今年前三季度行情已收官。市場的云譎波詭和驚濤拍岸下，百億私募的業(yè)績也迎來了巨大挑戰(zhàn)。

來自第三方平臺的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，管華雨創(chuàng)辦的上海合遠私募基金管理規(guī)模已超百億。至此，百億私募機構(gòu)總數(shù)達110家。而近期有業(yè)績更新的79家百億私募前三季度的平均收益為-6.91％，僅16家百億私募取得正收益，占比兩成。

在多數(shù)百億私募還在虧損中掙扎的背景下，迎水投資、玖瀛資產(chǎn)、一村投資、思勰投資等少數(shù)百億私募的整體業(yè)績表現(xiàn)相對較好。這之中，領(lǐng)跑百億私募前三季度業(yè)績的迎水投資，今年以來對港股的青睞在公開數(shù)據(jù)中顯露無遺。二季度末，該公司旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的前十名持有人名單中，持有份額達5000萬份，為該ETF第一大持有人。

雖然市場整體氛圍低迷，但9月逆勢創(chuàng)下凈值歷史新高的私募基金逾千只。除債券策略外，日斗投資、華軟新動力、進化論資產(chǎn)等33家私募管理人旗下60只主觀多頭策略私募基金，也在9月份創(chuàng)下業(yè)績歷史新高。彼時，恰逢多重政策利好帶動A股小幅上揚。

對于當(dāng)下的資本市場，多家百億私募預(yù)計市場短期內(nèi)會弱勢震蕩，亟待會議政策方向落地。同時，目前市場主流指數(shù)估值處于歷史估值的底部區(qū)域，賽道的擁擠度有明顯緩解，現(xiàn)在是黎明前的黑暗，疫情修復(fù)相關(guān)行業(yè)或?qū)⑹俏磥磔^為重要的投資方向。

▌僅兩成百億私募業(yè)績?yōu)檎俣阮I(lǐng)跑

中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，明星私募基金經(jīng)理管華雨創(chuàng)辦的上海合遠私募基金管理規(guī)模正式超百億元，用時僅3個多月。隨著合遠私募基金晉級百億規(guī)模，當(dāng)前的百億私募機構(gòu)總數(shù)來到110家，而此前高峰期的百億私募數(shù)量為115家。

在業(yè)績層面，今年以來市場的變幻莫測，對百億私募的業(yè)績構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。來自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，近期有業(yè)績更新的79家百億私募，前三季度的平均收益為-6.91％。其中16家百億私募取得正收益，占比僅為20.25％。

在多數(shù)百億私募還在虧損中掙扎的背景下，迎水投資和玖瀛資產(chǎn)年內(nèi)收益率均達到了10％以上，這兩家公司采用的主策略分別為股票策略和多資產(chǎn)策略，一村投資和思勰投資的業(yè)績緊隨其后。

從策略來看，今年以來業(yè)績居于前十的百億私募中，股票策略私募共有5家，期貨及衍生品策略和債券策略私募各有2家，債券策略僅有一家，為合晟資產(chǎn)。

這之中，領(lǐng)跑百億私募前三季度業(yè)績的迎水投資，最早以打新策略在業(yè)內(nèi)聲名鵲起，目前多數(shù)產(chǎn)品也善用打新以求增厚收益。今年以來，迎水投資對港股的青睞在公開數(shù)據(jù)中顯露無遺。

wind數(shù)據(jù)顯示，二季度末，迎水投資出現(xiàn)在華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的前十名持有人中，旗下產(chǎn)品持有上述產(chǎn)品份額達5000萬份，相比于2月11日的持有份額保持不變，依舊為該上市基金的第一大持有人。同期，該公司還現(xiàn)身方正滬深300ETF前十大持有人名單，旗下兩只產(chǎn)品合計持有產(chǎn)品份額達366.8萬份。

前三季百億私募業(yè)績亞軍玖瀛資產(chǎn)成立于2015年，公司目前有黃俊淇、石在、楊杰、陳錦生、鮑嬌燕等五位基金經(jīng)理，旗下有38只產(chǎn)品正在運行，業(yè)績最好的一只產(chǎn)品——玖瀛久欣21號成立于2020年，年化收益51.04％，今年來收益20.68％。

年內(nèi)新晉百億私募機構(gòu)——一村投資的核心人物則為李暢、 陸佳華、周學(xué)宜等人，公司投資理念主要為基于價值的趨勢投資。截至目前，該公司旗下產(chǎn)品一村基石2號、一村尊享12號年內(nèi)收益分別達到了12.87％、12.21％。

9月新晉為百億私募的合遠私募基金，旗下多只股票策略私募基金也已有業(yè)績展示，并跑贏同期滬深300指數(shù)。根據(jù)產(chǎn)品7月報，管華雨主要重倉了食品飲料、電力設(shè)備、通信、有色金屬和環(huán)保行業(yè)。

另值得一提的是，雖然市場整體氛圍低迷，但9月逆勢創(chuàng)下凈值歷史新高的私募基金已逾千只。除債券策略外，日斗投資、華軟新動力、進化論資產(chǎn)等33家私募管理人旗下60只主觀多頭策略私募基金，也在9月份創(chuàng)下業(yè)績歷史新高。從時點看，主觀多頭策略私募基金創(chuàng)下新高的時點多為9月上旬，彼時，恰逢多重政策利好帶動A股小幅上揚。

在9月份凈值創(chuàng)新高的，還有珠海致誠卓遠、穩(wěn)博投資、洺灃投資、同溫層資產(chǎn)、中略投資、倍漾量化、大道投資等公司旗下81只量化股票策略私募基金，這些產(chǎn)品年內(nèi)平均收益為7.33％。

▌市場估值處于底部區(qū)域，疫情修復(fù)相關(guān)行業(yè)或有可為

對于當(dāng)下的資本市場，百億私募們怎么看？其中又有何機會？

在和諧匯一9月下旬的最新運作報告中，該公司遠景系列產(chǎn)品目前權(quán)益?zhèn)}位約91％，，其中A股倉位60％，港股倉位31％。對于產(chǎn)品凈值近期出現(xiàn)回調(diào)的原因，該公司稱，拖累凈值的主要板塊是醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、電子等行業(yè)，“雖然我們認為這些行業(yè)中的相關(guān)個股未來成長性和確定性較高，行業(yè)護城河較深，具有高β彈性。然而短期不可避免受到系統(tǒng)性沖擊。”

和諧匯一預(yù)計，四季度信用有望下沉推進經(jīng)濟復(fù)蘇，從而扭轉(zhuǎn)人民幣貶值趨勢。醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、電子等行業(yè)相關(guān)個股在短、中、長期成長邏輯較為清晰，其中部分個股盈利拐點預(yù)計在明年一季度將進一步確認。

從市場估值水平來看，該公司認為上證、滬深300、上證50和中證500的PE估值、PB估值均處于歷史估值的底部區(qū)域。A股內(nèi)部交易風(fēng)格也已經(jīng)在均衡化，當(dāng)前賽道的擁擠度有明顯緩解，這也是市場企穩(wěn)的信號，“我們對市場總體并不悲觀，我們堅定市場處于中長期底部區(qū)域的判斷。我們將緊盯美聯(lián)儲加息和美元流動性，積極關(guān)注房地產(chǎn)和防疫相關(guān)政策變化。總體而言，市場機會大于風(fēng)險。”

慎知資產(chǎn)掌舵人余海豐也直言，下跌并不可怕，可怕的是漲不回來的下跌，“作為投資經(jīng)理，我也同樣要求自己。與其關(guān)心持倉股票的下跌，不如關(guān)心企業(yè)的競爭力。”

他希望在慘淡的市場環(huán)境中，自己持有的企業(yè)的競爭力至少沒有被削弱。有了這樣的思路，就不用擔(dān)心寒冬有多長，因為寒冬越長，隨著競爭對手的不斷退出，最后的爆發(fā)力會越強，而寒冬終將過去。

從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，石鋒資產(chǎn)認為經(jīng)濟的下行仍在繼續(xù)。“當(dāng)前消費、地產(chǎn)仍未企穩(wěn)，經(jīng)濟修復(fù)彈性不足，政策進入效果觀察期，需要重點關(guān)注10月大會。同時，海外經(jīng)濟衰退或超預(yù)期。”

該公司預(yù)計市場短期內(nèi)會弱勢震蕩，亟待會議政策方向落地。“整體而言，疫情政策和房地產(chǎn)政策雖然方向未變，但是邊際上都在逐漸好轉(zhuǎn)，我們認為現(xiàn)在是黎明前的黑暗，疫情修復(fù)相關(guān)行業(yè)將會是未來最重要的投資方向。”

對于當(dāng)下的市場，知名百億私募星石投資副總經(jīng)理、首席研究官喻宗亮認為，盡管出口下行對基本面存在一定的負面影響，但是在外需走弱背景下內(nèi)需政策會進一步加大，市場反而可能表現(xiàn)得較好。

“從結(jié)構(gòu)上看，什么部門加杠桿，與之相對應(yīng)的行業(yè)往往就會表現(xiàn)得相對較好，但作為經(jīng)濟中占比最大的項目和穩(wěn)增長的必要手段，消費板塊的表現(xiàn)往往都比較好。”喻宗亮說。

本文源自財聯(lián)社