最近看到余額寶的收益是越來越低了，1W1天的利息是0.43元，2013年剛推出的時候的利息巔峰時期，1W1天的利息能夠有1.8元左右，跌了非常多了。
越來越多人知道余額寶的實質(zhì)是貨幣基金，那這到底是個什么？是怎么運作的呢？剛好最近在學習一些基礎(chǔ)金融知識，我想試著去理解一下，因為是非專業(yè)，肯定有理解錯誤的地方，可留言噢。
什么是貨幣基金
貨幣基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具（一般期限在一年以內(nèi)，平均期限120天），如國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券（信用等級較高）、同業(yè)存款等短期有價證券。
什么是銀行間市場
銀行和我們普通人一樣，也會有資金短缺和盈余的時候，所以經(jīng)常會互相借錢，這也叫做銀行間的互相拆借，這樣就形成了銀行間市場。和一般借貸市場不一樣的地方是，銀行之間的拆借資金量大、時間也短，一般就是以隔夜、三天、七天的居多，所以銀行間的貨幣市場是一個大額的、短期的資金拆借市場。所以它就會對流動性要求很高，利率也會遠遠高于銀行給儲戶的利率。
寶寶類產(chǎn)品和貨幣基金的聯(lián)系
各類寶寶類產(chǎn)品后面對接的就是貨幣基金。貨幣基金是如何替客戶賺錢的呢？
以招商銀行朝朝盈產(chǎn)品對接的招商招錢寶貨幣基金進行分析，下載一份2019年的年報。可以看到，總份額1088.93億份，2019年凈利潤31.53億。其中收入為38.95億。利息收入包括：存款利息、債券利息、買入返售金融資產(chǎn)收入，這是最大頭的一些收入，還有一些投資收益。
通過資產(chǎn)負載表和利潤表，可以計算得出
1、銀行存款和債券的收益是類似的，平均在3.1%左右。
2、買入返售的利率要更高一些，在3.7%左右。
3、1-3個月的定期存款占全部存款大概是70%，3個月以上的存款占30%所有，剩下一點是活期。而計算出來的利率顯著高于1-3個月的普通存款利率。
可以看出
1、貨幣基金的存款大多是屬于協(xié)議存款，其利率可能和某檔同業(yè)利率掛鉤。
2、貨幣基金投資的債券是銀行間市場債券，最大的可能就是同業(yè)存單。
因為，公開發(fā)行的同業(yè)存單除了利率不低以外，還可以在市場上做逆回購抵押物以獲取應(yīng)急的流動性。
通過貨幣基金的利潤組成和資產(chǎn)分布情況，可以推斷出貨幣基金的運作模式：貨幣基金就是通過吸收散戶的流動資金，然后將散戶的凈申購資金集中起來。資金使用如下
1、一部分拿來和銀行談定期協(xié)議存款
2、一部分用于購買同業(yè)存單
3、剩下一點放活期應(yīng)對客戶的快速贖回請求
貨幣基金正常運作產(chǎn)生的利息扣除掉管理費、托管費、銷售費用后剩下的就是利潤。
為什么余額寶的收益越來越低？
從2013年至今，貨幣基金的年化收益率不斷下行，核心原因就是經(jīng)濟下行而增加了M2的供給。因為，央行為了應(yīng)對經(jīng)濟下行給市場注入了大量的流動性，直接的結(jié)果就是銀行間利息跌了很多，這其中包括了同業(yè)存單，同業(yè)存款的利率全面走低。同時，貨幣基金是有不斷的申購和贖回的，并且隨著時間的推移，會不斷有老的高息存款或同業(yè)存單到期，新的存單也只能隨著市場行情換成低利率的新存單。結(jié)果就是貨幣基金的收益率不斷走低。
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