基金策略類(lèi)型，基金策略類(lèi)型有哪些？

投資理財(cái)是一場(chǎng)馬拉松，找到適合自己的投資策略并長(zhǎng)期堅(jiān)持下去非常重要。

本文梳理了基金投資中常用的四種策略：買(mǎi)入并持有策略、逆向投資策略、核心+衛(wèi)星策略和股債再平衡策略，以期大家能在了解策略理念和優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上，找到適合自己的投資策略，最終收獲滿意的投資回報(bào)。

買(mǎi)入并持有策略

1、策略理念及獲利來(lái)源

買(mǎi)入并持有策略是指，在合適的時(shí)間買(mǎi)入基金或基金組合，長(zhǎng)期（3-5年）持有這只基金或基金組合，不論市場(chǎng)如何波動(dòng)，絕不輕言賣(mài)出。

在該策略下，投資組合完全暴露于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中，跟隨市場(chǎng)上下波動(dòng)。投資者放棄了短期擇時(shí)獲利的可能，而著眼于長(zhǎng)期投資。該策略的獲利來(lái)源是優(yōu)秀上市公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，即隨著時(shí)間的推移，優(yōu)秀上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)不斷增長(zhǎng)，股價(jià)也隨之上漲，基金凈值也會(huì)不斷創(chuàng)新高。

2、操作要點(diǎn)：

如果投資者選擇買(mǎi)入并持有策略，在操作過(guò)程中，需要注意以下幾點(diǎn)：

（1）選基。基金種類(lèi)眾多，并不是所有基金都適合買(mǎi)入并持有策略。一般來(lái)講，寬基指數(shù)、全市場(chǎng)型基金或者是基金組合（同時(shí)配置成長(zhǎng)、價(jià)值、大盤(pán)、小盤(pán)等基金）比較適合，因?yàn)檫@類(lèi)基金具有永生不死的特點(diǎn)，而行業(yè)指數(shù)、周期類(lèi)或主題類(lèi)基金則不太適合。

（2）在市場(chǎng)整體處于低估或合理階段買(mǎi)入。買(mǎi)入并持有策略入場(chǎng)時(shí)不需要買(mǎi)在最底部，但一定要避免買(mǎi)在最頂部，因?yàn)槭袌?chǎng)估值對(duì)基金投資的長(zhǎng)期收益和投資者心態(tài)影響巨大。投資者入場(chǎng)時(shí)可以參考中證全指的估值，在其低估或合理估值水平時(shí)都可以買(mǎi)入。

（3）心態(tài)管理。買(mǎi)入容易持有難，持有之難體現(xiàn)在兩方面，一是市場(chǎng)整體下跌，比如2018年就是從年初跌到年尾，二是結(jié)構(gòu)性行情，自己持有的基金不漲，其他基金漲得誘人。低估買(mǎi)入可以在一定程度上解決第一個(gè)難題，而應(yīng)對(duì)第二個(gè)難題則需要投資者自己調(diào)整心態(tài)，相信盈虧同源，相信基金經(jīng)理的投資能力。

3、總結(jié)

買(mǎi)入并持有策略是最簡(jiǎn)單的基金投資策略，無(wú)需過(guò)多操作，只要買(mǎi)入的價(jià)格不是過(guò)于高昂，時(shí)間總會(huì)是我們的朋友。長(zhǎng)期投資于寬基指數(shù)可以獲得市場(chǎng)平均回報(bào)，長(zhǎng)期投資優(yōu)秀的主動(dòng)管理型基金，則可以獲得高于市場(chǎng)的超額回報(bào)。但是該策略屬于典型的高波動(dòng)策略，投資者需要調(diào)整好自己的心態(tài)，接受基金凈值短期大幅回撤的局面。

逆向投資策略

1、策略理念及獲利來(lái)源

逆向投資逆人性而動(dòng)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是巴菲特那句耳熟能詳?shù)慕?jīng)典概括：“別人恐懼時(shí)貪婪，別人貪婪時(shí)恐懼”。

在該策略下，逆向投資者會(huì)利用市場(chǎng)極端情緒造成的錯(cuò)誤定價(jià)，以較低價(jià)格買(mǎi)入好資產(chǎn)，耐心等待相關(guān)資產(chǎn)重新受到市場(chǎng)關(guān)注或者被市場(chǎng)正確定價(jià)。該策略的獲利來(lái)源有兩部分，一是估值提升的回報(bào)，二是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

逆向投資策略可以看作是買(mǎi)入并持有策略的升級(jí)版，在長(zhǎng)期持有的基礎(chǔ)上，更加重視買(mǎi)入時(shí)的安全邊際和收益彈性。買(mǎi)入并持有策略可以接受在合理估值時(shí)買(mǎi)入，只賺公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)；而逆向投資策略則是在低估或極度低估時(shí)買(mǎi)入，不只賺公司業(yè)績(jī)的錢(qián)，更賺估值回升的錢(qián)。

2、操作要點(diǎn)：

（1）找到錯(cuò)誤定價(jià)的資產(chǎn)。在不同的市場(chǎng)周期中，資金有著不同的審美，這就導(dǎo)致了不同風(fēng)格（如大/小盤(pán)、價(jià)值/成長(zhǎng)）之間的周期性輪動(dòng)。例如2006-2008年超大市值公司受到市場(chǎng)青睞，2008-2016年小市值公司持續(xù)爆發(fā)，2017-今年初超大市值公司再度站上C位，今年春節(jié)后抱團(tuán)資金瓦解，小盤(pán)股再度獲得超額收益。

當(dāng)市場(chǎng)上的熱錢(qián)去追捧高高在上的資產(chǎn)而完全無(wú)視基本面穩(wěn)健的低估值資產(chǎn)時(shí)，低估值資產(chǎn)也就在未來(lái)具備了超額收益的條件。正是這種周期性的資產(chǎn)估值變化，為逆向投資者提供了機(jī)會(huì)。

（2）勇敢買(mǎi)入，耐心等待估值修復(fù)。在金融市場(chǎng)中，均值回歸就像永恒的萬(wàn)有引力，不論單只基金的回報(bào)，還是不同投資風(fēng)格的回報(bào)，隨著時(shí)間的推移，都會(huì)修正錯(cuò)誤定價(jià)向市場(chǎng)均值回歸。投資者勇敢地逆向買(mǎi)入，耐心等待估值修復(fù)的那天即可。

（3）持續(xù)跟蹤標(biāo)的基本面。低價(jià)不同于低估，低估需要同時(shí)滿足兩個(gè)條件：低價(jià)+好資產(chǎn)，而一些夕陽(yáng)行業(yè)的估值無(wú)論如何也回不到當(dāng)初的高點(diǎn)。投資者需要持續(xù)跟蹤基本面，避免陷入價(jià)值陷阱，又虧時(shí)間又虧錢(qián)。

3、總結(jié)

低估買(mǎi)入的逆向投資策略，具有一定的估值保護(hù)，只要基金經(jīng)理不犯大錯(cuò)，基金繼續(xù)大幅下跌是比較難的。而一旦證明標(biāo)的選擇正確，就會(huì)具備很好地向上彈性。

但逆向投資對(duì)投資者的要求很高，一方面需要投資者能夠承受較大的心理壓力，因?yàn)楣乐敌迯?fù)的時(shí)間很可能超出預(yù)期，高估資產(chǎn)持續(xù)上漲，低估資產(chǎn)滯漲甚至下跌，對(duì)心態(tài)造成巨大考驗(yàn)。另一方面，投資者需要對(duì)基本面判斷具備一定的能力，尤其是行業(yè)指數(shù)基金的投資者（指數(shù)基金屬于被動(dòng)型基金，沒(méi)有基金經(jīng)理主動(dòng)管理），避免陷入價(jià)值陷阱。

核心+衛(wèi)星策略

1、策略理念及獲利來(lái)源

核心+衛(wèi)星策略指的是以風(fēng)險(xiǎn)適中、收益穩(wěn)健的基金作為核心（占比50%以上），以行業(yè)主題基金或其他進(jìn)攻性強(qiáng)的基金作為衛(wèi)星的組合投資策略。

（圖片為示意圖，不代表任何投資建議）

和之前兩種策略不同，核心+衛(wèi)星策略涉及資產(chǎn)配置和行業(yè)輪動(dòng)，這也為核心+衛(wèi)星策略提供了額外的收益來(lái)源。在長(zhǎng)期持有的基礎(chǔ)上，通過(guò)研判市場(chǎng)風(fēng)向，進(jìn)行適當(dāng)?shù)闹黝}輪動(dòng)操作，依靠衛(wèi)星基金的高彈性獲得超額收益。

2、操作要點(diǎn)：

（1）挑選核心基金并長(zhǎng)期持有。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇：穩(wěn)健型投資者可以選擇固收類(lèi)基金作為核心基金；進(jìn)取型投資者可以選擇寬基指數(shù)如滬深300、中證500作為核心基金，也可以選擇投資風(fēng)格穩(wěn)健、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀且可持續(xù)的主動(dòng)管理型基金作為核心基金。

（2）挑選衛(wèi)星基金。在衛(wèi)星基金的使用上，需要研判市場(chǎng)方向，分配一定倉(cāng)位進(jìn)行主動(dòng)操作，把握大小盤(pán)輪動(dòng)和行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

3、總結(jié)

核心+衛(wèi)星策略，是一種“防御+進(jìn)攻”的投資理念。該策略可以迅速跟上市場(chǎng)節(jié)奏，不懼風(fēng)格切換，配置得當(dāng)?shù)暮诵?衛(wèi)星策略一般呈現(xiàn)出牛市不弱、熊市少跌的特征。但是，這對(duì)投資者的投資能力要求較高，不僅要對(duì)行業(yè)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策具有研判能力，在行業(yè)輪動(dòng)時(shí)，對(duì)交易能力的要求也很高。

股債再平衡策略

1、策略理念及獲利來(lái)源

股債再平衡策略指的是確定股票與債券的初始配比比例，在經(jīng)歷一段時(shí)間后，將兩類(lèi)資產(chǎn)的比例調(diào)倉(cāng)恢復(fù)到初始比例。比如初始比例是債4股6，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股市上漲，資產(chǎn)組合變成了債3股7，那么投資者需要賣(mài)出一部分股票換成債券，相當(dāng)于鎖定股市盈利，將組合比例重新調(diào)整至債4股6。反之則需要賣(mài)出債券買(mǎi)入股票，相當(dāng)于熊市抄底。

和上面三種策略相比，股債再平衡更加重視風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，減少整體組合的波動(dòng)率。其獲利來(lái)源有兩點(diǎn)：一是多數(shù)時(shí)候股市和債市呈負(fù)相關(guān)，一漲一跌可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；二是恢復(fù)初始比例的過(guò)程，其實(shí)就是高拋低吸的過(guò)程。這種策略的資產(chǎn)回撤比例較小，投資者在投資過(guò)程中心理壓力較小，更容易堅(jiān)持并穿越牛熊。

2、操作要點(diǎn)：

（1）確定初始的股債投資比例。投資者可以按自身風(fēng)險(xiǎn)偏好確定，也可以按照最通用的年齡法確定，即債券資產(chǎn)的比例等于投資者的年齡。比如投資者30歲，則比例為債3股7，若投資者60歲，則比例為債6股4。

（2）設(shè)置再平衡的出發(fā)條件。兩種方式，一種是每年調(diào)整一次；一種是達(dá)到偏離值就進(jìn)行調(diào)整，比如股票資產(chǎn)比例偏離初始比例10%時(shí)就進(jìn)行再平衡。

（3）嚴(yán)守投資紀(jì)律。面對(duì)連續(xù)上漲，此時(shí)賣(mài)股買(mǎi)債可能會(huì)降低投資收益；反之面對(duì)持續(xù)下跌，賣(mài)債買(mǎi)股可能會(huì)繼續(xù)承受下跌損失。股債再平衡是有逆人性的成份在的，如果缺失了投資紀(jì)律，再平衡策略將淪為一紙空談。

3、總結(jié)

股債平衡策略的動(dòng)態(tài)再平衡，是通過(guò)“在股票上漲時(shí)賣(mài)出部分股票，在股票下跌時(shí)買(mǎi)入部分股票”這樣的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的。牛市鎖贏，熊市補(bǔ)倉(cāng)，是一種科學(xué)的高拋低吸，比較適合波動(dòng)較大的A股市場(chǎng)。

但是，股債再平衡有逆人性的成份存在，非常依賴(lài)投資紀(jì)律的執(zhí)行。短期看，該策略犧牲了市場(chǎng)極端高估或低估時(shí)的擇時(shí)收益，若股票超預(yù)期上漲，投資者卻不斷賣(mài)股買(mǎi)債，其收益率會(huì)打折扣。但是長(zhǎng)期看，該策略會(huì)顯著降低組合波動(dòng)，幫助投資者穿越牛熊周期。

總的來(lái)看，這四個(gè)基金投資策略難易有別，對(duì)投資者的能力要求也有差異。其中，逆向投資對(duì)投資者的耐心與基本面分析有較高要求，核心+衛(wèi)星策略對(duì)投資者的宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)分析能力要求較高。最簡(jiǎn)單的是買(mǎi)入并持有策略和股債再平衡策略，這兩個(gè)策略雖然簡(jiǎn)單，但收益并不低，足以解決投資中絕大多數(shù)的問(wèn)題。策略不難，難在堅(jiān)持。

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