私募基金如何獲利交易，私募基金如何獲利交易平臺(tái)？

文｜張夢(mèng)依 周末

編輯｜孫月

量化私募到底有多掙錢？

近日，某社交媒體上有網(wǎng)友發(fā)帖稱，從事量化的工作人員獎(jiǎng)金達(dá)到了5000萬(wàn)元。此貼一發(fā)，立即引起網(wǎng)友對(duì)量化私募的討論。多位私募圈人士表示，上述獎(jiǎng)金數(shù)額確實(shí)屬實(shí)，但量化私募機(jī)構(gòu)水平參差不齊，只有少數(shù)機(jī)構(gòu)里業(yè)績(jī)頂尖的員工才能夠獲得如此高昂的獎(jiǎng)金。

在高薪的誘惑下，不少基金經(jīng)理紛紛投身量化私募行業(yè)，與此同時(shí)，量化私募也掀起高端人才搶奪戰(zhàn)。《財(cái)經(jīng)天下》周刊注意到，部分頭部量化私募機(jī)構(gòu)，甚至給名校應(yīng)屆生開出了200萬(wàn)元的高薪。

量化私募最大的特點(diǎn)是能盡量減少人性的弱點(diǎn)在投資決策流程的負(fù)面影響，而主觀投資更多是依靠人的決策與主觀判斷，量化私募則依靠數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、算法決策和客觀計(jì)算。憑借測(cè)量出的諸多指標(biāo)以判斷市場(chǎng)所處的狀態(tài)，在專業(yè)人士看來，量化私募是讓投資走向科學(xué)與理性的一種技術(shù)。

近年來，量化私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分搶眼，平均收益跑贏大盤，百億量化私募大規(guī)模涌現(xiàn)，截至今年上半年，量化私募基金規(guī)模已經(jīng)突破萬(wàn)億關(guān)口。但隨著量化私募規(guī)模的增長(zhǎng)，監(jiān)管近期頻頻出手，收緊量化私募的交易和備案政策。

量化私募還能火多久？

5000萬(wàn)元年終獎(jiǎng)背后

12月13日，有網(wǎng)友在某社交媒體發(fā)帖稱：同事的同班同學(xué)做量化，今年獎(jiǎng)金達(dá)到了5000萬(wàn)元，并表示做量化的二級(jí)私募確實(shí)厲害，業(yè)績(jī)大爆表。該網(wǎng)友嘆服稱，在震蕩行情中，模型的確優(yōu)于人腦。

此貼一出，立刻引發(fā)網(wǎng)友熱議。5000萬(wàn)元什么概念？北京房山區(qū)水岸壹號(hào)的別墅也就1100-1300萬(wàn)/套，5000萬(wàn)元相當(dāng)于4套京圈別墅。

（來源：網(wǎng)絡(luò)截圖）

對(duì)此有網(wǎng)友表示，量化二級(jí)市場(chǎng)獎(jiǎng)金達(dá)到千萬(wàn)屬于正常現(xiàn)象，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)更考驗(yàn)?zāi)芰Α⒁娮R(shí)、認(rèn)知，同時(shí)，“比IT程序員還費(fèi)頭發(fā)”。

然而，也有網(wǎng)友對(duì)此提出質(zhì)疑，“去年吹基金經(jīng)理，今年吹量化”，“用微信截圖吹的話，存有作假嫌疑。”

但也有業(yè)內(nèi)人士分析稱，以中國(guó)量化投資公司某石為例，即使今年出了些狀況，但他們500指增產(chǎn)品今年收益在50%左右，規(guī)模差不多100億元左右，賺50%就是50億元，后端可以分到10億元，然后再加2億元的管理費(fèi)收入，便凈賺12億元，所以他認(rèn)為分到5000萬(wàn)元很正常。

對(duì)于量化私募的獎(jiǎng)金是否真的這么高，《財(cái)經(jīng)天下》周刊求證了某證券分析師，他表示這個(gè)薪資水平屬實(shí)，“高薪酬主要是量化交易是有高門檻的，而一個(gè)模型的優(yōu)化升級(jí)是否成功，會(huì)直接影響產(chǎn)品業(yè)績(jī)，目前優(yōu)秀量化私募的管理規(guī)模都比較大，超額收益分成可觀。對(duì)量化優(yōu)秀人才給重獎(jiǎng)，也比較合理。”同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)，這個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)主要發(fā)給對(duì)算法有貢獻(xiàn)的核心人員，尤其是業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的員工。

另外，也有私募基金從業(yè)人員向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，這種超高額獎(jiǎng)勵(lì)往往只存在于金字塔的最頂端，大部分量化私募從業(yè)人員還都是默默無(wú)聞的，高薪只是少數(shù)。

高額的獎(jiǎng)勵(lì)薪酬也吸引了諸多人士奔涌而來，其中便有不少擁有專業(yè)背景的基金經(jīng)理。

據(jù)媒體報(bào)道，截至10月10日，從近一年平均收益率來看，共有129名公轉(zhuǎn)私的基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)有更新，其中有110名“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理均取得了正向收益。

除此之外，也有程序員、教師、醫(yī)生等其他行業(yè)的人員投身私募基金，然而，即便如此，頭部量化私募依舊對(duì)人才求賢若渴，據(jù)了解，很多頭部量化私募會(huì)在阿里的達(dá)摩院、華為甚至于硅谷挖掘頂級(jí)人才。

與此同時(shí)，頭部量化私募也將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了尚未離開校園的優(yōu)秀畢業(yè)生，其開出的薪酬也是毫不吝嗇，甚至開出200萬(wàn)元的頂尖高額薪酬。

鳴石投資官微發(fā)布的2022校園招聘顯示，只要加入鳴石投資，便可獲得最高200萬(wàn)年薪的SPECIAL OFFER。

（圖源：鳴石投資官方微信）

而高額薪酬背后是對(duì)人才的高要求。有媒體報(bào)道，當(dāng)前不少機(jī)構(gòu)只招聘清北的理工科人才，有的甚至要求是拿過全球計(jì)算機(jī)或者數(shù)學(xué)相關(guān)重量級(jí)比賽金獎(jiǎng)的獲得者。以鳴石投資此次校招為例，金融、數(shù)學(xué)等理工科碩士是基礎(chǔ)，如果可以的話，還要有競(jìng)賽獲獎(jiǎng)、頂刊頂會(huì)論文發(fā)表經(jīng)歷。

量化私募市場(chǎng)為什么這么火？

在人才就是財(cái)富的當(dāng)下，量化私募憑借高額的報(bào)酬，吸引著越來越多的高精尖人才投入其中，與此同時(shí)，量化市場(chǎng)也變得愈發(fā)紅火。

自2018年起，量化私募便進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。據(jù)國(guó)金證券，截至2018年底，據(jù)非官方統(tǒng)計(jì)，量化私募行業(yè)管理規(guī)模大概在1500億元左右，2019年便攀升到了3000億元左右。

近兩年來，量化私募更是發(fā)展迅猛，根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)，截至今年上半年，量化私募基金規(guī)模已經(jīng)突破萬(wàn)億關(guān)口。伴隨而來的是百億量化私募如雨后春筍般涌現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，百億級(jí)私募共有101家，其中百億級(jí)量化私募有26家，數(shù)量占比25.74%。

而在這百億級(jí)的26家私募之中，有20家百億量化私募今年內(nèi)均實(shí)現(xiàn)正收益，且平均收益跑贏大盤。鳴石、天演資本、世紀(jì)前沿、金戈量銳等6家量化私募今年業(yè)績(jī)超30%；啟林、幻方等14家量化私募業(yè)績(jī)超20%。

近年來，量化私募迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，也和其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)有關(guān)。相對(duì)于量化公募，量化私募的資金底盤雖然不大，但在交易速度方面量化私募往往更有優(yōu)勢(shì)，并且由于交易上限制相對(duì)不多，也使私募量化在一定程度獲得了更大的獲利空間。

尤其今年以來，量化私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼，這也致使投資人蜂擁而至。對(duì)此，資深基金研究人士楊佳星向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，“由于今年大盤整體處于震蕩狀態(tài)，在此情形下，主觀市場(chǎng)則做的較為一般，相比較之下，量化私募就比較適合這種震蕩的市場(chǎng)。而量化私募在前兩年業(yè)績(jī)確實(shí)很好，也使更多的投資者愿意投進(jìn)量化私募。簡(jiǎn)單而言，就是市場(chǎng)上錢多，好產(chǎn)品少，投資者的選擇不多。”

監(jiān)管強(qiáng)勢(shì)出擊

盡管量化私募發(fā)展如此迅速，但仍然處于初級(jí)發(fā)展階段。據(jù)開源證券，截至今年12月7日，全A股市場(chǎng)日均成交金額超過萬(wàn)億元的交易日達(dá)到133 個(gè)，占比59.11%。而據(jù)開源證券根據(jù)不同模型量化策略的大致規(guī)模測(cè)算出，在正常情況下，量化私募每日成交約占全市場(chǎng)20%左右。

據(jù)了解，量化私募也有著天然短板。上述券商分析師表示，量化私募的核心算法和算力一旦低效或者無(wú)效，會(huì)造成投資收益的巨額虧損。而作為量化私募機(jī)構(gòu)，幾乎每天都在面臨算法模型無(wú)效或淘汰的危險(xiǎn)。此外，量化私募僅適用于挖掘重復(fù)、有規(guī)律可循的價(jià)值偏離和市場(chǎng)短期趨勢(shì)，其良好的業(yè)績(jī)建立在A股流動(dòng)性充裕、交易量活躍、個(gè)人投資者較多的背景下，如果市場(chǎng)行情發(fā)生變化，后續(xù)的賺錢難度可能會(huì)增大。

寬德投資聯(lián)合創(chuàng)始人馮鑫曾公開表示，參考量化在歐美市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)階段量化行業(yè)存在最典型的風(fēng)險(xiǎn)，是由于倉(cāng)位和策略方法的集中，導(dǎo)致量化策略的失效和嚴(yán)重踩踏事件。他還指出，對(duì)于投資者來說，一定要深入了解管理人產(chǎn)品的收益來源是哪些。國(guó)內(nèi)很多人投資量化產(chǎn)品的目的是“賺快錢”，有些管理人，也經(jīng)不住誘惑或迫于壓力，為了追求高收益承擔(dān)一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了“賭一把”的念頭，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。

受A股市場(chǎng)風(fēng)格變化影響，加上市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)，今年9月以來，量化私募產(chǎn)品遭遇集中回撤，據(jù)私募排排網(wǎng)披露，今年以來回撤的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品年內(nèi)最大回撤平均值為9.49%，其中82只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品最大回撤超過10%。今年來有回撤的市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品，年內(nèi)最大回撤平均值為4.97%，其中73只市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品最大回撤超過10%。此外，量化產(chǎn)品中的量化對(duì)沖產(chǎn)品也出現(xiàn)了回撤。為此，多家私募機(jī)構(gòu)還曾寫信向客戶緊急回應(yīng)。

在行業(yè)人士看來，這凸顯出這些管理人在某些熱門風(fēng)格因子、板塊的暴露與偏離，說明管理人未預(yù)判到風(fēng)險(xiǎn)敞口，自身的風(fēng)控還不到位。

隨著量化私募規(guī)模的膨脹，考慮到證券市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)量化交易的政策日益收緊。11月2日，部分私募基金收到《關(guān)于上線“量化私募基金運(yùn)行報(bào)表”的通知》，通知要求，管理人須于11月15日前完成“量化私募基金運(yùn)行報(bào)表”，將量化私募數(shù)據(jù)報(bào)頻率從季報(bào)改為月報(bào)。除了填寫基金名稱、基金編碼、規(guī)模和凈值，該量化基金統(tǒng)計(jì)表還要求填寫量化產(chǎn)品的主策略和輔策略等詳細(xì)信息，其中，輔策略最多選兩個(gè)，最少選一個(gè)。

此外，私募產(chǎn)品的備案政策也變得更加嚴(yán)格。近期部分量化私募機(jī)構(gòu)備案時(shí)，收到了監(jiān)管“不適用快速備案通道”的提醒。有行業(yè)人士認(rèn)為，量化私募可能被移出快速備案通道，這意味著未來量化私募基金的備案速度將逐漸放緩。

對(duì)此，中信證券研報(bào)指出，監(jiān)管頻頻出手，或與前期量化市場(chǎng)成交過熱有關(guān)。預(yù)計(jì)后續(xù)高頻交易策略對(duì)市場(chǎng)成交的影響或繼續(xù)弱化。

值得注意的是，9月6日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就發(fā)言稱，“量化交易、高頻交易在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率的同時(shí)，也容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問題。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著量化私募機(jī)構(gòu)內(nèi)卷加劇，監(jiān)管政策持續(xù)收緊，量化私募未來或許很難保持可觀收益。爆紅之后，量化私募仍面臨諸多未知和挑戰(zhàn)。

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