基金算術(shù)平均收益率例題解析及答案，基金算術(shù)平均收益率例題解析及答案詳解？

截至今年8月31日，上投摩根新興動(dòng)力A自2011年7月13日成立以來總回報(bào)為529.70%，同期基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為82.84%，超贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)446.86%。

《投資時(shí)報(bào)》記者 齊文健

權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格不斷變化，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者想要常立于不敗之地也并非易事。但仍有部分基金公司及旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)能扛住市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換。

根據(jù)Wind、銀河證券、海通證券等數(shù)據(jù)，近日標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)袂《投資時(shí)報(bào)》通過對(duì)中國(guó)基金業(yè)過去7年、5年、3年的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，重磅推出《中國(guó)基金業(yè)馬拉松大師薈·2022》。研究結(jié)果顯示，上投摩根基金權(quán)益投資業(yè)績(jī)亮眼，并且以上投摩根新興動(dòng)力混合型基金為代表的績(jī)優(yōu)基金也屢見不鮮。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，上投摩根基金旗下近三年收益率超過100%的權(quán)益類基金達(dá)到了16只，其中3只的收益率超過150%，1只更超過了250%。

值得一提的是，憑借出色的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，上投摩根基金在今年第十九屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選活動(dòng)中，斬獲“權(quán)益投資金牛基金公司”“金牛卓越回報(bào)獎(jiǎng)”兩項(xiàng)公司大獎(jiǎng)，投研能力備受權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

成立18年來，上投摩根基金始終把客戶利益置于首位，力爭(zhēng)為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健可持續(xù)的收益。截至今年底，上投摩根業(yè)務(wù)條線總規(guī)模超2,000億元，服務(wù)公募客戶總數(shù)超6000萬，旗下公募基金累計(jì)為客戶創(chuàng)造利潤(rùn)741億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)分紅519億元。

上投摩根新興動(dòng)力A長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)跑

上投摩根基金經(jīng)過多年發(fā)展，已形成較為完備的產(chǎn)品線。截至今年6月末，該公司旗下有85只基金，類型覆蓋混合型、股票型、債券型、QDII、指數(shù)型、FOF及貨幣型基金，為不同風(fēng)險(xiǎn)投資需求的投資者提供多樣化的產(chǎn)品選擇。

權(quán)益投資一直是上投摩根基金的強(qiáng)項(xiàng)。截至今年6月底，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，上投摩根近3年旗下股票基金算術(shù)平均股票主動(dòng)管理收益率達(dá)到118.2%，股票投資主動(dòng)管理能力在全行業(yè)可比的93家基金公司之中排名第17。同時(shí)獲評(píng)天相投顧基金管理人主動(dòng)股混三年期AAAAA評(píng)級(jí)。

整體業(yè)績(jī)耀眼的同時(shí)，績(jī)優(yōu)基金也屢見不鮮。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，上投摩根基金旗下近三年收益率超過100%的權(quán)益類基金達(dá)到了16只，其中3只的收益率超過150%，1只更超過了250%。上投摩根新興動(dòng)力混合型基金（A類）正是績(jī)優(yōu)基金的代表。

從中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來看，上投摩根新興動(dòng)力A表現(xiàn)優(yōu)異，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更是沖勁十足。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，近十年收益506.65%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為134.46%，超贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)372.19%，并且過去10年收益排名位于銀河同類前5%（13/270），同時(shí)根據(jù)最新評(píng)級(jí)信息顯示，上投摩根新興動(dòng)力基金榮獲海通證券、銀河證券、招商證券十年期五星評(píng)級(jí)。

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，上投摩根新興動(dòng)力基金自成立之初便由杜猛管理。杜猛目前擔(dān)任上投摩根基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)，是旗幟鮮明的成長(zhǎng)型選手，注重以3-5年視角，挖掘長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景廣闊的行業(yè)，并聚焦具有持續(xù)增長(zhǎng)能力、有創(chuàng)新能力、具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和合理估值的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股進(jìn)行自下而上的持有。

作為資深投資老將的代表作，上投摩根新興動(dòng)力A因其長(zhǎng)期優(yōu)異的業(yè)績(jī)，頗受投資者認(rèn)可。截至今年二季度末，該基金管理規(guī)模已由成立之初的4.59億元增至81.72億元。

“雙十”基金經(jīng)理的投資之道

“一年三倍如過江之鯽，三年一倍者寥寥無幾。”基金經(jīng)理想要長(zhǎng)期保持優(yōu)異的業(yè)績(jī)輸出并非易事，作為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的“雙十”基金經(jīng)理，杜猛是如何做到的呢？

資料顯示，杜猛2002年進(jìn)入證券行業(yè)，曾在多家券商擔(dān)任研究員，2007年10月加入上投摩根基金，歷任行業(yè)專家、基金經(jīng)理助理、總經(jīng)理助理，2011年7月起正式任職基金經(jīng)理。2016年起擔(dān)任該公司投資總監(jiān)，管理權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，后兼任公司副總經(jīng)理。

初入行時(shí)，杜猛主攻電氣設(shè)備、新能源、消費(fèi)電子等行業(yè)的研究，多年的研究積累使得杜猛在投資中兼具買方與賣方思維。得益于近十年的研究經(jīng)驗(yàn)，杜猛在成長(zhǎng)標(biāo)的的挖掘上具備較高的敏感性。

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，過去十年間A股市場(chǎng)出現(xiàn)的10倍個(gè)股有99只，而杜猛的持倉(cāng)曾覆蓋67只，占比近七成。

杜猛成為“成長(zhǎng)股獵手”也是有跡可循，他主張以中長(zhǎng)期視角布局具備成長(zhǎng)潛力和確定性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，堅(jiān)持通過對(duì)產(chǎn)業(yè)持續(xù)跟蹤挖掘優(yōu)秀企業(yè)，并陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)。

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，杜猛注重自下而上和中觀賽道選擇的結(jié)合，他認(rèn)為成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)更多來自于社會(huì)的變遷、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、行業(yè)趨勢(shì)的變化，與時(shí)代發(fā)展潮流明顯相悖的行業(yè)他并不會(huì)關(guān)注。

個(gè)股選擇方面，杜猛青睞于優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，會(huì)關(guān)注企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司治理、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化等指標(biāo)。另外，對(duì)于成長(zhǎng)股的不同階段，他也有與之對(duì)應(yīng)的策略。譬如，萌芽期分散投資，成長(zhǎng)期關(guān)注獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成熟期則聚焦行業(yè)龍頭。

眾所周知，成長(zhǎng)股的估值一般都會(huì)比較高，杜猛認(rèn)為這有一定的合理性，他更在意是否有足夠的成長(zhǎng)性來消化估值。他提及，某一標(biāo)的是否被長(zhǎng)期持有，估值的高低并不是一個(gè)主要的原因，起到?jīng)Q定作用的還是行業(yè)和公司本身。

另外，相較于頻繁買入，杜猛更加傾向于長(zhǎng)期持有。他認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)空間較大，不能因短期波動(dòng)輕易賣出，而且投資賺的錢并不來自于市場(chǎng)漲跌，而是來自公司持續(xù)成長(zhǎng)帶來的收益。

杜猛表示，選擇賣出股票主要有三種原因：第一，股票超漲達(dá)到中長(zhǎng)期也嚴(yán)重高估的程度；第二，行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)明顯惡化；第三，發(fā)現(xiàn)性價(jià)比更好的個(gè)股。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制，杜猛也有著自己的理解。他認(rèn)為，投資的風(fēng)險(xiǎn)不來自于波動(dòng)，而是選錯(cuò)了資產(chǎn)或公司。尤其是新興行業(yè)常常大浪淘沙，他在挖掘成長(zhǎng)標(biāo)的時(shí)也在不斷地跟蹤調(diào)研和分析驗(yàn)證。

投研一體化促進(jìn)穩(wěn)定輸出

在國(guó)內(nèi)合資公募基金公司中，上投摩根基金算是比較有代表性的一家，該公司搭建了行業(yè)內(nèi)獨(dú)具特色的互動(dòng)制度確保投研一體化。

據(jù)上投摩根基金介紹，互動(dòng)制度主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是基金組合交流制度，通過與基金經(jīng)理的定期會(huì)議溝通，研究員可及時(shí)跟進(jìn)重點(diǎn)推薦的股票；二是重大推薦制度，鼓勵(lì)研究員全力推薦，尋找重大投資機(jī)會(huì)，并按照超盈率進(jìn)行考核；三是基金經(jīng)理評(píng)分制度，由基金經(jīng)理根據(jù)研究員重大推薦對(duì)基金組合的貢獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)分，考核結(jié)果累計(jì)績(jī)效；四是重要信息點(diǎn)評(píng)制度。

投研一體化建立的同時(shí)，上投摩根基金的研究體系也已完善。為了更好把握不同風(fēng)格的投資機(jī)會(huì)，該公司將研究部劃分為宏觀大宗、大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)三個(gè)組別，且每組均有具備相關(guān)產(chǎn)業(yè)背景的基金經(jīng)理作為顧問，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)研究池，確保投資機(jī)會(huì)的覆蓋。

在投資這場(chǎng)長(zhǎng)跑中，上投摩根基金始終堅(jiān)持投研核心地位，致力于將好的投資方法和資產(chǎn)配置思路總結(jié)并歸納起來，形成完整、穩(wěn)定、可復(fù)制的投資流程。

據(jù)悉，目前上投摩根基金已打造出一支風(fēng)格多元、業(yè)績(jī)優(yōu)異、人員穩(wěn)定的投研隊(duì)伍。截至今年8月底，上投摩根權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理平均證券從業(yè)年限超過13年，在行業(yè)內(nèi)都有較長(zhǎng)時(shí)間的積累。并且，整體梯隊(duì)分布合理，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部已經(jīng)形成了資深老將穩(wěn)、中堅(jiān)力量強(qiáng)、新銳勢(shì)力優(yōu)的內(nèi)部生態(tài)。這樣的內(nèi)部生態(tài)既能充分發(fā)揮老帶新的優(yōu)勢(shì)，又可以及時(shí)通過新鮮血液引入新的思路，具備較強(qiáng)的戰(zhàn)斗力和可持續(xù)性。更難得的是，上投摩根80%的基金經(jīng)理都是內(nèi)部培養(yǎng)的。

談及公司投研核心競(jìng)爭(zhēng)力，上投摩根投資總監(jiān)杜猛表示：“經(jīng)過十幾年的深耕，我們了解中國(guó)市場(chǎng)，見證了中國(guó)各行業(yè)的變遷，這些本地經(jīng)驗(yàn)是非常寶貴的。同時(shí)，摩根資管的全球資源使得我們的視角更多元，理解產(chǎn)業(yè)變遷和企業(yè)價(jià)值更透徹。我們希望跟隨時(shí)代的變化，找到里面真正能成長(zhǎng)起來并推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的那批企業(yè)，同時(shí)也讓投資者可以分享到企業(yè)增長(zhǎng)、社會(huì)進(jìn)步帶來的收益，這是我們投資理念的核心。”

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