基金公司的經(jīng)營模式及盈利模式分析論文，基金公司的經(jīng)營模式及盈利模式分析論文題目？

作者：張璇 | 河南省交通規(guī)劃設(shè)計研究院股份有限公司，河南交通運(yùn)輸戰(zhàn)略發(fā)展研究院

編輯：張璇| 校核：郭小壯 劉文豐| 審核：龍志剛

引 言

在我國財政剛性支出增長大于財政收入增長的主要矛盾和經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境污染之間矛盾日益凸顯的背景下，國家生態(tài)環(huán)保治理也面臨著時代最大的困境：缺錢。于是，基于項(xiàng)目實(shí)踐的生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)模式（Eco-environment-oriented DeveIopment，簡稱EOD模式）應(yīng)運(yùn)而生。生態(tài)環(huán)境部、財政部等多部委陸續(xù)出臺EOD相關(guān)政策，重視程度逐增。

Q1:什么是EOD?

(Eco-environment-oriented Development)EOD模式是以生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理為基礎(chǔ)，以特色產(chǎn)業(yè)運(yùn)營為支撐，以區(qū)域綜合開發(fā)為載體，采取產(chǎn)業(yè)鏈延伸、聯(lián)合經(jīng)營、組合開發(fā)等方式，推動收益性差的生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目與收益較好的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)有效融合，使政府項(xiàng)目加快實(shí)施。

具體來看，EOD包含三項(xiàng)核心要點(diǎn)。一是“融合”：肥瘦搭配，推進(jìn)公益性生態(tài)環(huán)境治理與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目有效融合。二是“一體”：一個市場主體統(tǒng)籌實(shí)施，將生態(tài)環(huán)境治理作為整體項(xiàng)目一體化建設(shè)運(yùn)維。三是“反哺”：在項(xiàng)目邊界范圍內(nèi)力爭實(shí)現(xiàn)整體收益與成本平衡，依靠產(chǎn)業(yè)運(yùn)營反哺項(xiàng)目投入。

電視熱點(diǎn)劇集《人民的名義》，劇中市委書記將煤炭塌陷區(qū)改造成為濕地公園和開發(fā)區(qū)，最后造福一方的故事。故事原型為江蘇徐州市潘安湖國家濕地公園，實(shí)現(xiàn)了從一城煤半城土到一城青山半城湖的轉(zhuǎn)變，片區(qū)EOD開發(fā)模式的典范故事。

Q2:關(guān)于2022-2025年基建投融資的思考

今年第一季度我國GDP的增速是4.8%，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力較大，我們通常采取的辦法就是刺激房地產(chǎn)和基建以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，4月26日習(xí)近平主持召開“中央財經(jīng)委員會第十一次會議”強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家打下堅實(shí)基礎(chǔ)。我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了高質(zhì)量發(fā)展的階段，在這樣的背景下“建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系”碳減排、節(jié)能降耗、生態(tài)環(huán)境保護(hù)必將是近幾年基建的熱點(diǎn)，受到政策的支持。

（一）全面提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力，增加碳匯增量，鼓勵開發(fā)碳匯項(xiàng)目。對投資形成的具有碳匯能力且符合相關(guān)要求的生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，申請核證碳匯增量并進(jìn)行交易。碳減排支持工具是貨幣政策工具，它鼓勵金融機(jī)構(gòu)向符合碳減排要求的企業(yè)和項(xiàng)目發(fā)放貸款，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款后可向央行申請60%的資金支持，且利率僅為1.75%，這就大大增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的放貸能力，此舉可釋放1萬億級別的資金量，相當(dāng)于央行定向支持碳減排領(lǐng)域。

（二）在種背景下，對于地方政府來說，就會考慮按照EOD的理念、以符合碳中和的方式去規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目，以充分利用政策支持；對于建企來說，應(yīng)該積按照EOD模式錘煉自身，碳中和理念設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營項(xiàng)目的能力，以技術(shù)優(yōu)勢獲得業(yè)務(wù)優(yōu)勢；對于金融機(jī)構(gòu)來說，轉(zhuǎn)變對于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的路徑依賴，根據(jù)政策和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化調(diào)整業(yè)務(wù)方向，及早探索出能夠合理支持EOD模式和碳中和項(xiàng)目的金融產(chǎn)品，從而獲得業(yè)務(wù)先機(jī)。

Q3：EOD能給片區(qū)項(xiàng)目帶來哪些優(yōu)勢？

（一）減少地方政府生態(tài)治理投入。生態(tài)環(huán)境治理是中央對地方政府考核的硬性指標(biāo)。但是，生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目投資額大，大部分為沒有收益或收益較少的公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，項(xiàng)目投融資路徑受限。采用EOD模式吸引社會資本方參與，以生態(tài)環(huán)境治理后帶來的土地等資源升值溢價以及帶動當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展收益來反哺生態(tài)環(huán)境治理的投入，大幅減少了地方政府對生態(tài)治理的投資支出。

（二）助力地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在實(shí)施生態(tài)環(huán)保治理的同時可以提升地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能。通過導(dǎo)入生態(tài)+產(chǎn)業(yè)，挖掘區(qū)域內(nèi)土地資源、產(chǎn)業(yè)資源和生態(tài)資源的潛在價值，有利于帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)區(qū)域整體價值提升。

（三）降低項(xiàng)目融資成本。因?yàn)镋OD模式下項(xiàng)目的收益性更好，金融機(jī)構(gòu)更愿意提供融資。若成為EOD項(xiàng)目試點(diǎn)，更可以獲得國開行長期低息貸款支持。國家正在大力推廣探索EOD模式，EOD項(xiàng)目后續(xù)大概率會有配套資金傾斜支持、先行先試等政策，享受政策紅利。

Q4、EOD項(xiàng)目投融資籌措路徑

（一）政府債券模式

這是一類現(xiàn)階段最容易實(shí)施，且落地性最強(qiáng)的投融資模式。其核心優(yōu)勢在于：一是項(xiàng)目收入可以作為專項(xiàng)債券的還款來源；二是成本低和期限長，這是政府債券最核心的優(yōu)勢；三是籌集資金成功率高；當(dāng)然，政府債券也存在著一定的不足，即發(fā)行金額有限，受本省整體債務(wù)水平調(diào)控影響，通常情況下，難以覆蓋某地區(qū)生態(tài)環(huán)境項(xiàng)目（或是其他項(xiàng)目）的總投資額。

（二）政府投資基金與投資運(yùn)營公司模式

將兩種模式一并論述，是由于無論是設(shè)立基金的模式還是直接股權(quán)出資成立公司的模式，本質(zhì)相同，上述兩種模式都是針對投資主體的合作形式和項(xiàng)目資本金的充實(shí)而言的。實(shí)踐中，兩種模式下都將可能出現(xiàn)兩種情形：一是當(dāng)社會資本方不參與的情況下，所在地政府及本地國有控股企業(yè)自行出資設(shè)立基金或者直接組建公司；二是社會資本方參與的情況下，共同進(jìn)行投資。兩種情況從投資理論上并沒有區(qū)別，但是，在實(shí)踐中，若有社會資本方參與，則投資回報機(jī)制必須健全，即要明確滿足投資人的投資收益；如果僅有本地政府和本地國有企業(yè)參與，則通常作長遠(yuǎn)考慮，并且可以以超出本項(xiàng)目的綜合收益作為投資收益不足的補(bǔ)充。

（三）開發(fā)性金融、環(huán)保貸模式

開發(fā)性金融與環(huán)保貸通常將以創(chuàng)新型貸款的形式得以應(yīng)用。但是，無論哪種創(chuàng)新型貸款模式，仍然要遵循貸款的風(fēng)控審批原則。

（1）資本金角度。仍要項(xiàng)目具有相應(yīng)的資本金，因此，創(chuàng)新型貸款模式實(shí)際上在很大程度上是和前述的政府投資基金與投資運(yùn)營公司模式共同合作使用的。

（2）貸款收益測算角度。項(xiàng)目貸款的收益應(yīng)能夠覆蓋本息。此時需要分兩種情況考慮，一是貸款主體為本地國有企業(yè)時，項(xiàng)目收益通常可以超出本項(xiàng)目而考慮企業(yè)的綜合收益；二是若貸款主體為本地國有企業(yè)與社會投資人的合資公司，則貸款時的收益測算通常僅考慮本項(xiàng)目收益（除非是各方成立的合資公司還有其他項(xiàng)目，否則將不可能合并在一起進(jìn)行測算）。

（3）擔(dān)保措施角度。一是貸款主體為本地國有企業(yè)，則自然本地國有企業(yè)自行擔(dān)保；二是貸款主體為本地國有企業(yè)與大型社會資本（通常為央企、上市公司）組建的合資公司，此時社會資本方將可能存在一定的不提供擔(dān)保的風(fēng)險；三是貸款主體為本地國有企業(yè)和一般類型的社會資本，社會資本方的擔(dān)保能力可能得不到貸款銀行的認(rèn)可。

Q5:EOD項(xiàng)目兌現(xiàn)收益路徑機(jī)制

(一)綜合運(yùn)用綠色金融特色產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)“減碳”等環(huán)境效益。

充分用好綠色貸款、綠色債券、合同能源管理、綠色項(xiàng)目損失分擔(dān)等綠色金融特色產(chǎn)品，用好各級“生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償資金”、跨區(qū)域生態(tài)補(bǔ)償?shù)妊a(bǔ)貼資金，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收支自平衡。擁有環(huán)境權(quán)益的項(xiàng)目主體可考慮將其收益作為還款來源，或作為抵押擔(dān)保措施，例如林權(quán)、水權(quán)、碳權(quán)、綠證的價值開發(fā)。其中特別需關(guān)注碳資產(chǎn)價值，隨著“30·60”碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)細(xì)化落地，及今年7月全國碳市場第一個履約周期正式啟動，未來碳資產(chǎn)升值收益及碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等將有較大的空間。此外，針對光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、抽水蓄能電站等有顯著碳減排效益的行業(yè)，可開發(fā)綠色金融專屬產(chǎn)品，延伸太陽能建筑一體化、農(nóng)光互補(bǔ)、漁光互補(bǔ)、其他分布式能源多能互補(bǔ)等，提高綜合收益。

（二）明確公益屬性綠色項(xiàng)目融資的部分合規(guī)要求。、

目前，國家層面正在試行將城市建設(shè)中的老城區(qū)品質(zhì)提升等公益類項(xiàng)目和可開發(fā)經(jīng)營性用地整體打包開發(fā)，通過資源組合方式實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收支綜合平衡。若這一模式能取得較好效果，就具備推廣到生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的條件。其次，對于重點(diǎn)流域治理項(xiàng)目，在明確市場化砂石開采和公益化流域治理間關(guān)聯(lián)情況下，項(xiàng)目還款來源就可認(rèn)定為主要依賴相關(guān)項(xiàng)目收入。

（三）加大綠色金融專項(xiàng)激勵支持，形成各方交流協(xié)調(diào)機(jī)制。

地方政府給予試點(diǎn)項(xiàng)目稅收優(yōu)惠或利息補(bǔ)貼，商業(yè)銀行可考慮優(yōu)先介入示范效應(yīng)明顯的EOD項(xiàng)目，并提供優(yōu)惠資金支持。類似地，在綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)或其他有條件的區(qū)域，也可由政府牽頭建立地方EOD項(xiàng)目庫，完善績效評估與環(huán)境評價，培育并推廣“生態(tài)+產(chǎn)業(yè)”模式。此類項(xiàng)目資金需求金額大、期限較長、方案較復(fù)雜，需要政府部門、社會資本、金融機(jī)構(gòu)等各方合作，形成良好的合作機(jī)制，共同推動項(xiàng)目高質(zhì)量實(shí)施。

Q6、EOD項(xiàng)目參與典型

中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過改革開放四十多年的發(fā)展，已邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。在這個特殊時期，國家大力倡導(dǎo)EOD模式，是新形勢下的必然選擇，也是各行業(yè)擁抱變化、實(shí)現(xiàn)升級的重要契機(jī)。

中國電建此類項(xiàng)目參與度較深，中國電建集團(tuán)華東勘測設(shè)計研究院投資建設(shè)國家海洋經(jīng)濟(jì)示范區(qū)靈昆全域生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向產(chǎn)城融合開發(fā)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額約為人民幣325.45億元。在溫州市國家海洋經(jīng)濟(jì)示范區(qū)靈昆全域生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向產(chǎn)城融合項(xiàng)目、湖南大澤湖生態(tài)智慧城綜合開發(fā)項(xiàng)目均有電建地產(chǎn)的身影。除此之外，在佛山市南海區(qū)里水鎮(zhèn)上沙連片舊廠房城市更新項(xiàng)目、洛陽老城區(qū)新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)目、徐州淮海國際港務(wù)區(qū)鐵路物流中心開發(fā)項(xiàng)目、成都市青白江區(qū)歐洲產(chǎn)業(yè)城片區(qū)綜合開發(fā)項(xiàng)目、成都市雙流區(qū)九江新城未來公園社區(qū)片區(qū)綜合開發(fā)項(xiàng)目等系列綜合片區(qū)開發(fā)、生態(tài)治理項(xiàng)目電建地產(chǎn)也都有深度參與。

江蘇省此類項(xiàng)目運(yùn)營較佳，2019年成立戰(zhàn)略性環(huán)保集團(tuán)，其在今年12月江蘇省第十四次黨代會提出明確提出：“探索環(huán)境修復(fù)+開發(fā)建設(shè)EOD新模式”，成為EOD項(xiàng)目實(shí)施主體。在蘇州，與蘇州高新區(qū)共建“循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園”，涵蓋全地下水質(zhì)凈化廠、生態(tài)公園等，總投資約50億元；在無錫，攜手江陰高新區(qū)、國開行江蘇省分行，三方共建“江陰高新區(qū)水環(huán)境綜合整治工程”；在常州，與常州城建集團(tuán)建立合作，共同踐行EOD模式項(xiàng)目落地等。

結(jié)語

EOD模式的成功實(shí)踐說明了環(huán)境跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展并不是對立的，美好的環(huán)境也是重要生產(chǎn)力，金山銀山也是招商引資的資源要素之一。當(dāng)前，EOD模式還處于摸索試點(diǎn)階段，體制機(jī)制、運(yùn)行模式、回報機(jī)制等還有很大的完善空間。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉

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