基金怎么買更賺錢，基金怎么買更賺錢的？

不管是投資股票還是指數(shù)基金，如果把它們當(dāng)成債券來(lái)買，就可以少走很多彎路，因?yàn)闆](méi)有人認(rèn)為債券會(huì)漲到天上去。

其實(shí)我不太想談指數(shù)基金，因?yàn)槲覜](méi)有買過(guò)。但看到很多機(jī)構(gòu)說(shuō)巴菲特推薦指數(shù)，而且誤導(dǎo)很多人，我還是忍不住想說(shuō)幾句，巴菲特推薦普通人適合投資指數(shù)這個(gè)觀點(diǎn)非常正確，指數(shù)基金確實(shí)適合大多數(shù)投資者。但我反對(duì)有些機(jī)構(gòu)并未告訴人們定投指數(shù)的前提：要在低估值前提條件下定投指數(shù)基金(很多人都沒(méi)說(shuō)這個(gè)前提條件，只說(shuō)定投有多好，導(dǎo)致很多人定投多年都虧損)。

“買只指數(shù)基金，然后努力工作。”這是巴菲特對(duì)普通投資者的投資建議。但很多人不知道他推薦指數(shù)基金的原因，如果我們告訴某件事的時(shí)候能說(shuō)明原因，人們就能更好的理解事物的本質(zhì)，這是人類大腦的結(jié)構(gòu)決定的。

定投基金的好處

第一、散戶眼光不好，指數(shù)基金可以分散投資，防范黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。

最近黑天鵝事件很多，長(zhǎng)生生物、樂(lè)視網(wǎng)、凱迪生態(tài)、神霧環(huán)保等等，踩中哪一個(gè)雷都要命！特別很多散戶喜歡滿倉(cāng)一只股票(這是很常見(jiàn)的)，并且很多人都不承認(rèn)自己眼光不好(包括我自己)，但事實(shí)是90%以上的人都沒(méi)什么眼光。

就算你很幸運(yùn)沒(méi)踩上雷，你也不一定能取得好收益；更深一步講，A股近十多年來(lái)漲幅前50名的股票，年化收益在16.5%~30%之間，但這前50名股票只占股市總數(shù)量的2% ，也就是說(shuō)在3500多家A股里找到最優(yōu)秀的這2%的概率是非常小。從概率上來(lái)講，大部分人都是不走運(yùn)的失敗者。

況且投資領(lǐng)域有很多專業(yè)的、智商非常高的聰明人(但大部分也是失敗者)。作為普通的散戶(憑感覺(jué)瞎子摸象般的選股)，憑什么認(rèn)定能找到這2%的牛股？憑什么認(rèn)定比那些專業(yè)的人更強(qiáng)？

第二、投資指數(shù)非常簡(jiǎn)單，不浪費(fèi)精力，適合上班族。

指數(shù)基金彌補(bǔ)選股的缺陷，投資指數(shù)不需要選股，只需要考慮一個(gè)問(wèn)題就是估值。這就可以省下太多的精力(要成為一個(gè)有眼光的投資者很難，有“1萬(wàn)小時(shí)定律”，任何專業(yè)人士都需要1萬(wàn)個(gè)小時(shí)的刻苦訓(xùn)練。上班族根本就沒(méi)這個(gè)精力)，而且指數(shù)的估值不難學(xué)，很簡(jiǎn)單，一個(gè)人一年只要花費(fèi)一天就能做出很好的規(guī)劃，前提是需要掌握一些基本常識(shí)。

第三、指數(shù)基金收益比買普通股票基金好，是因?yàn)榛鸾?jīng)理的激勵(lì)機(jī)制出了問(wèn)題。

很多機(jī)構(gòu)(基金經(jīng)理)的欲望(激勵(lì)機(jī)制)和他們的客戶的希望使然。比如牛市時(shí)擴(kuò)大規(guī)模(牛市投資最容易虧損)，只想著自己多賺錢，太關(guān)注短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)等等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金公司每年浪費(fèi)在管理費(fèi)、頻繁交易等各種摩擦費(fèi)用輕而易舉就占到了基金凈值的3%-5%。如果行情好，基金凈值上漲，這3%-5%個(gè)點(diǎn)的費(fèi)用投資者都不會(huì)心痛(投資大師芒格說(shuō)這些錢是被偷走了，基金管理人員說(shuō)是自己憑本事掙的，觀點(diǎn)不一樣，總會(huì)有分歧)；但如果行情不好，基金凈值下跌，再扣除這3%-5%費(fèi)用，那投資者就難受了(難怪虧損時(shí)，很多人都指責(zé)基金公司不該收這些費(fèi)用)。

每年3%-5%的磨擦費(fèi)用對(duì)復(fù)利的影響非常大，正常情況下，股票收益的增長(zhǎng)速度并不會(huì)比一個(gè)國(guó)家的GDP增速高太多。中國(guó)GDP以每年6%-7%增長(zhǎng)，因?yàn)樯鲜泄臼歉?jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)的佼佼者，理應(yīng)比國(guó)家GDP增速高些，通常情況下平均能達(dá)到每年10%~14%增長(zhǎng)。但如果扣除這3%-5%個(gè)點(diǎn)的費(fèi)用，基金收益將會(huì)下降很多(據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年股票型基金的收益率中位數(shù)是8.94%)，而指數(shù)基金就把這個(gè)費(fèi)用省了。

歷史事實(shí)也證明，絕大多數(shù)的股票型基金都跑不贏指數(shù)基金(投資領(lǐng)域聰明人太多，玩各種各樣的策略，結(jié)果往往是聰明人做傻事)。

第四、指數(shù)基金會(huì)螺旋上漲，賭國(guó)運(yùn)。

一個(gè)強(qiáng)大的國(guó)家有助于把企業(yè)從地區(qū)公司發(fā)展成全國(guó)公司，從全國(guó)公司發(fā)展成世界公司，從世界公司發(fā)展成世界強(qiáng)公司。從這一點(diǎn)上，未來(lái)中國(guó)有很多公司會(huì)成為國(guó)際化的企業(yè)，指數(shù)基金的一批成份股就是這樣的企業(yè)，投資指數(shù)基金就是賭國(guó)運(yùn)。

另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是指數(shù)會(huì)永續(xù)經(jīng)營(yíng)，俗話說(shuō)指數(shù)就是“鐵打的營(yíng)盤(pán)流水的兵”。歷史證明單只個(gè)股想永續(xù)經(jīng)營(yíng)(保持競(jìng)爭(zhēng)力)是很難的，指數(shù)就化解了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。只要國(guó)力強(qiáng)盛，總會(huì)有些優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)入指數(shù)，并淘汰不好的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)造血循環(huán)。

10月17日主要大盤(pán)指數(shù) 圖/Wind

定投指數(shù)基金有這些好處，那該如何買？只需要知道一些簡(jiǎn)單的常識(shí)。

第一、把指數(shù)基金當(dāng)成債券買

不管是股票還是指數(shù)基金，如果把它們當(dāng)成債券來(lái)買，你就可以少踩很多地雷，因?yàn)闆](méi)有人認(rèn)為債券會(huì)漲到天上去。

但指數(shù)基金分很多種，各種各樣的，讓人挑得眼花繚亂，不知如何下手。下圖是雪球蛋卷基金總結(jié)的，里面統(tǒng)計(jì)的指數(shù)非常全，總結(jié)的也不錯(cuò)。

(圖片來(lái)源：雪球蛋卷基金)

從圖表來(lái)看，各種指數(shù)之間的市盈率差距很大。比如上證50市盈率只有10.1倍，滬深300指數(shù)市盈率11.29倍，創(chuàng)業(yè)板指市盈率29.4倍。為何差距這么大？主要是因?yàn)楦髦笖?shù)之間的成分股不同；更深一步講，主要是各指數(shù)之間的增長(zhǎng)速度，以及預(yù)期不同。

指數(shù)的本質(zhì)：指數(shù)就是以一組公司的平均利潤(rùn)為基礎(chǔ)，以市盈率為標(biāo)尺的杠桿游戲。

根據(jù)公式：指數(shù)基金價(jià)格=利潤(rùn)*市盈率

投資指數(shù)只要關(guān)注利潤(rùn)和市盈率這兩個(gè)變量就可以了

關(guān)于利潤(rùn)(利潤(rùn)增速)這個(gè)變量，我們只需要知道一點(diǎn)常識(shí)(比投資個(gè)股簡(jiǎn)單的多，投資股票你要考慮公司的商業(yè)模式，行業(yè)空間，凈資產(chǎn)收益率，利潤(rùn)的可持續(xù)性等等)。前面講過(guò)，指數(shù)就是賭國(guó)運(yùn)，我國(guó)GDP以每年6%-7%的增速增長(zhǎng)。因?yàn)樯鲜泄臼歉?jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)的佼佼者，理應(yīng)比國(guó)家GDP增速高些，通常情況下能達(dá)到每年10%~14%增長(zhǎng)。如果你精選一些有潛力的小公司作為指數(shù)，可能增速能達(dá)到20%-30%。 但如果你選擇更高的增速，長(zhǎng)期來(lái)看，這是不現(xiàn)實(shí)的，前面也說(shuō)過(guò)，A股近十年最好的2%公司年利潤(rùn)增速也只是在16.5%~30%之間，更何況98%公司都達(dá)不到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，平均下來(lái)最多能達(dá)到每年10%~14%增長(zhǎng)。

當(dāng)我們把指數(shù)利潤(rùn)增速限定在10%-20%之間，就只需要考慮一個(gè)變量，市盈率。

市盈率代表一個(gè)公司的盈利能力收回成本需要的時(shí)間。但股市瘋狂的地方就是市盈率這個(gè)指標(biāo)，市盈率就是以公司利潤(rùn)為基礎(chǔ)所有參與買賣的人共同協(xié)商，博弈后的心理預(yù)期形成的，因?yàn)槿说那榫w是琢磨不定的，比如樂(lè)觀時(shí)(牛市時(shí))給的很高，創(chuàng)業(yè)板指能給到100倍市盈率；悲觀時(shí)(熊市時(shí))市盈率給的很低。而人們基本都是趨勢(shì)投資者，有買漲不買跌的習(xí)慣，造成的結(jié)果就是股市里的“七虧兩平一賺”。

但萬(wàn)變不離其宗，價(jià)格(市盈率)總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，投資者心里要有給市盈率合理估值的一桿秤。該如何用一套評(píng)估系統(tǒng)來(lái)約束市盈率這個(gè)指標(biāo)，化解這種風(fēng)險(xiǎn)？

答案就在用債券的估值邏輯，這是很多普通人都懂的估值邏輯。假如讓你買年化收益2%的不保本銀行理財(cái)產(chǎn)品(債券)，也就是可能會(huì)虧損50%本金的理財(cái)產(chǎn)品(債券)，你會(huì)買嗎？我敢說(shuō)連傻瓜都不會(huì)買。2%收益的不保本理財(cái)產(chǎn)品(債券)對(duì)應(yīng)50倍的市盈率。

那讓你買回報(bào)率5%對(duì)應(yīng)20倍市盈率的不保本理財(cái)產(chǎn)品(債券)，你會(huì)買嗎？你肯定會(huì)考慮很久，也不一定敢買。

15倍市盈率代表回報(bào)率7.5%的不保本債券

10倍市盈率代表回報(bào)率10%的不保本債券(比較理想的收益率)。

一說(shuō)不保本的債券，你投資時(shí)肯定會(huì)非常小心。但指數(shù)跟債券的區(qū)別就是：指數(shù)是一只成長(zhǎng)性的不保本債券(比如你簽協(xié)議買債券時(shí)，未來(lái)幾年的回報(bào)率是固定的，比如每年5%的收益。而你買指數(shù)時(shí)，比如第一年預(yù)期回報(bào)率是5%，但因?yàn)橹笖?shù)每年會(huì)有10%左右成長(zhǎng)，你未來(lái)幾年回報(bào)率會(huì)越來(lái)越高)。

既然指數(shù)相對(duì)債券有不保本的劣勢(shì)、又有成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，又因?yàn)槌砷L(zhǎng)是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，而不保本這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是每時(shí)每刻都存在的。為了減少投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)，增加贏的概率，就要用債券或比債券更嚴(yán)格的估值邏輯。比如投資大師格雷厄姆的標(biāo)準(zhǔn)：只有當(dāng)“預(yù)期收益率大于10%，并且收益率大于國(guó)債利率的兩倍以上”時(shí)，才會(huì)去考慮指數(shù)基金。

說(shuō)了這么多，接下來(lái)還是要把話題轉(zhuǎn)移到市盈率。根據(jù)公式：指數(shù)價(jià)格=利潤(rùn)*市盈率

當(dāng)我們把指數(shù)利潤(rùn)增速限定在10%-20%之間(保守預(yù)期增長(zhǎng)8%-14%更合理)。按正常情況下理解，如果要讓指數(shù)漲，市盈率要小于利潤(rùn)增速，(比如10%的增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)小于10倍市盈率。20%的增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)小于20倍市盈率)。如果用股票里面的名詞就是PEG

PEG也就是：利潤(rùn)增長(zhǎng)速度*市盈率倍數(shù)相比較的數(shù)值，用于評(píng)價(jià)一個(gè)指數(shù)盈利能力和投資者付出買入成本性價(jià)比關(guān)系的指標(biāo)。我們買入的PEG越小，代表性價(jià)比越高，比如用10倍的市盈率買到20%的利潤(rùn)增速。PEG這個(gè)指標(biāo)用在指數(shù)投資里是非常有效的，我們盡量買PEG<1的指數(shù)基金。

結(jié)合前面的不保本債券估值邏輯再加上PEG<1這個(gè)指標(biāo)，再考慮到估值的安全邊際，指數(shù)長(zhǎng)期合理的市盈率應(yīng)該在10-20倍之間(比如一些預(yù)期特別強(qiáng)的醫(yī)藥指數(shù)可以給25倍左右)。

歷史也證明這個(gè)估值的合理性，比如滬深300和恒生指數(shù)它們的主要估值長(zhǎng)期集中在10—18PE之間，低于10PE就是低估區(qū)域，18PE以上是高估區(qū)域。(這也證明，長(zhǎng)期來(lái)看，股市那些成長(zhǎng)股以每年30~50%增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，只有極小一部分股票能維持這個(gè)增速).

第二、在估值合理的前提條件下(根據(jù)前面的債券估值邏輯)，越跌越買，采用金字塔買法，這點(diǎn)非常重要。

當(dāng)我們確定指數(shù)的利潤(rùn)增速在10%-20%之間(保險(xiǎn)點(diǎn)的預(yù)期增長(zhǎng)是8%-14%)，決定投資收益高低的就是買入市盈率高低。又因?yàn)槭杏士傇谝粋€(gè)區(qū)間波動(dòng)，所以我們?cè)谑杏实图戎笖?shù)低時(shí)買入，將來(lái)回報(bào)越高；在市盈率高時(shí)即指數(shù)高時(shí)買入，回報(bào)越低，為了保護(hù)自己，并增加投資贏的概率，我們就要在市盈率低的時(shí)候買。

當(dāng)我們買入市盈率(指數(shù))越來(lái)越低，再加上公司的成長(zhǎng)性，這兩者相結(jié)合，對(duì)于提高指數(shù)的年化收益率起了至關(guān)重要的影響。

眾所周知，長(zhǎng)期來(lái)看指數(shù)漲幅與指數(shù)利潤(rùn)增幅基本一致。正常情況下想提高1%的年化收益率非常困難。但如果有機(jī)會(huì)在下跌過(guò)程中買到，對(duì)提高年化收益率起到?jīng)Q定作用，下面用圖表展示下跌時(shí)買入對(duì)收益的影響。

假設(shè)正常情況下定投滬深300指數(shù)年化收益率15%，現(xiàn)在滬深300指數(shù)的市盈率是12.5倍(歷史上合理估值在10—20PE之間)，可以看出現(xiàn)在屬于低估區(qū)域。我們以12.5倍市盈率作為低估值(錨點(diǎn))開(kāi)始定投，例如1萬(wàn)元起(起始金額根據(jù)每個(gè)人的收入和支出情況量力而行)。假如市盈率(指數(shù))每下跌10%的情況下增加20%定投資金買，可將年化收益提高到18.5%；下跌20%的情況下增加40%定投資金買，可以將年化收益提高到23%；如果真的出現(xiàn)黑天鵝，在下跌50%的情況下增加1倍定投資金買，可將年化收益率提高到38%，而正常定投，想提高年化收益率是很困難的。(備注：為保證定投的連續(xù)性，可在估值合理或高估時(shí)按比例減少定投資金)

通過(guò)上面分析，可以看出投資是一個(gè)用常識(shí)來(lái)思考問(wèn)題，用概率(賠率)下注的游戲。比如在長(zhǎng)期看指數(shù)一定是上漲的(賭國(guó)運(yùn))大前提(常識(shí))，在低估值的小前提下(常識(shí))，每當(dāng)指數(shù)(市盈率)下跌，其實(shí)是勝率在提高、賠率在下降(概率)。正確的做法就是在勝率提高時(shí)加大投注，根據(jù)概率投注這種金字塔投資法能將收益最大化。

衡量你是否擁有常識(shí)思考和運(yùn)用概率思維的標(biāo)準(zhǔn)：看到指數(shù)賬戶縮水嚴(yán)重，得笑容滿面，你知道這是機(jī)會(huì)。

就所見(jiàn)而言，術(shù)業(yè)專攻，人盡所長(zhǎng)，多數(shù)人都不具備那2%選股的眼光。在掌握上面這些基礎(chǔ)常識(shí)和概率思維的前提條件下，定投指數(shù)基金適合多數(shù)散戶，既能安心工作，又可獲得不錯(cuò)收益！

后記：現(xiàn)在很流行計(jì)算機(jī)模型量化投資。靠計(jì)算機(jī)模型代替人投資股票是比較難的，輔助決策可以(因?yàn)閱沃粋€(gè)股波動(dòng)非常大，影響因素太多)。但量化投資非常適合指數(shù)基金，只要有正確的理念(以債券估值邏輯為基礎(chǔ))，聰明人很容易就可以開(kāi)發(fā)出一個(gè)適合定投指數(shù)的量化模型(如果證券公司在自己的app內(nèi)，開(kāi)發(fā)出一個(gè)以債券估值邏輯為基礎(chǔ)，以低估值為前提，根據(jù)指數(shù)變動(dòng)采用金字塔買法的智能定投方案)，我相信收益非常不錯(cuò)。

備注：雪球蛋卷基金的智能定投做的不錯(cuò)。（來(lái)源：雪球用戶Zliya）

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