基金賺快錢是真的嗎還是假的，基金賺快錢是真的嗎還是假的啊？

近幾年，做海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)如雨后春筍般冒了出來(lái)。其中，有QDII等“正規(guī)軍”，但也有一些國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)與海外企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，收割中國(guó)“韭菜”。他們宣傳的金融產(chǎn)品，最大特點(diǎn)都是“高收益”，手段倒是各式各樣。

作者丨陶婷
編輯丨韓忠強(qiáng)

還記得電視劇《歡樂(lè)頌》里的那個(gè)場(chǎng)景嗎？

海歸金融高管安迪的書桌前，有四個(gè)大大的液晶屏。劇中的安迪不僅是職場(chǎng)女強(qiáng)人，她回到家還會(huì)密切關(guān)注不同市場(chǎng)行情，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的全球配置。

而在現(xiàn)實(shí)世界里，中國(guó)投資客尋求海外資產(chǎn)配置，也早已不是什么新鮮事。

尤其是今年3月至9月19日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)從6.31下調(diào)到6.94左右。在這段時(shí)間，一些金融人士發(fā)現(xiàn)，咨詢海外投資的人，變得多了起來(lái)。

一些投資客能理性分析投資標(biāo)的估值以及基本面，并且他們是將海外資產(chǎn)配置當(dāng)成個(gè)人財(cái)富傳承、分散風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。但也有很多投資客，是帶著“搏一把”的思維在海外投資，他們對(duì)盈利與收益，充滿了憧憬與向往。

殊不知，玫瑰是有刺的。多年后的今天，那些赴海外掘金的中國(guó)投資客，用一個(gè)個(gè)真實(shí)而殘酷的經(jīng)歷，向世人訴說(shuō)著一個(gè)事實(shí)：海外掘金，只是看起來(lái)很美。

01、一個(gè)延期兩次的美元項(xiàng)目

進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的宋楠，被困在了一個(gè)美元項(xiàng)目里，如今郁悶至極，“這只美元基金又要延期兩年，這誰(shuí)能忍？”

2018年，宋楠通過(guò)國(guó)內(nèi)某知名電商旗下的金融平臺(tái)，了解到一種低門檻的海外配置方式：購(gòu)買海外私募股權(quán)基金的通道基金，最低只需10萬(wàn)美元，就可投資海外知名資管公司管理的私募基金。讓宋楠心動(dòng)的，是一只名叫美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)機(jī)會(huì)型的債權(quán)基金。

它的發(fā)行方DCR，是一家美國(guó)資管公司，宣傳資料中的中文名為德瑞資本。這只基金的固定回報(bào)率（利息分配）為5.25%/年，目標(biāo)回報(bào)率（扣稅費(fèi)后）為10%-12%，投資標(biāo)的是具有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的商業(yè)地產(chǎn)抵押品、短期逾期的優(yōu)先商業(yè)抵押貸款。

德瑞資本也自稱背靠高盛這家大銀行，在不良資產(chǎn)收購(gòu)方面經(jīng)驗(yàn)頗豐，基金的管理人過(guò)往業(yè)績(jī)也良好。這讓宋楠放下了警惕心。在他看來(lái)，海外賬戶上閑置的美元，需要找一個(gè)保值增值的地方。

宋楠對(duì)專門收購(gòu)不良資產(chǎn)的美國(guó)公司，比如黑石等有所了解。更何況，這只基金的收益率，看起來(lái)如此的誘人。再加上知名電商平臺(tái)的背書，宋楠最終買了這只基金，金額是10萬(wàn)美元（如今約合70萬(wàn)元人民幣）。

時(shí)間很快來(lái)到今年9月，這只美元基金三年到期的日子，但宋楠意外被告知：基金得延期一年。盡管也有疑惑，因?yàn)樯婕暗馁Y金量并不算大，他并未過(guò)多糾結(jié)。但令宋楠意想不到的是，今年9月，再次到期的美元項(xiàng)目，卻又被通知延期一次，時(shí)間是兩年。

意識(shí)到不對(duì)勁的宋楠，想搞清楚這筆錢到底去哪兒了。但事情卻遠(yuǎn)比他想象中的復(fù)雜：德瑞資本在中國(guó)的代理也只是反復(fù)強(qiáng)調(diào)，投出去的項(xiàng)目，由于疫情不能變現(xiàn)，得給兩年的處置期。兩年，存在著很大的變數(shù)。

無(wú)奈之下，宋楠希望金融平臺(tái)出面，但該平臺(tái)變得不理不管了。市界了解到，與宋楠一樣購(gòu)買這只基金的中國(guó)投資者，大概有三四十人，共計(jì)金額400萬(wàn)美元左右，其中有較大的一筆是100萬(wàn)美元。

從中國(guó)投資者募集來(lái)的錢，德瑞資本真的投向了不良資產(chǎn)收購(gòu)？根據(jù)一份英文報(bào)告來(lái)看，“他們確實(shí)是在2017年有一個(gè)基金，這個(gè)基金基本上也投入到他們2015年的基金中”，深諳美國(guó)金融與法律的匯生國(guó)際資本總裁黃立沖告訴市界，也許能部分拿回，商業(yè)物業(yè)是有抵押的。但如果是抵債大甩賣，那么就可能全部拿不回，或者只能拿回20%-30%。

黃立沖得出此結(jié)論的邏輯在于：這家公司的規(guī)模在美國(guó)屬于中小型，也并沒(méi)有宣傳資料中說(shuō)的那般專業(yè)。從CEO的履歷來(lái)看，其雖然是會(huì)計(jì)師出身，但并沒(méi)有在專業(yè)的機(jī)構(gòu)歷練過(guò)。而眾所周知的是，商業(yè)地產(chǎn)這種模式，需要極強(qiáng)的專業(yè)性。

這是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。從FTSE Nareit All REITs 指數(shù)（美國(guó)最廣泛的REITs指數(shù)）看，疫情開始后的2020年前兩個(gè)月，它從之前的緩慢上升轉(zhuǎn)為斷崖式下跌，此后在2020年3月1日突然V型反轉(zhuǎn)，最終大漲至今年12月1日。進(jìn)入今年，該指數(shù)再次直線式下滑，截至9月16日，較去年12月的高點(diǎn)大跌約22%。

更重要的一點(diǎn)是，“高盛是給他們的基金提供抵押貸款的銀行。也就是，基金的錢作為本金，如果虧了，先還高盛的錢，高盛收完利息和本金，再由德瑞資本的基金拿回，這是有杠桿的。”黃立沖解釋說(shuō)。

盡管德瑞資本這只基金，似乎更多的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但面對(duì)諸如此類的海外資產(chǎn)配置模式，金融人士馬文平認(rèn)為，其最大的風(fēng)險(xiǎn)就是資金流向，他更愿意將不透明的資金，形容成“一個(gè)沒(méi)娘的孩子，正因?yàn)榭床灰娏飨颍源嬖诤芏嗖豢煽氐娘L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”

這并非孤案。

02、中國(guó)投資客被劣幣“圍獵”

“格雷欣法則”說(shuō)，人們會(huì)把實(shí)際價(jià)值高的貨幣藏起來(lái)，而把實(shí)際價(jià)值低的貨幣用出去。這就是“劣幣驅(qū)逐良幣”。

對(duì)于買了日本一款理財(cái)產(chǎn)品的500多名中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，他們?cè)缭绲乇弧傲訋拧倍⑸狭恕ｑT少齊在熟人的推薦下，在日本豐臣商事買了一套大阪的房產(chǎn)。這表面上是讓你買房，但本質(zhì)上，是打著房產(chǎn)名義的一款理財(cái)產(chǎn)品。

豐臣的商業(yè)模式是“xx地人文俱佳升值空間海景房+高人流帶租約包回購(gòu)?fù)?穩(wěn)賺不賠理財(cái)返現(xiàn)+國(guó)際不動(dòng)產(chǎn)代理背書”。即豐臣將你買的房子當(dāng)做民宿運(yùn)營(yíng)，年化收益率為6%。第三年，第四年，如果不愿出租，房產(chǎn)公司還可以全價(jià)回購(gòu)。

馮少齊也的確收到過(guò)一段時(shí)間租金，這讓他一度認(rèn)為這是個(gè)正經(jīng)項(xiàng)目。但沒(méi)過(guò)多久，馮少齊就再也沒(méi)收到過(guò)錢。今年以來(lái)，越來(lái)越多的投資人沒(méi)收到錢。有投資人委托律師去查才發(fā)現(xiàn)，豐臣商事的資金鏈，早在2020年就斷了。這家公司收了錢，并沒(méi)有繼續(xù)建房子，很多房子都爛尾了。

（微博截圖）

即便如此，豐臣商事還通過(guò)某國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，向投資客瘋狂賣期房。一直到今年6月，豐臣商事爆雷事件，才徹底走入公眾視線。旅日華人律師宋煒認(rèn)為，這些年豐臣手段不斷升級(jí)，讓投資人防不勝防。早在2019年初，宋煒就知道了豐臣的這種投資模式。

那一年，有朋友拿著投資報(bào)告，向他咨詢豐臣商事的合規(guī)性以及風(fēng)險(xiǎn)，“當(dāng)時(shí)的投資協(xié)議尚沒(méi)有那么夸張，但有‘假租金+虛回報(bào)+高溢價(jià)’的影子在里頭。”宋煒回憶道。今年9月，宋煒接到了豐臣商事第一個(gè)法律服務(wù)委托。

“我們給客戶出了一些方案，便未跟進(jìn)。”但那時(shí)候，宋煒看到的買賣協(xié)議，與2019年時(shí)見到的，已經(jīng)升級(jí)了，“隱約有嚴(yán)重欺詐的嫌疑。豐臣怕是要爆”。宋煒得出這個(gè)判斷的依據(jù)，除了豐臣模式的合規(guī)性存疑，還出于對(duì)日本經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的分析。

疫情影響下，日本的租賃市場(chǎng)一片蕭條，民宿酒店業(yè)更是哀鴻遍野。作為旅游熱點(diǎn)區(qū)域，大阪的不動(dòng)產(chǎn)公司，也是時(shí)常出現(xiàn)關(guān)門的新聞。這就意味著，假設(shè)豐臣自有真實(shí)的房產(chǎn)，僅靠托管業(yè)主不動(dòng)產(chǎn)出租的模式，沒(méi)有旅游業(yè)爆棚的帶動(dòng)，豐臣是不可能將這個(gè)“游戲”維系下去的。

在宋煒看來(lái)，較之于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)套路，豐臣的模式是將所有的打法，都裝了進(jìn)去。其中，資金出海、獲得海外身份利好等等，尤其戳中了人性的弱點(diǎn)。今年2、3月份，宋煒發(fā)現(xiàn)，咨詢的人多了起來(lái)，很多人都是通過(guò)多重介紹輾轉(zhuǎn)而來(lái)。

不過(guò)，從宋煒查證的信息來(lái)看，豐臣的案子性質(zhì)，比媒體曝光的更為惡劣：豐臣商事買賣了不在自己名下的建筑，合同是否有效，還有待商榷；投資人購(gòu)買日本房產(chǎn)后，收款人的卻是法定代表人的中國(guó)個(gè)人賬戶。這些資金，是否匯入豐臣公司對(duì)公賬戶？是否違反國(guó)家外匯管控？待揭的謎團(tuán)多之又多。

以豐臣案為鑒，宋煒告訴市界，如果對(duì)海外國(guó)家的文化、法律等，沒(méi)有十分的把握，而是用中國(guó)的邏輯去理解，肯定要碰壁。一定要找到真正靠譜的中介，或者合作伙伴，跟其簽訂一個(gè)實(shí)質(zhì)性的協(xié)議，起到一個(gè)連帶責(zé)任。或者找一家靠譜的律師事務(wù)所，讓其協(xié)助自己做這個(gè)事情。

管中窺豹，可見一斑。不僅僅是個(gè)人，就連企業(yè)的海外投資路，也走得頗為艱難。以一家叫做金葵花資本的國(guó)內(nèi)公司為例，這家公司作為基金管理人，在2016年9月，發(fā)行了一只名為“金葵花-以色列創(chuàng)投私募”的基金。這只基金的底層標(biāo)的，是以色列或具有以色列背景的高科技企業(yè)。

這只基金在2020年3月就到期了，但由于疫情等諸多因素的影響，其始終無(wú)法完成清算工作。盡管金葵花資本試圖通過(guò)折價(jià)、引進(jìn)公司認(rèn)購(gòu)股份等方式，以期給投資人一個(gè)交代，但市界了解到，今年已過(guò)大半，這只基金迄今連一筆都沒(méi)有退出。

資深金融理財(cái)師和塵告訴市界，海外資產(chǎn)配置中，股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)尤為大，企業(yè)順利上市的話，就可以實(shí)現(xiàn)良性退出。如果企業(yè)倒閉，那風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。盡管一些基金是多標(biāo)的一種投資方式，但由于是跨國(guó)投資，這其中包含地域的限制、項(xiàng)目盡調(diào)是否到位等復(fù)雜問(wèn)題。

中國(guó)投資者海外掘金路上，為何遇到這么多的“劣幣”，他們還有多少難關(guān)要過(guò)？

03、為何有這么多的難關(guān)？

要想搞清楚中國(guó)投資者，在海外掘金不順暢的原因，還得從我國(guó)海外資產(chǎn)配置的渠道和形式說(shuō)起。

國(guó)內(nèi)海外資產(chǎn)配置的正規(guī)渠道，分別是ODI（境外直接投資）、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）、QDIE（合格境內(nèi)投資企業(yè)）等幾種。不過(guò)，由于額度緊張、業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳等原因，很多投資客對(duì)此興致寥寥。

盡管資產(chǎn)配置，主要是用來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的，但很多投資者還是將其當(dāng)做賺取超額利潤(rùn)的手段。深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長(zhǎng)王兆江，接觸的投資人的訴求往往是“第一是你給我保本，第二你能幫我實(shí)現(xiàn)多少收益”。在王兆江看來(lái)，這與國(guó)人做短線、賺快錢的習(xí)慣有關(guān)。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率居高不下。如中國(guó)一線城市的房?jī)r(jià)，動(dòng)輒以兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度上漲；信托投資、民間債權(quán)投資收益，也接近或超過(guò)10%；銀行理財(cái)、固定收益類投資，也以4%左右的收益率，超過(guò)歐美同類投資。轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于2016年。

這一年，國(guó)內(nèi)各種投資收益率下滑中，做“海外資產(chǎn)配置”業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如雨后春筍般冒了出來(lái)。在這些機(jī)構(gòu)之中，當(dāng)然也不乏擁有QDII等資格的金融機(jī)構(gòu)，但“良幣”總被“劣幣”驅(qū)逐。一些國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)與海外企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，收割中國(guó)“韭菜”。他們宣傳的金融產(chǎn)品，最大特點(diǎn)都是“高收益”，手段倒是各式各樣。

旅美華人喬木告訴市界，最開始以線下宣講為主。疫情過(guò)后，改為線上為主。但一些大客戶或者私人客戶，更多的是在線下找熟人。比如有哪個(gè)大老板，或者個(gè)人拆遷，手里有一筆錢，他們就定向營(yíng)銷。

金融從業(yè)人士胡風(fēng)，認(rèn)可“定向營(yíng)銷”這一說(shuō)法，“這些資產(chǎn)管理公司，會(huì)到處去募集資金，他會(huì)針對(duì)各個(gè)國(guó)家的特點(diǎn)，做這個(gè)產(chǎn)品的包裝，然后去募集資金。”中國(guó)投資客老雷，摸清了其中的套路。他曾買過(guò)美國(guó)私募股權(quán)基金，為此50多萬(wàn)人民幣打了水漂。

除了常規(guī)的銷售手段外，老雷告訴市界，一些金融或財(cái)富公司，還會(huì)聘請(qǐng)很多漂亮的小姐姐，她們會(huì)使出“美人計(jì)”，讓你買下海外理財(cái)產(chǎn)品。除了高收益，這些產(chǎn)品往往宣稱其背后的靠山，是海外上市公司。然而，玫瑰是帶刺的。

隔行如隔山。很多投資客，既不了解所購(gòu)買金融產(chǎn)品的商業(yè)模式，他們也更沒(méi)有認(rèn)清的是：中國(guó)的投資思維，在海外并不適用。在進(jìn)行海外資產(chǎn)配置時(shí)，除了要面臨所選擇投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，還有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。

以剛果為例。多數(shù)投資者被剛果豐富的礦產(chǎn)資源，以及廉價(jià)勞動(dòng)力所吸引。但該國(guó)法律規(guī)定，發(fā)現(xiàn)的原礦不能出口，必須對(duì)開采出來(lái)的礦石進(jìn)行一定的加工程序，才能出口。但是，對(duì)所有外來(lái)投資企業(yè)加征的出口關(guān)稅又很高。投資者如果對(duì)剛果的投資環(huán)境缺乏了解，就很容易造成違法行為和經(jīng)濟(jì)損失。

更重要的一點(diǎn)是，除了國(guó)內(nèi)正規(guī)渠道外，其他海外資產(chǎn)配置的模式，都游走在法律的邊緣。以豐臣案為例，“據(jù)日本法律，如果將期房賣給日本居住者，是違法的。但若賣給非日本居民，即海外居住者，這屬于法律的灰色地帶。”宋煒指出。

就算投資客在海外賬戶有美元資金，但進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)（無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的），是否獲得相應(yīng)資質(zhì)？海外沒(méi)有美元資金的投資客，他們的資金是如何出去的？這里面晦暗不明。

當(dāng)看清海外資產(chǎn)配置中的真相后，胡風(fēng)毅然離開他任職的公司，這是某海外資管公司在中國(guó)的分部，“在中國(guó)做這種宣傳，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，就是違法的。”盡管追訴海外公司頗為艱難，但至少有一點(diǎn)可以肯定，“無(wú)論是德瑞資本案中的金融平臺(tái)，還是豐臣案中的房地產(chǎn)服務(wù)公司，這些機(jī)構(gòu)是否做到了合規(guī)？它們有沒(méi)有盡到必要的審核義務(wù)？”和塵提出疑問(wèn)。

據(jù)此，和塵建議，投資者選擇機(jī)構(gòu)時(shí)，首先要確認(rèn)其是否安全可靠，是否具備相應(yīng)的投資或服務(wù)資質(zhì)，以及是否受到相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管等，其次再考慮其投資服務(wù)能力。

在風(fēng)險(xiǎn)的黑天鵝襲來(lái)時(shí)，“金融是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理”這句話總被提起。很多投資客，希望手中的財(cái)富在資本市場(chǎng)獲得增值的同時(shí)，最好存取方便。然而，為資產(chǎn)負(fù)責(zé)的，最終還是投資者本人。

如何追趕海外資產(chǎn)配置的熱潮，這顯然是門技術(shù)活。

（文中和塵、胡風(fēng)、馮少齊為化名）

（除單獨(dú)標(biāo)注來(lái)源外，以上圖片來(lái)自視覺(jué)中國(guó)）

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