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均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

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錢如故

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

起因是最近不知道在哪里聽到一種說法：基金經(jīng)理如果不敢于重倉、集中某些行業(yè)，說明他對自己選的股票和行業(yè)沒有信心。

原來在一部分人眼里，均衡也是一種罪過。

前段時(shí)間剛好看到零城老哥寫了一篇文章，梳理了市場上主要的均衡型基金經(jīng)理，所以我也想聊一下一點(diǎn)看法。

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

先說一下最近看到的一個(gè)訪談，博道基金研究副總監(jiān)兼研究部總經(jīng)理、專戶投資二部總經(jīng)理何曉彬也出來發(fā)新產(chǎn)品了，在訪談里面講了一些投資理念，我感覺還是比較有意思的。

注意，這個(gè)基金經(jīng)理沒有任何公募歷史業(yè)績，在這種低迷市場情緒下，這個(gè)基金能不能保成立都是很大的問題。不過他的幾個(gè)觀點(diǎn)還是吸引我了，首先是用量化的方式拆解了公募基金的收益來源：

第一層是權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即承擔(dān)了權(quán)益資產(chǎn)本身波動(dòng)后，應(yīng)被補(bǔ)償?shù)幕貓?bào)，這是用非常低的成本可以拿到的，比如去買中證800指數(shù)ETF，過去十幾年，中證800指數(shù)年化收益率為10.52%。

第二層是比較容易獲取的超額收益。2006年1月到今年3月偏股混合型基金長期年化回報(bào)是15.38%，高于同期權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)本身，那么，這部分超額收益就是偏股混合型基金整體作為基本面投資者創(chuàng)造的價(jià)值。進(jìn)一步分析這部分超額收益的來源，歸因結(jié)果顯示，倉位選擇貢獻(xiàn)很小，主要是行業(yè)選擇能力和個(gè)股選擇能力，兩個(gè)能力還比較平均。

第三層是較難獲取的超額收益。這是優(yōu)秀公募權(quán)益基金經(jīng)理進(jìn)一步超越同行創(chuàng)造了更高的超額收益，這個(gè)超額收益相對更難，因?yàn)橐懈叩某~收益需要組合里有長牛股，而市場少數(shù)公司獲得大部分市值增長，“馬太效應(yīng)”非常明顯，不論A股還是美股都有這個(gè)現(xiàn)象，這意味著組合要有更高的超額收益，需要找到這些少數(shù)的優(yōu)秀公司。

他講得比較專業(yè)，稍微用大白話的方式說就是：第一層是承受了權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，只要你敢于承受波動(dòng)，就能獲得這個(gè)收益，也就是時(shí)代賦予的貝塔；第二層是公募集中投資帶來的超額（個(gè)人理解，說難聽點(diǎn)就是抱團(tuán)），這是公募行業(yè)的貝塔；第三層是抓住大黑馬獲得了超越同行的收益（說難聽點(diǎn)就是可能是瞎貓逮到死老鼠），也就是個(gè)人（撞大運(yùn)）的阿爾法。

當(dāng)然基本上沒有基金經(jīng)理會承認(rèn)自己投資里面的運(yùn)氣成分。

何曉彬在訪談里面很赤裸地直接探討了如何平穩(wěn)獲得超額收益的方法與思路：如果一只權(quán)益型公募基金的業(yè)績表現(xiàn)能夠長期穩(wěn)定在50%分位數(shù)之上，比如40%分位數(shù)，那么它長期累計(jì)業(yè)績的排名分位數(shù)是20%左右，這是實(shí)現(xiàn)慢富的“復(fù)利”路徑。如果想要做到持續(xù)保持中位數(shù)之上的業(yè)績，賺到后面兩個(gè)超額收益，需要在三個(gè)維度上構(gòu)建能力圈：第一個(gè)維度是個(gè)股選擇能力；第二個(gè)維度是行業(yè)配置能力；第三個(gè)維度是對優(yōu)秀公司的認(rèn)知。

其實(shí)類似的觀點(diǎn)，李進(jìn)也說過（利益相關(guān)：高點(diǎn)買了李進(jìn)的新基金，目前虧18%+，手動(dòng)狗頭）。

好吧，即便基金經(jīng)理們每個(gè)人都相信自己是天選之子，是時(shí)代選中的那個(gè)人，是靠賭賽道能三年三倍的人，但對于普通人甚至普通基金經(jīng)理而言，均衡是長期立于不敗之地的唯一法則（注：不敗不等于能贏，不失業(yè)可能也會長期陷入平庸）。

我天然對于偏均衡型的基金經(jīng)理有很強(qiáng)的好感，比如之前就說我非常欣賞周應(yīng)波和袁芳，熊市跌得少，牛市漲得多，誰不喜歡？關(guān)鍵是，這種大部分都是后驗(yàn)的，所以我們只能往兩個(gè)方向放寬了看：

哪些基金經(jīng)理能夠做到熊市跌得少，牛市基本上能跟大盤跑得差不多？

哪些基金經(jīng)理能夠做到熊市跌得不比大盤多太多，牛市能大幅跑贏大盤？

不管市場對基金經(jīng)理總結(jié)的風(fēng)格如何，歷史收益不會說假話，就如同姜誠不喜歡外界把他定義為深度價(jià)值基金經(jīng)理一樣，在很多人眼里，投資不是非黑即白：可以賺價(jià)值的錢，也可以賺成長的錢；可以賺估值修復(fù)的錢，也可以賺成長股拔估值的錢。管它黑貓白貓瞎貓山東獅子貓英短藍(lán)貓，能抓住老鼠都是好貓。

還要說明下，我篩選的很多都是跑贏滬深300的選手，但現(xiàn)在很多產(chǎn)品嚴(yán)格意義上的業(yè)績比較基準(zhǔn)已經(jīng)偏向于對標(biāo)中證800了。

如果你跟得上滬深300指數(shù)，其實(shí)也很一般，因?yàn)闇?00全收益指數(shù)才是真正需要跑贏的，僅僅跟上滬深300指數(shù)而沒有任何超額，長期來看還是不能算跑贏市場。

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

去年2月份，滬深300全收益指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，要比前兩輪高點(diǎn)高很多。

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

看滬深300指數(shù)，會有一種市場長期不漲的感覺。

如果按照現(xiàn)在的點(diǎn)位，上證指數(shù)后續(xù)能超越3700，滬深300全收益指數(shù)可能會突破歷史新高。目前來看，3200~3300是長期非常合理的估值水平，但因?yàn)楦鞣N短期因素，導(dǎo)致指數(shù)上不去。

扯遠(yuǎn)了，哪些基金經(jīng)理比較均衡、能穩(wěn)定做出超額？

1、郎騁成的富榮滬深300指數(shù)

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

這個(gè)成績已經(jīng)可以吊打近三年90%的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，但對于大部分基民會覺得挺沒意思的，因?yàn)檫@個(gè)超額短期看不明顯，不過拉長看，近三年相對于滬深300的超額超過了90個(gè)百分點(diǎn)。

2、范妍的圓信永豐優(yōu)加生活

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

一直半紅不紅的狀態(tài)，最火的是接受采訪回答跟謝治宇誰做家務(wù)，但業(yè)績一直被忽視，今年業(yè)績也很平淡，但如果你做相對收益，這種產(chǎn)品拿著是一點(diǎn)都不會慌的。

3、劉曉的國富深化價(jià)值混合

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

均衡型基金經(jīng)理的標(biāo)桿，就這業(yè)績出去，最低最低值一個(gè)大公募的權(quán)益投資總監(jiān)。

4、王東杰的建信大安全戰(zhàn)略

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

也是一個(gè)15年7月高位接盤的可憐人，熊市回撤稍大，但牛市是真的很猛，可以接受。

5、王景的招商制造業(yè)混合

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

牛市選手，不解釋，我持有時(shí)間還挺長。

6、劉旭的大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

同樣是高位接盤選手，挑不出毛病，加加油說不定可以超越劉曉。

7、周蔚文的中歐新趨勢

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

這老師傅如果不是規(guī)模太大，絕對是T0級別中的T0選手，無可挑剔。

8、謝治宇的興全合潤

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

規(guī)模太大了，太大了……

9、鄢耀的工銀金融地產(chǎn)混合

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

這是一個(gè)謎，你不知道他怎么做出來這種業(yè)績的。

10、徐荔蓉的國富中國收益

均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣，均衡配置的基金經(jīng)理怎么樣了？

無敵，這還是平衡型，基本上常年6成股票倉位……

當(dāng)然還有很多其他的均衡型的基金經(jīng)理，篇幅有限，大家可以在評論區(qū)討論。感謝觀看！

(風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，投資需謹(jǐn)慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議， 本人不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本人不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。定投過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

投資者在投資基金之前，請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況、聽取適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷市場，根據(jù)自身的投資目標(biāo)、期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。)

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