基金的行業(yè)配置策略，基金的行業(yè)配置策略有哪些？

#2022雪球基金直播節(jié)#

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【直播主題】大變局之下，基金投資者的配置策略清單

【直播嘉賓】@無聲 原悄悄盈、年年紅主理人，現(xiàn)銀華天璣投顧團隊成員

【直播時間】7月6日19:30-20:30

無聲：很榮幸能在基金直播節(jié)的時候給大家做這場直播。我沒做特別的準(zhǔn)備，就是想到哪兒說到哪兒。當(dāng)然我還要提前說一下，不要問個股，不要問具體的基金，不要違規(guī)，要遵守合規(guī)，這對大家也是有好處的，對聲哥也是一種保護。

今天給大家講一下，今天的局面可以說是百年未有之大變局，A股市場也處在一個變局的時間點。美股、港股都處在一個變化的時點，環(huán)境特別復(fù)雜。首先看外部環(huán)境，我們都知道美國在加息和縮表，對它整個市場的影響是非常大。美股已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了幾個月，調(diào)整的幅度在它的歷史上也算是比較大的了。

除此之外東歐的沖突到現(xiàn)在為止沒有一個定論，立陶宛還把通往加里寧格勒的鐵路給拆了，很多激化矛盾的事情都在發(fā)生。不知道大家有沒有關(guān)注，好多人在做事情的時候就沒有想怎么樣能把矛盾緩和，然后怎么能緩和的基礎(chǔ)上把事情往好的方向推，不是的，他們是在激化矛盾。矛盾激化了，有些我們可能不會去考慮到的事情就會突然失控。外部環(huán)境非常復(fù)雜，包括疫情的事情就不講了，大家也都知道，這個事情對國內(nèi)的沖擊非常大。

第一個點，面對這種復(fù)雜的宏觀環(huán)境，我們該怎么去把握A股的機會。大家覺得A股有機會嗎？大家怎么想這個問題？可以留言評論一下，大家覺得A股有沒有機會？我覺得A股是有機會，A股中長期機會是非常明確的。

我剛才就在想到底應(yīng)該怎么去把握其中的機會，為什么說A股有機會，我給大家捋一捋。一年來今天是第一次，也有可能是唯一的一次做直播，后面除非朋友特別邀請，我原則上盡量不做直播，說實話直播對聲哥來說是一件非常燒腦子的事情，因為聲哥不喜歡講一些亂七八糟的虛的東西，但是要講一些有價值的東西，就很燒腦，你要把腦子里的很多東西都倒騰出來，重新的組織一遍，也挺累的。

我給大家把這些東西再捋一捋，為什么中國A股市場中長期是有機會的。有用戶留言說去買書，大家可以去買，我的新書出來了，大家可以自己去搜一下。有幾個事情決定了A股的投資機會是非常明確的，是長期的。首先給大家明確，是中長期的投資機會。

幾個事情，第一個2018年10月份A股見底之后，大家看管理層的發(fā)言，其中有一句話說得特別深刻，就是改變過去以銀行間接融資為主的金融環(huán)境，變成以資本市場直接融資為主的金融環(huán)境。大家不要小看這一句話，這個是把整個資本市場地位拉得非常高了。

大家都知道以前我們是以銀行為主的間接融資，為什么以銀行為主，銀行的錢從哪里來？銀行的錢是從儲戶、政府部門、企事業(yè)，從這些地方來。它拿了你的錢，企業(yè)有需要，再去有求于它，他賺這個利差，就是它本身沒有產(chǎn)生利潤，只是賺一個利差。這種效應(yīng)就會相對比較低。

我們這一次就是資本市場定位改變金融環(huán)境以直接融資為主。什么叫直接融資？你拿你的東西找到資本市場，大家認(rèn)不認(rèn)，大家覺得這個東西有一定的風(fēng)險，但是非常可投，那么你以多少倍的估值去投，那你就是它的小股東，你跟它的風(fēng)險和利益是均擔(dān)的。雙方是直接見面的。

這個改變不得了，大家不要小看這個改變。這個改變省去了中間人，雙方直接面對面。它到底是不是好東西，市場會有一個定位。如果它是個好東西，一旦你做對了，你肯定會想到后面的發(fā)展，它帶來的收益。如果它不是個好東西，那沒辦法，如果它放在這里你去做了，那可能就會這在方面出問題，會虧錢，這個改變就非常大。

第二我們要看目前的資本市場，包括全球，我們之前在上一輪4萬億基建的時候，貨幣是非常寬松的，但最近幾年我們的貨幣政策跟國外政策比較起來是比較收緊的，我們沒有做大規(guī)模的放水。可能大家說我們的數(shù)字也比較高，但是你要有個比較，我們是比較克制的。

在這種情況下我們資本市場相對來說走的是比較好的。它比較克制又比較好。大家可以看一下留言區(qū)的留言，有朋友在說一些事情。

資本市場整個的環(huán)境是有比較大的改變的。這個定位改變了之后，我們還要看資本市場目前的情況。我剛才看了一下中證指數(shù)官網(wǎng)，滬深300到7月6號收盤之后，靜態(tài)估值大概是13倍多一點，這個估值的確實不能說它貴，它應(yīng)該是在中樞附近。我們跟美國市場還不太一樣，美國市場的估值也不能說貴，但是它的估值體系跟我們不一樣。

我們比較廣為詬病的是我們的注冊制的還沒有實行，退市不多。但是美國市場是這些大公司通過回購，縮減它的股份把它的市盈率降下來，它跟我們的估值體系是不一樣的，我們不能簡單地看它的估值判斷它處在什么位置，但是基本可以確定，即便是現(xiàn)在回調(diào)了以后，它也是處在一個相對的高位。而我們這兩年走得很穩(wěn)，市場在需要的時候總會去支撐一把。

而且我們也要看到資本市場發(fā)生了一個比較大的改變，機構(gòu)的話語權(quán)是越來越強了，散戶也越來越成熟，普通投資者越來越成熟，而且普通投資者直接去投資個股的行為也相對越來越少。因為大家在過往的過程中發(fā)現(xiàn)，我們在做個股投資的時候是沒有什么優(yōu)勢的，你的心態(tài)不行，對市場的理解也不行，市場本身還是有一些個股和公司是有問題的。整個結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的變化。

大家可以現(xiàn)在就看一下，從2018年10月份見底到2019年的1月4號，整個行情正式開啟之后，其實行情走的就是一個標(biāo)準(zhǔn)的慢牛，它也在希望走一個長牛，很有希望走出一個長牛的過程，即便是這一次4月27日調(diào)整了2863點。它的節(jié)奏感是非常強的。

這是我認(rèn)為A股有機會的幾點原因。

第二的觀點，為什么說科技產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的核心，為什么會成為A股投資不可繞過去投資的核心機會。很多人也都表達過類似的觀點，科技產(chǎn)業(yè)包括新能源、芯片半導(dǎo)體、國防軍工，也包括消費電子之類的。有一點我反復(fù)跟大家聊過，很多人說中國的股市不是反映經(jīng)濟基本面的，我認(rèn)為不是這樣的，中國的股市也是反映經(jīng)濟基本面的。

我們看2007年的一輪牛市，表現(xiàn)最好的是四朵金花，包括資源周期、鋼鐵、煤炭、有色金屬這些，還包括基建，它們的表現(xiàn)是最好的。因為那個時候中國入世之后在進行大規(guī)模的基建和產(chǎn)能的擴張，滿足全球?qū)χ袊圃斓男枨蟆Ｎ覀兇笮偷闹圃鞓I(yè)建設(shè)，包括基建工程的表現(xiàn)都很好。

再看2015年最好的是互聯(lián)網(wǎng)+，那個時候我們的互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，在各個方面都取得了很大的突破，包括現(xiàn)在我們做直播，還有我們享受了很多的事情，都跟互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有很大的關(guān)系。當(dāng)時的互聯(lián)網(wǎng)也是有很多的企業(yè)表現(xiàn)非常好的，當(dāng)然是有泡沫，但是它確實發(fā)展起來了。

我們就看這兩輪，因為這也是聲哥經(jīng)歷過的，在這之前聲哥沒有經(jīng)歷過，沒經(jīng)歷過的事情讓我去講就有些牽強，以我經(jīng)歷過的事情來看，它們還是能夠反映當(dāng)時經(jīng)濟社會發(fā)展的核心訴求的，你不能說它拖累了中國A股市場，沒有反映經(jīng)濟發(fā)展基本面。它是反映了中國經(jīng)濟發(fā)展的基本面的。

這一次也是一樣，從2018年10月份市場見底以后，這一輪的行情科技產(chǎn)業(yè)是貫穿始終，表現(xiàn)一直都很不錯。先開始的芯片，后來的新能源，以及到現(xiàn)在的新能源，中間的國防，現(xiàn)在國防的行情也沒有走完，表現(xiàn)一直很強。新能源汽車今年上半年的數(shù)據(jù)出來以后，大概是220萬輛，這還是在3月份和4月份有比較大的疫情影響的情況下取得的，這個增速是非常快。

我們國家對于科技的支持力度非常大，各種專項的政策和金融的政策、行政政策、財政政策都非常支持，因為我們國家知道，我們也知道，科技必須要突破，我們只有突破才能夠跨越發(fā)達國家的這些門檻，才能讓我們的國家，我們的人民都能夠享受到更好的生活和實現(xiàn)國家復(fù)興的這種愿望。

反映到資本市場上，大家看這兩三年，芯片半導(dǎo)體、國防包括電子板塊，表現(xiàn)都非常好的。所以這個板塊在中國沒有完全突破之前，還是充滿了機會。它從小到大，從大到美，都會是一個非常大的投資機會。

第三點有哪些行業(yè)需要重視。我看很多朋友也在問行業(yè)的方向，我們把科技再細分一下，我在周末發(fā)布的下半年的投資策略報告中提到我們中長期看好和短中期看好的這些方向。短期來看我們要去重視哪些方向，比如養(yǎng)殖。大家對養(yǎng)殖有很多爭議，在數(shù)據(jù)方面或者在哪些方面可能有一些爭議，這一點對專業(yè)人士是很重要的，但是對于普通投資者可能不太了解。有一些實際的數(shù)據(jù)跟統(tǒng)計的數(shù)據(jù)可能多少有一點差異，大家不去做可能就不太知道。大家在后面慢慢就會看到。

除此之外有一個很大的邏輯，我跟很多朋友反復(fù)講過，我們?nèi)プ鐾顿Y有一個很大的邏輯，就是這個行業(yè)不可能一直虧損。我們都經(jīng)歷了養(yǎng)殖行業(yè)在2019和2020年的瘋狂，當(dāng)時肉價漲得很高，帶來很大的瘋狂。但是從去年三四季度開始，整個行業(yè)都是陷入虧損的，豬肉的價格非常便宜。

這種情況是不能持續(xù)的，大家想一想，一個健康的行業(yè)怎么可能所有的企業(yè)都在賠錢呢？最簡單的邏輯就在這兒。然后我們再去驗證整個盤面的走向就可以看到，它已經(jīng)慢慢發(fā)生了一些積極的變化。大家記住，資金盤面非常重要，我們做投資包括做基金投資，包括做個股投資都一樣，基本面是一定要重視的。

我給大家講過投資的“七碗面”：基本面、行業(yè)面、資金面、政策面、情緒面、資金公司面，還有一個什么面，這七個面都得重視，它不是只有基本面一個面。盤面這個走勢會說話，它代表了背后資金的行為，代表了基本面的變化。所以豬肉這個行業(yè)從我們的分析看來，我覺得中證畜牧指數(shù)代表的養(yǎng)殖板塊，應(yīng)該還是有一些中期的機會的，至少它的價值還是值得好好研究一下的。至少我們研究下來認(rèn)為是這樣的。

舉個最簡單的例子，今天上半年我反復(fù)跟大家講過的旅游，它有過一波非常強的表現(xiàn)，現(xiàn)在當(dāng)然我們不再去講它，因為它如果過分快速地去反映這些的時候，也是有一些會把行情透支出來。其實一個道理，它的需求被長期壓制，它的需求是穩(wěn)定的，供應(yīng)是萎縮的，長期的虧損是把需求萎縮了，需求是穩(wěn)定的，一旦恢復(fù)了那它就會有一個不錯的表現(xiàn)。

再給大家聊一聊消費電子和芯片。今天表現(xiàn)最好的芯片指數(shù)，其實芯片分兩部分，一部分是消費電子用的，一部分是車輛用的。車用的部分是非常緊張的，因為新能源汽車上的芯片和傳感器用得特別多，需求就比較多，它的表現(xiàn)就比較好。消費電子這塊因為消費的萎靡，再加上消費電子現(xiàn)在的更新?lián)Q代沒有那么快了，比如我給大家做直播的這個手機華為Mate 30 Pro，用了三年多了還沒有換，我覺得還能正常用。當(dāng)然我不只這一部手機，還有另外一部手機，就是它還能正常使用，沒有感覺不能用了。

現(xiàn)在去換什么手機呢？我這個人的欲望也不是特別高，并不是說我換不起一部手機，但是確實沒有勾起我特別的欲望，再花五六千塊錢換一部跟這個性能差不多，只是新一點的手機。我覺得意義不大。如果我有這樣的想法，那可能其他的人也會有這種想法。

但是這里有一個問題，消費電子本來預(yù)期是今年一季度應(yīng)該有一個拐點發(fā)生，但是由于各種原因發(fā)展發(fā)生，還繼續(xù)萎縮。它終究會萎縮到一個節(jié)點的，比如像現(xiàn)在我的這部手機已經(jīng)用了三年多，快四年沒換了，那下半年要不要換呢？我不給自己換，要不要給老婆換一個？老婆的手機用了兩年多，她的手機還經(jīng)常讓小孩子下點游戲什么的，把手機搞得亂七八糟，已經(jīng)用了兩年多了，那怎么辦？

她不會說，但是你要替家人著想，我們賺了點收入就要改善家人的生活，那我可能就會給老婆換一個。我們只是從常識的規(guī)律推算。在業(yè)績方面也要去看，但是你要想做提前的潛伏，就得做提前的工作，不能等數(shù)據(jù)出來，數(shù)據(jù)真正出來的時候就已經(jīng)晚了。

就像新能源汽車一樣，在2019年、2020年我們講的時候，那就不一樣，現(xiàn)在再去做，當(dāng)然現(xiàn)在的機會也可以，但是這是一個波動的機會，就沒有那種大機會了。可能大家覺得還不錯，但是你看這一輪反彈，幅度還可以，但是比起2019年到2020年和今年的行情，那就差太多了。這是消費電子整個板塊的拐點，從基本面看來有可能在四季度出現(xiàn)，甚至有可能在三季度的9月份10月份出現(xiàn)。因為它反映的夠久了，很有可能會走出困境反轉(zhuǎn)的這種情況。

芯片兩端看，消費電子這塊跟著消費電子走，車用這塊跟著新能源汽車會持續(xù)放量，新能源汽車的需求確實非常大。所以芯片可能也要跟著消費電子走。

我看好多人在留言問國防軍工和和恒生科技指數(shù)。我之前說過很多次，我們這些普通人做投資，一定要先抓邏輯，一定要先把邏輯想清楚了，然后再看具體的基本面的情況，再看技術(shù)面的情況、資金面的情況，然后再去分析情緒面的情況，越說越多，大家不一定能理解。我就把我的基本思路告訴大家，給大家一個思考，我就是這樣思考，我就是這樣做的。

軍工我們從上往下看，就以這一次東歐的沖突來看，大家看看為什么雙方都比較被動？理論上大個兒的那個不應(yīng)該那么被動，它應(yīng)該更主動，但是你會發(fā)現(xiàn)它其實挺被動的。為什么？不夠自主可控，它的導(dǎo)彈制導(dǎo)芯片很多都是需要進口的，現(xiàn)在他們不給你進口，那你的高精度制導(dǎo)導(dǎo)彈就缺乏了，包括飛機也是，居然要用一些很高端，造價很昂貴的飛機去做地面投彈這種簡單的，近地作戰(zhàn)的動作，那么你被擊落的風(fēng)險就非常大了。

就是不夠自主可控，也不夠智能化，居然你的軍事基地和你的軍事設(shè)施都會被它公布到另外一個國家去，這個風(fēng)險多大。所以它帶給我們很大的啟示，就是國防一定要掌握在自己手里，所以國防的機會是非常大的。

另外從我們現(xiàn)在面臨的環(huán)境，美國老是搞事情，我們周圍的環(huán)境比較復(fù)雜。而且我們國家走到現(xiàn)在為止經(jīng)濟當(dāng)然也到了，我們跟外界的經(jīng)濟發(fā)展有很大的關(guān)系，很大的聯(lián)系。這就需要有強大的海軍或者空軍，要去保護我們的經(jīng)濟，這個邏輯很清晰。

說一個最簡單的，比如納斯達克和標(biāo)普500，他們的公司確實也優(yōu)秀，但他們的公司很容易實現(xiàn)全球化，就是因為受益于美國的國際地位，它可以迅速地把它全球化。而我們就需要有強大的軍工做背景，以后才能有長遠的發(fā)展，不然的話不是人人都會跟我們講道德的，它賴你的賬或者吞了你的貨物，你怎么辦？必須有強大的國防才能保證我們不被他們欺負，我們不去欺負他，但是我們得保證自身不被別人欺負，這個邏輯很清晰。

從小的方面來說，我們現(xiàn)在已經(jīng)到了這個階段，大家可以去看一下我們的飛機，以殲-20為代表的五代機量產(chǎn)還不夠多。今年據(jù)說四川那邊的飛機廠在生產(chǎn)，但是我們確實還不夠多。就說西藏，這個地方要有兩個飛行團，是不是對敵能造成比較大的威懾？難道我們不想裝備嗎？我們產(chǎn)能還沒達到，但是我們現(xiàn)在已經(jīng)在突破的階段了，包括我們的軍艦，現(xiàn)在我們的第三艘航母福建號也出來了。

這些東西背后是它的產(chǎn)業(yè)機會已經(jīng)成熟了，它現(xiàn)在具備了量產(chǎn)的能力，還有包括我們的919大飛機可能還有這樣那樣的問題，但是它已經(jīng)擺在這里了，初期已經(jīng)出來了，無非就是如何一步一步推進，什么時候能夠真正飛起來，能夠普及起來，這個東西的需求爆發(fā)，整個產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)、需求爆發(fā)都會帶來機會的。

所以軍工中長期的機會是不錯的，短期的事情不好說，那我們就不講，但是中長期的邏輯是清晰的，短期也不至于有特別大的風(fēng)險，這一輪反彈的力度比較小。

之前有朋友說軍工不如新能源，你要看到基本面像新能源這么大規(guī)模爆發(fā)的還沒有，我們必須也要看一下。軍工我們看一下二季度數(shù)據(jù)怎么樣，在上半年各方面的經(jīng)濟都受損失的情況下，它應(yīng)該還是一個比較不錯的行業(yè)，因為它不受各方面疫情的影響，還是能夠正常保持生產(chǎn)的。

講完軍工，接下來講一講港股市場恒生指數(shù)恒生科技。我們要看到港股包括在美國上市的中概股都有一個問題，就是我們在各方面都受到了比較大的壓制。這是我的新書，你不要問，出了這本新書《基金投資常識》，大家想看的可以去看一看。就這一本，我也沒出過別的新書。

在美國還有港股這些公司經(jīng)歷了幾個危機，一個是國內(nèi)外政策的危機，我們國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是要重新理清它的邊界的，這個對它們的壓制也比較大。國外是什么？美國老是要我們一些財報的數(shù)據(jù)，還有一些溝通的東西，也形成了二次打擊。由此帶來的是一些外資不信任我們，他們往外撤。包括香港之前一直還沒有恢復(fù)到比較好的治安狀態(tài)，這些對中國概念股都有很強的壓制。

包括港股市場，2020年全球市場表現(xiàn)很好，可是港股是收陰的，它是跌的。今年全球市場表現(xiàn)也可以，港股還是這樣，今年全球市場表現(xiàn)都不好，港股市場從年線來看還是跌的。一個市場的綜合指數(shù)能夠連續(xù)三年持續(xù)收陰，說明它受到了很多壓制，整個市場都受到了壓制，如果我們再往后看還有什么利空沒反映呢。

基本上我們能夠想到的利空都已經(jīng)在市場上體現(xiàn)出來了，還有什么是我們沒有想到的利空嗎？我想了一下可能不太多了，大家都已經(jīng)用一些很悲觀的預(yù)期了，包括以恒生指數(shù)為代表的整個香港市場的估值，已經(jīng)在底部區(qū)域了，而且今年的年線是收跌的，今年到現(xiàn)在為止半年過去了，還是收跌的，我覺得最壞的時候應(yīng)該已經(jīng)過去了，這就是我對港美股的看法。

不過港美股里面也要分開看，它的指數(shù)方面有醫(yī)療板塊的有科技板塊的，我覺得這兩個細分板塊是應(yīng)該重視的，要比恒生指數(shù)這個綜合指數(shù)好得多。綜合指數(shù)可能彈性包括代表性，包括未來潛在增長的速度都不如這兩個指數(shù)，一個是跟醫(yī)療相關(guān)的，一個是跟科技相關(guān)的，恒生科技、恒生醫(yī)療這些指數(shù)應(yīng)該會更好一些，可以關(guān)注一下。

除此之外再看美國市場，其實納斯達克和標(biāo)普500也是值得重視的，不過有一個問題，就是它什么時候能調(diào)整結(jié)束，我們現(xiàn)在也不知道，這是一個問題。很多人只是說港股、美股，說美國市場的一些事情，但是大家沒有抓到一個根本原因，就是美股市場跟我們有很大的邏輯上的不懂。

很多朋友問我配不配國外資產(chǎn)，我不是不配，將來有合適的機會也會配，但是我們對美股市場、印度市場、德國市場、法國市場、越南市場，這些市場都缺乏一個根本的了解，我們不知道他們的基本運行規(guī)律是什么，那我們只能從大的周期去把握它的機會，比如錯位。

比如未來A股要在一個相對比較高的位置，那我們肯定要去對沖風(fēng)險，反而就可以去考慮這些國家的一些相關(guān)的指數(shù)基金，去做一些配置。如果單純地配置美股市場，包括印度市場、越南市場之類的，我覺得確定性不夠，我們對它的了解不夠。當(dāng)然有很多做美股的朋友做得也很好，但是沒有辦法，我沒有這個能力，吃不了這碗飯就不要端人家的碗，我確實做不來。

但是納斯達克和標(biāo)普500如果后面繼續(xù)調(diào)整應(yīng)該說還是有機會的。我還是之前的觀點，這些上市公司確實也挺優(yōu)秀的，畢竟很多優(yōu)秀的人都去了美國人，這個我們心里要有數(shù)。另外就是它很便利的就實現(xiàn)了全球化，它的成本很低，而我們要想實現(xiàn)全球化多困難，看看我們?nèi)A為的遭遇。我們本來在歐洲都已經(jīng)把三星擠下去了，蘋果也很懼怕我們的華為，結(jié)果到最后，美國就明目張膽地耍流氓，那你有什么辦法呢？我們的代價就比較大。

我覺得他們在下半年再調(diào)整調(diào)整，調(diào)整得大了其實是有配置機會的。

說回國內(nèi)，我們看醫(yī)藥醫(yī)療指數(shù)的情況，中證醫(yī)療指數(shù)最近表現(xiàn)還是不錯的，反彈了將近20%，這個指數(shù)從去年的7月1日最高收在19992點，整整盤整一年以后，在今年的5月26日，最低收在1022.79點，接近腰斬，跌幅是比較大的，而整個的估值也不算貴。

它還有一個邏輯，我把自己的邏輯提前給大家講，讓大家也能順過來。我們講它的需求，現(xiàn)在我們的老齡化是非常嚴(yán)重的，我們的老年人非常多。而且這些老年人跟之前的老年人還不太一樣。上一代的老年人沒什么收入，或者收入不高，他們也不愿意做一些事情。

現(xiàn)在這批老人收入比較高，他們對健康對各方面要求都比較高。我前兩天腰閃了一下，去醫(yī)院看病，就有很多老年人。三甲醫(yī)院，那些老年人的穿著打扮比較普通，但是你能看出來他還是有一定的閑錢的。他們?yōu)榱俗约旱慕】祮栴}去看醫(yī)生的時候還是很積極的，花錢的時候也是很大方的。他們并不是很在意醫(yī)保，所以還有很大的機會。

而且還有一個問題，醫(yī)院的檢查費用是比較高的，我去檢查拍了一個片子400多，整個醫(yī)療需求隨著生活層次的提高，畢竟人們收入提高了，我們國家是越來越好的，這一點我們必須要承認(rèn)，我們的生活水平越來越高，國家發(fā)展以后，我們每個人都是受益的。

另外老年人的擴張，他對健康的需求更大，到醫(yī)院看病，我自己看下來至少有一半是老年人。本身人口就多，他平時也得閑，對健康需求也多，所以在這么一個大的邏輯下，中證醫(yī)療是可以值得期待的。有朋友留言，這是我的一本書，大家有興趣的可以看一看。

大家比較擔(dān)心的可能就是醫(yī)保集采的事情，醫(yī)保集采的邏輯不是要壓制需求，它其實是想讓價格合理一些，對普通老百姓的那部分不要太過分了。要特別過分了，反而會破壞老百姓生活的幸福感，這個在我們的國家是不允許的，而且也是不對的。

所以大家看集采這半年的聲音也比較小，因為大家發(fā)現(xiàn)集采之后，到底能實現(xiàn)什么樣的目的呢？大家也是有一些反復(fù)實驗和推動的過程的。所以我覺得醫(yī)藥集采最困難的時候應(yīng)該已經(jīng)過去了，因為大家也適應(yīng)了，最后都需要一個磨合。一方面我們要控成本，這絕對是正確的，另外一方面怎么能在控成本的情況下又保證質(zhì)量，這些方面都要磨合出一個尺度出來，目前從基本面來看我覺得最困難的時候已經(jīng)過去了，后面可能就會相對越來越好。

醫(yī)藥醫(yī)療整體還是出現(xiàn)了一些不錯的機會，是值得重視的。而且不是說哪一個細分，不只是中藥或是醫(yī)療器械、生物科技、CXO之類的，整個板塊都有一些機會出現(xiàn)，還是需要去重視的。

很多朋友問什么是基礎(chǔ)消費。我說的基礎(chǔ)消費如果用指數(shù)來代表，中證農(nóng)業(yè)是一個，中證畜牧，再就是消費紅利，主要指的是這三部分。消費紅利很好理解，它是它是一個穩(wěn)定的需求。消費紅利這個指數(shù)比較重視從消費領(lǐng)域，消費品里面，可選必選這些都有，從那里面選分紅率高的個股，組成了消費紅利指數(shù)。這個指數(shù)歷史上走勢也是非常牛的，而且它定期更換，每半年，6月和12月要換一次成分股，這個指數(shù)需要重視。

它選的都是一些基礎(chǔ)消費品，包括可選消費里面分紅比較高的，那它就有一個特點，這些產(chǎn)品的都是一些滿足普通投資者需要消費品，它的需求比較穩(wěn)定，所以會長期發(fā)展，保持一個穩(wěn)定的增長。另外我們要知道，國家在下一步是希望提高中低收入人群的收入的，國家政策也在往這方面引導(dǎo)，而且我個人也是非常支持的。不知道大家怎么想，反正我是一個貧苦出身，我以前在車間里做過工人，干過班長、干過檢修工，很多臟活累活苦活都干過，自己也是一個底層人出身，一步一步奮斗過的。大家要知道他們的苦，他們真的很不容易。

我們不能說因為他們懶所以他們才收入低，這個事情不應(yīng)該是我們說的，而且這種說法也不對。有很多情況不是我們想象那樣的，可能是他努力了但是沒有結(jié)果， 應(yīng)該去體諒他們。我未來也會這樣做，包括我新書的稿費全部都會捐掉。他們未來的收入會提升，我們的幸福感都會提升。

他們的需求是什么？他們的需求不會是那些很高檔的東西，比如2000多3000多一瓶的酒，不會。那他們會需求什么？比如以前他舍不得買一件衣服，現(xiàn)在可能花個七八十塊錢或者一百多塊錢，或者檔次再高一點，花三五百塊錢買一件T恤，這樣的事情也可以做了。這是他們的需要。比如他們以前不去飯店吃飯，現(xiàn)在可能隔兩三個星期一家人去一次飯店吃一次飯。

比如以前他不去旅游，現(xiàn)在條件好了，慢慢收入提高了，他一年可以出去一次，這些東西才是他們需要的，這就是我講的基礎(chǔ)消費里面消費紅利的一部分。

除了這個之外，比如中證農(nóng)業(yè)中證畜牧，這兩個其實都是農(nóng)業(yè)，一個是養(yǎng)殖一個是種業(yè)。為什么說它們有機會？很多人都在一線城市，可能就不太知道，我自己經(jīng)常去農(nóng)村看一看，你會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的農(nóng)村在40歲以下的年輕人幾乎見不到，不能說沒有，就是見不到，可能零零散散也有一些人，你去跟他們聊，七大姑八大姨都會說，孩子或者在上海或者在北京，或者是在附近的縣城，都已經(jīng)出去了，都不在農(nóng)村。

種地的要不就是六七十歲的年紀(jì)大一點的大爺大媽，要不就是承包出去了，實現(xiàn)機械化生產(chǎn)。隨著這個情況越來越嚴(yán)重，后面大家可以想一想，整個糧食產(chǎn)業(yè)包括種業(yè)包括養(yǎng)殖，就會面臨兩種情況，第一個它會規(guī)模化生產(chǎn)，因為沒有人去做了，那承包的那些人就要規(guī)模化生產(chǎn)。規(guī)模化的生產(chǎn)會帶來集約化，以前人工種植，花一塊錢可能只能種一小塊，但是集約化以后，花一塊錢能種很大一塊地。它是有這種擴大效應(yīng)的。

比如原來人工種地，一家一畝地，你只能用鐮刀收割，或者雇一個機器給你收割，成本還挺高，他開過來還要收你的路費。但如果是集約以后，這些人包了這些地之后，他可能就會買一臺機器，每年收割，這樣成本就會低很多。現(xiàn)在大家看養(yǎng)豬就都是公司化的養(yǎng)殖了，它的成本就降了很多。

如果是個人養(yǎng)豬，小時候我姥姥家就養(yǎng)豬，很累的，還要經(jīng)常擔(dān)心被人偷，以前我姥爺家養(yǎng)羊養(yǎng)豬，羊就被人偷走了，很心疼，我姥姥就哭，哭有什么用？沒有用。后來這個小偷被抓到了，警察帶著他去指認(rèn)現(xiàn)場，就到了我姥姥家，我姥爺說他沒偷。

后來我跟姥爺聊過這個事，問他為什么說那個人沒有偷，都已經(jīng)把人帶到家里指認(rèn)了，把他抓了判他就得了唄。我姥爺說的那些大道理對我的影響都很大，我很感激有這些老一輩的人教我的東西。他說他被懲罰，他已經(jīng)知道自己錯了。我即使確認(rèn)他偷了家里的羊，無非就是加重他的刑罰，但是羊還是拿不回來了，因為他就是一個不務(wù)正業(yè)的人，你指認(rèn)他，這個羊也不會賠給你了，他也沒有錢賠你。讓他知道錯了然后自己去改就可以了，如果他不改，你這一只羊也改變不了什么。你看老一輩人的思維是不是跟我們還是不太一樣，所以對我的影響很大。

之前我看過一個抖音上做的短視頻，兩個人去吃飯，飯店做的菜非常不好，女人說老板你的菜做得不好吃，男人說你不要說。女人問為什么不要說？男人說走了以后再告訴你。走的時候男人付了錢，還多給了一點小費，說你們今天的菜做得很好吃。出去之后女人很不解，問男人為什么，菜做得那么難吃，你多給錢，還夸他？我真的很不理解。這個男人告訴她說，我們來過這一次之后肯定不會再來了，你既然你不會再來了，為什么還要去跟他起沖突？搞得大家都不開心。已經(jīng)決定不來了，就不要再引起不必要的糾紛。

第二如果你真的對他有意見，你這樣去表揚他，反而讓他覺得自己做得還不錯，那在后面會加速這個飯店的倒閉。比你直接去跟對方爭吵更有效果。所以思維還是不太一樣，跟大家扯得有點遠，還是說回來。

農(nóng)業(yè)和養(yǎng)殖一樣，我們從常識去歸納總結(jié)規(guī)律，做投資，特別是普通人做投資，我們沒有太多的優(yōu)勢，那我們就一定要改變自己的邏輯和思維，我們肯定會得出很多正確的判斷，可能會提供我們的投資決策的正確性。

大家去看一看，不管是機構(gòu)也好，或者是個人投資也好，邏輯非常重要，糾結(jié)于細節(jié)和具體的數(shù)據(jù)，對你的投資是會有幫助，但是不一定有決定性的作用，起決定性作用的還是大邏輯上一定要清晰，當(dāng)然這里面也要做好均衡分散，不能動不動滿倉一個方向，尤其是不要做個股滿倉一個方向，一定要做到分散，這個很重要。

還有一類就是困境反轉(zhuǎn)，剛才養(yǎng)殖講了、互聯(lián)網(wǎng)也講過了，還有電力和證券公司。電力這個事情大家一定要重視，大家要知道我們享受的是非常便宜的電價，一個最簡單的邏輯就是，去年各個地方的工業(yè)用電價格上漲，后面從成本的角度來說我們可能也會面臨這個情況，這對整個電力板塊來說都是一個潛在的利好。

當(dāng)然電力板塊里面也要分火電和水電，水電是大家相對比較認(rèn)可的最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，它確實也是，它還能往蓄能方向發(fā)展。因為從現(xiàn)在我們看到的化學(xué)儲能和水電儲能還是不能比的，水電儲能的成本是最低的。它是利用地理落差實現(xiàn)循環(huán)，它用電力把水抽到高處，然后從高處把水沖到低處發(fā)電，基本邏輯就是這樣，它實現(xiàn)蓄能，而且能耗非常低，環(huán)境污染就更少了，比起化學(xué)儲能來是非常有優(yōu)勢的，適合大規(guī)模的應(yīng)用，而且也穩(wěn)定。這個方向是比較不錯的。

火電現(xiàn)在煤炭長協(xié)簽訂了之后，它的供應(yīng)比例是有很大的保證的，已經(jīng)超過了原來的70%多，往100%的方向發(fā)展，那它的價格就比較低。成本控制住了，未來如果電價稍微有調(diào)整往上走，它的利潤也會增厚的，這個邏輯也是要清晰的，它要走出困境反轉(zhuǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)也是這樣，很多朋友說互聯(lián)網(wǎng)怎么會是困境反轉(zhuǎn)呢？困境反轉(zhuǎn)不一定說數(shù)據(jù)不增長一直虧損，但是我們看互聯(lián)網(wǎng)這兩年的數(shù)據(jù)并沒有原來的好。它們的競爭是比較激烈的，大家想一想最簡單的，比如之前的開戶傭金，最早的時候是千三，現(xiàn)在大家去開戶和都是萬分之幾，它們的成本下降非常快，市場券商又比較多，全市場1300多家券商，互相之間的競爭非常激烈，現(xiàn)在隨著競爭的激烈，這些人要退出了。

還有一個問題，大家不在這個行業(yè)內(nèi)可能就不太了解。券商也好，基金公司也好，他們都在往財富增值方向發(fā)展，他們的思維已經(jīng)轉(zhuǎn)變了，慢慢開始跟用戶共贏，幫助用戶實現(xiàn)走向穩(wěn)定長期的復(fù)利，他們要做長期正確的事情，有這樣一個轉(zhuǎn)變。所以后面是非常值得重視的。

未來還能夠適合普通投保人去做的一些投資，一定不是房地產(chǎn)了，不要說北上廣，就說我這種小地方，買一套象樣的房子起步也要一百二三十萬了。當(dāng)然也有便宜的，也有在一些比較偏僻的地方或者老房子也會便宜一點，但是一般的新房子，或者稍微環(huán)境好一點的房子，買一套大一點的基本上都要一兩百萬，這是一個普通的縣城。

一般一個普通人奮斗一輩子能買一套就不得了了，還有哪些方向是普通的投資者能參與的呢？資本市場。券商作為資本市場的旗手，你肯定是受益的。

幾個主要的行業(yè)方向都給大家講過了，大家如果還有想了解的可以再問我，我可以給大家再溝通一下。

還要給大家講一講資金的“七碗面”：政策面、資金面、技術(shù)面、基本面、情緒面、心態(tài)面還基金公司面，這幾個方面就不展開講了，這個就比較復(fù)雜，需要很強的投資經(jīng)驗態(tài)度總結(jié)，這個大家都知道，歷史上我在這方面做過很多判斷，應(yīng)用的效果還是比較好的。

不管是新能源汽車還是當(dāng)初在互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險的判斷上，都是有一些應(yīng)用的。包括最近跟大家講互聯(lián)網(wǎng)新的機會，也是用這些判斷的。政策面發(fā)生了變化，我們以互聯(lián)網(wǎng)為例，為什么覺得互聯(lián)網(wǎng)基本上階段性見底了？政策面國家已經(jīng)完成了想做的事情，給你們劃定了規(guī)矩，你不要亂來，這個已經(jīng)基本完成了。資金面長期出清，這些外資基本上都出清了，再就是國內(nèi)普通投資者大家都比較認(rèn)可，基本面隨著它的見底，又開始慢慢往上走，這就是基本面。

情緒面最悲觀的時候也過去了，技術(shù)面看技術(shù)圖形，看起來探底的可能性非常大，心態(tài)面就需要大家自己去解決了。如果跌出機會，比如四五月份，我們幾乎是聲嘶力竭地跟大家強調(diào)是中國資本市場的投資機會，但是還有很多人沒有把握，反而私下里給我留言，問我現(xiàn)在應(yīng)該怎么辦。

現(xiàn)在也不是不可以，3300到3400也不算高，但是最好的機會是在4月底5月初的那段時間，如果那個時候把握住了，現(xiàn)在就可以笑嘻嘻了。不要急，都有一個過程，因為畢竟大家不是職業(yè)投資者，而且即便是職業(yè)投資人，也需要有一定的年限，需要有一定經(jīng)驗的積累，才能有這種感悟，聲哥以前也是虧出來的，在很早之前的投資也并不是每次都能做對，即便是現(xiàn)在也會有做錯的時候，都很正常。

但是心態(tài)面只能是自己解決，不能越漲越追，越跌越害怕。當(dāng)然這個前提是你不要從指數(shù)基金的角度來說反過來做，越跌越開心，越漲越要小心，選擇成長性比較好的行業(yè)，指數(shù)基金或者綜合類指數(shù)基金，就比較實用。

大家還要注意均衡配置，一定不要覺得某個方向很好，就無腦配置很多，那是不行的，都要有一個比例。理論上來說，盡量單一方也不要超過25%的配置，控制在百分之十幾是比較好的，不要在單一方向押注太多。

做投資不要總想著我要獲得多大的收益，我要10年10倍，不是這樣的。本身我們選擇做基金投資，就是希望能夠穩(wěn)定可預(yù)期，而不是說想要暴富。大家都知道選擇這個方向或者關(guān)注聲哥的，大家都是頭腦很清晰的，已經(jīng)放棄了暴富的奢望了，都比較理智，那么我們就需要去做這個分散，不管投哪個都一樣，做其它的也是一樣，要把風(fēng)險配置好，這才是一個比較理智的方法，一個基本的態(tài)度。

還有就是千萬不要用急用的錢，一定要用閑錢，不要覺得現(xiàn)在有機會，就拿一個過三五個月就要用的什么錢去配置，千萬不要這樣。就是不用的閑錢，比如兩年三年都不用，這樣反而就比較好。

基本上已經(jīng)跟大家溝通一個小時了，看看大家還有什么問題，可以留言。很多人問書，大家自己去看吧，留言區(qū)好多朋友在留言，就是這本《基金投資的常識》，這是我最近寫的，大家可以去看一下。

大家還有什么希望跟我交流的，或者有什么問題希望我回答的，但是記住，不許說個股，不許說具體的基金，不許說名字。大家可以提問了，跟大家溝通一下，一年做一次，還是應(yīng)該給大家一個滿意的答案。

喜歡分享，喜歡做一些有價值的講座，我也挺開心的，只是我有時候覺得直播比較累，所以就不太愿意做。但是既然做了就全力以赴，給大家足夠的參考，有一些價值，讓大家有所收獲。

剛才有朋友問銀華天璣悄悄盈的配置，現(xiàn)在在平臺上是可以看到的，6月30號已經(jīng)更新了，基本上是差不多的。說悄悄盈棒棒的，謝謝，我們?nèi)σ愿埃€是我昨天有感而發(fā)地說的那句話，關(guān)于投顧這件事到底是投重要還是顧重要，我們不去參與這個討論，也不奢望改變?nèi)魏稳说南敕ā?/p>

昨天跟一個朋友聊，你要說自己有點什么理想，做點什么事情，不能把自己說得太高大上了，否則人家也不能理解，你也不是就那么純粹，說那么多干什么呢。但是要沒點理想和目標(biāo)沒點追求，想把投顧這么枯燥的事情長期堅持下來，而且對投資其實是有影響的，因為從業(yè)人員合規(guī)是有要求的，是不能自己做投資，像我這種其實是放棄了很多的。

要沒點追求也很難去堅持一件事情，反正就是問心無愧，努力去做事情。我們會努力把銀華天璣悄悄盈和銀華天璣年年紅做到我們能力范圍內(nèi)最好。一方面我家里，我老婆也會支持我，她每期都會定投，我也會全力以赴地跟團隊把精力投入進去，爭取能夠做到最好。

但是我們畢竟也是能力有限，不是一個神仙，不可能不犯錯，不可能每次都做得非常強，但是我們努力去追求，爭取做到最好。關(guān)于具體持倉的比例，大家可以去看，平臺上都有，都能看到。但是有一個問題，你必須要滿足KYC的評價，風(fēng)險測評過了之后才能夠看。

有朋友問現(xiàn)在不能跟車了嗎？我老婆在投是一樣的，都是我們家庭的資產(chǎn)，我的錢是我老婆的，我老婆的錢還是我老婆的。老婆決定了就可以了。不要特別擔(dān)心，合規(guī)有合規(guī)的問題，但是合規(guī)也有合規(guī)的好處，只有合規(guī)我們才能長期把這種有價值的事情堅持下去。聲哥這個人比較隨性隨意，動不動就暴跳如雷，情緒比較激動，要是不合規(guī)不入職，就會面臨很多問題。

你看我現(xiàn)在講話非常謹(jǐn)慎，其實挺好，對大家是一個保護，對我自己也是一個保護。畢竟投資和金融確確實實是一個很嚴(yán)肅的事情，你可能說者無心，但是對別人可能就會產(chǎn)生一些不好的影響，所以還是謹(jǐn)慎一點好。畢竟有兩個投顧組合在，大家可以實際參考。不會是言之無物，不會是空洞的。但是你也得符合KYC。

有朋友說我現(xiàn)在一邊核酸檢測一邊聽聲哥講課，你這時間利用得很充分，還是可以的。

有朋友問基建，我們國家確實度過了大規(guī)模基建的時期，但是基建整個行業(yè)的估值確實非常低，增速又相對穩(wěn)定，保持一個個位數(shù)。如果你沒有太大的需求，可以去看一看，至少它的分紅率各方面還是可以的。它的彈性可能不會那么好，但是基本面還是可以的。它的問題是得不到資金，因為市場資金是有限的，大家想一想，我們隨便舉個例子，比如你是市場操盤者或者是代表，資金有限的情況下你會先做什么？

你肯定不會先去做增長率比較小的事，但是它的確定性是有的，這樣的方向可能會關(guān)注的少一點。基建就是這樣一個情況，基本面是沒有問題的，基本的增長還是可以，但是高速增長的時期已經(jīng)過去了。

大家還有什么問題嗎？已經(jīng)過去1小時10分鐘了，如果沒什么問題今天就這樣吧，來一波梭哈冰淇淋，我們今天就這樣圓滿收場。聲哥不承諾后面還有沒有直播，除非推不出去了，沒辦法，原則上聲哥是不愿意做的，珍惜我們每一次見面聊天的機會。世界雖大，但你我能見一面的機會并不多，很感謝大家的收聽和收看，基本上能來收聽收看的，特別是大屏幕上能打出這種冰激凌的都是鐵桿粉絲，很感謝大家過去的支持和信任。

對我這種人來說，這些東西還是蠻有價值的。大家愿意信任你，愿意欣賞你，對人的這種心理上的認(rèn)可還是挺有價值的。可能在你度過了比較困難的階段，又上一個層次的時候，它比金錢的作用還要大。關(guān)注聲哥幾年，滄桑了一點？是比原來滄桑一點，也胖了一點，邁不動腿，管不住嘴，有時候就比較尷尬。

還有朋友問半導(dǎo)體，不要問了，看前面，之前講過了，可以看一下回放。謝謝大家，今天就這樣，謝謝大家，我們回頭再聊，拜拜！

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！