中國基金報(bào)記者 吳君
在近年來大幅震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，部分私募創(chuàng)造了40、50倍的驚人收益，受到市場(chǎng)關(guān)注。
對(duì)于這些業(yè)績“炸裂”的私募產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士分析，背后可能有持股集中度較高、押注賽道投資，產(chǎn)品加了杠桿、規(guī)模不大等因素。市場(chǎng)不太看好這類短期業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)的私募產(chǎn)品，認(rèn)為存在較大風(fēng)險(xiǎn)，中長期業(yè)績持續(xù)性存疑。
超高收益率哪里來？
今年部分私募逆市創(chuàng)造超高收益，如深圳一家規(guī)模不到10億元的私募，旗下代表產(chǎn)品年初至今已斬獲26倍收益，7月創(chuàng)下超490%的收益率，成立不到兩年總回報(bào)超過43倍；廣州一家新晉百億私募，其代表產(chǎn)品在今年一度回撤超45%，但后來強(qiáng)勢(shì)反彈，今年來已取得超20%的正收益，而這只產(chǎn)品運(yùn)行6年累計(jì)回報(bào)超過56倍。
睿億投資研究總監(jiān)熊林認(rèn)為，私募產(chǎn)品業(yè)績暴漲暴跌的一般原因，一是持股集中度較高，通常持有少數(shù)幾只甚至是單只股票；二是大量運(yùn)用高杠桿的衍生品工具，如期貨、期權(quán)以及融資融券等，相對(duì)來說規(guī)模小的產(chǎn)品使用這些工具效果更明顯。
鶴禧投資表示，這類操作比較常見，主要是基金管理人希望用單只產(chǎn)品的優(yōu)異成績，實(shí)現(xiàn)大量募集資金的目的。操作方式有很多，如用其他產(chǎn)品為這只產(chǎn)品“抬轎”，設(shè)置高額贖回費(fèi)來刷凈值，還有使用期權(quán)產(chǎn)品等，“這類產(chǎn)品通常規(guī)模就幾百萬，所以操作上方法很多、空間較大。”
欽沐資產(chǎn)稱，私募產(chǎn)品暴漲十幾倍，波動(dòng)又比較大，主要原因可能是部分產(chǎn)品設(shè)置了高杠桿或較為集中押注某一風(fēng)口上的行業(yè)或公司。三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮也說，背后可能是進(jìn)行了期貨、期權(quán)等高杠桿衍生品的操作。
某資深渠道人士則指出，這需要分情況看。如前述廣州百億私募，他們做過盡調(diào)，基本可以做業(yè)績歸因，表現(xiàn)突出，包括以下幾點(diǎn)：一是擇時(shí)能力比較強(qiáng)，二是持股個(gè)股比較集中，三是可能加了杠桿。“新能源好的時(shí)候他們表現(xiàn)非常亮眼，差的時(shí)候波動(dòng)也很大，盡管凈值短期回撤大，但回補(bǔ)起來也比較快，甚至創(chuàng)新高，所以客戶比較認(rèn)可。選賽道、擇時(shí)能力比較強(qiáng)的私募，有一定市場(chǎng)群體，規(guī)模也得以做大，對(duì)這類產(chǎn)品我們還是要有一定的尊重。”
對(duì)于另一家深圳私募，這位渠道人士坦言，其凈值曲線難以歸因，管理人也沒有解釋清楚收益的來源，“他們跟投資者說自下而上選股和選賽道，但單月近500%的收益率沒法解釋，無法判斷是否做到了知行合一。我們懷疑這家私募的產(chǎn)品規(guī)模比較小，還加了杠桿，而且持有人也很少。”
中植基金高級(jí)產(chǎn)品研究員胡飛分析，此類產(chǎn)品業(yè)績通常都是通過加杠桿或是集中投資等方式來實(shí)現(xiàn)，“在自身波動(dòng)已較大的股票市場(chǎng)，加杠桿或是提升集中度進(jìn)一步加劇了波動(dòng)，但收益與風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是相輔相成的，投資者在認(rèn)購此類產(chǎn)品時(shí)，需要對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)知。”
胡飛進(jìn)一步表示，近年來市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化行情相對(duì)比較極端，如果私募管理人押注某一賽道甚至個(gè)別個(gè)股的話，業(yè)績表現(xiàn)可能就會(huì)非常突出。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，有些私募可能兩三個(gè)月就能獲得3~4倍的收益，這類產(chǎn)品基本上都會(huì)因?yàn)楦軛U或是集中度的原因呈現(xiàn)高波動(dòng)的特征。
更看重中長期業(yè)績穩(wěn)定性
對(duì)于這種短期爆發(fā)力較強(qiáng)的私募產(chǎn)品業(yè)績的持續(xù)性，業(yè)內(nèi)人士并不看好。某資深渠道人士坦言，盈虧同源，如果押對(duì)了，漲得很厲害；如果沒有押對(duì)，回調(diào)起來也比較劇烈。
鶴禧投資認(rèn)為，這種短期爆發(fā)力是沒有意義的。這類產(chǎn)品，規(guī)模通常很小，且多為管理人自有資金，不排除只有一兩百萬規(guī)模，被這些操作吸引來的外部資金，很容易成為私募產(chǎn)品刷榜背后的“炮灰”。“通常來說，主流機(jī)構(gòu)不會(huì)這么做，因?yàn)榇蠹抑肋@種做法不可持續(xù)，也沒有太大的意義。”
熊林表示，對(duì)于私募來說，應(yīng)該在自身的能力圈內(nèi)，在相對(duì)確定的基礎(chǔ)上去尋求短期的爆發(fā)力，如果僅僅是加杠桿去博弈信息或者政策，難度較大。睿億投資不提倡用杠桿去放大短期爆發(fā)力，因?yàn)楦軛U本身是一把雙刃劍，放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。
星石投資首席策略投資官、副總經(jīng)理方磊認(rèn)為，短期業(yè)績爆發(fā)力過強(qiáng)，可能是集中暴露在某一類行業(yè)或風(fēng)格之下，可能有很大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。均值回歸終究會(huì)發(fā)揮作用，短期的爆發(fā)一般來講不具有可持續(xù)性。“如果一只基金不具有持續(xù)穩(wěn)定的超額收益能力，很可能是成立時(shí)間短、業(yè)績具有偶然性，策略激進(jìn)賭對(duì)了風(fēng)口，或者加了過高的杠桿等原因造成的。”
張亮稱，追求短期爆發(fā)力無可厚非，但一定要在合規(guī)的前提下進(jìn)行，同時(shí)也要充分考慮到投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。“追求高爆發(fā)必然要承受高波動(dòng)、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，從長期視角來看，業(yè)績想要持續(xù)高爆發(fā)并不容易，典型如美國的長期資本管理公司，產(chǎn)品高杠桿運(yùn)作下，業(yè)績連續(xù)爆發(fā)，但一次風(fēng)險(xiǎn)事件就讓之前的業(yè)績積累徹底清零。”
不少私募認(rèn)為，長期穩(wěn)健的表現(xiàn)更重要。熊林認(rèn)為，私募的長期業(yè)績還是取決于投資管理人在對(duì)行業(yè)和公司基本面長期深耕的基礎(chǔ)上積極主動(dòng)地把握投資機(jī)會(huì)，投資是一項(xiàng)長跑，對(duì)于暴漲暴跌的業(yè)績，很難判斷其長期持續(xù)性，對(duì)于投資人來說體驗(yàn)感也不好。
方磊分析，過去二三十年，A股滬深300指數(shù)的長期年化回報(bào)率約為10%左右，如果機(jī)構(gòu)投資者能夠穩(wěn)定地獲得5%~10%的超額年化收益，使長期年化達(dá)到15%~20%，對(duì)投資者來說是有中長期投資價(jià)值的。“在判斷基金真實(shí)的收益水平時(shí)，最好拉長到5~7年，至少經(jīng)歷了一輪市場(chǎng)完整的牛熊周期，最好兩輪以上的牛熊周期，盡可能排除運(yùn)氣成分。”
好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識(shí)平臺(tái)——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會(huì)員，抓緊收藏起來吧！
本文內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)用戶自發(fā)貢獻(xiàn)，該文觀點(diǎn)僅代表作者本人。本站僅提供信息存儲(chǔ)空間服務(wù)，不擁有所有權(quán)，不承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。如發(fā)現(xiàn)本站有涉嫌抄襲侵權(quán)/違法違規(guī)的內(nèi)容，請(qǐng)發(fā)送郵件至 [email protected] 進(jìn)行舉報(bào)，一經(jīng)查實(shí)，本站將立刻刪除。如若轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明出處：http://m.weightcontrolpatches.com/35928.html
相關(guān)推薦
-
鎖定期1年的基金能買嗎，鎖定期1年的基金能買嗎知乎？
鎖定期1年的基金能買嗎，鎖定期1年的基金能買嗎知乎？ 每經(jīng)記者：李娜 每經(jīng)編輯：趙云 日前，華夏基金上報(bào)的華夏遠(yuǎn)見未來10年封閉運(yùn)作混合型基金，驚起了一陣?yán)嘶ā?縱觀全球基金發(fā)展歷…
-
大額存單可以部分取出來嗎，大額存單可以部分取出來嗎-？
大額存單是銀行定期存款中的一種，但由于門檻比較的高，所以存款利率相對(duì)普通存款來說，要高一點(diǎn)，那么，大額存單可以部分取出來嗎?下面一起往下了解吧! 大額存單可以部分取出來嗎? 大額存…
-
20萬怎么理財(cái)最安全又賺錢，20萬怎么理財(cái)最安全又賺錢財(cái)最安全又賺錢？
第一段：理財(cái)是每位投資者都面臨的重要問題，尤其當(dāng)手中有一筆可觀的20萬資金時(shí)更是如此。在如今快速變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何安全理財(cái)并獲得收益成為投資者最關(guān)心的話題之一。 第二段：首先，…
-
微信理財(cái)通提現(xiàn)要手續(xù)費(fèi)嗎？平臺(tái)最新收費(fèi)規(guī)則
理財(cái)通是微信APP里面的理財(cái)平臺(tái)，該平臺(tái)相當(dāng)于支付寶的余額寶，理財(cái)安全且收益穩(wěn)定。很多人在理財(cái)通賺錢后都會(huì)提現(xiàn)至銀行卡，那么微信理財(cái)通提現(xiàn)要手續(xù)費(fèi)嗎？下面我們來了解下。 理財(cái)通提現(xiàn)…
-
有10萬應(yīng)該怎樣理財(cái)比較好,穩(wěn)妥起見，有10萬應(yīng)該怎樣理財(cái)比較好？
如何科學(xué)理財(cái)10萬資金，實(shí)現(xiàn)理財(cái)增值1. 理財(cái)目標(biāo)的設(shè)定 在進(jìn)行理財(cái)前，首先要設(shè)定明確的理財(cái)目標(biāo)，理財(cái)目標(biāo)可以是短期、中期或長期的，例如購買房產(chǎn)、子女教育基金、退休金等，設(shè)定理財(cái)目…
-
信用卡分期還款后還可以刷出來嗎？要看實(shí)際情況
信用卡是年輕人們最常用的消費(fèi)工具，因?yàn)檫@個(gè)月使用了信用卡消費(fèi)，到下個(gè)月再還款的。而且，信用卡還可以分期還款的，不過，信用卡分期還款后還可以刷出來嗎？這也是大家關(guān)心的問題。下面錢如故…
-
基金啥時(shí)候能贖回，基金啥時(shí)候能贖回啊？
基金啥時(shí)候能贖回，基金啥時(shí)候能贖回啊？ 基金什么時(shí)候贖回合適？ 想賣在山頂上的基民數(shù)不勝數(shù)，但真正能做到的不多，反而是買在山頂然后跌跌不休的更常見一些。要說基金什么時(shí)候贖回合適？只…
-
農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)捷貸好批嗎？要滿足這些條件
農(nóng)行網(wǎng)捷貸是中國農(nóng)業(yè)銀行針對(duì)特定條件客戶推出的現(xiàn)金貸產(chǎn)品，并不是所有用戶都可以申請(qǐng)，因此門檻是比較高的。但有網(wǎng)友疑惑，農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)捷貸好批嗎？貸款條件有哪些？下面進(jìn)來看看。 農(nóng)行網(wǎng)捷…
-
買可轉(zhuǎn)債是穩(wěn)賺不賠的嗎？存在四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)
你買過可轉(zhuǎn)債嗎？可轉(zhuǎn)債投資存在多個(gè)優(yōu)點(diǎn)，收益也穩(wěn)定，所以吸引了不少投資者入市。投資理財(cái)，無非就是想賺錢。那么問題來了，買可轉(zhuǎn)債是穩(wěn)賺不賠的嗎？其實(shí)，任何投資者理財(cái)皆有風(fēng)險(xiǎn)，也就是存…
-
中山和順德哪個(gè)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)？看2021年GDP總量排名
中山，古稱香山，廣東省轄地級(jí)市，位于珠江三角洲中部偏南的西；順德，是廣東省佛山市五個(gè)行政轄區(qū)之一。不少人很是好奇，中山和順德哪個(gè)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)？其實(shí)，這可以從今年GDP總量排名中找到答案…
