金公司也于近日發(fā)布了封閉運作期屆滿及轉(zhuǎn)型相關(guān)安排公告，據(jù)招商公司公告，本基金封閉運作期屆滿后將進入轉(zhuǎn)型過渡期，轉(zhuǎn)型過渡期自今年7月5日（含）起至今年8月2日（含）止。轉(zhuǎn)型過渡期期間，本基金接受場內(nèi)場外份額的贖回申請、場外份額的轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出申請，不接受場內(nèi)場外份額的申購（含定投）申請，轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)及場內(nèi)份額二級市場交易正常開放。其他5只戰(zhàn)略配售基金公告與此公告內(nèi)容相似。

值得注意的是，轉(zhuǎn)型后，基金的運作方式、費率、投資、申購與贖回安排等均發(fā)生顯著變化，投資者如果打算繼續(xù)持有的話，那么對于轉(zhuǎn)型后的基金需進一步了解，其中最大的變化肯定是來自于運作方式，特別是權(quán)益?zhèn)}位很可能發(fā)生明顯改變。轉(zhuǎn)型過渡期屆滿的次日，上述基金公司旗下的戰(zhàn)略配售基金均將完成更名，具體各只戰(zhàn)略配售基金轉(zhuǎn)型前后的基金名稱如下：

來源：基金招募說明書

轉(zhuǎn)型后側(cè)重點略有不同

《華夏時報》記者注意到，6只戰(zhàn)略配售基金轉(zhuǎn)型前后的業(yè)績比較基準，明顯不同。轉(zhuǎn)型前，6只基金中除了嘉實基金業(yè)績比較基準是滬深300指數(shù)收益率×60%+中債總?cè)珒r指數(shù)收益率×40%外，其余5只都是滬深300指數(shù)收益率*60%+中債總指數(shù)收益率*40%；轉(zhuǎn)型后的業(yè)績比較標準如下圖，有的加上了恒生綜合指數(shù)收益率，有的加上了上證國債指數(shù)收益率。

來源：基金招募說明書

此外，每只戰(zhàn)略配售基金在更名后的基金招募說明書中對投資策略的描述也略有不同。具體來看，華夏興融靈活配置投資策略中提及到，基金將采用定性和定量相結(jié)合的方式，精選優(yōu)質(zhì)個股進行重點投資。

招商瑞智優(yōu)選靈活表示，將根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢、金融要素運行情況、中國經(jīng)濟發(fā)展情況，在權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和現(xiàn)金三大類資產(chǎn)類別間進行積極的配置，以價值投資理念為導(dǎo)向，采取“自上而下”的多主題投資和“自下而上”的個股精選方法，靈活運用多種股票投資策略，深度挖掘經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中具有核心競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)和公司。

南方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)靈活配置混合則表示：“立足于分享國家優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的長期成長空間。國家優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)包括但不限于互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、創(chuàng)新藥、新興消費等”。

記者注意到，匯添富核心精選靈活投資策略依舊有提到戰(zhàn)略配售策略，“本基金將積極關(guān)注并深入分析和論證戰(zhàn)略配售股票的投資機會，通過綜合分 析行業(yè)景氣度、企業(yè)的基本面、估值水平等多方面的因素，結(jié)合未來市場走勢判 斷，精選戰(zhàn)略配售股票。戰(zhàn)略配售股票鎖定期結(jié)束后，本基金可對股票的投資價 值做出判斷，結(jié)合市場環(huán)境，在有效識別和防范風險的前提下，選擇適當?shù)耐顺鰰r機。”

業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期

當初，6只戰(zhàn)略配售基金在宣傳中提及，戰(zhàn)略配售的標的包括以CDR形式回歸的獨角獸企業(yè)。按當時的標準，有6家在海外上市的中國獨角獸企業(yè)具備在國內(nèi)發(fā)行CDR的基本條件，分別是：騰訊控股、阿里、百度、京東、網(wǎng)易和小米。這對于普通投資者而言，可以借道公募基金參與這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展和成長。

然而這6只基金卻并沒有等來阿里、京東、百度、網(wǎng)易等中概股獨角獸們發(fā)行CDR，他們選擇了在港股二次上市。無法配售中概股獨角獸的CDR，這些戰(zhàn)略配售基金只能參與一些傳統(tǒng)藍籌公司的配售，記者梳理發(fā)現(xiàn)，6只基金的第一大股票持倉都是郵儲銀行，且比例都占到了資產(chǎn)凈值的5%以上，而銀行股是A股的價值洼地。

數(shù)據(jù)來源：天天基金 截至7月8日

除此之外，6只戰(zhàn)略配售基金還配置了大量的固定收益資產(chǎn)，截至今年一季度，這些基金的債券倉位都在達到5成以上，可以說是完美錯過近兩年的牛市行情。

具體到業(yè)績上來看，3年時間下來，這6只基金業(yè)績遠不及預(yù)期。以收益率最高的匯添富3年戰(zhàn)略配售來看，也只有為23.43%，同期的滬深300漲幅則達51.21%，而收益率最低的華夏3年戰(zhàn)略配售僅為10.52%。雖然這幾只基金的年化收益率好于銀行理財產(chǎn)品，但仍被不少投資人詬病，有投資者表示，3年的權(quán)益類基金，業(yè)績表現(xiàn)甚至不如買一只“固收+”基金。

數(shù)據(jù)來源：天天基金 截至7月8日

對于這6只基金的業(yè)績表現(xiàn)，琢磨金融研究院院長姚楊在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“回顧三年封閉期，6只發(fā)售火爆的戰(zhàn)略配售基金總體運作平穩(wěn)，收益大致在10%-25%水平。雖總體獲得正收益，但顯著跑輸主流指數(shù)，更遠不如績優(yōu)權(quán)益類產(chǎn)品。三年時間，同期上證綜指漲幅近30%，滬深300漲幅更是超過50%，收益水平翻倍乃至更高的權(quán)益產(chǎn)品比比皆是。”

姚楊認為，相比之下，戰(zhàn)略配售基金運作明顯偏穩(wěn)健乃至略顯保守，不僅未能如當初火爆發(fā)行時所宣傳的那般獲得多少“戰(zhàn)略配售”的特殊優(yōu)勢，也沒有能夠發(fā)揮出封閉式基金相對于開放式基金流動性更為可控的比較優(yōu)勢。

在財經(jīng)主播羅攀看來，要從兩個方面來看這6只基金的業(yè)績表現(xiàn)，首先，戰(zhàn)略配售基金它的投資標的是獨角獸企業(yè)，獨角獸企業(yè)在行業(yè)里面可能處在比較拔尖的位置，但是它畢竟還處于一種發(fā)展周期的企業(yè)，它自身的風險是客觀存在，所有的投資者在投資的時候一定要看到它的風險。

“其次，在我們國家未來科技興國的這樣的一種時代主題下，未來有很多的新興領(lǐng)域的企業(yè)要誕生，那么他們需要有資金的支持，但是這些企業(yè)它還沒有進入到資本市場，它的募資能力和融資能力相對是薄弱的。而戰(zhàn)略配售基金的推出就可以很好的去支持到一些在發(fā)展中的企業(yè)，而且使有潛力的發(fā)展企業(yè)做得更好、走得更遠。”羅攀向記者表示，“從這個角度來看，3年期戰(zhàn)略配售基金的價值是非常大的，它對我們國家未來創(chuàng)新型企業(yè)、科技型企業(yè)、成長型企業(yè)有很好支持作用，從投資者的角度來講，我們要看到它的價值是在于它未來可能有較好的成長性。”

在6只戰(zhàn)略配售基金正式完成轉(zhuǎn)型前，基金持有人將擁有近一個月時間決定是否繼續(xù)持有還是贖回。姚楊向記者分析稱，投資者在選購帶有封閉運作期的基金時，還是需要根據(jù)自身資金情況進行客觀判斷，與流動性整體規(guī)劃相結(jié)合。并且需要審慎對待所選擇產(chǎn)品，不輕易隨大流，盡量避免“人潮式”投資。