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債券基金穩(wěn)賺嗎為什么，債券基金穩(wěn)賺嗎為什么不漲？

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錢(qián)如故

債券基金穩(wěn)賺嗎為什么，債券基金穩(wěn)賺嗎為什么不漲？

今年已經(jīng)過(guò)半，但是全球市場(chǎng)似乎還沒(méi)有從上半年的各種擾動(dòng)因素中恢復(fù)過(guò)來(lái)。上證指數(shù)在經(jīng)歷了從4月底到7月初的一波反彈之后，又逐漸下行至3300點(diǎn)以下。相應(yīng)地，Wind股票型基金總指數(shù)和Wind混合型基金總指數(shù)年初至今的收益依然為負(fù)，唯有Wind債券型基金指數(shù)一枝獨(dú)秀，年初至今實(shí)現(xiàn)了2.13%的正收益。

債券基金穩(wěn)賺嗎為什么，債券基金穩(wěn)賺嗎為什么不漲？

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，匯豐晉信基金整理，2022.1.1-2022.8.1。（過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

看到這里，有的小伙伴可能就會(huì)問(wèn)了：既然債券基金在如此大的市場(chǎng)波動(dòng)下都可以實(shí)現(xiàn)正收益，那是不是只要投資債券基金，我就可以“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚(yú)船”了呢？答案是否定的。雖然相較股票基金和混合基金回撤更低、波動(dòng)更小，但并不能承諾保本。投資債券基金也會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的就是利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券基金的影響

由于債券價(jià)格與市場(chǎng)利率呈現(xiàn)反向關(guān)系，所以當(dāng)央行收緊流動(dòng)性，市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格就面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)債券基金的收益產(chǎn)生影響。在過(guò)去15年中，歷次利率上行區(qū)間段，債券基金的收益率一般都會(huì)較低，甚至低于貨幣基金或出現(xiàn)虧損。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，匯豐晉信基金整理，2007.8.1-2022.8.1。

債券基金穩(wěn)賺嗎為什么，債券基金穩(wěn)賺嗎為什么不漲？

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，匯豐晉信基金整理，2007-2021。

信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券基金的影響

對(duì)于債券基金來(lái)說(shuō)，可能面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去5年間，實(shí)質(zhì)違約信用債數(shù)量從2018年開(kāi)始顯著增加，同期全市場(chǎng)信用債基金的波動(dòng)率也有增大。正如匯豐晉信固收基金經(jīng)理蔡若林所說(shuō)：“債券基金投資中，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不是下跌風(fēng)險(xiǎn)，而是“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)，債券基金正常波動(dòng)率通常較小，可一旦“踩雷”，給基金凈值帶來(lái)的調(diào)整就有可能比較大，而且以債券基金的常規(guī)收益率，需要較長(zhǎng)時(shí)間才有可能彌補(bǔ)損失。“

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數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，匯豐晉信基金整理，2017-2021。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，匯豐晉信基金整理，2017-2021。

既然利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于債券基金的影響如此之大，那么在選擇債券基金的時(shí)候就要重點(diǎn)關(guān)注基金公司和基金經(jīng)理管理這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

對(duì)于匯豐晉信豐盈基金的擬任基金經(jīng)理蔡若林來(lái)說(shuō)，這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的管理，他都有自己的見(jiàn)解：

? 利率債方面，主要采用久期管理策略。在利率上行通道中，通過(guò)縮短目標(biāo)久期力求有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)，在利率下行通道中，通過(guò)延長(zhǎng)目標(biāo)久期力求分享債券價(jià)格上漲的收益。

目前10年期國(guó)債利率已在歷史相對(duì)底部區(qū)域，進(jìn)一步下行的空間有限。因此目前利率策略上主要控制久期，關(guān)注確定性更高的票息收益。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在四季度企穩(wěn)反彈，屆時(shí)債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)將有所上升。因此中長(zhǎng)期將密切跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，適時(shí)降低組合久期，力求減少債市調(diào)整導(dǎo)致的組合凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

? 信用債方面，考慮到相對(duì)寬松的貨幣政策，未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)大概率還是會(huì)繼續(xù)緩慢有序暴露，出現(xiàn)超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)失控的可能性較小，信用債的風(fēng)險(xiǎn)目前主要為估值風(fēng)險(xiǎn)，即信用利差整體已經(jīng)在歷史較低水平。

因此在信用債策略上，同樣采取短久期策略，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，維持行業(yè)中性配置，對(duì)于房地產(chǎn)和城投等相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)集中的行業(yè)，聚焦于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的龍頭發(fā)行人，并且嚴(yán)格控制敞口。

與此同時(shí)，匯豐晉信基金的債券投資體系同樣提供了風(fēng)險(xiǎn)控制的有效支持。整個(gè)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)是緊密合作的。基金經(jīng)理主要負(fù)責(zé)整體的投資策略，包括大類(lèi)資產(chǎn)配置、久期策略等，而信用研究員則負(fù)責(zé)具體債券的信用評(píng)價(jià)。如果信用研究員認(rèn)為某只債券存在信用風(fēng)險(xiǎn)，那么這只債券就不能進(jìn)入投資池，也不會(huì)出現(xiàn)在基金經(jīng)理的配置范圍內(nèi)。這種分工明確的投資流程使得基金經(jīng)理和研究員能夠各司其職，確保信評(píng)的獨(dú)立性，也可以更專(zhuān)注于投資策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

債券基金穩(wěn)賺嗎為什么，債券基金穩(wěn)賺嗎為什么不漲？

風(fēng)險(xiǎn)提示

本基金管理人依照誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端情況下，投資人可能損失全部本金。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本基金的募集初始面值為1元，在市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響下，本基金凈值可能會(huì)低于初始面值，本基金投資者有可能出現(xiàn)虧損基金管理人提醒投資人基金投資的 “買(mǎi)者自負(fù)”原則，敬請(qǐng)投資人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的基金產(chǎn)品。

基金的特有風(fēng)險(xiǎn)：匯豐晉信豐盈債券型證券投資基金是一只債券型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益低于股票型基金和混合型基金，高于貨幣市場(chǎng)基金。本基金不投資于股票，也不投資于可轉(zhuǎn)換債券（不包括分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分）和可交換債券。債券投資方面，本基金投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，將維持較高的債券持倉(cāng)比例，如果債券市場(chǎng)出現(xiàn)整體下跌，本基金的凈值表現(xiàn)將受到影響。

本資料所提供的資訊均根據(jù)或來(lái)自可靠來(lái)源，但并不保證其準(zhǔn)確和完整性，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)讀者的實(shí)質(zhì)性建議。

本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等法律文件。

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