基金的收益能產(chǎn)生收益嗎，基金的收益能產(chǎn)生收益嗎為什么？

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者，馬科維茨說過，資產(chǎn)的分散是投資者唯一能夠獲得的免費(fèi)午餐。資產(chǎn)配置真的有效嗎？如何更好地運(yùn)用ETF實現(xiàn)資產(chǎn)配置？這些投資中遇到的困惑，鵬仔帶你一起尋找答案，從0到1，陪你探索資產(chǎn)配置和ETF投資的種種奧秘～

01 資產(chǎn)配置為什么“真香”？

觀察2012年至今的大類資產(chǎn)漲幅情況，可以看到周期輪流轉(zhuǎn)，每年總有一類資產(chǎn)的收益表現(xiàn)突出。如果我們運(yùn)氣好，恰好選中了今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，那可能賺得盆滿缽滿；但所謂“花無千日紅，人無百日好”，沒有資產(chǎn)只漲不跌，一類資產(chǎn)的表現(xiàn)總有高點，也就總有回落的那天。如果我們All in某一類資產(chǎn)，很可能會趕不上再次“吃肉”的那天，就已經(jīng)堅持不住了。

2012年以來不同資產(chǎn)漲跌幅情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022.9.11

資產(chǎn)配置研究的核心之一是資產(chǎn)之間的相關(guān)性，資產(chǎn)分散是投資者唯一能夠獲得的免費(fèi)午餐，也就是將不同的風(fēng)險等級、不同的收益水平、不同流動性且相關(guān)性較低的投資標(biāo)的按一定比例進(jìn)行組合搭配。由于大類資產(chǎn)漲跌互現(xiàn)，這些資產(chǎn)組合在一起能起到對沖的作用，既能享受不同大類資產(chǎn)輪動上漲的紅利，同時又能在一定程度上緩沖單押單一類資產(chǎn)可能暴跌的巨大風(fēng)險。這樣可以很大程度上避免投資某一類資產(chǎn)而造成“收益最差”結(jié)果的出現(xiàn)。

02 資產(chǎn)配置就像管理一只足球隊

不要把雞蛋放在同一個籃子里——說明了在投資中分散投資的重要性。那你有想過，每一個籃子里放幾個雞蛋，每個籃子的雞蛋用于什么目的，應(yīng)該怎么對待不同籃子里的雞蛋嗎？其實，資產(chǎn)配置就類似一只足球隊。足球陣型考慮進(jìn)攻防守，資產(chǎn)配置同樣衡量著風(fēng)險與收益。一只強(qiáng)大的籃球隊，教練對隊員的排兵布陣非常重要。根據(jù)隊員的位置和能力進(jìn)行有效布陣，攻守兼顧，配合作戰(zhàn)，才能克敵制勝。

前鋒：需要進(jìn)球以贏得比賽，代表冒險與激進(jìn)。

中場：為前鋒輸送炮彈，協(xié)助后衛(wèi)回防，進(jìn)可攻，退可守，是一支隊伍的定海神針。

后衛(wèi)：協(xié)助守門員守護(hù)好本方的防線。后衛(wèi)越強(qiáng)，守門員輸球的概率也就越小。

守門：最后防線，突破了守門員基本就意味著失球乃至失去比賽，所以它是球隊的生命線。

在資產(chǎn)配置中，同樣也需要不同的資產(chǎn)和工具排兵布陣。股票、債券、商品、現(xiàn)金、另類資產(chǎn)… 各式各樣的金融資產(chǎn)的風(fēng)險收益屬性大不相同，在資產(chǎn)配置中也發(fā)揮著不同的作用。資產(chǎn)配置充分利用了資產(chǎn)之間短期走勢的非同步性，減小組合整體的短期波動，強(qiáng)化組合本身的抗風(fēng)險能力。

當(dāng)然，在搭建資產(chǎn)配置陣容時，并沒有一個完美的標(biāo)準(zhǔn)答案，由于投資目標(biāo)、投資偏好、投資時限的差異，每個人都有一個屬于自己的配置陣容。如果學(xué)會構(gòu)建基金組合，可以大大降低我們投資基金產(chǎn)品的風(fēng)險。科學(xué)的資產(chǎn)配置，讓我們的財富細(xì)水長流，幫助我們在不斷變化的市場中構(gòu)筑穿越周期的力量。

03 什么是資產(chǎn)配置的正確姿勢？

數(shù)據(jù)來源：華泰證券

那么如何做資產(chǎn)配置呢？歷史上對于如何進(jìn)行資產(chǎn)配置誕生了了許多經(jīng)典理論，如上圖所示～而對于個人投資者來說，簡單地來說可以分為三步。

第一步，是充分了解資產(chǎn)，也就是要對我們配置的資產(chǎn)進(jìn)行充分了解，各類資產(chǎn)在何種市場環(huán)境和風(fēng)格中應(yīng)該能夠有所表現(xiàn)，在什么樣的市場和風(fēng)格中表現(xiàn)不如意，什么樣的資產(chǎn)可以作為我們資產(chǎn)組合“前鋒”，什么樣的資產(chǎn)可以作為“后衛(wèi)”，需明確各類資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特征。比如，ETF就可以代替股票，成為你的“前鋒資產(chǎn)“，幫你捕捉獲取財富的機(jī)會。

第二步，是對市場的理解，能夠判斷某一類資產(chǎn)處于市場周期的哪個階段。

最后，我們可以確定我們組合管理的方式了，通過審視我們的預(yù)期投資目標(biāo)與需求，結(jié)合我們的資金預(yù)算，來確定戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)配置。

04 ETF對于投資者資產(chǎn)配置重要性凸顯

近年來，我國的被動投資產(chǎn)品迎來快速發(fā)展。2018年以來，我國ETF規(guī)模逆勢大增，ETF作為資產(chǎn)配置工具有著廣闊的發(fā)展空間。作為資產(chǎn)配置工具，ETF可從以下幾個方面助力資產(chǎn)配置 ～ 首先，一些寬基ETF可以幫助我們進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，作為核心市場或者資產(chǎn)的持倉工具長期配置。其次，投資者也可以根據(jù)對經(jīng)濟(jì)狀況、估值、市場周期等的短期或中期預(yù)期，積極調(diào)整投資組合的權(quán)重，超配或者低配相關(guān)風(fēng)格敞口，獲得戰(zhàn)術(shù)投資收益。除此之外，ETF還可以幫我們進(jìn)行流動性管理，我們可使用ETF為投資組合預(yù)留流動性，以便在需要時進(jìn)行迅速調(diào)整。最后，我們在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)變投資組合投資范圍的過渡期內(nèi)，也可以使用ETF維持市場持倉作為投資敞口。

2004年以來國內(nèi)ETF規(guī)模變化情況（億元）

數(shù)據(jù)來源：方正證券

ETF與股票的區(qū)別是什么？投資策略有哪些？如何運(yùn)用ETF把握細(xì)分賽道投資機(jī)會？如何構(gòu)建自己的基金組合？別著急，這些我們都會在后面的文章陸續(xù)分享，關(guān)注鵬友會，讓您的資產(chǎn)配置有跡可循～

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宣傳推介材料風(fēng)險揭示書如下

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人鵬華基金管理有限公司和本基金相關(guān)銷售機(jī)構(gòu)做出如下風(fēng)險揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險揭示：

1. 如果您購買的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

2. 如果您購買的產(chǎn)品為貨幣市場基金，購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請您仔細(xì)閱讀基金招募說明書“風(fēng)險揭示”章節(jié)，確認(rèn)了解貨幣市場基金的特定風(fēng)險。

3. 如果您購買的產(chǎn)品為基金中基金，產(chǎn)品主要投資公開募集證券投資基金，具有與標(biāo)的基金相似的風(fēng)險收益特征，如果產(chǎn)品采用絕對收益策略且采用絕對收益的業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金投資力爭實現(xiàn)的收益目標(biāo)，并不代表基金一定實現(xiàn)該業(yè)績比較基準(zhǔn)收益。請您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

4. 如果您購買的產(chǎn)品為管理人中管理基金，基金管理人將基金資產(chǎn)劃分為兩個及以上資產(chǎn)單元，委托兩個及以上第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問，為特定資產(chǎn)單元提供投資建議,則投資該產(chǎn)品需承擔(dān)委托投資顧問方式帶來的特定風(fēng)險，例如投資顧問不按照約定提供投資建議的風(fēng)險，投資顧問不再符合聘請條件需要變更的風(fēng)險等。請您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

5. 如果您購買的產(chǎn)品為指數(shù)型基金，產(chǎn)品被動跟蹤標(biāo)的指數(shù)，則需承擔(dān)指數(shù)化投資的特定風(fēng)險，包括標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險等。如果您購買的指數(shù)基金為指數(shù)增強(qiáng)型基金，基金可實施指數(shù)增強(qiáng)投資策略，即在被動跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，以期獲得超越指數(shù)的投資回報，但指數(shù)增強(qiáng)策略的實施結(jié)果仍然存在一定的不確定性，其投資收益率可能高于指數(shù)收益率但也有可能低于指數(shù)收益率。如果您購買的產(chǎn)品為交易型開放式指數(shù)基金，除需承擔(dān)上述指數(shù)型基金的特定風(fēng)險以外，還可能面臨基金份額二級市場交易價格折溢價的風(fēng)險、基金份額參考凈值（IOPV）決策和IOPV計算錯誤的風(fēng)險、基金退市風(fēng)險，投資者申購、贖回失敗風(fēng)險、基金份額贖回對價的變現(xiàn)風(fēng)險、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)風(fēng)險等。請您仔細(xì)閱讀基金招募說明書“風(fēng)險揭示”章節(jié)，確認(rèn)了解指數(shù)化投資的特定風(fēng)險。

6.如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。如果您購買的產(chǎn)品通過內(nèi)地與香港股票互聯(lián)互通機(jī)制（“港股通機(jī)制”）投資于香港市場股票，還會面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，包括港股市場股價波動較大的風(fēng)險（港股市場實行T+0回轉(zhuǎn)交易，且對個股不設(shè)漲跌幅限制，可能加劇股價波動）、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險（內(nèi)地開市香港休市時，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風(fēng)險）等。請您仔細(xì)閱讀基金招募說明書“風(fēng)險揭示”章節(jié)，確認(rèn)了解投資境外證券市場投資的特定風(fēng)險。

7. 如果您購買的產(chǎn)品以定期開放方式運(yùn)作，或者封閉運(yùn)作一段期間后轉(zhuǎn)為開放式運(yùn)作，或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，且在封閉期或最短持有期內(nèi)不上市交易，則在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。請您仔細(xì)閱讀招募說明書“基金份額的申購與贖回”及“風(fēng)險揭示”等章節(jié)，確認(rèn)了解基金運(yùn)作方式引起的流動性約束。本基金每個開放日開放申購，但對每份基金份額設(shè)置7天的最短持有期限。同時，本基金開始辦理贖回業(yè)務(wù)前，投資者不能提出贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出申請。基金管理人自基金合同生效之日起不超過1個月開始辦理贖回，對投資者存在流動性風(fēng)險。投資者可能面臨基金份額在基金合同生效之日起1個月內(nèi)不能贖回的風(fēng)險。

8. 如果您購買的產(chǎn)品約定了基金合同自動終止條款，如連續(xù)若干個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形時，基金管理人應(yīng)當(dāng)終止基金合同，無需召開基金份額持有人大，您購買該基金后，可能面臨基金合同自動終止風(fēng)險。請您仔細(xì)閱讀招募說明書“風(fēng)險揭示”章節(jié)，確認(rèn)了解基金合同自動終止的特定風(fēng)險。

9. 如果您購買的產(chǎn)品約定了基金暫停運(yùn)作條款，即出現(xiàn)基金合同約定情形時，基金管理人可以決定暫停基金運(yùn)作，基金暫停運(yùn)作期間，經(jīng)基金管理人與基金托管人協(xié)商一致，可以決定終止基金合同，報中國證監(jiān)會備案并公告，無須召開基金份額持有人大會。則您購買該基金后，可能面臨基金暫停運(yùn)作直至基金合同終止的風(fēng)險。請您仔細(xì)閱讀招募說明書“基金合同的生效”與“風(fēng)險揭示”章節(jié)，確認(rèn)了解基金暫停運(yùn)作的特定風(fēng)險。

10. 如果您購買的產(chǎn)品是發(fā)起式基金，則在基金合同生效日的三年對應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于兩億元，基金合同將自動終止，因此，您購買該基金后，可能面臨基金合同自動終止風(fēng)險。發(fā)起式基金是指，基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購基金的金額不少于一千萬元人民幣，且持有期限不少于三年。請您仔細(xì)閱讀招募說明書“基金合同的生效”、“風(fēng)險揭示”章節(jié)，確認(rèn)了解基金合同自動終止的特定風(fēng)險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金可能存在一定的回撤。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人鵬華基金管理有限公司和本基金相關(guān)銷售機(jī)構(gòu)提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由基金管理人依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人網(wǎng)站（www.phfund.com）進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。

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