基金能加倉(cāng)降低成本嗎為什么不漲，基金能加倉(cāng)降低成本嗎為什么不漲收益？

邊學(xué)邊賺，大家好，我是桂煮編。歡迎收聽本周的直播答疑。

國(guó)慶長(zhǎng)假了，祝大家節(jié)日玩的開心。

1、喜羊羊：

請(qǐng)推薦一個(gè)場(chǎng)外的恒生科技指數(shù)基金？另外，請(qǐng)問(wèn)，有無(wú)恒生科技指數(shù)增強(qiáng)基金？如有，請(qǐng)推薦一個(gè)，謝謝

【回復(fù)】

場(chǎng)外現(xiàn)在可以買的，比如天弘恒生科技指數(shù)(QDII)A(012348)、廣發(fā)恒生科技指數(shù)(QDII)A(012804)等。以下圖為例，其實(shí)被動(dòng)的ETF和指數(shù)，以跟蹤誤差最小為目標(biāo)，在較短的成立時(shí)間內(nèi)，業(yè)績(jī)差距比較小，任選就可以。

另外，作為前幾個(gè)月才剛出現(xiàn)的產(chǎn)品，暫時(shí)沒(méi)有指數(shù)增強(qiáng)型的對(duì)應(yīng)產(chǎn)品。

2、牛牛：

1）每年成長(zhǎng)型和全股型牛基寶里的基金，經(jīng)常調(diào)雞換雞，這與長(zhǎng)期3/5年持有背道而馳嗎？

2）感覺女性均衡型基金經(jīng)理每年總體感覺回撤都比男性基金經(jīng)理做的好，請(qǐng)推薦幾個(gè)除了 元芳和譚麗，穿越牛熊的其它女性基金經(jīng)理

【回復(fù)】

第一個(gè)問(wèn)題，過(guò)去近20年，大盤指數(shù)的年化收益率在7%左右，偏股基金的年化收益率在15%左右，所以長(zhǎng)期持有基金，從平均水平看可以累積最大的投資收益。但是這里面也會(huì)有一些跑的比較差的基金、基金經(jīng)理，如果出現(xiàn)問(wèn)題，是需要做優(yōu)勝劣汰的。

也就是說(shuō)，我們選擇某個(gè)基金、基金經(jīng)理去長(zhǎng)期持有，是因?yàn)橄嘈胚@個(gè)基金的投資策略、基金經(jīng)理的投資能力——能保證未來(lái)我們的長(zhǎng)期收益率至少不低于同類平均值。而牛基寶組合就是憑借自己的專業(yè)能力，希望找到一批這樣的基金、基金經(jīng)理，大家買入牛基寶，也是基于對(duì)好買專業(yè)能力和服務(wù)的認(rèn)可。好買的價(jià)值不僅體現(xiàn)在挑選基金，還有如何根據(jù)市場(chǎng)變化、基金的變化等，及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)的底層基金，讓組合貢獻(xiàn)出更長(zhǎng)期、可持續(xù)的收益。你長(zhǎng)期持有3年，是持有牛基寶，是對(duì)好買專業(yè)能力的長(zhǎng)期投資，而不是某一兩個(gè)基金經(jīng)理。

第二個(gè)問(wèn)題，女性基金經(jīng)理比較不錯(cuò)的，除了袁芳、譚麗，同類的還有范妍、國(guó)曉雯、陳宇、常蓁（偏消費(fèi)）等。

3、史LI娟：

桂煮編，市場(chǎng)又回到吃藥喝酒行情中，中證500回調(diào)，持倉(cāng)輕，目前是補(bǔ)中證500，還是加倉(cāng)消費(fèi)醫(yī)藥基金。

【回復(fù)】

消費(fèi)醫(yī)藥屬于調(diào)整過(guò)半中，一次超跌反彈，短期是不是底不確定，但中期的配置價(jià)值是有了。中證500還是上升趨勢(shì)中，每次調(diào)整，是趨勢(shì)投資派的介入機(jī)會(huì)，但未來(lái)一樣注意風(fēng)格的變化（會(huì)不會(huì)哪天又變到大盤呢？3-6個(gè)月后是存在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的）

我們主張均衡配置，在哪個(gè)調(diào)整的時(shí)候，加哪個(gè)；而不是哪個(gè)大漲后加哪個(gè)。另外，不知道你兩邊資產(chǎn)的配置比例，一般傾向于加倉(cāng)位低的。

4、知足：

1）如何通過(guò)PE、PB、R0E之間的關(guān)系選基金。

2）已購(gòu)中歐超級(jí)股票全明星，不知從哪里看持倉(cāng)比例？

3）我現(xiàn)有興全進(jìn)取、牛基寶進(jìn)取型和全股型，我想把牛基寶進(jìn)取型調(diào)入全股型，如何操作？還有現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)合適嗎？

【回復(fù)】

1）PE、PB比較低，R0E比較高，這種資產(chǎn)性價(jià)比比較高，代表很便宜的好資產(chǎn)。一般指數(shù)基金、或者明確的賽道主題基金，可以參考估值百分位比較低的，ROE比較高的，去篩選就好了。其他多元配置、輪動(dòng)策略的主動(dòng)管理基金，因?yàn)槌謧}(cāng)較為分散、變化較快，無(wú)法用這個(gè)估值判斷（因?yàn)闆](méi)有參照物指數(shù)）。

2）在投資配比里，查看明細(xì)配置，

3）現(xiàn)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，牛基寶處于較低位置，換入更高風(fēng)險(xiǎn)的，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配，理論上是沒(méi)有問(wèn)題的。但再考慮兩個(gè)，一是牛基寶進(jìn)取型（股票90%）、全股型（股票100%），其實(shí)差異也不大；二是會(huì)發(fā)生贖回前者的贖回費(fèi)（持有30天以上比如贖回費(fèi)率0.25-0.5%），再購(gòu)入還有申購(gòu)費(fèi)（雖然1折比如費(fèi)率0.15%）。如果你能不在乎這些，就可以轉(zhuǎn)。

5、左羅：

老師你好:1: 中小盤基金 幫我推薦5個(gè)基金吧，最好五個(gè)基金分開行業(yè)，謝謝！2: 我要買好買20萬(wàn)的組合基金，是一次性買入，還是分批比較好?

【回復(fù)】

第一個(gè)問(wèn)題，中小盤基金的，現(xiàn)在就是丘棟榮、劉暢暢、楊金金、韓創(chuàng)、盛豐衍（指增），行業(yè)、個(gè)股的重合度也不高，其實(shí)都是均衡分散在中小盤股，而且總體的十大重倉(cāng)股集中度也不高。

第二個(gè)問(wèn)題，對(duì)大多數(shù)人來(lái)講，定投買是最簡(jiǎn)單的方式。考慮到當(dāng)前均衡基（比如牛基寶、興全進(jìn)取派）比較低，也可以做一些比如3-5成的底倉(cāng)，再持續(xù)定投、下跌更加投，這樣方式盡可能壓低成本。

牛基寶沒(méi)有過(guò)多布局今年的風(fēng)口，比如周期、中小盤，僅有少量的偏電子、新能源的基金，絕大多數(shù)是偏均衡的基。和很多均衡、價(jià)值類基金經(jīng)理一樣，今年風(fēng)格不占優(yōu)。但風(fēng)格輪動(dòng)是歷史規(guī)律，必然發(fā)生的，只是時(shí)間問(wèn)題，這個(gè)時(shí)候布局這類產(chǎn)品，又睡的著覺，未來(lái)的收益想象空間也足夠大，何樂(lè)而不為呢。

6、天使：

貴主編，上證50目前是否已企穩(wěn)并在低位，如果買相關(guān)的指數(shù)基金，這個(gè)位置可以一次性投入嗎？另外中證500基金，9月份剛?cè)耄壳皫缀鯖](méi)有盈利，可以繼續(xù)持有么？

【回復(fù)】

現(xiàn)在中證500的估值是比較低的，盈利數(shù)據(jù)也最好，另外里面有些周期股也在風(fēng)口，可以繼續(xù)持有。

上證50包括金融地產(chǎn)36.5%、主要消費(fèi)28%、工業(yè)11.3%、醫(yī)藥7%、原材料6%等。主要是大藍(lán)籌股，今年調(diào)整蠻多。雖然估值依舊不低，但和消費(fèi)類似，至少調(diào)整到腰部以下了，可以中期逐步布局，慢慢來(lái)。

7、你猜：

連續(xù)成交萬(wàn)億，這是什么情況?市場(chǎng)有買有賣，唯獨(dú)就是基金不掙錢，港股寶也賠了，很迷茫

【回復(fù)】

中小盤都活躍起來(lái)，板塊輪動(dòng)的比較厲害，再加上今年量化交易太瘋狂了，市場(chǎng)交易量比較活躍，比較正常。

今年的行情主要是機(jī)構(gòu)性的，新能源、中小盤、周期股等比較活躍，但是新能源是單賽道、估值較高，中小盤并不是過(guò)去幾年主流基金的菜、而且大規(guī)模基金難以把大部分資金分流到這些中小股上，周期股更在公募基金的持倉(cāng)占比非常小。所以我們今年看到的，很多傳統(tǒng)的明星基金、大規(guī)模基金業(yè)績(jī)都比較差，而規(guī)模比較小的基金、資歷很淺的基金經(jīng)理，船小好掉頭、而且有強(qiáng)烈的博賽道、熱點(diǎn)做大業(yè)績(jī)的沖動(dòng)，今年業(yè)績(jī)會(huì)比較好。

但是我們也說(shuō)了很多次，市場(chǎng)風(fēng)格的切換是比較正常的，三十年河?xùn)|、三十年河西。我們千萬(wàn)不要兩邊打臉就好，最多做均衡配置、兩手準(zhǔn)備。

再看今年表現(xiàn)較差的，白酒和消費(fèi)板塊居前，你說(shuō)的港股也是，尤其是港股科技和互聯(lián)網(wǎng)板塊，跌幅較大，受政策影響較大。但是估值已經(jīng)非常便宜（下圖），而且實(shí)際盈利情況、成長(zhǎng)性并沒(méi)有顯著下滑，只要給予足夠時(shí)間，估值修復(fù)是毫無(wú)懸念的，可以給予更多時(shí)間繼續(xù)持有。

8、春風(fēng)拂面：

目前大盤3600+多，這么高的點(diǎn)位，我還處于虧損狀態(tài)。如果繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)拉低成本，如果后續(xù)大盤崩了，豈不是虧損更嚴(yán)重？目前點(diǎn)位還適合資金入場(chǎng)嗎？

一直定投楊浩的交銀雙息支付平衡，目前虧損12%。最近不管哪個(gè)板塊漲，他都是負(fù)的，是應(yīng)該繼續(xù)定投，還是換基金。

【回復(fù)】

指數(shù)已經(jīng)失真了，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上差異比較大，有些板塊比如前面說(shuō)的新能源、中小盤、周期等漲幅比較大，有些板塊比如白酒消費(fèi)、價(jià)值藍(lán)籌股、一些低估值資產(chǎn)等今年表現(xiàn)較差。繼續(xù)持有你認(rèn)可的核心資產(chǎn)，只要它過(guò)去成功的邏輯依舊在。

如果后續(xù)指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，并不意味著你手上的資產(chǎn)也會(huì)繼續(xù)同比例跌跌不休，相反，當(dāng)市場(chǎng)避險(xiǎn)意識(shí)抬頭的話，反倒會(huì)從高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、高漲幅資產(chǎn)跑出來(lái)，去找更有安全邊際的資產(chǎn)，比如跌透了、長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性比較強(qiáng)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件敏感度較低的消費(fèi)、醫(yī)藥、龍頭企業(yè)等。

交銀雙息支付平衡，可以暫停定投。持有的繼續(xù)持有，我們10月底看看三季度的最終持倉(cāng)調(diào)整，再判斷是否需要繼續(xù)拿著。

9、三葉草：

請(qǐng)問(wèn)老師，一直在收聽好買的音頻，手里拿著張坤，謝志宇，張清華等老將的基金，一直未動(dòng)，目前虧損，很困惑，不知目前市場(chǎng)如何操作，是補(bǔ)倉(cāng)呢，還是選其他基金，有好的推薦嗎，謝謝老師

【回復(fù)】

張坤的就是規(guī)模太大，但調(diào)整也比較多，以后完全看賽道的前景了，如果想要更多的超額收益，也可以未來(lái)調(diào)整為更小規(guī)模的消費(fèi)主題基金，比如胡昕煒、常蓁等。謝治宇、張清華可以繼續(xù)持有。

另外，可以在這些核心基金之外，也布局一些其他風(fēng)格的，比如我們說(shuō)的五大賽道、中小盤，甚至階段性配置低估值、周期。可以參考其他答疑內(nèi)容。

10、飛：

001691的基本面怎么樣了？有繼續(xù)持有的必要嗎？

【回復(fù)】

博時(shí)裕榮純債債券(001961)這就是一個(gè)純債產(chǎn)品，沒(méi)啥特別的。作為非常保守的穩(wěn)健投資或者零錢理財(cái)，可以繼續(xù)持有；稍微能承受一定波動(dòng)的（比如回撤-5%以內(nèi)），可以有更多好的穩(wěn)健債券、固收，參考30只債和固收，打新組合，穩(wěn)穩(wěn)的幸福，等等。

11、張pu：

1）買了打新計(jì)劃，現(xiàn)在準(zhǔn)備買穩(wěn)穩(wěn)的幸福，打新計(jì)劃有主動(dòng)平衡的按鈕，而穩(wěn)穩(wěn)的幸福沒(méi)有這個(gè)主動(dòng)平衡的按鈕。那么穩(wěn)穩(wěn)的幸福偏離度多少算是正常？偏離度達(dá)到多少需要自己調(diào)倉(cāng)這個(gè)比例呢？

2）另外打新計(jì)劃偏離度多少算是正常呢？

【回復(fù)】

因?yàn)樾星榈牟▌?dòng)，組合持倉(cāng)基金的配比會(huì)發(fā)生與目標(biāo)配比的偏離。對(duì)偏股基金組合比如牛基寶，一般10%以上的偏離度需要發(fā)起再平衡，恢復(fù)到原始配比，以保證和投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致。

對(duì)于打新計(jì)劃、穩(wěn)穩(wěn)的幸福這種偏固收產(chǎn)品，因?yàn)榛鸨旧淼牟▌?dòng)更小、價(jià)格變動(dòng)的差異更小，偏離度也就更小。對(duì)于這種固收組合，一般不需要發(fā)動(dòng)強(qiáng)制再平衡，但你如果實(shí)在糾結(jié)，自己可以發(fā)起主動(dòng)平衡、恢復(fù)原始配比。（固收類組合，偏離度在3-5%可以考慮主動(dòng)平衡，僅是參考指標(biāo)）

穩(wěn)穩(wěn)的幸福因?yàn)槭墙汇y的組合產(chǎn)品，是好買引進(jìn)的優(yōu)秀固收組合，不像牛基寶、打新計(jì)劃等好買自己的策略組合有更多的功能。但是也沒(méi)有關(guān)系，組合的主理人本身會(huì)定期做再平衡，配比會(huì)一次性整體調(diào)整的，頻率大概在3-6個(gè)月調(diào)整一次。

12、liang：

桂主編你好，請(qǐng)問(wèn)醫(yī)藥和白酒消費(fèi)調(diào)整到位了嗎？現(xiàn)在適合加倉(cāng)嗎？

蘇舒?Su Shu?：

請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在醫(yī)藥、白酒適合補(bǔ)倉(cāng)嗎？分別虧損是幾個(gè)點(diǎn)

??Honleen??：

從現(xiàn)在起，大消費(fèi)是否有行情了？適合加倉(cāng)了嗎？

【回復(fù)】

白酒消費(fèi)、醫(yī)藥都是長(zhǎng)期比較確定的賽道，只是過(guò)去兩年漲幅過(guò)高、估值過(guò)高，今年發(fā)生風(fēng)格切換，業(yè)績(jī)又沒(méi)有特別的亮點(diǎn)，所以通過(guò)向下調(diào)整來(lái)消化高估值。目前來(lái)看，估值已經(jīng)調(diào)整到相對(duì)合理不少的位置：

正如我們近幾周反復(fù)講的，調(diào)整至少已經(jīng)過(guò)半，不能保證到了底部，至少中期看，具備了配置的價(jià)值。如果占比不是很多（20%以內(nèi)），可以加倉(cāng)壓低成本，或空倉(cāng)的可以嘗試布局。

13、竹影伊人：

桂主編：您好！如果納斯達(dá)克100目前的估值是合理的，指數(shù)每年上漲20%，ROE每年增長(zhǎng)20%.僅從估值的角度來(lái)說(shuō)，它一直都是合理的嗎？

【回復(fù)】

我們常說(shuō)的估值，常用PE、PB等來(lái)衡量。按公式：PE（市盈率）=股價(jià)/每股盈利，如果股價(jià)上漲20%，每年盈利也增長(zhǎng)20%，那么估值PE就是維持不變。除非，股價(jià)漲幅高于盈利的漲幅，導(dǎo)致PE變高；或者盈利的增幅低于預(yù)期，也會(huì)導(dǎo)致PE變高，都會(huì)導(dǎo)致原先的估值變得更高，股價(jià)顯得更貴了。

另外，合不合理，還是要看估值本身。我們看納斯達(dá)克100指數(shù)的估值：

目前依舊處在比較高的位置，未來(lái)消化估值有三種方法：一是暴力調(diào)整，參考今年的白酒；二是更好的業(yè)績(jī)來(lái)稀釋估值，比如今年的中小盤、周期；三是更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)高位震蕩，來(lái)以時(shí)間換空間，比如醫(yī)藥板塊已經(jīng)高位震蕩了一年時(shí)間了，整體估值已經(jīng)回了不少。

所以納斯達(dá)克后面的走勢(shì)就三種，借短期利空快速殺估值，更好的企業(yè)盈利消化掉估值，高位震蕩更長(zhǎng)的時(shí)間。

14、云淡風(fēng)輕：

游戲或說(shuō)傳媒行業(yè)的基金，虧約10個(gè)點(diǎn)，是否繼續(xù)持有？多謝！

【回復(fù)】

傳媒板塊現(xiàn)在估值無(wú)疑是比較低的，但是文化產(chǎn)業(yè)受疫情影響還是比較大，還有政策對(duì)游戲行業(yè)的限制，都對(duì)該板塊造成較大的利空，且未來(lái)有巨大的不確定性。

15、愛吃芒果（童jiajia）：

老師，最近債券市場(chǎng)都跌了蠻多，請(qǐng)問(wèn)是什么原因呢？還有我買了一只鵬華新興成長(zhǎng)之前漲的蠻好的，也是成長(zhǎng)風(fēng)格的，今年怎么就不好呢

【回復(fù)】

第一個(gè)問(wèn)題，債市看兩個(gè)方面，一是近來(lái)海外主要央行釋放出鷹派信號(hào)，美債等收益率跳升，全球貨幣政策收緊大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)債市也是承壓。此外，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)限電限產(chǎn)導(dǎo)致供給收縮，從而引發(fā)商品漲價(jià)，提升滯脹憂慮（備注：通脹就得利率往上走來(lái)逆向調(diào)節(jié)），也打壓債市情緒。近1-2月中債指數(shù)表現(xiàn)比較一般。

二是如果是偏債，持有一些可轉(zhuǎn)債、股票的，也可能因?yàn)榻诘墓墒胁▌?dòng)，引發(fā)調(diào)整。

所以看你是哪種情況。

第二個(gè)問(wèn)題，鵬華新興成長(zhǎng)，這個(gè)是梁浩的產(chǎn)品，他的另外一只明星產(chǎn)品是鵬華新興產(chǎn)業(yè)混合(206009)也是大家較熟悉的。也說(shuō)過(guò)很多次的，基金經(jīng)理之前是黑馬股獵手，基金規(guī)模過(guò)大后，策略有所失效。

16、李強(qiáng)：

現(xiàn)在哪些板塊可以低位布局的？長(zhǎng)期投資美股納斯達(dá)克和標(biāo)普500是不比國(guó)內(nèi)的板塊靠譜呢？稀土，半導(dǎo)體現(xiàn)在現(xiàn)在怎么樣？

【回復(fù)】

第一個(gè)問(wèn)題，目前處于低位的，包含房地產(chǎn)、通信、金融、傳媒、建材等等。

第二個(gè)問(wèn)題，納斯達(dá)克、標(biāo)普500跟a股資產(chǎn)比，怎么樣？如何純指數(shù)對(duì)比，美股過(guò)去黃金十年（尤其是代表美國(guó)科技股的納斯達(dá)克指數(shù)），肯定強(qiáng)于波動(dòng)率更大的A股指數(shù)。

但是A股市場(chǎng)主動(dòng)管理的基金，要強(qiáng)于被動(dòng)的指數(shù)，更容易獲得超額收益率。所以優(yōu)選好的基金、基金經(jīng)理更為重要，操作也難于美股。

（以上數(shù)據(jù)區(qū)間都是自2012.6.14–2021.9.28）

第三個(gè)問(wèn)題，稀土和這波周期股一起起來(lái)的，短期注意風(fēng)險(xiǎn)。半導(dǎo)體，本來(lái)回調(diào)已經(jīng)調(diào)整了不少，基本面還是很強(qiáng)勁，缺貨會(huì)延續(xù)到明年上半年，業(yè)績(jī)不會(huì)差，未來(lái)依舊有拉起的機(jī)會(huì)。

17、路人丁：

華夏革新新能源跌破了，是不是該出手賣了！光伏還能持有嗎？半導(dǎo)體后市如何？

??Honleen??：

新能源目前已經(jīng)到比較高的位置了，是否還能繼續(xù)加倉(cāng)持有，等待新一波高位？

【回復(fù)】

沒(méi)有能一直上漲的資產(chǎn)，華夏能源革新股票A(003834)跟隨新能源板塊出現(xiàn)調(diào)整，比較正常，如果目標(biāo)達(dá)成、倉(cāng)位較重、或難以承受波動(dòng)，可以高位做減倉(cāng)。長(zhǎng)期看，新能源依舊是戰(zhàn)略賽道，可等待機(jī)會(huì)再低吸（調(diào)整在20%位置），第二位朋友不要高位去加倉(cāng)。光伏也是一樣的情況。半導(dǎo)體上面一個(gè)問(wèn)題已經(jīng)說(shuō)了。

18、?幼稚園小哥：

易方達(dá)安心回饋?zhàn)罱B續(xù)回調(diào)，又換了基金經(jīng)理，還能繼續(xù)持有嗎？

【回復(fù)】

易方達(dá)安心回饋混合(001182)持有36%的股票，9月中旬以來(lái)股市持續(xù)調(diào)整，這只基金波動(dòng)略大些也比較正常。

雖然張清華不管了，但林森還在（也是主管這只產(chǎn)品的），另外林森不少產(chǎn)品也新增了同一位新人基金經(jīng)理，我們可以繼續(xù)觀察一下，到底只是帶新人，還是會(huì)有基金經(jīng)理的后續(xù)進(jìn)一步的變更。

19、兮沫：

1）易方達(dá)恒生國(guó)企目前是什么位置？前景如何？現(xiàn)在總持倉(cāng)是10萬(wàn)，它占2萬(wàn)，倉(cāng)位如何會(huì)不會(huì)過(guò)重？消費(fèi)有東興中證50A,景順長(zhǎng)成、興全合宜是不是重復(fù)了？

2）創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板或者雙創(chuàng)50亦或主動(dòng)類的科技類基金推薦一個(gè)，謝謝老師

【回復(fù)】

易方達(dá)恒生國(guó)企，這個(gè)持有的意義真心不大。前幾年都是中字頭的大塊頭股價(jià)僵死的公司，近一年漂移到很多港股互聯(lián)網(wǎng)公司，又趕上今年港股科技和互聯(lián)網(wǎng)的大跌。要投港股科技、互聯(lián)網(wǎng)，不如選恒生科技指數(shù)，還不會(huì)風(fēng)格漂移。

倉(cāng)位20%不多。

消費(fèi)的幾只基金：主要是前兩只重合嚴(yán)重，即便個(gè)股不重復(fù)的部分，行業(yè)也差不多。另外，主動(dòng)管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合(260108)它的波動(dòng)和收益彈性更大些。可以選擇主動(dòng)管理的，另外興全合宜完全不重復(fù)，可以繼續(xù)持有。

創(chuàng)業(yè)板不推薦，科創(chuàng)板50、雙創(chuàng)50直接指數(shù)基金就好了。

主動(dòng)類的科技類基金，參考看看周應(yīng)波、劉格菘、馮明遠(yuǎn)、郭斐、李元博、劉鵬、許炎、周克平等。

20、妞兒ma：

1）請(qǐng)煮編再講講國(guó)證半導(dǎo)體、CES半導(dǎo)體、中證全指半導(dǎo)體這三個(gè)指數(shù)。

2）還有中證500為什么今年還有機(jī)會(huì)？

3）元宇宙會(huì)利好5G通信嗎？

【回復(fù)】

1）以最大可比同期，各項(xiàng)指標(biāo)看，國(guó)泰CES半導(dǎo)體ETF聯(lián)接A(008281)略勝一籌。

2）中證500一是估值在所有寬基里最低，二是盈利數(shù)據(jù)所有指數(shù)里最強(qiáng)，三是它依舊是各路資金的偏愛。這些基本面不變下，行情可能還沒(méi)走完。但我們也講過(guò)很多次，物極必反，風(fēng)格輪動(dòng)是反復(fù)發(fā)生的事情，從更長(zhǎng)周期的性價(jià)比來(lái)講，大盤藍(lán)籌股在四季度開始將逐漸有更多機(jī)會(huì)。

3）元宇宙（Metaverse）由 Meta（超越）、Universe（宇宙）兩部分組成，是互聯(lián)網(wǎng)的下一個(gè)階段，是由增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、三維技術(shù)（3D）、人工智能（AI）等技術(shù)支持的虛擬現(xiàn)實(shí)的網(wǎng)絡(luò)世界。元宇宙可以被理解為一個(gè)平行于現(xiàn)實(shí)的虛擬世界，人們可以在其中做任何現(xiàn)實(shí)生活中能做到的事情，社交、娛樂(lè)、創(chuàng)作、展示、教育、交易等社會(huì)性、精神性活動(dòng)等。

“元宇宙”賽道上，虛擬現(xiàn)實(shí)、網(wǎng)絡(luò)游戲、云計(jì)算、超高清視頻、數(shù)字孿生等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從中受益。5G/6G 網(wǎng)絡(luò)為元宇宙提供高速、低延時(shí)、規(guī)模化接入傳輸通道，成為元宇宙取得規(guī)模擴(kuò)張突破的關(guān)鍵。此外，具備服務(wù)器、芯片等能力的優(yōu)質(zhì)設(shè)備商也將持續(xù)受益。

參考前面第16個(gè)問(wèn)題，通信板塊現(xiàn)在確實(shí)估值也蠻低，但指數(shù)要起來(lái)也是蠻難的，“元宇宙”是個(gè)比較長(zhǎng)期的東西，短期講概念炒作大于實(shí)際，最多能有一些核心的概念股會(huì)被炒起來(lái)，基金布局比較難。

21、河馬：

主編，現(xiàn)在中小市值小盤股漲得瘋，大盤價(jià)值反倒不怎么行。您上上周在直播時(shí)候也說(shuō)，這個(gè)跡象有點(diǎn)像牛市尾聲才有的特征，結(jié)合當(dāng)前的巨大成交量，是不是真到尾聲了？但從市場(chǎng)人氣，掙錢效應(yīng)，指數(shù)估值看，都還不高。這是怎么回事？

【回復(fù)】

以往的超級(jí)牛市，最后以各種低價(jià)股、垃圾股的井噴式補(bǔ)漲結(jié)束，但這一輪自2019年以來(lái)的牛市行情，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、波動(dòng)性更大。今年行情也是比較怪異，出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)性差異，一邊是藍(lán)籌價(jià)值的股災(zāi)，大部分人虧錢；一邊是周期、新能源、中小盤的少部分人的大牛市。再加上基本面上，疫情因素、碳中和因素、監(jiān)管政策變化、瘋狂的量化交易等，導(dǎo)致實(shí)際指數(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)很夸張的最后瘋狂。

所以后市的波動(dòng)和調(diào)整，也大概率是板塊輪動(dòng)、風(fēng)格分化，更頻繁。暫不用太擔(dān)心市場(chǎng)。股市出現(xiàn)大級(jí)別的、整體性的熊市，目前看概率還不高。

22、單程車：

請(qǐng)主編分析一下華夏滬港深恒生ETF和華夏恒生ETF的區(qū)別，華夏滬港通恒生ETF可以買阿里，騰訊，京東這樣的股票嗎？我定投的潛龍計(jì)劃和全球贏+里都配置的華夏滬港通恒生基金，規(guī)模比較小，不理解為什么不配置華夏恒生ETF連接基金？另外想知道ETF是不是規(guī)模越大越好？

【回復(fù)】

恒生ETF采用了QDII通道換匯對(duì)香港進(jìn)行投資，樣本空間包括在香港上市的50家大公司、明年升至80只、未來(lái)會(huì)到100只；而滬港深恒生則使用了滬港通通道對(duì)香港進(jìn)行投資，50家大公司有極少數(shù)不能買，用其他替代。歷年表現(xiàn)其實(shí)也差不多。

恒生指數(shù)覆蓋的行業(yè)比較多，大都是傳統(tǒng)的價(jià)值藍(lán)籌，近些年也納入一些成長(zhǎng)類股，包括騰訊10%、阿里5%、美團(tuán)5%、小米3.44%，京東暫時(shí)不在。如果你想投這類互聯(lián)網(wǎng)、科技公司，也可以關(guān)注恒生科技指數(shù)。

指數(shù)這個(gè)規(guī)模不算小，華夏恒生ETF聯(lián)接(QDII)A(000071)的申購(gòu)贖回周期更長(zhǎng)、且有QDII額度限制，同類型的華夏滬港通恒生ETF聯(lián)接A(000948)會(huì)更適合放在組合里。

23、冷雨夜：

主編能不能幫看看楊浩的兩只雙息和靈活配值，我還一直堅(jiān)持持有，看看他持有的股票是否真的成壞基金了，不值得拿了。謝謝

【回復(fù)】

交銀新生活力靈活配置混合(519772)9.4日新增基金經(jīng)理后，與另外一只仍舊僅掛在楊浩下的交銀定期支付雙息平衡混合(519732)波動(dòng)的差異化突然變大，應(yīng)該新基金經(jīng)理有調(diào)整持倉(cāng)的動(dòng)作。

我們測(cè)算9.4之后的持倉(cāng)收益，應(yīng)該是正收益1.5-1.8%。但實(shí)際上，一個(gè)期間收益是0%，一個(gè)還是-2%。目測(cè)已經(jīng)兩只都做了明顯的調(diào)倉(cāng)，我們需要在10月底公布的三季度末持倉(cāng)，再做去留判斷。如果持倉(cāng)沒(méi)有變化，或者選擇的股票依舊是值得信賴的，可以繼續(xù)持有、甚至加倉(cāng)，如果去追熱點(diǎn)，要小心兩邊打臉了，可以換其他被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)跑基金。

24、昨夜雨疏風(fēng)驟：

1）這幾天新能源在調(diào)整，請(qǐng)問(wèn)是否可以介入了，考慮選兩只基金，該如何選擇？2）先進(jìn)制造或高端制造會(huì)是長(zhǎng)期的賽道嗎？如果也選兩只基金，除了交銀先進(jìn)制造，還有哪只基金可以互補(bǔ)，或者另選兩只基金？3）之前每周定投全股型，上次調(diào)倉(cāng)時(shí)就有廣發(fā)那只一直沒(méi)調(diào)倉(cāng)，今天才手動(dòng)調(diào)倉(cāng)了，為避免這種情況，需要將定投周期調(diào)整為每月1次嗎？前幾次調(diào)倉(cāng)都是月中，是不是要把定投時(shí)間改在月末？

【回復(fù)】

新能源可以調(diào)整低吸，基金參考34位里的兩位。

交銀先進(jìn)制造之外，還有廣發(fā)高端制造股票A(004997)。

如果是長(zhǎng)期定投，月定投就足夠了，時(shí)間放在月底25-27日。

25、靜心怡夏：

老師，近期是不是要進(jìn)行板塊切換，投資加倉(cāng)前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)基金，轉(zhuǎn)向上證50和滬深300，中證500還能定投嗎

【回復(fù)】

板塊輪換是必然規(guī)律，雖然同為權(quán)益資產(chǎn)，總體的趨勢(shì)比較雷同，但即便是A股內(nèi)部，也有風(fēng)格差異。我們看到，上證50、滬深300的相關(guān)性比較高，而他們與中證500的相關(guān)性要低很多。

歷史上，13-14年是明顯的中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格，2016-2017年典型的藍(lán)籌牛市，2020.7-2021.2是藍(lán)籌最后一波的拉升，隨后2021.2-至今，風(fēng)格回到了中小盤。

前面中證500也回答過(guò)，雖然中證500短期風(fēng)口未必走完，但抱團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)也在加大，未來(lái)切換的風(fēng)險(xiǎn)在加大，如果基于左側(cè)布局，是可以更多堅(jiān)守在價(jià)值類資產(chǎn)，包括你說(shuō)的藍(lán)籌大盤指數(shù)。但是個(gè)人依舊建議布局優(yōu)秀的價(jià)值、藍(lán)籌風(fēng)格基金。

26、洪yu萍：

聽老師的建議買了邱棟榮、楊金金的基金，稍有盈利，這天回調(diào)厲害，中小盤基金還可以繼續(xù)拿著嗎

【回復(fù)】

中小盤前面很多問(wèn)題已經(jīng)說(shuō)了，9月中旬以來(lái)全市場(chǎng)都在調(diào)整，中小盤也出現(xiàn)明顯回調(diào)，如果占比不高，可以繼續(xù)持有，尤其邱棟榮的。

27、李xia（潤(rùn)田金屬不銹鋼）：

老師，您好，國(guó)泰聚信價(jià)值（000363），屬于小盤成長(zhǎng)嗎，還能買嗎？

【回復(fù)】

是的，它是明顯的中小盤風(fēng)格，但是偏價(jià)值而非成長(zhǎng)，今年的爆發(fā)力也沒(méi)有那么大。程洲是個(gè)可以長(zhǎng)期關(guān)注的基金經(jīng)理。

28、阿米果：

最近是不是可以入港股和新基建，請(qǐng)老師幫忙分析，推薦一些優(yōu)質(zhì)基金，謝謝

【回復(fù)】

港股前面說(shuō)了很多，可以布局。我們看到周三9.29A股跟隨外圍大跌，港股居然盤整逆勢(shì)往上走、收盤紅了。港股現(xiàn)在抄底，就是恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)/etf、嘉實(shí)港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)A(501311)。主動(dòng)管理的，跌得很慘的南方香港成長(zhǎng)混合QDII(001691)。

新基建，也是后面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩下被認(rèn)為可能成為焦點(diǎn)的板塊，通過(guò)基建ETF、或廣發(fā)中證基建工程ETF聯(lián)接A(005223）、信誠(chéng)中證基建工程指數(shù)(LOF)A(165525)這樣的指數(shù)，階段做做差不多，但持續(xù)性不會(huì)很強(qiáng)，不具備長(zhǎng)期投資的價(jià)值。

29、囍氣盈門（拱卒）：

今年會(huì)不會(huì)發(fā)生像2008年金融危機(jī)一樣的股災(zāi)？

【回復(fù)】

這個(gè)我們不要去想的，今年的波動(dòng)已經(jīng)足夠大了，核心資產(chǎn)都是小股災(zāi)式的下跌了。我們做好配置就好，不去當(dāng)算命先生。

30、周筆筆：

政府拉閘限電對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期和長(zhǎng)期的影響如何，因此基金是不是短期都會(huì)跌

【回復(fù)】

短期來(lái)講，一方面，會(huì)導(dǎo)致原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，另一方面，對(duì)制造業(yè)會(huì)有損害。長(zhǎng)期來(lái)講，擠壓過(guò)剩、低價(jià)值的產(chǎn)能，發(fā)展新能源，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是好事情。這個(gè)話題不好說(shuō)太多，單就股市和基金來(lái)說(shuō)，會(huì)導(dǎo)致一些結(jié)構(gòu)性波動(dòng)，給四季度帶來(lái)更多的不確定性和波動(dòng)。

與此同時(shí)，美國(guó)的債務(wù)談判結(jié)果、縮減購(gòu)債規(guī)模和加息的市場(chǎng)預(yù)期，也對(duì)A股近期造成了明顯的擾動(dòng)。

我們?cè)诨鹋渲蒙希M量能買長(zhǎng)期睡得著的產(chǎn)品，做好配置，哪怕暫時(shí)不賺錢、今年不賺錢，也不要在震蕩中逐漸丟掉本金、散失對(duì)未來(lái)的堅(jiān)定信心，還是通過(guò)時(shí)間來(lái)淡化波動(dòng)，等待好資產(chǎn)的價(jià)值回歸，長(zhǎng)期帶給我們滿意的回報(bào)。

31、ywr：

桂煮編好，美林時(shí)鐘中的滯漲期，應(yīng)該是現(xiàn)金和商品為王，商品所對(duì)應(yīng)的哪一類基金呢有沒(méi)有推薦關(guān)注的基金？另外，您認(rèn)為現(xiàn)在今年是美林時(shí)鐘的過(guò)熱期、今年是滯漲期嗎？

【回復(fù)】

商品對(duì)應(yīng)的就是周期類，今年漲瘋了的，能源、煤炭、有色、鋼鐵、原材料等都是。相關(guān)的ETF（如下圖）、主動(dòng)管理基金（比如廣發(fā)多因子混合(002943)）都是。

美林時(shí)鐘，之前我們多次開玩笑，在中國(guó)早轉(zhuǎn)成了電風(fēng)扇。從2019年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇期，2020年疫情短暫中斷，隨后大爆發(fā)。在2020年底到今年一季度進(jìn)入過(guò)熱階段。下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度下滑，同時(shí)通脹、尤其PMI較高，現(xiàn)在商品市場(chǎng)為王，而股市核心資產(chǎn)跌跌不休。

至于經(jīng)濟(jì)是會(huì)進(jìn)入一定進(jìn)入滯脹，現(xiàn)在看概率不是很大，一方面全球疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低迷，本身通脹就不會(huì)持續(xù)很高；另一方面，政策逆向調(diào)節(jié)，我們很難出現(xiàn)高烈度、長(zhǎng)時(shí)間的滯脹。股市繼續(xù)震蕩，并保持結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的概率較大。

四季度要面臨的風(fēng)險(xiǎn)在于美國(guó)債務(wù)談判的僵局何時(shí)打破，還有美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債、態(tài)度不要太鷹派就好。

32、悟?yàn)?sun：

桂主編，看MACD線做股票短期波段交易靠譜嗎？ETF基金能用嗎？

【回復(fù)】

MACD長(zhǎng)期維度有一定的參考意義，但其實(shí)也是一個(gè)滯后指標(biāo)，往前看好像是個(gè)萬(wàn)能神婆，往后真用起來(lái)就沒(méi)那么實(shí)用了。長(zhǎng)期有一定參考價(jià)值，比如判斷超買、超賣，是否高低估，金叉/死叉判斷趨勢(shì)拐點(diǎn)，頂?shù)妆畴x逃頂抄底，等等；短期的參考意義更不大，因?yàn)楹芏嘧兓囊蛩靥啵螒B(tài)很容易打破。

33、樹袋熊：

老師好，我的基金投資布局是均衡加行業(yè)，其中醫(yī)藥是葛蘭和趙蓓的，共10%；消費(fèi)是張坤的藍(lán)籌和胡昕偉的匯添富消費(fèi)升級(jí)，共10%；科技是中概互聯(lián)中歐時(shí)代先鋒，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選，共10%；新能源是富國(guó)中證新能源指數(shù)和華夏能源革新，共3%；均衡基持有40% ，分別是中歐價(jià)值智選回報(bào)，興全合潤(rùn)，興全商業(yè)模式優(yōu)選，富國(guó)天惠；另外還有20%的債基是易方達(dá)安心回饋。想請(qǐng)您給優(yōu)化均衡基金，特別是中歐價(jià)值智選回報(bào)，還要不要繼續(xù)持有。另外整體布局有什么建議嗎？謝謝！

【回復(fù)】

債20%，均衡40%，單賽道合計(jì)33%（消費(fèi)10%+醫(yī)藥10%+科技10%+新能源3%），總體配置可以，是個(gè)成長(zhǎng)型組合。

選基方面，債基太單一了，至少要2-4只分散風(fēng)險(xiǎn)，參考30只債和固收，或者好買打新計(jì)劃、穩(wěn)穩(wěn)的幸福組合。興全的選了2只占了均衡基的一半，風(fēng)格很重復(fù)，不能做到分散，保留一只。中歐價(jià)值智選回報(bào)的基金經(jīng)理變更太過(guò)頻繁了，基金經(jīng)理袁維德也是需要長(zhǎng)期觀察。建議增加均衡型基金經(jīng)理。其他單賽道的基金沒(méi)有問(wèn)題。

34、菜鳥當(dāng)家????：

請(qǐng)問(wèn)，基建版塊是否有潛力，歷史估值百分位多少？近期漲幅較大，今天回調(diào)也深，是否值得長(zhǎng)期持有，謝謝！

【回復(fù)】

前面第28個(gè)問(wèn)題已經(jīng)回復(fù)了，它不是值得長(zhǎng)期持有的板塊。估值是很低，但作為一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)，15年超級(jí)大牛市、歷史的高估值，現(xiàn)在不具有參考意義。

35、梁Laughing：

中證500指增，新能源，和軍工的基金最近回調(diào)較大。是否應(yīng)該減倉(cāng)，切換到其他賽道？

【回復(fù)】

中證500前面很多已經(jīng)說(shuō)了，新能源也是正常調(diào)整，如果占比均不超過(guò)20%，可以繼續(xù)持有。軍工我們一直不建議長(zhǎng)期投的。另外，如果沒(méi)有核心資產(chǎn)的基金，后面需要提前左側(cè)多做布局。

36、大熊：

目前可以大倉(cāng)位分批進(jìn)消費(fèi)了嗎？中證消費(fèi)50和消費(fèi)龍頭有啥區(qū)別？誰(shuí)的含酒量更高？長(zhǎng)期定投選哪個(gè)更合適？

另外，科技賽道實(shí)在找不到順眼的基金經(jīng)理，能否直接買科創(chuàng)50替代，能覆蓋科技賽道嗎？

【回復(fù)】

中證消費(fèi)50和消費(fèi)龍頭，編制方法不一樣。前十大持倉(cāng)看，白酒占比，前者有40%，后者只有27%。兩只指數(shù)的波動(dòng)相關(guān)性很強(qiáng)，可以任選。

科創(chuàng)50太高端了，而且本身估值較高、波動(dòng)也大，可以作為高富帥持有，同時(shí)也要兼顧下不同科技細(xì)分板塊的機(jī)會(huì)，也是分散下風(fēng)險(xiǎn)。

37、孔瑋：

首先非常慶幸能遇到好買這個(gè)平臺(tái)，更值得高興的是好買能安排桂煮編的每周直播和答疑解惑，是關(guān)注的十幾個(gè)公眾號(hào)中最有效的、最有意義的！提兩個(gè)問(wèn)題：1.對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)藥、科技和新能源這四個(gè)長(zhǎng)期賽道，有一種說(shuō)法是長(zhǎng)期持有，但是波動(dòng)又很大，經(jīng)常坐過(guò)山車，請(qǐng)教貴主編是不是應(yīng)該設(shè)有15%，或者是針對(duì)這四個(gè)不同賽道的設(shè)置不同的目標(biāo)止盈？避免在較大波動(dòng)的情況下總是坐過(guò)山車。2。對(duì)于基金，有一種說(shuō)法叫止盈不止損，那么對(duì)于廣發(fā)穩(wěn)健或者易方達(dá)藍(lán)籌這樣因?yàn)橐?guī)模而影響效益的基金是應(yīng)該及時(shí)止損還是長(zhǎng)期持有？謝謝！

【回復(fù)】

第一個(gè)問(wèn)題，止盈就需要擇時(shí)，不能簡(jiǎn)單的設(shè)置收益目標(biāo)，很可能錯(cuò)過(guò)大波段行情，導(dǎo)致長(zhǎng)期收益下降。如果主動(dòng)管理的基金，還是持有，會(huì)累積更多收益。有能力的做擇時(shí)賣出，高拋低吸。

第一個(gè)問(wèn)題，規(guī)模大了、策略失效了，是需要調(diào)倉(cāng)換基的。止盈、止損，要具體看，未必一定要止盈，也未必不能止損、當(dāng)斷還是得斷！

38、Billionaire Z Y：

預(yù)祝大家國(guó)慶節(jié)快樂(lè)！

請(qǐng)問(wèn)我放棄了投主動(dòng)管理基金和指數(shù)，全部遷移到牛基寶/FOF/投顧，一直持有，每月定投。不再買主動(dòng)管理，這種處理可行嗎？

【回復(fù)】

絕對(duì)可行，而且也一定是這個(gè)趨勢(shì)。監(jiān)管層就是希望大家未來(lái)這樣干的，所以才會(huì)有FOF、投顧等的大力試點(diǎn)，政策推動(dòng)，包括未來(lái)的遞延產(chǎn)品（含基金），都是希望專業(yè)的人做專業(yè)的事，大家也能有個(gè)額外的收益來(lái)源。散戶賺點(diǎn)錢太難了，市場(chǎng)需要成熟的機(jī)構(gòu)去PK，也能使得股市更加成熟。就成熟的美國(guó)市場(chǎng)看，老百姓的養(yǎng)老錢等大都是在組合類產(chǎn)品，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)打理。未來(lái)10-30年，都是這個(gè)趨勢(shì)。

39、Evelyn（小許）：

接下來(lái)的市場(chǎng)投資建議配置哪些類型，可有基金推薦？

【回復(fù)】

參考我們每周一晚上的《每周投資紀(jì)要》、還有周一晚上19點(diǎn)的直播，會(huì)給大家分析。另外，每周五的答疑回復(fù)，其他人很多問(wèn)題，其實(shí)我的回復(fù)里也有很多大家可以參考的信息、產(chǎn)品。

好了，本期的答疑內(nèi)容就到這里，謝謝大家。

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