自2018年誕生以來(lái)，已滿(mǎn)“四周歲”的公募養(yǎng)老目標(biāo)基金總體規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1000億元，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮螅壳皟H是駛向星辰大海征程的啟航。

對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展前景，業(yè)內(nèi)紛紛預(yù)測(cè)，到2030年個(gè)人養(yǎng)老金或迎來(lái)1至3萬(wàn)億元增量資金；同時(shí)，參考美國(guó)IRA賬戶(hù)經(jīng)驗(yàn)，投資公募基金的比例可達(dá)10％~30％，個(gè)人養(yǎng)老金投資每年能為養(yǎng)老目標(biāo)基金帶來(lái)100~350億元的增量。

在“星辰大海”面前，為促進(jìn)養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了來(lái)自北京、上海、深圳、廣州的多位投資人士，談?wù)劶娂娋宛B(yǎng)老目標(biāo)基金創(chuàng)新方向、發(fā)展方向建言獻(xiàn)策，認(rèn)為目前養(yǎng)老目標(biāo)基金尚處于發(fā)展早期，要從制度層面、投資層面、產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面、投資者教育層面等多維度發(fā)力。

養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)“一片藍(lán)海”

或每年帶來(lái)100~350億元的增量

在養(yǎng)老等剛性需求下，投資者對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金有巨大的需求。不少基金人士認(rèn)為，這是一片廣闊的藍(lán)海。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良就直言，國(guó)家已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到了第三支柱的重要性，其將是進(jìn)一步夯實(shí)社會(huì)養(yǎng)老儲(chǔ)備資金的重要一環(huán)，是化解國(guó)家老齡化壓力的關(guān)鍵手段。國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，明確了將通過(guò)稅優(yōu)優(yōu)惠的杠桿措施，激勵(lì)廣大投資者為了自己的養(yǎng)老，多做積累。

“富有余力的投資者會(huì)足額用滿(mǎn)國(guó)家給的繳費(fèi)上限，即一年12000元的額度，如果考慮一年幾千萬(wàn)的參與人數(shù)量，則第三支柱中長(zhǎng)期的累積增加的規(guī)模是很可觀的。”李文良表示，如果再考慮，在第三支柱內(nèi)部，具備中高權(quán)益資產(chǎn)配置比例的養(yǎng)老目標(biāo)基金會(huì)不斷取得更大比例的投資者的認(rèn)可，則其前景也十分不錯(cuò)，大概率將復(fù)制海外第三支柱中養(yǎng)老目標(biāo)基金受歡迎程度不斷上升的歷史。

農(nóng)銀養(yǎng)老2035、農(nóng)銀養(yǎng)老2045（FOF）基金經(jīng)理周永冠更是用數(shù)據(jù)說(shuō)明，假設(shè)當(dāng)前階段個(gè)稅繳納人數(shù)為8000萬(wàn)，其中20％的居民在初期階段參與個(gè)人養(yǎng)老金投資（年繳費(fèi)上限1.2萬(wàn)元、平均繳付比例60％）；參考美國(guó)IRA賬戶(hù)經(jīng)驗(yàn)，投資公募基金的比例可達(dá)10％~30％，個(gè)人養(yǎng)老金投資每年能為養(yǎng)老目標(biāo)基金帶來(lái)100~350億元的增量。“這將有利于提升 A 股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比，培養(yǎng)資本市場(chǎng)價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資理念，降低市場(chǎng)波動(dòng)率。”

“從發(fā)展?jié)摿?lái)看，目前可能只是駛向星辰大海征程的啟航。隨著我國(guó)居民收入持續(xù)提高和居民養(yǎng)老意識(shí)不斷增強(qiáng)，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的發(fā)展空間將更加廣闊。” 銀華FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理肖侃寧也是從數(shù)據(jù)表示，中金公司研報(bào)預(yù)測(cè)，到2030年，個(gè)人養(yǎng)老金或迎來(lái)1至3萬(wàn)億元增量資金。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔匆脖硎荆悦绹?guó)為例，約85％的目標(biāo)日期共同基金資產(chǎn)都來(lái)源于二、三支柱的養(yǎng)老金賬戶(hù)，已經(jīng)成為美國(guó)養(yǎng)老金投資最核心的產(chǎn)品投資類(lèi)型。今年上半年，《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》和《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》的出臺(tái)標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展進(jìn)入嶄新階段，預(yù)計(jì)在稅收等政策優(yōu)惠下，未來(lái)將會(huì)有更多增量資金通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)投資到養(yǎng)老目標(biāo)基金中。

楊喆還表示，基金行業(yè)投資者教育工作的展開(kāi)也在帶動(dòng)養(yǎng)老投資理念的發(fā)展，《中國(guó)投資者教育現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，持有基金的投資者比例由2018年的58.67％提升至2020年的70.68％。基金行業(yè)持續(xù)有效的投資者教育對(duì)改善投資者的投資偏好，引導(dǎo)投資者理性投資、長(zhǎng)期投資具有顯著作用，為未來(lái)個(gè)人參與養(yǎng)老金投資夯實(shí)基礎(chǔ)。

嘉實(shí)基金FOF投資管理部基金經(jīng)理張靜也表示，目前來(lái)看，完善居民養(yǎng)老保障迫切需要加快補(bǔ)足第三支柱個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老這一短板。公募基金中，只有養(yǎng)老目標(biāo)公募基金可承接這部分資金。養(yǎng)老目標(biāo)基金屬于FOF，是專(zhuān)為養(yǎng)老投資量身定制，成立的初衷是分散投資，穩(wěn)健增值。在大力發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的背景下，養(yǎng)老目標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品將成為公募基金與理財(cái)公司的一個(gè)重要發(fā)展方向，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。相對(duì)普通基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金底層買(mǎi)的是全市場(chǎng)的公募基金，這不但能在投資上進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，產(chǎn)品本身的策略容量會(huì)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的公募基金產(chǎn)品，可以滿(mǎn)足多數(shù)人養(yǎng)老投資的需求。

此外，鵬華基金首席資產(chǎn)配置官/資產(chǎn)配置與基金投資部總經(jīng)理鄭科表示，人口金字塔是投資假設(shè)中最不易改變的變量之一。諸多原因，我國(guó)正在以巨大的體量、飛速進(jìn)入深度老齡化的社會(huì)。養(yǎng)老第三支柱的建設(shè)與完善，成為了涉及國(guó)家長(zhǎng)治久安、涉及民族復(fù)興成敗的關(guān)鍵性戰(zhàn)略舉措之一。養(yǎng)老目標(biāo)基金在時(shí)代背景下的加速發(fā)展，具有必然性和不可替代性。

加強(qiáng)投資者教育、優(yōu)化稅制設(shè)計(jì)

全方位推動(dòng)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展

運(yùn)作已經(jīng)滿(mǎn)四年的養(yǎng)老目標(biāo)基金總規(guī)模已經(jīng)突破千億，但面對(duì)數(shù)億居民的養(yǎng)老需求，目前養(yǎng)老目標(biāo)基金尚處于發(fā)展早期，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老投資以及養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展，不少業(yè)內(nèi)人士建議需要做好投資者教育工作等，多維度發(fā)力。

華安基金基金組合投資部總監(jiān)陸靖昶，就從四個(gè)維度談推動(dòng)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展，第一是個(gè)人養(yǎng)老金制度的層面，建議進(jìn)一步優(yōu)化稅制設(shè)計(jì)，或可在領(lǐng)取征稅時(shí)降低稅率水平，或采取累進(jìn)稅率，設(shè)置多檔稅率，針對(duì)不同收入水平人群適用不同的稅率水平；建議探索個(gè)稅起征點(diǎn)以下人群參與個(gè)人養(yǎng)老金的途徑，采取免稅乃至適度財(cái)政補(bǔ)貼的方式鼓勵(lì)其參與個(gè)人養(yǎng)老金；建議隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、城鄉(xiāng)居民可支配收入的增加，適時(shí)逐步提高繳費(fèi)上限，提升較高收入人群參與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)投資意愿。

第二在推廣層面，陸靖昶建議進(jìn)一步完善業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)測(cè)機(jī)制，幫助投資者合理估算收益。建議借鑒養(yǎng)老理財(cái)采用絕對(duì)收益作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，為投資者提供直觀合理的投資收益預(yù)期；同時(shí)，進(jìn)一步延伸養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品關(guān)于收益測(cè)算的概念，借鑒投顧關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)測(cè)的相關(guān)邏輯，為投資者進(jìn)行不同市場(chǎng)環(huán)境下的收益測(cè)算，進(jìn)一步引導(dǎo)投資者樹(shù)立合理的產(chǎn)品收益預(yù)期。

第三在投資層面，陸靖昶建議逐漸擴(kuò)大公募基金投資范圍。在養(yǎng)老目標(biāo)基金中加入不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)（公募REITs等）或者其他另類(lèi)資產(chǎn)，將為投資管理提供更多樣化策略，從而更好地為投資者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

第四、在投資者陪伴層面，建議加大養(yǎng)老FOF和養(yǎng)老金融知識(shí)的供給與推廣，可以考慮將投顧業(yè)務(wù)與養(yǎng)老目標(biāo)基金相結(jié)合，提升投資者養(yǎng)老儲(chǔ)備認(rèn)知，加速養(yǎng)老普惠。國(guó)內(nèi)目前投顧只能構(gòu)建不含F(xiàn)OF的產(chǎn)品組合，無(wú)法通過(guò)推薦養(yǎng)老目標(biāo)基金為投資者提供一站式的養(yǎng)老投資服務(wù)。如果能在投顧服務(wù)組合中納入養(yǎng)老目標(biāo)基金，可以進(jìn)一步提高大眾投資者對(duì)養(yǎng)老投資的認(rèn)知，更多地了解養(yǎng)老目標(biāo)基金的長(zhǎng)期運(yùn)作，增加養(yǎng)老儲(chǔ)備投資。

更多FOF基金經(jīng)理將投資者教育活動(dòng)放在重點(diǎn)。如華夏基金養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理許利明表示，最重要的是持續(xù)加大投資者教育方面的投入，需要借助各類(lèi)渠道對(duì)投資者進(jìn)行教育，幫助他們更多關(guān)注、正確認(rèn)識(shí)養(yǎng)老目標(biāo)基金這類(lèi)投資產(chǎn)品，并通過(guò)提高基金業(yè)績(jī)來(lái)增加投資者對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的接受程度。

“應(yīng)積極圍繞個(gè)人養(yǎng)老主題開(kāi)展投資者交流與投資者教育活動(dòng)，助力普及個(gè)人養(yǎng)老相關(guān)意識(shí)，引導(dǎo)和樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念。”嘉實(shí)基金FOF投資管理部基金經(jīng)理張靜也認(rèn)為，目前，我國(guó)大多數(shù)投資者，尤其是年輕人對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老概念還較為陌生，轉(zhuǎn)變養(yǎng)老觀念、樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念任重道遠(yuǎn)。

銀華FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理肖侃寧也是提及加強(qiáng)養(yǎng)老目標(biāo)基金的營(yíng)銷(xiāo)宣傳工作、拓寬養(yǎng)老目標(biāo)基金的宣傳渠道。并認(rèn)為要充分推動(dòng)各級(jí)政府部門(mén)、基金公司、銀行和券商等金融機(jī)構(gòu)多維度宣傳工作，拓寬營(yíng)銷(xiāo)渠道，加強(qiáng)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)。保存現(xiàn)有客戶(hù)并積極拓展?jié)撛谕顿Y者，讓資產(chǎn)配置、長(zhǎng)期價(jià)值投資理念深入人心，培養(yǎng)更多的潛在合格投資者。

“縱觀海外養(yǎng)老基金的發(fā)展，天時(shí)、地利和人和三者缺一不可。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔幢硎荆瑖?guó)內(nèi)老齡化程度不斷加劇“天時(shí)”已經(jīng)具備；而近幾年基金行業(yè)大發(fā)展和投資者教育普及也使得“地利”和“人和”初具雛形，但未來(lái)想要推動(dòng)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展，在這兩點(diǎn)上仍需繼續(xù)發(fā)力。

楊喆認(rèn)為，首先，養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展仍需更強(qiáng)力的政策扶持，建議未來(lái)有更多相關(guān)政策細(xì)則能加快落地，為養(yǎng)老基金帶來(lái)更多長(zhǎng)線配置資金；其次，養(yǎng)老FOF想要實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，也依賴(lài)于底層基金的發(fā)展，一些細(xì)分品種如REITs、QDII、另類(lèi)、指數(shù)產(chǎn)品未來(lái)仍有擴(kuò)容潛力；此外，投資者教育仍需繼續(xù)深入推動(dòng)，建議加強(qiáng)金融知識(shí)普及教育頂層設(shè)計(jì)，建議各方聯(lián)動(dòng)，制定和實(shí)施“中國(guó)金融教育國(guó)家戰(zhàn)略”，合理定位我國(guó)推行養(yǎng)老金融教育的目標(biāo)，明確開(kāi)展養(yǎng)老金融教育運(yùn)作架構(gòu)與配套機(jī)制，構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的中國(guó)特色養(yǎng)老金融教育體系。

此外，鵬華基金首席資產(chǎn)配置官/資產(chǎn)配置與基金投資部總經(jīng)理鄭科提出三點(diǎn)建議，一是通過(guò)稅收政策，切實(shí)提升養(yǎng)老目標(biāo)基金的預(yù)期收益率，這涉及到免稅金額的閾值。二是通過(guò)默認(rèn)購(gòu)買(mǎi)模式，摒棄人性的貪婪與恐懼，實(shí)現(xiàn)真正的長(zhǎng)期定投，避免選擇性定投對(duì)養(yǎng)老替代率的實(shí)質(zhì)性傷害。三是創(chuàng)新低成本發(fā)行模式，降低甚至消除發(fā)行渠道尾傭，真正實(shí)現(xiàn)普惠。

多維度“打開(kāi)”

養(yǎng)老目標(biāo)基金創(chuàng)新方向

經(jīng)歷四年打磨的養(yǎng)老目標(biāo)基金，在中國(guó)發(fā)展時(shí)間仍然較短，為了實(shí)現(xiàn)更好的運(yùn)作效果，多位養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金經(jīng)理點(diǎn)出未來(lái)這類(lèi)產(chǎn)品的創(chuàng)新方向——具備中國(guó)國(guó)情的下滑曲線方案、產(chǎn)品形式和投資范圍多維度創(chuàng)新等。

對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展，后續(xù)政策的支持力度對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老投資者的吸引力或?qū)⑵鸬捷^為核心作用，不少基金經(jīng)理提及“合格默認(rèn)投資選項(xiàng)（QDIA）”機(jī)制。如廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔淳捅硎荆梃b海外經(jīng)驗(yàn)，可以將養(yǎng)老目標(biāo)FOF設(shè)置為“合格默認(rèn)投資產(chǎn)品”，擴(kuò)大資金來(lái)源。“這樣可將養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品納入企業(yè)年金/職業(yè)年金的默認(rèn)投資范圍，由年金受托人直接幫助企業(yè)員工選擇與其風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)匹配的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，為參保人提供更加豐富的選擇”。

平安基金經(jīng)理李正一也認(rèn)為，或可借鑒美國(guó)在401計(jì)劃中采用的“合格默認(rèn)投資選項(xiàng)（QDIA）”這一機(jī)制，比如包括將投資者的年齡與養(yǎng)老目標(biāo)基金中的目標(biāo)日期進(jìn)行匹配等功能，以降低有意參加個(gè)人養(yǎng)老金投資的投資者的選擇困難，從美國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，QDIA對(duì)于產(chǎn)品發(fā)展的推動(dòng)作用十分明顯。

具體養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品形式上，不少基金經(jīng)理也有自己看法，比如擴(kuò)大投資范圍、ETF-FOF形式、產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)更靈活等。

而楊喆認(rèn)為，優(yōu)化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，應(yīng)根據(jù)不同生命周期階段投資人的養(yǎng)老投資需求，開(kāi)發(fā)滿(mǎn)足不同養(yǎng)老投資偏好的基金產(chǎn)品，例如在下滑曲線上設(shè)計(jì)進(jìn)行創(chuàng)新、產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)更加靈活等等。

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜和農(nóng)銀養(yǎng)老2035、農(nóng)銀養(yǎng)老2045（FOF）基金經(jīng)理周永冠也都提及下滑曲線上設(shè)計(jì)進(jìn)行創(chuàng)新。

麥靜認(rèn)為，應(yīng)探索科學(xué)合理的收益平滑機(jī)制，在維持基本相當(dāng)?shù)淖罱K回報(bào)的同時(shí)適度平滑期間波動(dòng)，改善投資者持有體驗(yàn)，有利于讓更多波動(dòng)相對(duì)敏感的投資者接受養(yǎng)老目標(biāo)基金，最終獲得更好的養(yǎng)老投資效果。

“養(yǎng)老目標(biāo)基金在中國(guó)發(fā)展時(shí)間較短，需要制定適合中國(guó)國(guó)情的下滑曲線方案。不僅要根據(jù)年齡設(shè)計(jì)，還要考慮到投資者養(yǎng)老目標(biāo)、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資本市場(chǎng)波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。在下滑曲線的設(shè)計(jì)上要根據(jù)國(guó)情，綜合考慮我國(guó)居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)波動(dòng)率相對(duì)較大以及長(zhǎng)期收益率和第三支柱替代率等因素。”周永冠認(rèn)為，波動(dòng)率控制方面，可以結(jié)合量化投資技術(shù)，通過(guò)程序化設(shè)計(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)特定風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)值的資產(chǎn)配置，在準(zhǔn)確優(yōu)化求解得到最優(yōu)資產(chǎn)配置策略的同時(shí)提升資產(chǎn)配置調(diào)整的效率。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良則認(rèn)為，產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新方向上，可以考慮偏絕對(duì)收益型的無(wú)持有期養(yǎng)老目標(biāo)基金；或者純權(quán)益型，例如7年持有期的95％權(quán)益比例的養(yǎng)老目標(biāo)基金；或者自身具備QDII額度、能跨境分散風(fēng)險(xiǎn)、能更好實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品等等。

銀華FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理肖侃寧也提出幾個(gè)創(chuàng)新方向，如產(chǎn)品類(lèi)型創(chuàng)新，例如定期支付類(lèi)基金；如投資范圍拓展，含商品、Reits更多元資產(chǎn)，含境內(nèi)外更多元市場(chǎng)等，以滿(mǎn)足養(yǎng)老投資者多樣化的配置需；。如資產(chǎn)配置模式的創(chuàng)新，可考慮完全使用被動(dòng)型的指數(shù)ETF來(lái)做配置工具，進(jìn)而在匹配好的大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的同時(shí)享受到指數(shù)ETF帶來(lái)的長(zhǎng)期beta收益。

此外，李正一也建議，創(chuàng)新或可參考ETF-FOF形式，這類(lèi)持倉(cāng)有利于提高FOF的估值效率，以此提高基金申購(gòu)的確認(rèn)速度。對(duì)于養(yǎng)老投資市場(chǎng)的發(fā)展，此類(lèi)產(chǎn)品或有其獨(dú)特的細(xì)分市場(chǎng)。

退休后支付方式等角度做創(chuàng)新

“現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老目標(biāo)基金更多的是解決了投資者退休前的養(yǎng)老儲(chǔ)備一站式投資，但在產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作細(xì)節(jié)及退休后領(lǐng)取支付方式上仍有較多可以探討的方向。”華安基金組合投資部總監(jiān)陸靖昶更從這些領(lǐng)域提出四大建議。

第一，養(yǎng)老目標(biāo)基金或可將定期分紅納入考慮，增強(qiáng)投資者的獲得體驗(yàn)。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在分紅機(jī)制上或許可以做出更明確的設(shè)置安排，例如適度提高分紅比例，在積累一定安全墊后加大分紅收入的可預(yù)期性等，滿(mǎn)足投資者對(duì)穩(wěn)定收益的訴求。

第二、設(shè)立特殊情形下贖回機(jī)制。針對(duì)持有期較長(zhǎng)的產(chǎn)品，借鑒養(yǎng)老理財(cái)?shù)淖龇ㄌ接懺O(shè)置特殊贖回機(jī)制的可行性，引導(dǎo)投資者放心投資。目前試點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在贖回方面有必須出示重疾證明才可提前贖回，及出示重疾證明或購(gòu)房證明后才可提前贖回的產(chǎn)品。為滿(mǎn)足投資者應(yīng)急流動(dòng)性需求，養(yǎng)老目標(biāo)基金可以考慮增設(shè)特殊情形下的贖回條件。

第三、適當(dāng)降低5年期養(yǎng)老目標(biāo)基金的持有期。現(xiàn)階段的養(yǎng)老目標(biāo)基金持有期主要分為1、3、5年三檔，出發(fā)點(diǎn)是鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的合理收益。未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)建立之后，客戶(hù)持有時(shí)間必然變長(zhǎng)，拉長(zhǎng)產(chǎn)品久期的意義并不大。但適當(dāng)縮短5年期產(chǎn)品的鎖定期可以提高客戶(hù)在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)之外購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老目標(biāo)基金的意愿，為更廣泛的客戶(hù)群體提供養(yǎng)老服務(wù)。

第四、增加退休后定期領(lǐng)取功能。合理領(lǐng)用養(yǎng)老目標(biāo)基金可以為投資者提供更好的退休后生活水平保障，有效補(bǔ)充第一支柱和第二支柱養(yǎng)老金，真正意義覆蓋投資者養(yǎng)老儲(chǔ)備、投資、領(lǐng)用全流程。

麥靜也提出，在費(fèi)率上可以采用更低的基礎(chǔ)費(fèi)率，同時(shí)探索與投資者利益高度綁定的超額收益浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，形成投資人和管理人共贏的良性循環(huán)。

此外，麥靜還指出，養(yǎng)老投資并不是到退休即完成而是可以貫穿整個(gè)生命周期的，因此目標(biāo)日期基金通常會(huì)轉(zhuǎn)型為較低風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)的養(yǎng)老基金，轉(zhuǎn)型后基金可以探索通過(guò)不同配置方案確保資金的購(gòu)買(mǎi)能力（抗通脹）并且通過(guò)分紅方案滿(mǎn)足退休后投資者的現(xiàn)金流支出需求，真正做到一站式無(wú)憂(yōu)養(yǎng)老解決方案。

本文源自中國(guó)基金報(bào)